Investeret kapital. Afkast af investeret kapital

Når man analyserer de finansielle indikatorer for et investeringsprojekt, betragtes det som et ekstremt vigtigt skridt at bestemme investeringens rentabilitet. Hele investeringsplanen er bygget på denne indikator, og at finde en parameter, der kan afsløre effektiviteten af ​​ressourcesalget, er det vigtigste trin i hele processen. Til disse formål anvendes afkastningsgraden.

I denne artikel vil vi se på begrebet afkast af investeret kapital og lære, hvordan denne økonomiske indikator beregnes korrekt.

Hvad betragtes som investeringskapital

I en forenklet forstand betyder investeringskapital mængden af ​​penge, der investeres i et projekt (produktion eller levering af tjenester) for at skabe overskud. Investeringskapital kan efter oprindelsens art opdeles i egenkapital og lånt kapital.

Egen investeringskapital forstås normalt som mængden af ​​nettooverskud, der er rettet mod at gennemføre investeringsprojekter. Lånt kapital omfatter finansielle forpligtelser, hvis tiltrækning er forbundet med afståelse af en del af overskuddet ved slutningen af ​​løbetiden.

I det første tilfælde er alt mere eller mindre klart. Midler modtaget fra aktiviteter er helt eller delvist afsat til at udvide eller modernisere produktionen for at opnå større overskud. Ved lånt kapital er der både bank eller andet lån og tiltrækning af en ny ejer ved efterfølgende køb af dennes andel.

I denne henseende bør en mere type investeringskapital overvejes - tiltrukket, som adskiller sig ved, at dens gennemførelse er forbundet med en ændring i strukturen af ​​virksomhedens ejere. Med andre ord betragtes rejst kapital som sådan, når en ny ejers indtræden sker sideløbende med en forøgelse af investeringen. Denne proces er forbundet med et fald i den oprindelige ejers andel på grund af afhændelsen af ​​en del af aktierne til fordel for en ny deltager i bytte for hans kontante indsprøjtninger.

I sin struktur består investeringskapital af:

• materielle aktiver (grunde, fast ejendom, direkte investeringer osv.);
• finansielle aktiver (aktier i et andet selskab, aktier og gældsobligationer);
• immaterielle aktiver (øge markedsandele, udføre markedsføringsanalyser eller andet)

Det er vigtigt at bemærke, at investeringskapital betragtes som sådan, hvis den kun investeres i hovedaktiviteten. Samme betingelse gælder for overskud. Nogle eksperter bruger dog generelle data til at forenkle beregninger. I dette tilfælde kan der observeres en uoverensstemmelse, hvis størrelse er direkte relateret til omfanget af investeringer i forskellige aktivitetsområder.

Således ser vi, at investeringskapital kan have mange former og måder at implementere på, men dens mål forbliver det samme - at opnå yderligere profit. I lyset af dette indførte økonomer en indikator. Hvilket giver dig mulighed for at bestemme, hvor effektivt aktiver bruges.

Hvad er afkast af investeringskapital

Rentabilitet i økonomi anses for at være en relativ indikator for effektivitet. Det er en slags effektivitetsfaktor i forbindelse med produktion eller levering af tjenesteydelser. Med andre ord bør et højt salg af arbejdskraft, penge og andre ressourcer føre til øget rentabilitet.

Inden for investeringsområdet indtager rentabilitetsindikatoren en central plads. At tiltrække egne eller lånte aktiver hænger direkte sammen med ønsket om at få et afkast i form af at øge din markedsandel, øge den finansielle stabilitet eller udvikle en fri niche.

Indikatoren for afkast af investeringskapital betegnes normalt ROIC (Return of Invested Capital). Det er en del af en større kategori kaldet "Profitability Indicators", som kombinerer effektiviteten ved brug:

• egenkapital (ROCE);
• samlede aktiver (ROTA);
• brutto (GPM) og driftsoverskud (OPM).

Den grundlæggende formel til at finde indikatoren for investeringsafkast:

NOPLAT/Investeringskapital

NOPLAT er en afspejling af nettodriftsindtægter minus gældende skatter og udbytte.

Praksis viser, at de fleste specialister bruger en forenklet tilgang til beregning af ROIC, som tager hensyn til hele virksomhedens aktivitet uden at opdele i kerneaktiviteter og andre aktiviteter.

I dette tilfælde er forekomsten af ​​en fejl i beregningerne uundgåelig, og dens størrelse bestemmes af andelen af ​​investeringer i ikke-kerneaktiviteter. Formlen for at finde afkastet af investeringskapitalen har således følgende form:

ROIC=EBIT(1 – Skattesats)/Investeringskapital

EBIT (Earnings before interest and taxes)-indikatoren betyder resultat før skat og udbytte.

Alle parametre tages i henhold til den gennemsnitlige årlige værdi, det vil sige, at indikatorerne i begyndelsen og slutningen af ​​året lægges sammen og opdeles i to. ROIC kaldes ofte Return on Total Capital Indicator, hvilket betyder, at fra investeringsøjeblikket bliver aktiver en del af den samlede kapital.

Det er værd at bemærke, at resultatet af beregningerne skal være en procentindikator, der sammenlignes med den planlagte. Baseret på denne operation bestemmes gennemførligheden af ​​yderligere investeringer.

Formålet med rentabilitetsindikatoren

Som tidligere nævnt er afkast af investeringskapital en af ​​de vigtigste indikatorer for en virksomheds økonomiske effektivitet. Den viser afkastet af de foretagne investeringer, og på grundlag heraf dannes behovet for yderligere injektioner.

Det skal bemærkes, at beregning af ROI før investering giver dig mulighed for at bestemme gennemførligheden af ​​den oprindelige investering. For mere fuldt ud at forstå den aktuelle situation i en virksomhed bruger økonomer ofte denne indikator til at finde et svar på spørgsmålet: er der overhovedet behov for investeringer? Med andre ord, at sammenligne ROI-indikatoren med den planlagte giver dig mulighed for at afgøre, om det overhovedet er værd at øge investeringsbeløbet, omend på bekostning af dine egne midler.

Separat er det værd at nævne en sådan parameter som tilbagebetalingsperioden. Denne indikator er tæt forbundet med selve rentabiliteten og har en direkte indvirkning på den. Hvert investeringsprojekt har en afkastperiode - den tid, det tager at modtage den planlagte indkomst. Denne indikator afhænger af en række variable faktorer, herunder både makroøkonomiske indikatorer og specifikke træk ved den valgte branche.

Og virkningen af ​​afkast på investeringskapital skal betragtes uadskilleligt fra tilbagebetalingsperioden. En kvalitativ analyse af ROIC kræver opbygning af en investeringsplan, der tager højde for mange relaterede indikatorer, for eksempel at finde et break-even punkt eller adfærd i tilfælde af finansiel force majeure.

Fordele og ulemper

Blandt de åbenlyse fordele ved at bruge parameteren afkast af investeringskapital er det værd at bemærke enkelheden af ​​dens beregning. Som det kan ses af formlerne, kræves der viden om mængden af ​​overskud og investeringsbeløbet for at opnå et resultat.

Takket være denne enkle formel er det muligt at bestemme effektivitetsniveauet i brugen af ​​materielle og immaterielle aktiver. Men det er også her dens største ulempe ligger. Anvendelse af formlen i dens oprindelige form fører til en stigning i fejlniveauet, hvilket, når man driver en stor virksomhed, fører til modtagelse af forkerte data, som igen er variable i andre beregninger.

Med andre ord, for at bestemme den mest nøjagtige indikator for afkast af investeringskapital, kræves der en mere detaljeret formel, der vil tage højde for en bredere vifte af finansielle handlinger.

Men for et mindre erhvervssegment eller inden for rammerne af et ubetydeligt projekt, bør en sådan forenklet bestemmelse af effektivitetsparameteren absolut betragtes som en fordel.

På trods af informationsindholdet i det opnåede resultat har rentabilitetsindikatoren en række væsentlige ulemper, der gør den vanskelig at bruge.

• Det er umuligt at fastslå arten af ​​indkomstens oprindelse. Den sædvanlige beregningsformel giver ikke mulighed for at bestemme, hvor meget indtægt der er modtaget fra driftsaktiviteter, hvor meget der er en del af permanent overskud, og hvor meget der kan betragtes som engangsydelse;
• Mulig manipulation af resultater fra ledelsens side. Dette minus følger direkte af det foregående. På grund af den store variation af data og tvetydighed i formuleringen, kan brugen af ​​ROI give interessenter mulighed for at erstatte data;
• Høj grad af afhængighed af eksterne økonomiske faktorer, såsom inflation og den amerikanske dollarkurs. Dette punkt kan ikke betragtes som en ulempe ved kun denne parameter, da ændringer i statens økonomiske indikatorer er årsagen til at ændre metoderne til bestemmelse af effektivitet, men sammenhængen mellem disse faktorer bør ikke nægtes.

Konklusion

Indikatoren for afkast af investeringskapital er meget almindelig, da den giver et fuldstændigt forståeligt billede af effektiviteten af ​​at bruge en virksomheds ressourcer. Dets brug er dog forbundet med et stort antal fejl, der ikke tillader dets brug overalt.

På den ene eller anden måde ændrer ROI-indikatoren sig, tager andre former og tager højde for flere og flere indikatorer. På den ene eller anden måde er kapitalafkastindikatoren en af ​​de mest grundlæggende måder at vurdere effektiviteten af ​​finansielle investeringer på.

Problemer med at beregne investeret kapital ligger i fortolkningen af ​​begrebet investeret fremmedkapital. I international praksis betyder investeret lånt kapital langsigtet kapital, men russiske virksomheder finansierer ofte investeringsaktiviteter ved hjælp af kortsigtede lånte midler. Det vil sige, at investeret kapital i praksis betyder både langfristet og kortfristet gældskapital, så kortfristet gæld kan og bør betragtes som et element af investeret kapital for virksomheder, der opererer i et ustabilt miljø.

Et andet problem ved opgørelsen af ​​investeret kapital er, at der støder op til egenkapitalen en række forpligtelser, såsom udskudte skatteforpligtelser, langfristede hensættelser, koncerninterne lån og lån ydet af stifterne. Disse forpligtelser er kendetegnet ved, at de ofte er gratis og ikke altid repræsenterer specifikke beløb, der skal betales på et bestemt tidspunkt. Klassificeringen af ​​disse forpligtelser som egenkapital eller lånt kapital bør bestemmes af deres økonomiske essens, herunder karakteristikaene ved vilkår og betingelser for opfyldelse af forpligtelserne.

Med dette i betragtning kan vi give følgende definition investeret kapital- dette er ejernes kapital samt langfristet og kortfristet lånt kapital fra kreditorer investeret i virksomheden.

Samtidig består kortfristet lånt kapital af lånte midler og omfatter ikke kreditorer, udskudte indtægter, kortfristede estimerede forpligtelser og andre kortfristede forpligtelser. Langfristet gældskapital omfatter kvasi-egenkapital, langfristede lånte midler og andre langfristede forpligtelser.

Noter det, investeret kapital kan ud fra balanceaktivet bestemmes som summen af ​​langfristede aktiver og driftskapital. Denne beregning gør det muligt at bestemme virksomhedens nettoaktiver (indikatoren svarer ikke til nettoaktivværdiindikatoren, beregnet i overensstemmelse med bekendtgørelsen fra Ruslands finansministerium, Ruslands føderale værdipapirkommission af 29. januar 2003 nr. 10n/03-6/pz og afspejlet i opgørelsen af ​​kapitalændringer).

En betydelig andel i strukturen af ​​arbejdskapital af sådanne komponenter som egen arbejdskapital og langsigtet lånt kapital sikrer organisationens finansielle stabilitet og øger samtidig omkostningerne til finansiering af omsætningsaktiver.

Investeret kapital(IC) beregnes ved hjælp af formlen:

IC = E + Ei + LD + LD0 + SD

Hvor E i er kvasi-egenkapital; E - egenkapital; LD - langsigtede lånte midler; LD 0 - andre langfristede forpligtelser; SD - kortsigtede lånte midler.

Lånt kapital:

D = Ei + LD + LD0 + SD

Arbejdskapital:

Hvor CA - omsætningsaktiver; AP - kreditorer, samt udskudte indtægter, kortfristede estimerede forpligtelser og andre kortfristede forpligtelser.

Nettoarbejdskapital:

Hvor CL er kortfristede forpligtelser, herunder lånte midler, kreditorer og tilsvarende forpligtelser.

Egen driftskapital:

Hvor, FA er langfristede aktiver.

I den undersøgte metode er følgende forudsætninger gjort ved beregning af kapitalindikatorer. Forpligtelser, der støder op til egenkapital, betragtes ikke som elementer af egenkapital, men indregnes som egenkapitallignende kapital og indgår i fremmedkapital, da dette er i overensstemmelse med konservatismeprincippet, som sikrer en mere fyldestgørende, ikke oppustet vurdering af virksomhedens egenkapital og finansiel stabilitet. Egenkapitalen omfatter udskudte skatteforpligtelser og skønnede forpligtelser. Koncerninterne lån og lån fra stiftere betragtes som lånte midler, da det ifølge årsregnskabet er næsten umuligt at adskille disse forpligtelser fra det samlede beløb af forpligtelser. En virksomheds lånte kapital betragtes således som summen af ​​dens komponenter: kvasi-egenkapital, langfristede lånte midler, kortfristede lånte midler og andre langfristede forpligtelser. Det vil sige, at kortsigtede lånte midler er inkluderet i lånt kapital, da dette afspejler den fremherskende praksis i russiske virksomheder for beregning af indikatoren.

For at udføre en analyse baseret på russiske rapporteringsdata er det nødvendigt yderligere at beregne et antal overskudsindikatorer, som ikke er offentliggjort i rapporteringen, men som er nødvendige for at evaluere virksomhedens aktiviteter. Dette er indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering (EBITDA), som bruges til både at vurdere en virksomheds rentabilitet (EBITDA-margin) og gældsbyrde (nettogældsgrad). Yderligere er dette en indikator for indtjening før renter og skat EBIT, som bruges til at beregne afkast på nettoaktiver (ROA), hvis værdi har afgørende indflydelse på indikatorerne for finansiel gearing (differentiel, effekt af finansiel gearing). Det er også nettodriftsoverskuddet NOPAT, som bruges til at beregne afkast af investeret kapital ROIC, ud fra en sammenligning af hvilken med den vægtede gennemsnitlige kapitalomkostning WACC, konklusionen om den værdi, som virksomheden har skabt eller ødelagt, er begrundet. Endelig er der det økonomiske overskud EP, som også er en indikator for den værdi, virksomheden skaber.

Ved beregning af resultatindikatorer, der ikke er offentliggjort i russiske regnskaber, blev følgende antagelser foretaget:

1. andet finansielt resultat opgøres som forskellen mellem andre indtægter og andre omkostninger, eksklusive skyldige renter, og betragtes som en del af driftsresultatet;
2. Aktuelle indkomstskatter og ændringer i udskudte skatteaktiver og -forpligtelser tages i betragtning ved beregning af nettodriftsindtægter, finansielle gearingsforhold og andre indikatorer ved fastlæggelse af den effektive skattesats.

Algoritmen til beregning af profitindikatorer er som følger:

Indtjening før afskrivninger, renter og skat:

EBITDA = PS + A + FR

hvor PS er fortjeneste fra salg; A - afskrivning; FR - andet økonomisk resultat, som ikke inkluderer skyldige renter (beregnet som beløbet af andre indtægter reduceret med størrelsen af ​​andre udgifter).

Resultat før renter og skat (driftsresultat):

Netto driftsresultat:

NOPAT = EBIT * (1 - tе)

hvor te er den effektive indkomstskattesats som forholdet mellem aktuel indkomstskat og udskudt skat og resultat før skat.

Denne indikator beregnes ved hjælp af formlen:

te = (Nf + Nd)/EBT = (EBT - NP)/EBT

hvor Nf er den aktuelle indkomstskat; Nd er størrelsen af ​​ændringer i udskudte skatteaktiver og udskudte skatteforpligtelser; EBT - resultat før skat; NP - nettooverskud.

Økonomisk overskud:

EP = NP - Ke * E

hvor Ke er omkostningerne ved egenkapital som en kapitalkilde; E - egenkapital.

Basisresultatet opgøres som nettoresultatet reduceret med mængden af ​​optjent udbytte på præferenceaktier for regnskabsåret. Basisindtjening (tab) pr. aktie opgøres som forholdet mellem basisindtjening for rapporteringsperioden og det vejede gennemsnitlige antal udestående ordinære aktier i rapporteringsperioden. For at estimere basisindtjening pr. aktie er det nødvendigt at korrelere denne indikator med aktiens markedsværdi. Det resulterende forhold vil karakterisere det potentielle investeringsafkast i en aktie, som ikke bør være lavere end et alternativt afkast med et sammenligneligt risikoniveau.

Udvandet indtjening måler den mulige reduktion i basisindtjening pr. aktie, der kan opstå som følge af udstedelse af aktier i fremtiden uden en tilsvarende stigning i formuen. Resultatfortynding forekommer i følgende tilfælde:

• konvertering på visse betingelser af alle konvertible værdipapirer i et aktieselskab til ordinære aktier;
• ved udførelse af alle kontrakter om køb og salg af ordinære aktier fra udsteder til en kurs under deres markedsværdi.

Jo lavere den udvandede indtjening er i forhold til den underliggende indtjening, jo mere risikabel er aktieinvesteringen, da den underliggende indtjening pr. aktie sandsynligvis vil falde i fremtiden. Den udvandede resultatindikator kan være lig med den grundlæggende resultatindikator, hvilket betyder, at virksomhedens kapitalstruktur er enkel, dvs. det har ikke nogen konvertible værdipapirer eller optioner eller warrants, der vil tillade, at aktierne sælges til en pris under deres markedsværdi.

Et eksempel på beregning af indikatorer for investeret kapital

Værdierne af de præsenterede indikatorer beregnes yderligere på grundlag af nye rapporteringsskemaer for en russisk produktionsvirksomhed. De indledende data for beregningerne er præsenteret i de vedhæftede tabeller.

Ved at vurdere oplysningerne i indberetningsskemaerne gældende siden 2011 kan det bemærkes, at nogle af de nyindførte indikatorer i indberetningen har en værdi på nul for den undersøgte virksomhed. Især manglen på forsknings- og udviklingsresultater indikerer dens lave innovative aktivitet. Fraværet af værdier i egenkapitalen for posten "Opskrivning af langfristede aktiver" og en lignende post i resultatopgørelsen indikerer, at virksomheden ikke foretager opskrivninger, men dette udelukker ikke muligheden for, at den bogførte værdi af dens langfristede aktiver adskiller sig fra deres markedsværdi . Fraværet af værdier for artiklen "Estimerede forpligtelser" angiver ubetydeligheden af ​​sådanne forpligtelser for det analyserede selskab.

Resultaterne af beregningen af ​​virksomhedens kapitalindikatorer er vist i tabel 1.

Tabel 1. Beregning af kapitalindikatorer

Resultaterne af beregninger baseret på de fremlagte data giver grundlag for en række konklusioner. Strukturen af ​​den analyserede virksomheds nettoaktiver er let, da arbejdskapitalen dominerer i den, har en lavere andel, hvilket fører til et lavt niveau af operationel gearing og giver virksomheden mulighed for at øge den finansielle gearing ved at tiltrække lånt kapital; . Selskabets kapitalstruktur kan karakteriseres som aggressiv, da egenkapitalens andel af den investerede kapital ikke overstiger 40 %.

Samtidig er virksomhedens fremmedkapital domineret af langsigtede lånte midler, hvilket øger dens finansielle stabilitet. Selskabet har ikke egen driftskapital som følge af, at langfristede aktiver overstiger størrelsen af ​​egenkapitalen og er delvist finansieret af langsigtet lånt kapital. Dette øger virksomhedens risiko, men reducerer dens vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger. Selskabets investerede kapital faldt med 5,6 % i den analyserede periode, hvilket indikerer en lille opbremsning i forretningen og er forbundet med et fald i selskabets arbejdskapital. Resultaterne af beregningen af ​​virksomhedens resultatindikatorer er vist i tabel 2.

Tabel 2. Virksomhedsresultatindikatorer

En analyse af resultatopgørelsen giver også grundlag for negative konklusioner om virksomhedens økonomiske resultater. Som det fremgår af analysen af ​​dataene i tabel 2, er alle økonomiske resultatindikatorer faldende. Samtidig stiger nedgangen i indikatorerne fra et fald på 3 % i omsætningen til et fald på 90,4 % i nettoresultatet, hvilket indikerer ikke kun stagnationen af ​​virksomhedens aktiviteter og en reduktion i produktion og salg af produkter, men også ineffektiv omkostningskontrol, hvilket fører til et accelereret fald i profitindikatorer i forhold til fald i omsætning. Som et resultat af disse tendenser forværredes omsætningsstrukturen, så andelen af ​​nettoresultatet faldt fra 6 til 0,6 %. Den væsentligste konklusion vedrører dog økonomisk overskud, som er beregnet under den antagelse, at omkostningerne til egenkapital er lig med 20 % om året. Virksomheden er gået fra at være en værdiskaber til at være en værdiødelægger.

Når du afslutter analysen af ​​virksomheden, er det nødvendigt at vurdere de primære faktorer for forretningsværdi, hvis værdier er præsenteret i tabel 3.

Tabel 3. Primære omkostningsfaktorer, %

Som det fremgår af beregningerne, ødelægger virksomheden værdien i rapporteringsåret, da forrentning af investeret kapital (forholdet mellem nettodriftsoverskud og investeret kapital) er lavere end den markedsvægtede gennemsnitlige kapitalomkostning. Omkostningerne til egenkapital er 20%, omkostningerne til fremmedkapital er 13%. Samtidig blev resultatindikatorerne markant forringet i rapporteringsåret.

Bibliografi:

1. Bernstein L.A. Analyse af regnskaber: teori, praksis og fortolkning / Transl. fra engelsk M.: Finans og statistik, 2002.
2. Koltsova I. Fem indikatorer for en objektiv vurdering af din virksomheds gældsbyrde // Økonomidirektør. 2011. Nr. 6.
3. Kogdenko V.G., Krasheninnikova M.S. Træk ved analysen af ​​nye former for regnskabsopgørelser (balance og resultatopgørelse) // Økonomisk analyse: teori og praksis. 2012. Nr. 16.
4. Salostei S. Hvor meget er virksomhedens egenkapital // Økonomidirektør. 2011. Nr. 7.

Den grundlæggende beslutningsmodel, når der investeres kapital i et nyt eller eksisterende projekt, er baseret på, hvor meget udbytte iværksætteren vil modtage og hvornår. I pædagogisk og akademisk litteratur kan man finde mange forskellige metoder til at beregne investeringskapitalens effektivitet, men de fleste af dem er næppe egnede til brug i praksis på grund af deres kompleksitet, drift med omfattende statistiske data mv.

Denne artikel vil diskutere de vigtigste metoder til at vurdere afkastet af investeret kapital, som er ret udbredt i praksis og arbejder med, som ikke forårsager vanskeligheder selv for en iværksætter, der ikke har erfaring med økonometri.

Grundlæggende modeller til beregning af virksomhedsværdi og afkast af investeringer i erhvervslivet

Som du ved, er værdien af ​​en virksomhed (en separat virksomhed eller en bedrift) bestemt af dens evne til at producere et positivt cash flow (finansielt resultat) i en bestemt periode. Denne evne er i høj grad bestemt af, i hvilket omfang den eksisterende forretningsmodel har evnen til at reproducere den investerede kapital og generere yderligere profit.

Der er flere grundlæggende modeller, der bruges til at vurdere effektiviteten af ​​en virksomheds investeringer, som kan præsenteres som følger:

1. Business diskonteret cash flow model
2. Økonomisk profitmodel

Disse to hovedmodeller er mest udbredt i praksis, og de indgår i læseplanerne på næsten alle universiteter, hvor der er økonomiske discipliner. Eksempelvis viser den tilbagediskonterede værdi-metode tydeligst, hvor meget virksomhedens genererede overskud er tilstrækkelig til at dække alle omkostninger og udgifter til investeringer.

Ud over disse to definerende modeller er der også en metode til beregning af investeringsafkast, der anvendes til specifikke typer af virksomheder:

1. Justeret nutidsværdimodel— bruges til at vurdere investeringsafkastet for virksomheder, der har en fleksibel omkostningsstruktur (f.eks. virksomheder, der bygger på princippet om et holdingselskab eller opererer som et netværksprojekt).
2. Pengestrømsmodel for aktier (andel i autoriseret kapital)— er primært beregnet til virksomheder med aktiekapitalstruktur, der arbejder med kundeporteføljer, banker og forsikringsselskaber.

Metode til brug af grundlæggende modeller til at evaluere ROI

Den tilbagediskonterede pengestrømsmodel for en virksomhed anvender en virksomheds egenkapitalomkostninger, som er defineret som værdiansættelsen af ​​dens kerneforretning minus gældsforpligtelser og andre lovlige betalinger til investorer (såsom betalinger på obligationer eller præferenceaktier). Omkostningerne til driftsaktiviteter (driftsomkostninger) og omkostninger til gæld svarer til de tilsvarende pengestrømme tilbagediskonteret med kurser, der afspejler de risici, der er forbundet med virksomheden.

Denne model bruges hovedsageligt til at evaluere virksomheder, der har én type virksomhed som en enkelt enhed. For at bruge det i tilfælde, hvor en virksomhed består af flere datterselskaber, bør man ty til en vurdering af hver enkelt struktur plus omkostningerne til den overordnede virksomhedsledelse.

Værdien ved slutningen af ​​en bestemt prognoseperiode kan estimeres ved hjælp af den udvidede værdiformel:

Hvor:

• NOPLAT− nettodriftsresultat minus justerede skatter (i det første år efter udløbet af prognoseperioden);
• ROIC− øget rentabilitet af ny investeret kapital;
• WACC− vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger;
• g− forventet vækstrate for NOPLAT i en ubestemt fremtid

Nøgleelementerne i denne model ser ud til at være:

1. Afkast af investeret kapital (afkast af investeret kapitalforhold)
2. Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning.

Afkast af investeret kapital bestemmes på en forholdsvis enkel måde, som kan udtrykkes med følgende udtryk:

Hvor:

• NOPLAT er nettodriftsoverskud korrigeret for skatter og obligatoriske betalinger.
• Investeret kapital er driftsarbejdskapital + nettoanlægsaktiver + andre aktiver, der er nødvendige for at gennemføre investeringsprojektet.

Afkast af investeret kapital viser, hvordan investors investerede aktiver er i stand til at give ham profit, hvis niveau som minimum ikke bør være lavere end inflationsraten (eller renten, hvis investeringen er foretaget på marginvilkår, dvs. gæld).

For at denne koefficient altid skal være større end 1 (en), er det nødvendigt, at investoren overholder en række betingelser eller overholder et bestemt sæt af fonde, der har evnen til at øge afkastet af den investerede kapital.

Sådanne metoder kunne for eksempel være:

1. øge niveauet af overskud, som en virksomhed modtager fra allerede investeret kapital (dvs. øge afkastet af kapital investeret i eksisterende aktiver);
2. sikre, at rentabiliteten af ​​enhver ny investering overstiger de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, eller med andre ord, break-even-punktet for hver efterfølgende virksomhed skal være højere end den tidligere;
3. fremskynde vækstraterne, men kun så længe afkastet af nye investeringer overstiger de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, dvs. brug af stordriftsfordele i produktionen, indtil omkostningerne begynder at overstige et vist optimalt omkostningsniveau;
4. reducere kapitalomkostningerne ved at minimere omkostningerne, skatteoptimering, bruge nye teknologier mv.

Denne enkle metode til at beregne effektiviteten af ​​investeringer både i en eksisterende virksomhed og i et helt nyt projekt kan ikke dække de specifikke forhold ved hver enkelt type virksomhedsaktivitet. Derfor er der mange branchespecifikke eller detaljerede metoder til at beregne ROI, såsom den metode, der bruges til regnskabsmæssige formål på en virksomheds balance.

Metode til beregning af investeringsafkast i henhold til IFRS-standarder

Da mange russiske virksomheder har tætte bånd med udenlandske modparter, og mange simpelthen er integreret i internationale virksomheder, giver det mening at overveje en model til vurdering af investeringsafkast, der anvendes i overensstemmelse med de ensartede standarder i udviklede lande. I sin kerne er dette en faktoranalyse af afkast af investeret kapital, hvor hovedelementerne er de aktiver, der indgår i virksomhedernes balance, som præsenteret i følgende diagram:

Den allerede velkendte formel for investeringsafkastforholdet har samme form, men med en mere udvidet overvejelse af faktorer, der påvirker de endelige resultatindikatorer for den investerede kapital:

Hvor hovedelementerne i NOPAT (driftsresultat før skat) og IC (investeret kapital) præsenteres i en mere detaljeret form, eller den såkaldte "balanceformel": "NOPAT"

Hvor:

1. EBIT – resultat før renter og skat;
2. IL – rentebetalinger på leasing (implicit renteudgift på operationelle leasingkontrakter);
3. ILIFO – stigning i forhold til indkøbsprisen for varebeholdninger, der er bogført ved brug af LIFO-metoden (stigning i LIFO-reserve);
4. GA – afskrivning af goodwill;
5. BD – stigning i reserven for tab på debitorer;
6. RD – stigning i langsigtede F&U-omkostninger (stigning i nettoaktiveret forskning og udvikling);
7. SKAT – størrelsen af ​​skatter, inklusive indkomstskat (Kontante driftsskatter).

"IC" (investeret kapital)

Hvor:

1. BV – bogført værdi af almindelige aktier (bogført værdi af fælles egenkapital) eller autoriseret kapital;
2. PS – foretrukne aktier (Preferred aktie);
3. MI – Minoritetsinteresser
4. DTAX - Reserve for udskudt skat
5. RLIFO – LIFO reserver
6. AGA - Akkumuleret goodwillafskrivning - immaterielle aktiver
7. STD – kortfristet gæld, hvorpå der opkræves renter (rentebærende kortfristet gæld)
8. LTD – langfristet gældskapital
9. CLO – aktiverede leasingforpligtelser
10. NCL – nutidsværdi af ikke-aktiverede leasingkontrakter

Som en konklusion på denne artikel kan vi konkludere, at de præsenterede modeller til vurdering af effektiviteten af ​​investeringer afspejler en ret generel tilgang. Men ikke desto mindre vil en idé om, hvordan elementerne i en forretningsmodel påvirker det endelige resultat, hjælpe mange nybegyndere eller iværksættere med at vurdere alle de faktorer, der bestemmer den ultimative succes med at investere.

Hovedformålet med at investere er at opnå maksimal indkomst fra investeringer. For at forudsige det sandsynlige overskud og evaluere projektets økonomiske ydeevne, bruges forskellige mekanismer. I denne artikel vil vi se på afkastet af investeret kapital og finde ud af, hvordan og ved hjælp af hvilke mekanismer det kan beregnes korrekt.

Investeret kapital

Begrebet investeret kapital forstås som mængden af ​​midler, der er allokeret til gennemførelsen af ​​projektet, udviklingen af ​​produktionen af ​​varer og tjenesteydelser for at opnå den størst mulige fortjeneste. I dette tilfælde kan investeringskilder være interne eller eksterne.

Blandt de interne investeringsmidler kan man fremhæve en del af nettooverskuddet, som er rettet mod gennemførelse af finansierede projekter. Eksterne eller lånte midler omfatter ressourcer, hvis anvendelse er forbundet med den efterfølgende tilbagetrækning af en del af overskuddet til tilbagebetaling af disse investeringer.

Den første mulighed involverer at investere en del af overskuddet i udvikling eller forbedring af produktionen samt øge arbejdseffektiviteten. Dette fører igen til en stigning i omsætningen fra solgte varer og tjenesteydelser. Lån fra eksterne kilder sker oftest i form af banklån eller at rejse midler fra partnere.

Det skal bemærkes, at det består af flere strukturelle enheder. Disse omfatter materielle aktiver, finansielle aktiver samt immaterielle midler. Førstnævnte omfatter fx jord og fast ejendom. Finansielle aktiver omfatter aktier, gæld og andele i andre virksomheder. Immaterielle aktiver er aktiviteter, der har til formål at øge forretningen, såsom at øge markedstilstedeværelsen eller udføre markedsundersøgelser.

Afkast af investeret kapital

En af hovedpladserne på investeringsområdet er optaget af afkastet af investeret kapital. Denne parameter viser, hvor effektiv investering af egne eller lånte midler er i investeringsobjektet. Enhver virksomheds opgave er at øge virksomhedens andel i markedet, opnå finansiel stabilitet samt besætte nye frie nicher til produktion og salg af varer og tjenester. Afkast af investeret kapital er en praktisk parameter til at angive disse processer.

Rentabilitetsforhold

For at bestemme rentabiliteten er det sædvanligt at bruge ROIC-koefficienten (Return of Invested Capital). Det skal bemærkes, at dette indeks tilhører kategorien af ​​indikatorer for effektiviteten af ​​brugen af ​​sådanne midler som samlede aktiver, aktiekapital, brutto- og driftsoverskud. Formlen til beregning af denne koefficient er som følger: indkomst - omkostninger / investeringsbeløb.

Hvorfor har du brug for et rentabilitetsforhold?

Det skal understreges, at fastlæggelse af afkastningsgraden på investeret kapital, før der investeres penge i et projekt, gør det muligt at finde ud af, hvor passende den oprindelige investering er i en bestemt situation. Derudover bruger økonomer i mange virksomheder ROIC-indikatoren for afkast af investeret kapital til at forstå behovet for investeringer som sådan.

Uløseligt forbundet med afkastet af investeret kapital er en faktor som tilbagebetaling. Det er denne indikator, der angiver den periode, hvori de investerede midler vil give den forventede indkomst. Tilbagebetaling er påvirket af flere omstændigheder, herunder makroøkonomiske indikatorer, såvel som de karakteristiske træk ved en bestemt sektor af den nationale økonomi.

Afslutningsvis bør vi nævne de vigtigste fordele og ulemper ved beregning af rentabilitet. Fordelen er en ret simpel metode til at beregne ROIC-koefficienten. Som nævnt ovenfor er det nok til at kende værdien af ​​den sandsynlige fortjeneste og mængden af ​​investeringer. Den største ulempe ved at beregne rentabilitet er tilstedeværelsen af ​​fejl forårsaget af tilstedeværelsen af ​​urapporterede økonomiske handlinger.

Men for små virksomheder og ikke for store investeringsprojekter er den beskrevne formel til beregning af afkastet af investeret kapital helt sikkert tilstrækkelig.

Definition

Afkast af ansat kapital, eller afkast af investeret kapital (ROCE) - en indikator for afkastet af organisationens egenkapital involveret i kommercielle aktiviteter og langsigtede midler rejst (langfristede lån, låntagning).

Beregning (formel)

Afkast af ansat kapital = / Ansat kapital = EBIT / (egenkapital + langfristede forpligtelser)

hvor EBIT er indtjening før renter og skat

Ofte beregnes indikatoren som en procentdel, dvs. yderligere ved at gange med 100. Derudover ville en mere nøjagtig beregning være, hvor nævnerindikatorerne tages som årlige gennemsnit (dvs. værdien ved årets begyndelse plus værdien ved årets udgang divideret med 2).

Normal værdi

Indikatoren har ingen normativ betydning. Men dens betydning ligger i, at den fungerer som en rettesnor til at vurdere gennemførligheden af, at en organisation rejser lånte midler til en vis procentdel. Hvis renten på lånet er højere end forrentningen af ​​den investerede kapital, betyder det, at organisationen ikke vil kunne bruge lånet effektivt nok til at tjene renten på det. Derfor giver det mening kun at tage de lån, hvis rente er lavere end forrentningen af ​​den investerede kapital.

Afkast af investeret kapital

Afkast på investeret kapital (ROCE) skal adskilles fra den lignende indikator "Return On Invested Capital" (ROCI), hvor nævneren er organisationens samlede kapitalbeløb, og tælleren er NOPAT (driftsoverskud efter skat) eller nettooverskud minus udbytte.