33. Klasifikácia zdrojov financovania investícií Zdroje financovania investícií sú tie fondy, ktoré možno použiť ako investičné zdroje Veľa závisí od správneho výberu zdrojov financovania - to je životaschopnosť

37. Vlastné zdroje financovania investičných aktivít. Úverové financovanie (začiatok) Najspoľahlivejšie sú vlastné zdroje financovania investícií: nie je problém, kde získať zdroje financovania, znižuje sa riziko

38. Vlastné zdroje financovania investičných aktivít. Úverové financovanie (koniec) Metódy odpisovania: 1) lineárne - ročná výška odpisu sa určuje na základe počiatočnej ceny objektu a odpisovej sadzby,

6.2. Zdroje financovania inovačnej činnosti Financovanie inovačnej činnosti je proces poskytovania a využívania finančných prostriedkov vyčlenených na návrh, vývoj a organizáciu výroby nových druhov výrobkov, na tvorbu a

14. Scott McPherson. Zdroje financovania investícií do nehnuteľností Scott McPherson je hypotekárny maklér, na ktorého sa obraciam, keď chcem vedieť, čo sa skutočne deje na trhu s nehnuteľnosťami. Je viac ako len maklér. Scott je tiež investor

Pre správnu organizáciu financovania podnikateľskej činnosti je potrebné klasifikovať zdroje financovania. Treba poznamenať, že klasifikácia zdrojov financovania v ruskej praxi sa líši od zahraničnej praxe. V Rusku sú všetky zdroje financovania podnikania rozdelené do štyroch skupín:

1. vlastné zdroje podnikov a organizácií;
2. požičané prostriedky;
3. príslušné finančné prostriedky;
4. prostriedky štátneho rozpočtu.

V zahraničnej praxi sa fondy podniku a zdroje financovania jeho činností klasifikujú samostatne. Finančné prostriedky podniku sú rozdelené na krátkodobé fondy a zálohový kapitál (dlhodobé fondy) Ten sa delí na dlhový a vlastný kapitál. V tejto klasifikácii podnikových fondov je hlavným prvkom vlastný kapitál.

Existuje ďalšia možnosť klasifikácie podnikových fondov, kde sú rozdelené všetky fondy vlastné a priťahované.

Do vlastných prostriedkov spoločnosti v tomto prípade zahŕňajú:

• základné imanie (prostriedky z predaja akcií a akciových vkladov účastníkov alebo zakladateľov);
• výnosy z predaja;
• odpisy;
• čistý zisk podniku;
• rezervy nahromadené podnikom;
• iné príspevky právnických a fyzických osôb (účelové financovanie, dary, charitatívne príspevky).

K požičaným prostriedkom týkať sa:

• bankové úvery;
• požičané prostriedky prijaté z emisie dlhopisov;
• prostriedky prijaté z emisie akcií a iných cenných papierov;
• splatné účty.

V zahraničnej praxi existujú rôzne prístupy ku klasifikácii zdrojov financovania činnosti podniku.

Podľa jednej možnosti sú všetky zdroje financovania rozdelené na interné a externé.

K interným zdrojom financovania zahŕňajú vlastné prostriedky spoločnosti.

Na externé zdroje týkať sa:

• bankové úvery;
• požičané prostriedky atď.

2. Zloženie vlastného kapitálu a vlastných finančných zdrojov podniku.

Finančnú základňu podniku tvorí jeho vlastný kapitál. Vlastným imaním sa rozumie celková suma finančných prostriedkov, ktoré podnik vlastní a ktoré podnik použil na tvorbu majetku. Hodnota aktív vytvorených z vlastného imania investovaného do nich predstavuje „čisté aktíva podniku“.

Celková výška vlastného imania spoločnosti je premietnutá do výsledku prvej časti súvahy „Zodpovednosť“. Štruktúra článkov v tejto časti umožňuje jasne identifikovať jeho pôvodne investovanú časť (t. j. množstvo prostriedkov, ktoré vlastníci podniku vložili do procesu jeho vzniku) a jeho akumulovanú časť v procese efektívnej hospodárskej činnosti. .

Základom prvej časti vlastného imania spoločnosti je jej základné imanie.

Druhú časť vlastného imania predstavuje dodatočne investovaný kapitál, rezervný kapitál, nerozdelený zisk a niektoré jeho ďalšie druhy.

Tvorba vlastného kapitálu spoločnosti podlieha dvom hlavným cieľom:

1. Tvorba na úkor vlastného kapitálu požadované množstvo neobežného majetku. Výšku vlastného kapitálu podniku vloženého do rôznych druhov jeho dlhodobého majetku (stály majetok; nehmotný majetok; nedokončená výroba; dlhodobé finančné investície a pod.) charakterizuje pojem vlastný fixný kapitál.

Výška vlastného fixného kapitálu podniku sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde SC OS - výška vlastného fixného kapitálu tvoreného podnikom;

VA - celková suma dlhodobého majetku podniku;

DZK B - výška dlhodobého cudzieho kapitálu použitého na financovanie dlhodobého majetku podniku.

2. Vytvorenie určitého množstva obežných aktív na úkor vlastného kapitálu. Výšku vlastného kapitálu zálohovaného v rôznych druhoch jeho obežných aktív (zásoby surovín, materiálov a polotovarov; objem nedokončenej výroby; zásoby hotových výrobkov; krátkodobé pohľadávky; peňažné aktíva atď.) charakterizuje tzv. vlastný pracovný kapitál.

Výška vlastného pracovného kapitálu spoločnosti sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde SC asi - výška vlastného pracovného kapitálu tvoreného podnikom;

OA - celková výška obežných aktív podniku;

0 DZK - výška dlhodobého cudzieho kapitálu použitého na financovanie obežného majetku podniku;

KPC - množstvo krátkodobého vypožičaného kapitálu priťahovaného podnikom.

Riadenie vlastného kapitálu je spojené nielen so zabezpečením efektívneho využitia jeho už naakumulovanej časti, ale aj s tvorbou vlastných finančných zdrojov, ktoré zabezpečujú budúci rozvoj podniku. V procese riadenia tvorby vlastných finančných zdrojov sa zaraďujú podľa zdrojov tejto formácie.

Ako súčasť interné zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov. Hlavné miesto má zisk zostávajúci k dispozícii podniku - tvorí prevažnú časť vlastných finančných zdrojov.

Určitú úlohu v skladbe vnútorných zdrojov zohrávajú aj odpisy; aj keď nezvyšujú výšku vlastného imania podniku.

Ostatné interné zdroje nezohrávajú významnú úlohu pri tvorbe vlastných finančných zdrojov podniku.

Ako súčasť externých zdrojov tvorba vlastných finančných zdrojov, hlavné miesto patrí prilákaniu podniku dodatočného akciového alebo vlastného imania. Pre jednotlivé podniky môže byť jedným z externých zdrojov na tvorbu vlastných finančných zdrojov bezplatnú finančnú pomoc(spravidla sa takáto pomoc poskytuje len jednotlivým štátnym podnikom rôznej úrovne).

Ostatné cudzie zdroje tvorby vlastných finančných zdrojov zahŕňajú hmotný a nehmotný majetok prevedený na podnik bezodplatne a zahrnutý v jeho súvahe.

Zvýšenie vlastného imania spoločnosti je spojené predovšetkým s riadením tvorby vlastných finančných zdrojov. Hlavnou úlohou tohto odboru je zabezpečiť potrebnú mieru samofinancovania rozvoja hospodárskej činnosti podniku v nasledujúcom období.

1. Analýza tvorby vlastných finančných zdrojov podniku v predchádzajúcom období.Účelom tejto analýzy je identifikovať potenciál tvorby vlastných finančných zdrojov a ich súlad s tempom rozvoja podniku.

• V prvej fáze analýzy sa zisťuje celkový objem tvorby vlastných finančných zdrojov, súlad tempa rastu vlastného kapitálu s tempom rastu aktív a objemu tržieb podniku, dynamika podielu vlastného kapitálu. študujú sa zdroje v celkovom objeme tvorby finančných zdrojov v predplánovacom období.
• V druhej fáze analýzy sa uvažuje o interných a externých zdrojoch tvorby vlastných finančných zdrojov. V prvom rade sa študuje pomer externých a vnútorných zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov, ako aj náklady na získanie vlastného kapitálu z rôznych zdrojov.
• V tretej fáze analýzy sa posudzuje dostatočnosť vlastných finančných zdrojov vytvorených v podniku v predplánovacom období. Kritériom takéhoto hodnotenia je ukazovateľ „výška rastu čistého majetku podniku“. Jeho dynamika odráža trend úrovne zabezpečenia rozvoja podniku vlastnými finančnými zdrojmi.

2. Stanovenie celkovej potreby vlastných finančných zdrojov. Táto potreba je určená nasledujúcim vzorcom:

kde Pofr - celková potreba vlastných finančných zdrojov podniku v plánovacom období;

P až - celková potreba kapitálu na konci plánovacieho obdobia;

Y ck - plánovaný podiel vlastného imania na jeho celkovej výške;

SC n - výška vlastného imania na začiatku plánovacieho obdobia;

Atď. - výška zisku alokovaného na spotrebu v plánovacom období.

3. Odhad nákladov na získanie vlastného kapitálu z rôznych zdrojov. Takéto hodnotenie sa vykonáva v kontexte hlavných prvkov vlastného kapitálu tvoreného z interných a externých zdrojov.

4. Zabezpečenie maximálneho objemu prilákania vlastných finančných zdrojov z vlastných zdrojov. Pri hľadaní rezerv na rast vlastných finančných zdrojov z interných zdrojov treba vychádzať z potreby maximalizovať ich celkovú výšku.

kde PE - plánovaná výška čistého zisku podniku;

as - plánovaná výška odpisov;

SFR max - maximálna výška vlastných finančných zdrojov generovaných z interných zdrojov.

5. Zabezpečenie potrebného objemu prilákania vlastných finančných zdrojov z cudzích zdrojov.

Potreba získať vlastné finančné zdroje z externých zdrojov sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde SFRvnesh - potreba prilákať vlastné finančné zdroje z externých zdrojov;

Psfr - celková potreba vlastných finančných zdrojov podniku v plánovacom období;

ŠFR interné - objem vlastných finančných zdrojov, ktoré sa plánujú čerpať z interných zdrojov.

6. Optimalizácia pomeru vnútorných a vonkajších zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov. Tento proces optimalizácie je založený na nasledujúcich kritériách:

a) zabezpečenie minimálnych celkových nákladov na získanie vlastných finančných zdrojov. Ak náklady na získanie vlastných finančných zdrojov z externých zdrojov výrazne prevyšujú plánované náklady na získanie vypožičaných prostriedkov, malo by sa od takéhoto vytvárania vlastných zdrojov upustiť;

b) zabezpečenie zachovania hospodárenia podniku jeho pôvodnými zakladateľmi. Rast dodatočného vlastného alebo základného imania na úkor investorov tretích strán môže viesť k strate takejto kontroly.

Efektívnosť vypracovanej politiky tvorby vlastných finančných zdrojov sa hodnotí pomocou koeficientu samofinancovania rozvoja podniku v nasledujúcom období.

Koeficient samofinancovania rozvoja podniku sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde Ksf je koeficient samofinancovania budúceho rozvoja podniku; SFR - plánovaný objem tvorby vlastných finančných zdrojov;

A - plánované zvýšenie majetku podniku;

Psfr - plánovaný objem vynakladania vlastných finančných zdrojov podniku na účely spotreby.

3. Riadenie tvorby prevádzkového zisku na základe systému "Vzťah nákladov, objemov predaja a zisku"

Základom hrubého zisku spoločnosti je jej prevádzkový zisk. Preto sa riadenie tvorby zisku podniku považuje predovšetkým za proces tvorby zisku z predaja jeho produktov.

Mechanizmus riadenia tvorby prevádzkového zisku je vybudovaný s prihliadnutím na úzky vzťah tohto ukazovateľa s objemom predaja výrobkov, príjmami a nákladmi podniku. Systém tohto vzťahu s názvom „Vzťah nákladov, objemu predaja a zisku“ umožňuje zdôrazniť úlohu jednotlivých faktorov pri tvorbe prevádzkového zisku a zabezpečiť efektívne riadenie tohto procesu v podniku.

Mechanizmus tohto systému zabezpečuje dôslednú tvorbu hraničného, ​​hrubého a čistého zisku podniku.

Výpočet hraničného prevádzkového zisku (MPO) podniku sa vykonáva podľa nasledujúcich vzorcov:

IA 0 - výška hrubého prevádzkového výnosu za sledované obdobie;

BH 0 - výška čistého prevádzkového výnosu v sledovanom období;

A príspevok je súčet fixných prevádzkových nákladov; DPH - suma dane z pridanej hodnoty a iných daňových platieb zahrnutých v cene produktov;

Výpočet hrubého prevádzkového zisku podniku sa vykonáva podľa nasledujúcich algoritmov:

A 0 - celková výška prevádzkových nákladov;

A pruh - súčet variabilných prevádzkových nákladov;

Výpočet čistého prevádzkového zisku (NPO) podniku sa vykonáva na základe týchto vzorcov:

NP - výška dane z príjmov a iných povinných platieb na úkor zisku.

V procese riadenia tvorby prevádzkového zisku na základe systému „Vzťah medzi nákladmi, objemom predaja a ziskom“ podnik rieši množstvo úloh:

1. Stanovenie objemu predaja produktov, ktorý zabezpečuje krátkodobú prevádzkovú činnosť.

Na dosiahnutie „bodu zvratu“ alebo („hranice ziskovosti“) svojich prevádzkových činností (TB) musí podnik zabezpečiť taký objem predaja produktov, pri ktorom sa výška čistého prevádzkového príjmu rovná výške nákladov - pevné aj variabilné. Túto podmienku možno vyjadriť nasledujúcimi rovnosťami:

Respektíve predajná hodnota Produkty, zabezpečenie dosiahnutia bodu zvratu v krátkom čase možno určiť podľa nasledujúcich vzorcov:

kde SRtb je objem nákladov na predaj produktov, ktorý zabezpečuje dosiahnutie bodu zvratu prevádzkových činností podniku v krátkom období; A zaúčtovať - ​​výška fixných prevádzkových nákladov (nezmenená v sledovanom období);

Y an - úroveň variabilných prevádzkových nákladov k objemu predaja produktov, %;

Prirodzený objem predaja, ktorá zabezpečuje dosiahnutie bodu zvratu prevádzkových činností podniku v krátkom období, možno určiť podľa týchto vzorcov:

kde NRtb je prirodzený objem predaja produktov zabezpečujúci dosiahnutie bodu zvratu prevádzkových činností podniku v krátkom období; C ep - cena za jednotku predaných výrobkov;

2. Stanovenie objemu predaja produktov, ktoré dlhodobo zabezpečuje zlomové prevádzkové činnosti. Prevádzková činnosť v dlhom období v porovnaní s krátkym obdobím prechádza týmito hlavnými zmenami:

a) s rastúcim objemom predaja produktov sa fixné prevádzkové náklady periodicky zvyšujú. Je to spôsobené nárastom vozového parku použitých strojov a zariadení (čo vedie k zvýšeniu odpisov), nárastom počtu zamestnancov v administratívnom aparáte (čo vedie k zvýšeniu nákladov na údržbu) atď.;

b) s nasýtením trhu v dôsledku zvýšenia objemu predaja výrobkov je podnik nútený znížiť cenovú hladinu, čo vedie k zodpovedajúcemu zníženiu tempa rastu čistého prevádzkového príjmu;

c) v dôsledku hospodárnejšieho využívania surovín a materiálov, rastu produktivity práce obsluhujúceho personálu, konsolidácie dávok nakupovaných surovín a expedovaných výrobkov sa postupne znižuje úroveň variabilných prevádzkových nákladov na jednotku výkonu.

Všetky tieto zmeny vzhľadom na vzťah uvažovaných faktorov s prevádzkovým ziskom výrazne ovplyvňujú tvorbu jeho výšky.

Vplyvom meniacich sa prevádzkových podmienok bod zvratu neustále mení svoju hodnotu, t.j. vyžaduje oveľa väčší objem predaja v porovnaní s predchádzajúcim obdobím (Р t b1< Р т б2 < Ртб3)- Соответственно меняется и сумма валовой операционной прибыли, получаемой предприятием в силу меняющихся условий операционной деятельности на каждом этапе.

Inými slovami, dlhé obdobie prevádzkovej činnosti podniku možno rozložiť na niekoľko krátkych období (pri nezmenených podmienkach), čo umožňuje použiť pri výpočtoch algoritmy charakteristické pre krátke obdobie. V tejto súvislosti budú následné úlohy tvorby hrubého a iných druhov prevádzkového zisku pomocou systému CVP zvážené v krátkom období prevádzkovej činnosti podniku.

3. Stanovenie požadovaného objemu predaja produktov, zabezpečenie dosiahnutia plánovanej (cieľovej) výšky hrubého prevádzkového zisku. Túto úlohu možno formulovať aj opačne: určenie plánovanej výšky hrubého prevádzkového zisku pre daný plánovaný objem predaja produktov.

Pri plánovanej výške hrubého zisku (GRP P) je možné v podniku určiť plánovaný objem predaja výrobkov pomocou nasledujúcich vzorcov

kde SR CCI je nákladový objem predaja výrobkov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej výšky hrubého prevádzkového zisku podniku;

Hyposta ~ plánovaná výška fixných nákladov;

U chd - výška čistého prevádzkového výnosu k

objem predaja, %;

Y an - úroveň variabilných prevádzkových nákladov k objemu predaja,%;

Ump - úroveň hraničného prevádzkového zisku k objemu tržieb,%.

Prirodzený objem predaja produktov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej výšky hrubého prevádzkového zisku, možno teda určiť podľa nasledujúcich vzorcov:

kde HP CCI je prirodzený objem predaja produktov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej výšky hrubého prevádzkového zisku podniku;

C ep - plánovaná cena jednotky predaných výrobkov;

4. Stanovenie výšky "bezpečnostnej marže" (alebo "bezpečnostnej marže") podniku, teda veľkosti možného poklesu objemu predaja výrobkov v hodnotovom vyjadrení v prípade nepriaznivých podmienok na komoditnom trhu, ktoré umožňuje vykonávať ziskové prevádzkové činnosti. "Bezpečnostná marža" ("bezpečnostná marža") určuje možné hranice manévrovania podniku, a to tak v cenovej politike, ako aj pri znižovaní prirodzeného objemu výroby a predaja produktov v priebehu prevádzkovej činnosti v nepriaznivých podmienkach na trhu (znížený dopyt, zvýšená konkurencia atď.).

Z hľadiska hodnoty sa miera bezpečnosti prevádzkových činností podniku vypočíta podľa tohto vzorca:

kde PB S je objem nákladov na predaj produktov podniku, ktorý zaisťuje bezpečnostný limit.

Bezpečnostný limit (medza bezpečnosti) môže byť vyjadrený nielen absolútnou, ale aj relatívnou hodnotou - jej úrovňou (alebo bezpečnostným faktorom). Výpočet tohto ukazovateľa sa vykonáva podľa nasledujúceho vzorca:

kde KB je koeficient (úroveň) bezpečnosti prevádzkových činností podniku;

PB S - objem nákladov na predaj produktov podniku, ktorý poskytuje mieru bezpečnosti (bezpečnostnú hranicu) jeho prevádzkových činností;

SRvop - nákladový objem predaja výrobkov podniku, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej (alebo skutočne dosiahnutej) výšky hrubého prevádzkového zisku podniku.

Podobný výsledok výpočtu tohto koeficientu je možné získať, keď je stanovený vo fyzickom zmysle objemu predaja výrobkov.

5. Stanovenie požadovaného objemu predaja produktov na zabezpečenie dosiahnutia plánovanej (cieľovej) výšky hraničného prevádzkového zisku podniku. Tento objem predaja produktov možno určiť z hľadiska hodnoty podľa nasledujúceho vzorca:

kde СР tmp je objem nákladov na predaj výrobkov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej výšky hraničného prevádzkového zisku podniku;

MOP P - plánovaná výška hraničného prevádzkového zisku;

A príspevok - plánovaná výška fixných prevádzkových nákladov;

U chd - výška čistého prevádzkového výnosu k objemu tržieb,%.

Prirodzený objem predaja produktov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej výšky hraničného prevádzkového zisku, možno teda určiť podľa nasledujúcich vzorcov:

kde NR TMP je prirodzený objem predaja výrobkov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej výšky hraničného prevádzkového zisku

podniky;

C ep - plánovaná cena jednotky predaných výrobkov

(ostatné hodnoty ukazovateľov sú rovnaké ako v predchádzajúcich vzorcoch).

6. Stanovenie požadovaného objemu predaja produktov na zabezpečenie dosiahnutia plánovanej (cieľovej) výšky čistého prevádzkového zisku.

Tento objem predaja produktov možno určiť z hľadiska hodnoty podľa vzorcov:

kde SR TCHP je nákladový objem predaja produktov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej (cieľovej) výšky čistého prevádzkového zisku podniku;

NOP P - plánovaná (cieľová) výška čistého prevádzkového zisku podniku; I P ost - plánovaná výška stálej prevádzky

náklady;

NP - plánovaná výška odvodov dane zo zisku vypočítaná na základe výšky čistého prevádzkového zisku a sadzby dane z príjmov metódou spätného výpočtu

Uchd - úroveň čistého prevádzkového príjmu k objemu predaja,%;

U a lan - úroveň variabilných prevádzkových nákladov

k objemu predaja výrobkov,%;

U mp - úroveň hraničného prevádzkového zisku k objemu tržieb,%.

Prirodzený objem predaja výrobkov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej výšky čistého prevádzkového zisku podniku, možno teda určiť podľa nasledujúcich vzorcov:

kde HP tchp- prirodzený objem predaja výrobkov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej výšky čistého prevádzkového zisku podniku;

C en- plánovaná cena jednotky predaných výrobkov; (ostatné hodnoty ukazovateľov sú rovnaké ako v predchádzajúcich vzorcoch).

7. Stanovenie možných výsledkov rastu výšky hrubého prevádzkového zisku pri optimalizácii pomeru fixných a variabilných prevádzkových nákladov. Algoritmus a harmonogram spojený s implementáciou tejto úlohy budú podrobne zverejnené pri zvažovaní otázky prevádzkovej páky.

Mechanizmus riadenia rôznych typov prevádzkového zisku podniku pomocou systému „Vzťah medzi nákladmi, objemom predaja a ziskom“ je teda založený na jeho závislosti od nasledujúcich faktorov:

a) objem predaja produktov v hodnote alebo fyzickom vyjadrení;

b) výška a úroveň čistého prevádzkového príjmu;

c) výška a úroveň variabilných prevádzkových nákladov;

d) výška fixných prevádzkových nákladov;

e) pomer fixných a variabilných prevádzkových nákladov;

f) výšku platieb dane vykonaných na úkor zisku.

Tieto faktory možno považovať za hlavné pri tvorbe výšky rôznych druhov prevádzkového zisku, ovplyvňovaním ktorých môžete získať potrebné výsledky.

4. Riadenie tvorby zisku založené na prevádzkovej páke.

Rozdelenie celého súboru prevádzkových nákladov podniku na fixné a variabilné typy umožňuje využiť aj mechanizmus riadenia prevádzkového zisku, známy ako „prevádzková páka“. Fungovanie tohto mechanizmu je založené na skutočnosti, že prítomnosť akéhokoľvek množstva ich konštantných typov v zložení prevádzkových nákladov vedie k tomu, že pri zmene objemu predaja výrobkov sa výška prevádzkového zisku vždy mení rovnomerne. vyššia sadzba.

Miera takejto citlivosti prevádzkového zisku na zmeny v objeme predaja produktov je však nejednoznačná v podnikoch s rôznym pomerom fixných a variabilných prevádzkových nákladov.

Pomer týchto nákladov k podniku charakterizuje „prevádzkový pákový pomer“, ktorý sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde K ol - koeficient prevádzkovej páky;

A príspevok je súčet fixných prevádzkových nákladov;

A 0 sú celkové transakčné náklady.

Špecifický pomer nárastu výšky prevádzkového zisku a výšky objemu predaja, dosiahnutý pri určitom prevádzkovom pákovom pomere, charakterizuje ukazovateľ „prevádzkový pákový efekt“. Základný vzorec na výpočet tohto displejového gélu je:

kde EOL je efekt prevádzkového pákového efektu dosiahnutého pri špecifickej hodnote jeho koeficientu v podniku;

Vyššie uvedený vzorec na výpočet efektu prevádzkovej páky má množstvo modifikácií.

Takže, aby bolo možné riadiť hraničný zisk podniku, účinok prevádzkovej páky možno vyjadriť nasledujúcimi vzorcami:

MP - miera rastu hraničného prevádzkového zisku, v %;

GOP - miera rastu hrubého prevádzkového zisku, v %;

RR - tempo rastu objemu predaja, v %.

Aby sa vylúčil vplyv daňových platieb zahrnutých v cene produktov a platených z hrubého príjmu, výpočet vplyvu prevádzkovej páky možno vykonať pomocou nasledujúceho vzorca:

kde Eol je efekt prevádzkovej páky;

GOP - miera rastu hrubého prevádzkového zisku, v %;

NOR je tempo rastu čistého prevádzkového zisku.

Tento vzorec je najvhodnejší na výpočet prevádzkovej páky v obchodných podnikoch.

Aby bolo možné samostatne študovať vplyv zvýšenia objemu predaja produktov vo fyzickom vyjadrení a zmien úrovne cien na prevádzkový zisk, na určenie účinku prevádzkovej páky sa používa nasledujúci vzorec:

kde Eol je efekt prevádzkovej páky;

GOP - miera rastu hrubého prevádzkového zisku, v %;

ALEBO n - tempo rastu objemu predaja výrobkov vo fyzickom vyjadrení (počet jednotiek výroby), v %;

T e - miera zmeny úrovne priemernej ceny za jednotku produkcie v %.

Tento vzorec umožňuje komplexne zohľadniť vplyv na zmenu výšky prevádzkového zisku tak prevádzkového pákového pomeru, ako aj zmien cenovej politiky.

Existujú aj ďalšie zložitejšie úpravy vzorca na výpočet efektu prevádzkovej páky. Napriek rozdielom v algoritmoch určovania efektu prevádzkovej páky však obsah mechanizmu riadenia prevádzkového zisku ovplyvňovaním pomeru fixných a variabilných nákladov podniku zostáva nezmenený.

V špecifických situáciách prevádzkovej činnosti podniku má prejav prevádzkového pákového mechanizmu množstvo znakov, ktoré je potrebné vziať do úvahy v procese jeho použitia na riadenie zisku. Poďme formulovať hlavné z týchto vlastností.

1. Pozitívny vplyv prevádzkovej páky sa začína prejavovať až po prekonaní spoločnosti bod zvratu jej operácií. Aby sa začal prejavovať pozitívny efekt prevádzkovej páky, musí podnik najskôr získať dostatočný hraničný zisk na pokrytie svojich fixných prevádzkových nákladov (teda zabezpečiť rovnosť: MP = zaúčtujem).

2. Po prelomení bodu zvratu platí, že čím vyšší je prevádzkový pákový pomer, tým väčší vplyv na rast zisku bude mať spoločnosť, čím sa zvýši objem predaja.

3. Najväčší pozitívny vplyv prevádzkovej páky sa dosahuje v oblasti čo najbližšie k bodu zvratu (po jeho prekonaní). Keď sa objem predaja produktov stále viac a viac vzďaľuje od bodu zvratu (t. j. so zvyšovaním miery bezpečnosti alebo miery bezpečnosti), účinok prevádzkovej páky sa začína znižovať.

4. Mechanizmus prevádzkovej páky má aj opačný smer – pri akomkoľvek poklese objemu predaja produktov sa veľkosť hrubého prevádzkového zisku ešte viac zníži. Podiely takéhoto poklesu zároveň závisia od hodnoty prevádzkového pákového pomeru: čím je táto hodnota vyššia, tým rýchlejšie bude klesať výška hrubého prevádzkového zisku v pomere k miere poklesu objemu predaja. Podobne, keď sa k bodu zvratu priblíži opačným smerom, bude sa zvyšovať negatívny vplyv miery poklesu zisku vo vzťahu k miere poklesu tržieb. Úmernosť poklesu alebo zvýšenia efektu prevádzkovej páky s konštantnou hodnotou jej koeficientu nám umožňuje dospieť k záveru, že prevádzkový pákový pomer je nástroj, ktorý vyrovnáva pomer úrovne ziskovosti a úrovne rizika v priebehu prevádzkové činnosti.

5. Efekt prevádzkovej páky je stabilný len krátkodobo. Je to dané tým, že prevádzkové náklady, ktoré sú klasifikované ako fixné, zostanú nezmenené len krátky čas. Len čo v procese zvyšovania objemu predaja produktov dôjde k ďalšiemu skoku vo výške fixných prevádzkových nákladov, spoločnosť potrebuje prekonať novú hranicu rentability alebo tomu prispôsobiť svoju prevádzkovú činnosť.

Pochopenie mechanizmu prejavu prevádzkovej páky umožňuje cielene riadiť pomer fixných a variabilných nákladov s cieľom zvýšiť efektivitu prevádzkových činností. Táto kontrola sa redukuje na zmenu hodnoty koeficientu

prevádzkový pákový efekt v rámci rôznych trendov na komoditnom trhu a štádií životného cyklu podniku.

V prípade nepriaznivých podmienok na komoditnom trhu, ktoré determinujú možný pokles objemu predaja produktov, ako aj v počiatočných fázach životného cyklu podniku, keď ešte neprekonal hranicu rentability, je potrebné prijať opatrenia na zníženie hodnoty prevádzkového pákového pomeru. Naopak, ak je komoditný trh priaznivý a existuje určitá miera bezpečnosti (marža bezpečnosti), požiadavky na implementáciu režimu úspory fixných nákladov môžu byť výrazne oslabené - v takýchto obdobiach môže podnik výrazne rozšíriť objem reálnych investícií rekonštrukciou a modernizáciou výrobného investičného majetku.

Prevádzkovú páku je možné riadiť ovplyvňovaním fixných aj variabilných prevádzkových nákladov.

Účelné riadenie fixných a variabilných nákladov, rýchla zmena ich pomeru pri meniacich sa obchodných podmienkach umožňujú zvýšiť potenciál tvorby prevádzkového zisku podniku.

5. Riadenie emisie akcií

Získavanie vlastného kapitálu z externých zdrojov vydaním dodatočných akcií je zložitý a nákladný proces. Preto by sa k tomuto zdroju tvorby vlastných finančných zdrojov malo uchýliť len vo veľmi obmedzených prípadoch.

Z pohľadu finančného riadenia je hlavným cieľom riadením emisie akcií je prilákať potrebné množstvo vlastných finančných zdrojov na burzu v čo najkratšom čase.

Proces riadenia emisie akcií je založený na nasledujúcich hlavných etapách.

1. Štúdia možností efektívneho umiestnenia navrhovanej emisie akcií. Rozhodnutie o navrhovanom primárnom (pri transformácii podniku na akciovú spoločnosť) alebo dodatočnom (ak je podnik už založený vo forme akciovej spoločnosti a potrebuje dodatočný prílev vlastného kapitálu) vydaní akcie možno uskutočniť len na základe komplexnej predbežnej analýzy situácie na akciovom trhu a posúdenia potenciálnej investičnej atraktivity jej akcií.

Analýza situácie na akciovom trhu (burzové a mimoburzové) obsahuje popis stavu ponuky a dopytu po akciách, dynamiku cenovej hladiny ich kotácií, objemy predaja akcií nových emisií a množstvo iné ukazovatele. Výsledkom takejto analýzy je určenie úrovne citlivosti reakcie burzy na vznik novej emisie a posúdenie jej potenciálu absorbovať emitované objemy akcií.

Posudzovanie potenciálnej investičnej atraktivity vlastných akcií sa vykonáva z hľadiska zohľadnenia perspektív rozvoja odvetvia (v porovnaní s inými odvetviami), konkurencieschopnosti vyrábaných produktov, ako aj úrovne ukazovateľov finančná situácia (v porovnaní s priemernými ukazovateľmi odvetvia).

2. Určenie účelu emisie. Hlavné z týchto cieľov, ktorými sa spoločnosť riadi pri využívaní tohto zdroja tvorby vlastného kapitálu, sú:

a) reálne investície spojené so sektorovou (odvetvovou) a regionálnou diverzifikáciou výrobných činností (vytvorenie siete nových pobočiek, dcérskych spoločností, nových odvetví s veľkým výkonom a pod.);

b) potreba výrazne zlepšiť štruktúru použitého kapitálu (zvýšenie podielu vlastného kapitálu za účelom zvýšenia úrovne finančnej stability; zabezpečenie vyššej úrovne vlastnej bonity a tým zníženie nákladov na získanie cudzieho kapitálu; zvýšenie objemu vplyv finančnej páky atď.);

c) plánované prevzatie iných podnikov za účelom dosiahnutia synergického efektu (ako možnosť ich prevzatia možno považovať aj účasť na privatizácii štátnych podnikov tretích osôb, ak sa tým zabezpečí získanie kontrolného balíka akcií alebo prevažný podiel na základnom imaní);

d) iné účely, ktoré si vyžadujú rýchlu akumuláciu značného množstva vlastného kapitálu.

3. Stanovenie objemu emisie. Pri určovaní objemu emisie je potrebné vychádzať z vopred vypočítanej potreby získavania vlastných finančných zdrojov z cudzích zdrojov.

4. Stanovenie nominálnej hodnoty, druhov a počtu vydaných akcií. Nominálna hodnota akcií sa určuje s prihliadnutím na hlavné kategórie ich budúcich kupujúcich (najvyššie nominálne hodnoty akcií sú orientované na ich získanie inštitucionálnymi investormi a najmenšie - na získanie obyvateľstvom). V procese identifikácie druhov

akcie (bežné a prioritné) stanovuje sa účelnosť vydania prioritných akcií; ak sa takáto emisia považuje za účelnú, potom sa stanoví pomer kmeňových a prioritných akcií (treba si uvedomiť, že v súlade s platnou právnou úpravou podiel prioritných akcií nemôže presiahnuť 10 % z celkového objemu emisie). Počet vydaných akcií sa určuje na základe objemu emisie a menovitej hodnoty jednej akcie (pri jednej emisii je možné nastaviť len jednu verziu menovitej hodnoty akcií).

5. Odhad nákladov na pritiahnutý vlastný kapitál. V súlade s princípmi takéhoto hodnotenia sa uskutočňuje podľa dvoch parametrov: a) očakávaná výška dividend (určuje sa na základe zvoleného typu dividendovej politiky); b) náklady na emisiu akcií a umiestnenie emisie (znížené na priemernú ročnú sumu). Odhadované náklady na získaný kapitál sa porovnávajú so skutočnými váženými priemernými nákladmi na kapitál a priemernou úrovňou úrokových sadzieb na kapitálovom trhu. Až potom je prijaté konečné rozhodnutie o vydaní akcií.

6. Stanovenie efektívnych foriem upisovania. Ak sa nepočíta s predajom akcií priamo investorom upisovaním, potom, aby sa rýchlo a efektívne uskutočnilo otvorené umiestnenie emitovaného objemu akcií, je potrebné určiť zloženie upisovateľov, dohodnúť sa s nimi na mieru ich účasti na umiestnení emisie, ceny počiatočnej kotácie akcií a výšku provízie (spread ), zabezpečiť reguláciu objemu predaja akcií v súlade s potrebami toku finančných prostriedkov, ktoré zabezpečiť udržanie likvidity už umiestnených akcií v počiatočnom štádiu ich obehu.

S prihliadnutím na zvýšenú výšku vlastného kapitálu má podnik možnosť pomocou konštantného pomeru finančnej páky zvýšiť objem požičaných prostriedkov, a tým zvýšiť výšku zisku z vloženého vlastného kapitálu.

6. Zloženie úverového kapitálu a zabezpečenie jeho príťažlivosti

Efektívna finančná činnosť podniku nie je možná bez neustáleho priťahovania požičaných prostriedkov. Použitie cudzieho kapitálu umožňuje výrazne rozšíriť objem hospodárskej činnosti podniku, zabezpečiť efektívnejšie využitie vlastného kapitálu, urýchliť tvorbu rôznych cielených finančných fondov av konečnom dôsledku zvýšiť trhovú hodnotu podniku.

Hoci základom každého podnikania je vlastný kapitál, v podnikoch vo viacerých odvetviach hospodárstva objem použitých požičaných prostriedkov výrazne prevyšuje objem vlastného kapitálu. V tomto ohľade je riadenie prilákania a efektívneho využívania vypožičaných prostriedkov jednou z najdôležitejších funkcií finančného riadenia, ktorej cieľom je zabezpečiť dosahovanie vysokých konečných výsledkov hospodárskej činnosti podniku.

Požičaný kapitál použitý podnikom charakterizuje súhrnne objem jeho finančných záväzkov (celkovú výšku dlhu). Tieto finančné záväzky sa v modernej hospodárskej praxi rozlišujú takto:

1. Dlhodobé finančné záväzky (úverový kapitál s dobou použitia dlhšou ako 1 rok).
2. Krátkodobé finančné záväzky (všetky formy požičaného kapitálu s dobou použitia do 1 roka).

V procese rozvoja podniku, keď sa jeho finančné záväzky splácajú, je potrebné prilákať nové požičané prostriedky. Zdroje a formy pôžičiek zo strany podniku sú veľmi rôznorodé. Vypožičané prostriedky sú klasifikované podľa účelov, zdrojov, foriem a obdobia príťažlivosti, ako aj podľa formy zabezpečenia.

S prihliadnutím na klasifikáciu vypožičaných prostriedkov sa rozlišujú spôsoby riadenia ich príťažlivosti.

Riadenie prilákania cudzích zdrojov je cieľavedomý proces ich tvorby z rôznych zdrojov a v rôznych formách v súlade s potrebami podniku na cudzí kapitál v rôznych štádiách jeho vývoja.

Proces riadenia prilákania požičaných prostriedkov podnikom je postavený na nasledujúcich hlavných etapách.

1. Analýza prilákania a použitia požičaných prostriedkov v predchádzajúcom období.Účelom tejto analýzy je identifikovať objem, zloženie a formy pôžičiek zo strany podniku, ako aj posúdiť efektívnosť ich využívania.

V prvej fáze analýzy skúma sa dynamika celkového objemu pôžičiek v sledovanom období; tempo tejto dynamiky sa porovnáva s tempom rastu výšky vlastných finančných zdrojov, objemom prevádzkovej a investičnej činnosti, celkovou výškou majetku podniku.

V druhej fáze analýzy zisťujú sa hlavné formy získavania požičaných prostriedkov, dynamika sa analyzuje podiel vytvoreného finančného úveru, komoditného úveru a bežných zúčtovacích záväzkov na celkovom objeme požičaných prostriedkov, ktoré podnik využíva.

V tretej fáze analýzy určuje sa pomer objemov požičaných prostriedkov použitých podnikom podľa doby ich priťahovania. Na tieto účely sa podľa tohto kritéria vykoná vhodné zoskupenie použitého cudzieho kapitálu, dynamika pomeru krátkodobých a dlhodobých vypožičaných prostriedkov podniku a ich súlad s objemom obežného a neobežného majetku. použité sú študované.

Vo štvrtej fáze analýzy Skúma sa zloženie konkrétnych veriteľov podniku a podmienky ich poskytovania rôznych foriem finančných a komoditných (komerčných) úverov. Tieto podmienky sú analyzované z hľadiska ich súladu s podmienkami finančného a komoditného trhu.

V piatej fáze analýzy skúma sa efektívnosť využitia požičaných prostriedkov vo všeobecnosti a ich jednotlivých foriem v podniku. Na tieto účely sa používajú ukazovatele obratu a ziskovosti vypožičaného kapitálu, o ktorých sa hovorilo vyššie. Prvá skupina týchto ukazovateľov sa v procese analýzy porovnáva s priemernou dobou obratu vlastného imania.

Výsledky analýzy slúžia ako základ pre posúdenie realizovateľnosti použitia požičaných prostriedkov v podniku v aktuálnych objemoch a formách.

2. Stanovenie cieľov prilákania požičaných prostriedkov v nasledujúcom období. Tieto prostriedky podnik priťahuje prísne cielene, čo je jednou z podmienok ich následného efektívneho využitia. Hlavné ciele prilákania požičaných prostriedkov podnikmi sú:

a) doplnenie požadovaného objemu trvalej časti obežného majetku . V súčasnosti na tom väčšina podnikov značnú časť

financovanie sa uskutočňuje na úkor vypožičaných prostriedkov;

b) zabezpečenie tvorby variabilnej časti obežného majetku . Bez ohľadu na to, aký model financovania aktív podnik používa, vo všetkých prípadoch je variabilná časť obežných aktív čiastočne alebo úplne financovaná z vypožičaných prostriedkov;,

v ) chýbajúceho objemu investičných zdrojov .

G ) zabezpečenie sociálnych potrieb svojich zamestnancov. V týchto prípadoch sa požičané prostriedky používajú na poskytovanie pôžičiek svojim zamestnancom;

d ) iné dočasné potreby .

3 . Stanovenie maximálnej výšky pôžičky. Maximálny objem tejto atrakcie je určený dvoma hlavnými podmienkami:

a) marginálny efekt finančnej páky. Keďže výška vlastných finančných zdrojov sa tvorí v predchádzajúcej fáze, celkovú výšku použitého vlastného kapitálu je možné určiť vopred. Vo vzťahu k nej sa počíta finančná páka (financing ratio), pri ktorej bude jej efekt maximálny. S prihliadnutím na výšku vlastného imania v nasledujúcom období a vypočítanú pomer finančnej páky vypočítava maximálnu výšku požičaných prostriedkov, ktorá zabezpečuje efektívne využitie vlastných

kapitál;

b) zabezpečenie dostatočnej finančnej stability podniku. Berúc do úvahy tieto požiadavky, podnik stanovuje limit na použitie požičaných prostriedkov pri svojej podnikateľskej činnosti.

4. Odhad nákladov na získanie požičaného kapitálu z rôznych zdrojov. Takéto hodnotenie sa vykonáva v kontexte rôznych foriem vypožičaného kapitálu, ktorý podnik priťahuje z externých a interných zdrojov.

5. Stanovenie pomeru objemu požičaných prostriedkov prilákaných krátkodobo a dlhodobo. Výpočet potreby krátkodobých a dlhodobých pôžičiek vychádza z účelu ich použitia v nasledujúcom období.

Výpočet požadovanej výšky vypožičaných prostriedkov v rámci každého obdobia prebieha v kontexte jednotlivých cieľových oblastí ich budúceho využitia. Účelom týchto výpočtov je stanoviť načasovanie použitia požičaných prostriedkov na optimalizáciu

pomer ich dlhodobých a krátkodobých typov. V procese týchto výpočtov sa určuje plná a priemerná doba použitia požičaných prostriedkov.

Úplná lehota požičaných prostriedkov predstavuje časový úsek od začiatku ich prijatia do konečného splatenia celej sumy dlhu. Zahŕňa tri časové obdobia:

a) životnosť;

b) doba odkladu;

c) dátum splatnosti.

OD skala užitočného života - ide o časové obdobie, počas ktorého podnik priamo využíva poskytnuté požičané prostriedky pri svojej podnikateľskej činnosti;

Grace (ladné) obdobie - Ide o časové obdobie od konca doby použiteľnosti požičaných prostriedkov do začiatku splácania dlhu. Slúži ako časová rezerva na akumuláciu potrebných finančných zdrojov;

OD skala vykúpenia - Ide o časové obdobie, počas ktorého je splatená istina a úroky z požičaných prostriedkov v plnej výške.

Výpočet celej doby použitia požičaných prostriedkov sa vykonáva v kontexte uvedených prvkov na základe účelov ich použitia a praxe zavedenej na finančnom trhu na stanovenie doby odkladu a doby splácania.

Priemerná doba použitia požičaných prostriedkov predstavuje priemerné fakturačné obdobie, počas ktorého sa v podniku používajú. Určuje sa podľa vzorca:

kde SS 3 - priemerná doba používania požičaných prostriedkov;

SP 3 - doba použiteľnosti požičaných prostriedkov;

LP - milostivé (ladné) obdobie;

PP - dátum splatnosti.

6. Určenie foriem príťažlivosti požičaných prostriedkov. Tieto formy sú v kontexte finančnej pôžičky diferencované; komoditný (komerčný) úver; iné formy. Výber foriem získavania vypožičaných prostriedkov vykonáva podnik na základe cieľov a špecifík svojej hospodárskej činnosti.

7. Určenie zloženia hlavných veriteľov. Toto zloženie je určené formami požičiavania. Hlavnými veriteľmi podniku sú spravidla jeho stáli dodávatelia, s ktorými sú nadviazané dlhodobé obchodné vzťahy, ako aj komerčná banka, ktorá poskytuje jeho zúčtovacie a hotovostné služby.

8. Vytvorenie efektívnych podmienok na získanie pôžičiek. Medzi najdôležitejšie z týchto podmienok patria:

a) doba splatnosti pôžičky;

b) úrokovú sadzbu za pôžičku;

c) podmienky platby úrokovej sumy;

d) podmienky splácania istiny dlhu;

e) ďalšie podmienky súvisiace so získaním úveru.

Termín pôžičky je jednou z určujúcich podmienok jeho zapojenia. Za optimálny termín sa považuje termín poskytnutia úveru, počas ktorého sa účel jeho získania plne realizuje (napríklad hypotekárny úver - na dobu realizácie investičného zámeru; komoditný úver - na dobu plnej predaj zakúpeného tovaru a pod.).

Úroková sadzba úveru Charakterizujú ho tri hlavné parametre: jeho tvar, typ a veľkosť.

Podľa použitých foriem Rozlišujte medzi úrokovou sadzbou (na zvýšenie výšky dlhu) a diskontnou sadzbou (na diskontovanie výšky dlhu). Ak sú tieto sadzby rovnaké, mala by sa uprednostniť úroková sadzba, pretože v tomto prípade budú náklady na obsluhu dlhu nižšie.

Podľa aplikovaných typov rozlišuje sa pevná úroková sadzba (stanovená na celú dobu trvania úveru) a pohyblivá úroková sadzba (s pravidelnou kontrolou jej výšky v závislosti od zmien diskontnej sadzby centrálnej banky, miery inflácie a podmienok na finančnom trhu).

Úroková sadzba za pôžičku je určujúcim faktorom pri posudzovaní jeho hodnoty. Za tovarový dobropis je akceptovaný pri ohodnotení vo výške zľavy z ceny predávajúceho za okamžité zúčtovanie za dodaný tovar vyjadrenej na ročnej báze.

Podmienky platenia úrokov charakterizovaný príkazom na úhradu jeho sumy. Tento postup sa redukuje na tri základné možnosti: zaplatenie celej výšky úrokov v čase pôžičky; platenie úrokov v rovnakých splátkach; zaplatenie celej sumy úrokov v čase splatenia istiny dlhu (pri splácaní úveru). Ak sú ostatné veci rovnaké, uprednostňuje sa tretia možnosť.

Podmienky na zaplatenie istiny dlhu charakterizované predpokladanými obdobiami jeho návratu. Tieto podmienky sa redukujú na tri hlavné možnosti: čiastočné splatenie istiny dlhu počas celej doby trvania úveru; úplné splatenie celej sumy dlhu po uplynutí doby splatnosti úveru; splatenie hlavnej alebo časti dlhu s odkladom po uplynutí doby použiteľnosti úveru. Ak sú ostatné veci rovnaké, pre podnik je vhodnejšia tretia možnosť.

Ďalšie podmienky súvisiace so získaním úveru, môže zabezpečiť nutnosť jeho poistenia, zaplatiť banke dodatočnú províziu, rôzne úrovne výšky úveru vo vzťahu k výške záložného práva alebo záložného práva atď.

9. Zabezpečenie efektívneho využívania úverov. Kritériom takejto efektívnosti sú ukazovatele obratu a rentability cudzieho kapitálu.

10. Zabezpečenie včasného vyrovnania prijatých úverov. Na účely tohto zabezpečenia pre najväčšie úvery môže byť vopred rezervovaný špeciálny návratný fond. Splátky za obsluhu úveru sú zahrnuté v splátkovom kalendári a sú sledované v procese sledovania bežných finančných aktivít.

V podnikoch, ktoré priťahujú veľké množstvo vypožičaných prostriedkov vo forme finančných a komoditných (komerčných) pôžičiek, možno potom celkový manažment získavania vypožičaných prostriedkov podrobne rozpísať v kontexte týchto foriem úverov.

7. Správa bankového úveru

V rámci finančného úveru, ktorý podniky lákajú na rozšírenie svojich ekonomických aktivít, má prioritnú úlohu bankový úver. Tento úver má širokú cieľovú orientáciu a je priťahovaný rôznymi spôsobmi.

Bankovým úverom sa rozumejú peňažné prostriedky poskytnuté bankou ako úver klientovi na zamýšľané použitie na určitú dobu v určitom percente.

Bankové úvery sa v súčasnosti poskytujú podnikom v týchto hlavných typoch:

1. Prázdny (nezabezpečený) úver na určité obchodné transakcie. Spravidla ho poskytuje komerčná banka, ktorá podniku poskytuje zúčtovacie a hotovostné služby. Formálne je síce nezabezpečený, ale v skutočnosti je zabezpečený výškou pohľadávok spoločnosti a jej prostriedkov na zúčtovacích a iných účtoch v tej istej banke. Tento typ úveru sa poskytuje spravidla len na krátku dobu.

2. Zmluvný úver („prečerpanie“). Pri poskytovaní tohto úveru banka otvára podniku bežný účet, ktorý zohľadňuje úverové aj zúčtovacie operácie. Bežný účet sa používa ako zdroj úveru vo výške nepresahujúcej maximálny záporný zostatok (zmluvný limit) uvedený v úverovej zmluve. Pri zápornom zostatku bežného účtu spoločnosť zaplatí banke stanovený úverový úrok; zároveň môže dohoda určiť, že banka účtuje podniku depozitný úrok z kladného zostatku na tomto účte. K vyrovnaniu príjmov a platieb na bežnom účte spoločnosti dochádza v intervaloch stanovených zmluvou s výpočtom úverových platieb.

3. Sezónny úver s mesačnou amortizáciou dlhu. Tento typ úveru sa zvyčajne poskytuje na tvorbu variabilnej časti obežných aktív po dobu ich zvýšenia v dôsledku sezónnych potrieb podniku. Jeho zvláštnosť spočíva v tom, že popri mesačnej obsluhe tohto úveru (mesačné splácanie úrokov z neho) zmluva o úvere stanovuje aj mesačnú amortizáciu (splácanie) istiny dlhu. Harmonogram takejto amortizácie dlhu z hľadiska veľkosti súvisí s objemom poklesu sezónnej potreby podniku v hotovosti.

4. Otvorenie úverovej linky. Zmluva stanovuje podmienky a maximálnu výšku bankového úveru, keď je to skutočne potrebné. Pre podnik je výhodou tohto typu úveru, že požičané prostriedky využíva presne v súlade so svojimi skutočnými potrebami. Úverová linka sa zvyčajne otvára až na jeden rok. Charakteristickým rysom tohto typu bankového úveru je, že nemá charakter bezpodmienečného zmluvného záväzku a môže byť bankou zrušený v prípade zhoršenia finančnej situácie klientskeho podniku.

5. Revolvingový (automaticky obnoviteľný) kredit. Charakterizuje jeden z typov bankového úveru poskytovaného na určité obdobie, počas ktorého je povolený tak fázový „výber“ úverových prostriedkov, ako aj postupné čiastočné alebo úplné splatenie záväzkov z neho. Výhodou tohto typu úveru v porovnaní s otvorením úverového rámca sú minimálne obmedzenia zo strany banky, aj keď výška úroku je zvyčajne vyššia.

6. Oncol pôžička. Charakteristickým rysom tohto typu úveru je, že sa poskytuje dlžníkovi bez určenia doby jeho použitia (v rámci krátkodobého úverovania) s povinnosťou úveru splatiť ho na prvú výzvu veriteľa. Pri splácaní tohto úveru sa zvyčajne poskytuje lehota odkladu (podľa súčasnej praxe - do troch dní).

7. Lombardná pôžička. Takúto pôžičku môže získať podnik zabezpečený vysoko likvidnými aktívami (zmenky, vládne krátkodobé dlhopisy a pod.), ktoré sú na dobu pôžičky prevedené na banku. Výška úveru v tomto prípade zodpovedá určitej (nie však celej) časti hodnoty založeného majetku. Tento typ úveru je spravidla krátkodobý.

8. Hypotéka. Takýto úver je možné získať v bankách, ktoré sa špecializujú na poskytovanie dlhodobých úverov zabezpečených fixným majetkom alebo majetkovým komplexom podnikov ako celku („hypotekárne banky“). Podnik, ktorý dáva svoj majetok do záložného práva, je povinný ho poistiť v plnej výške v prospech banky. Majetok založený v banke zároveň podnik naďalej používa.

9. Prevrátenie kreditu. Ide o typ dlhodobého úveru s periodicky revidovanou úrokovou sadzbou.

10. Konzorciálna (konzorciálna) pôžička. Banka, ktorá obsluhuje podnik, môže zapojiť iné banky do poskytovania úverov svojmu klientovi (únia bánk na vykonávanie takýchto úverových operácií sa nazýva „konzorcium“). Po uzavretí úverovej zmluvy s klientskou spoločnosťou banka hromadí prostriedky z iných bánk a prevádza ich dlžníkovi, pričom podľa toho rozdeľuje výšku úrokov pri splácaní dlhu.

Rôznorodosť typov a podmienok získavania bankových úverov určuje potrebu efektívneho riadenia tohto procesu v podnikoch s vysokým dopytom po tomto type požičaných prostriedkov. Takáto kontrola sa vykonáva v nasledujúcich hlavných etapách.

1. Určenie účelov použitia prilákaného bankového úveru.

2. Posúdenie vlastnej bonity.

V modernej bankovej praxi je hodnotenie úrovne bonity dlžníkov s diferenciáciou ich úverových podmienok založené na dvoch hlavných kritériách: 1) úroveň finančnej situácie podniku;

2) povaha splácania pôžičiek, ktoré podnik predtým prijal - úroky z nich a dlhová istina.

Úroveň finančnej kondície podniku sa hodnotí sústavou finančných ukazovateľov, medzi ktorými je hlavná pozornosť venovaná koeficientom solventnosti, finančnej stability a rentability.

Povaha splácania predtým prijatých úverov dlžníkom poskytuje tri úrovne hodnotenia:

• dobre, ak je dlh z úveru a úroky z neho zaplatené včas, ako aj vtedy, keď sa úver predĺži najviac raz > na obdobie nepresahujúce 90 dní;
• slabý, ak dlh po splatnosti na úvere a úroky z neho nie sú dlhšie ako 90 dní, ako aj pri predĺžení úveru na obdobie dlhšie ako 90 dní, ale s jeho povinnou bežnou obsluhou (platením úrokov z neho);
• nedostatočné ak je dlh po lehote splatnosti na úvere a úroky z neho viac ako 90 dní, ako aj pri predĺžení úveru na obdobie viac ako 90 dní bez platenia úrokov z neho.

Výsledky posúdenia bonity sa premietnu do pridelenia primeraného úverového ratingu (skupina úverového rizika) dlžníkovi, podľa ktorého sa rozlišujú úverové podmienky.

3. Výber potrebných typov prilákaných bankových úverov.

V súlade so stanoveným zoznamom typov priťahovaných úverov podnik vykonáva štúdiu a hodnotenie komerčných bánk, ktoré mu môžu poskytnúť tieto typy úverov.

4. Štúdium a hodnotenie podmienok realizácie bankových úverov v kontexte typov úverov. Táto fáza tvorby politiky prilákania bankových úverov je časovo najnáročnejšia a najzodpovednejšia z dôvodu rôznorodosti hodnotených podmienok a implementácie mnohých výpočtov. Zloženie hlavných úverových podmienok, ktoré sa majú študovať a hodnotiť v procese vytvárania politiky na získanie bankového úveru podnikom, je nasledovné:

Úverový limit komerčné banky nastavené v súlade s úverovým ratingom klienta a aktuálnym systémom povinných ekonomických štandardov schválených centrálnou bankou. Pri realizácii úverovej politiky sa komerčné banky v tejto veci riadia povinnými ekonomickými normami.

Termín pôžičky každá obchodná banka stanovuje v súlade so svojou úverovou politikou formou limitných lehôt na poskytovanie niektorých druhov úverov.

Mena pôžičky je pre podnik prijímajúci pôžičku významná len vtedy, ak vykonáva zahraničné ekonomické operácie. Viacmenové formy úveru (poskytnutie úveru súčasne vo viacerých druhoch cudzích mien) sú v praxi poskytovania úverov podnikom mimoriadne zriedkavé.

Úroveň úverovej sadzby je určujúcou podmienkou pri posudzovaní úverovej atraktivity komerčných bánk. Vychádza z nákladov na medzibankový úver, ktoré sa tvoria na základe diskontnej sadzby centrálnej banky krajiny a priemernej marže komerčných bánk, predpokladanej miery inflácie, typu úveru a jeho splatnosti, úrovne rizikovú prirážku s prihliadnutím na finančnú situáciu dlžníka a ním poskytnuté zabezpečenie úveru.

Forma úverovej sadzby odráža úroveň jeho dynamiky počas úverového obdobia. Bankový úver teda môže byť poskytnutý s pevnou alebo pohyblivou úrokovou sadzbou.

Typ úverovej sadzby hrá významnú úlohu pri určovaní nákladov na bankový úver. Podľa použitých typov sa rozlišujú úrokové (pre zvýšenie výšky dlhu) a účtovné (pre diskontovanie výšky dlhu) úverové sadzby. Ak je veľkosť týchto sadzieb rovnaká, podnik by mal uprednostniť úrokovú sadzbu, pretože v tomto prípade budú platby za dlhovú službu nižšie.

Podmienky platenia úrokov charakterizované načasovaním jeho platby. Tieto podmienky sú redukované na tri základné možnosti: a) zaplatenie celej výšky úrokov v čase poskytnutia úveru; b) platenie úrokov z úveru v rovnakých splátkach (zvyčajne vo forme anuity); c) zaplatenie celej sumy úrokov v čase splatenia istiny dlhu. Za rovnakých okolností je pre podnik najvýhodnejšia tretia možnosť.

Podmienky splácania (amortizácie) istiny dlhu majú tiež významný vplyv na náklady a výšku skutočne použitých úverových prostriedkov. Existujú tri hlavné možnosti amortizácie hlavného dlhu: a) v určitých častiach počas úverového obdobia; b) ihneď po skončení úverového obdobia; c) po skončení výpožičnej doby s lehotou odkladu na splatenie dlhu. Prirodzene, ak sú ostatné veci rovnaké, posledná možnosť je pre podnik najvýhodnejšia.

Formy zabezpečenia úveru určiť hlavne jeho cenu - čím spoľahlivejšie je zabezpečenie úveru, tým nižšia je jeho cena pri zachovaní všetkých ostatných vecí v dôsledku diferenciácie veľkosti rizikovej prémie. Jedna z foriem zabezpečenia úveru zároveň určuje skutočnú výšku použitých úverových prostriedkov. Hovoríme o požiadavke banky ponechať bez použitia určitú časť prijatého úveru (spravidla vo výške 10 %) vo forme vyrovnávacieho zostatku peňažného majetku na bežnom účte spoločnosti. V tomto prípade sa skutočné náklady na bankový úver zvyšujú a objem úverových prostriedkov použitých podnikom klesá o veľkosť kompenzačného zostatku.

V procese hodnotenia podmienok poskytovania bankových úverov v kontexte typov úverov sa používa špeciálny ukazovateľ - "prvok grantu", umožňuje porovnať náklady na získanie finančného úveru za podmienok jednotlivých komerčných bánk s priemernými podmienkami na finančnom trhu. Výpočet tohto ukazovateľa sa vykonáva podľa nasledujúceho vzorca:

kde GE je ukazovateľ grantového prvku, ktorý charakterizuje výšku odchýlok v nákladoch konkrétneho finančného úveru za podmienok ponúkaných komerčnou bankou od priemernej trhovej hodnoty podobných úverových nástrojov v percentách;

PR - výška úrokov zaplatených v konkrétnom intervale (P)úverové obdobie;

OD - výška amortizovanej istiny dlhu v konkrétnom intervale (P)úverové obdobie;

BC - celková výška bankového úveru prilákaného podnikom;

i- priemerná úroková sadzba pre pôžičku prevládajúcu na finančnom trhu pre podobné úverové nástroje, vyjadrená ako desatinný zlomok;

P- konkrétny interval úverového obdobia, podľa ktorého sa uskutočňuje výplata peňažných prostriedkov komerčnej banke;

t je celkové trvanie úverového obdobia vyjadrené ako počet intervalov, ktoré sú v ňom zahrnuté.

Keďže prvok grantu porovnáva odchýlku nákladov na získanie konkrétneho úveru od priemernej trhovej hodnoty (vyjadrenej ako percento z výšky úveru), jeho hodnoty možno charakterizovať kladnými aj zápornými hodnotami. Zoradením hodnôt grantového prvku je možné posúdiť úroveň efektívnosti podmienok na získanie finančného úveru podnikom v súlade s návrhmi jednotlivých komerčných bánk.

5. „Zladenie“ úverových podmienok v procese uzatvárania úverovej zmluvy. Pojem „nivelizácia“ charakterizuje proces zosúladenia podmienok konkrétnej úverovej zmluvy s priemernými podmienkami nákupu a predaja úverových nástrojov na finančnom trhu. Ukazovateľ grantového prvku a efektívna úroková miera na úverovom trhu sa používajú ako hlavné kritériá v procese „vyrovnávania“ úverových podmienok.

6. Zabezpečenie podmienok pre efektívne využívanie bankového úveru. Kritériá takejto účinnosti sú nasledujúce podmienky.

Úroveň úrokovej sadzby z krátkodobého bankového úveru by mala byť nižšia ako úroveň ziskovosti obchodných operácií a nemala by byť nižšia ako miera ziskovosti aktív.

7. Organizácia kontroly aktuálnej obsluhy bankového úveru. Bežná obsluha bankového úveru spočíva vo včasnom platení úrokov z neho v súlade s podmienkami uzatvorených úverových zmlúv. Tieto platby sú zahrnuté v platobnom kalendári vypracovanom podnikom a sú kontrolované v procese sledovania jeho bežných finančných aktivít.

8. Zabezpečenie včasnej a úplnej amortizácie výšky istiny dlhu z bankových úverov. Podľa požiadaviek dohody (alebo z iniciatívy dlžníka) môžu podniky vopred vytvoriť špeciálny fond na splácanie pôžičiek, do ktorého sa platby uskutočňujú podľa vypracovaného harmonogramu. Prostriedky tohto fondu uložené v komerčnej banke sa úročia vkladom.

8. Riadenie finančného lízingu

Prechod na trhové vzťahy u nás viedol k aktívnemu využívaniu v praxi finančných činností pre nás nových úverových nástrojov, ktoré sú hojne využívané v krajinách s vyspelou trhovou ekonomikou. Jedným z takýchto nástrojov je finančný lízing.

Finančný leasing (prenájom) je obchodná transakcia, ktorá zabezpečuje obstaranie dlhodobého majetku prenajímateľom na žiadosť nájomcu s jeho ďalším odovzdaním do užívania nájomcovi na dobu nepresahujúcu dobu jeho úplného odpisovania, pričom povinný následný prevod vlastníctva tohto investičného majetku na nájomcu. Finančný leasing je považovaný za jeden z typov finančného úveru. Dlhodobý majetok prevedený v rámci finančného prenájmu je zahrnutý do dlhodobého majetku nájomcu.

Finančný lízing (v medzinárodnej praxi charakterizovaný pojmami ako „kapitálový lízing“ alebo „lízing s plnou návratnosťou prenajatého majetku“) sa vyznačuje zložitým systémom ekonomických vzťahov – nájom, obchod, úver atď.

Riadenie finančného lízingu v podniku je spojené s využívaním jeho rôznych druhov.

1. Podľa zloženia účastníkov lízingovej operácie priame a nepriame typy finančného lízingu.

Priamy leasing charakterizuje lízingovú operáciu, ktorá sa uskutočňuje medzi prenajímateľom a nájomcom bez sprostredkovateľov. Druhou formou priameho leasingu je tzv spätný lízing, v ktorej spoločnosť predá svoj zodpovedajúci majetok budúcemu prenajímateľovi a následne si tento majetok sama prenajme.

Nepriamy leasing charakterizuje lízingovú operáciu, pri ktorej sa prevod prenajatého majetku na nájomcu uskutočňuje prostredníctvom sprostredkovateľov (spravidla lízingová spoločnosť).

2. Podľa regionálnej príslušnosti účastníkov lízingovej operácie alokovať interný a externý (medzinárodný) leasing.

Domáci leasing charakterizuje lízingovú operáciu, ktorej všetci účastníci sú rezidentmi danej krajiny.

Externý (medzinárodný) leasing spojené s lízingovými operáciami vykonávanými účastníkmi z rôznych krajín.

3. Za prenajatý majetok prideľovať prenájom hnuteľného a nehnuteľného majetku.

Prenájom hnuteľného majetku je hlavná forma lízingových operácií, u nás právne upravená.

Lízing nehnuteľností spočíva v kúpe alebo výstavbe na účet nájomcu jednotlivých nehnuteľností s ich prevodom na neho za podmienok finančného prenájmu. Tento typ lízingu sa u nás zatiaľ nedočkal distribúcie.

4. Formy leasingových splátok Existujú hotovostné, kompenzačné a zmiešané typy lízingu.

Hotovostný leasing charakterizuje platby podľa leasingovej zmluvy výlučne v hotovosti.

Back-to-back leasing poskytuje možnosť lízingových platieb zo strany podniku vo forme dodávok produktov (tovarov, služieb) vyrobených pomocou prenajatého majetku.

Zmiešaný leasing charakterizovaná kombináciou platieb na základe leasingovej zmluvy v hotovosti aj v tovarovej forme (forma pultových služieb).

5. Podľa charakteru financovania predmetu lízingu prideliť individuálny a samostatný lízing.

Individuálny leasing charakterizuje lízingovú operáciu, pri ktorej prenajímateľ plne financuje výrobu alebo nákup prenajatého majetku.

Samostatný lízing (pákový lízing) charakterizuje lízingovú transakciu, pri ktorej prenajímateľ nadobúda predmet lízingu čiastočne na úkor vlastného kapitálu a čiastočne na úkor cudzieho kapitálu. Tento typ leasingu je

veľké kapitálovo náročné lízingové operácie s komplexným viackanálovým financovaním prenajatého majetku.

S prihliadnutím na vyššie uvedené hlavné typy finančného lízingu je v podniku organizovaný proces jeho riadenia. Hlavným cieľom riadenia finančného lízingu z hľadiska získania cudzieho kapitálu podnikom je minimalizovať tok platieb za obsluhu každej lízingovej operácie.

Proces riadenia finančného lízingu v podniku prebieha v týchto hlavných etapách:

1. Výber predmetu finančného leasingu. Takáto voľba je určená potrebou aktualizovať alebo rozšíriť zloženie prevádzkového dlhodobého majetku podniku s prihliadnutím na posúdenie inovačných vlastností ich jednotlivých alternatívnych typov.

2. Výber typu finančného leasingu.

Pri výbere typu finančného lízingu sa zohľadňuje mechanizmus nadobudnutia predmetu lízingu a výber prenajímateľa.

3. Koordinácia podmienok lízingovej transakcie s prenajímateľom. Ide o najdôležitejšiu fázu riadenia finančného lízingu, ktorá do značnej miery určuje efektivitu nadchádzajúcej lízingovej operácie. Počas tejto fázy riadenia sa dohodnú tieto hlavné podmienky

Doba prenájmu. V súlade s mechanizmom finančného prenájmu je takáto doba spravidla určená celkovou dobou odpisovania prenajatého majetku. Podľa medzinárodných štandardov nemôže byť nižšia ako doba 75 % odpisovania predmetu leasingu (s jeho následným predajom nájomcovi za zostatkovú alebo likvidačnú cenu).

Výška lízingovej transakcie. Výška tejto sumy by mala zabezpečiť prenajímateľovi uhradenie všetkých nákladov na obstaranie predmetu nájmu. Podmienky poistenia prenajatého majetku. V súlade so súčasnou praxou poistenie majetku - predmetu leasingu vykonáva nájomca v prospech prenajímateľa. Niektoré aspekty tohto poistenia sú predmetom dohody medzi zmluvnými stranami.

Forma leasingových splátok. Aj keď druhy lízingu umožňujú rôzne formy lízingových splátok, v praxi finančného lízingu sa zvyčajne používa peňažná forma. Pri nepriamom finančnom lízingu je spravidla podmienkou peňažná forma lízingových splátok a pri priamom finančnom lízingu možno po dohode zmluvných strán povoliť kompenzačné platby vo forme tovarov a služieb.

Harmonogram platieb lízingu. Podmienky na uskutočnenie týchto platieb sú:

• jednotný tok lízingových splátok;
• progresívny (zväčšujúci sa) tok lízingových splátok;
• regresívny (zmenšujúci sa) tok lízingových splátok;
• nerovnomerný tok lízingových splátok (s nerovnomernými obdobiami a výškami ich splátok).

Pri odsúhlasovaní harmonogramu lízingových splátok by mal podnik vychádzať zo svojich finančných možností, veľkosti a frekvencie peňažných tokov generovaných prenajatým majetkom a tiež sa snažiť minimalizovať celkovú sumu lízingových splátok v súčasnej hodnote. Systém pokút za oneskorené splátky lízingu. Zvyčajne sú takéto sankcie postavené vo forme pokuty za každý deň omeškania ďalšej platby, ktorá je určená na kompenzáciu prenajímateľa za jeho priame straty a ušlý zisk.

Podmienky uzatvorenia obchodu v prípade finančnej insolventnosti nájomcu. V podmienkach finančného lízingu nie je možné zmluvu vypovedať z podnetu nájomcu (okrem prípadu, keď prenajímateľ nedodržal podmienky nadobudnutia a odovzdania prenajatého majetku). Ak bol na nájomcu vyhlásený konkurz počas trvania zmluvy, záverečná suma transakcie zahŕňa nezaplatenú časť celkovej sumy lízingových splátok, výšku pokút za omeškanie, ako aj pokutu uvedenú v zmluve. Náhradu sumy za uzatvorenie lízingovej transakcie vykonáva poisťovňa alebo na úkor predaného majetku podniku v úpadku.

4. Hodnotenie efektívnosti lízingovej operácie. Takéto hodnotenie sa vykonáva porovnaním súčasnej hodnoty peňažného toku v lízingovej transakcii s peňažným tokom pri podobnom type bankového úveru (metodika a príklad takéhoto porovnania boli diskutované vyššie).

5. Organizácia kontroly včasnej realizácie lízingových splátok. Lízingové splátky v súlade s harmonogramom ich realizácie sú zahrnuté v splátkovom kalendári vypracovanom podnikom a sú kontrolované v procese sledovania jeho bežných finančných aktivít.

V procese riadenia finančného lízingu treba brať do úvahy, že mnohé právne normy na jeho reguláciu u nás ešte nie sú ustanovené alebo nedostatočne rozvinuté. Za týchto podmienok sa treba zamerať na medzinárodné štandardy pre realizáciu lízingových operácií s ich primeraným prispôsobením ekonomickým podmienkam našej krajiny.

9. Riadenie priťahovania komoditných komerčných úverov

Komoditný (obchodný) úver, poskytovaný podnikom vo forme odloženej platby za im dodané suroviny, materiál alebo tovar, sa v modernej obchodnej a finančnej praxi stáva čoraz bežnejším. Pre podniky, ktoré ho priťahujú, má niekoľko výhod, ktoré sú nasledovné:

1. Komoditný (komerčný) úver je najmanévrovateľnejšia forma financovanie na úkor cudzieho kapitálu najmenej likvidnej časti obežného majetku – zásob inventárnych položiek.

2. Umožňuje vám automaticky vyhladiť sezónnu potrebu iných foriem príťažlivosť požičaných prostriedkov.

3. Pri tomto type požičiavania sa nezohľadňujú dodané suroviny, materiály a tovar ako majetkové záložné právo podniku, čo mu umožňuje voľne nakladať s hmotným majetkom poskytnutým na úver.

4. O tento typ úveru má záujem nielen podnik-dlžník, ale aj jeho dodávateľov, pretože im to umožňuje zvýšiť objem predaja produktov a vytvárať dodatočný zisk.

5. Náklady na komoditný (komerčný) úver sú zvyčajne oveľa nižšie náklady na pritiahnutý finančný úver (vo všetkých jeho formách).

6. Získanie komoditného (komerčného) úveru vám umožňuje znížiť celkovú sumu obdobie finančného cyklu podniku, čím sa znižuje potreba finančných zdrojov použitých na tvorbu obežných aktív.

7. Vyznačuje sa najjednoduchším konštrukčným mechanizmom v porovnaní s iné typy úverov, ktoré podnik priťahuje. Komoditný (komerčný) úver má však aj určité nevýhody.

hlavné sú:

1. Účel použitia tohto typu úveru je veľmi úzky.

2. Tento typ úveru je časovo veľmi obmedzený.

3. Nesie so sebou zvýšené úverové riziko, keďže ide v podstate o nezabezpečený typ úveru. V dôsledku toho pre podnik, ktorý získava tento úver, predstavuje ďalšiu hrozbu bankrotu, ak sa zhoršia trhové podmienky na predaj jeho produktov.

V modernej obchodnej a finančnej praxi sa rozlišujú tieto hlavné typy komoditných (komerčných) úverov:

1. Komoditný úver s odloženou platbou podľa podmienok zmluvy. Ide v súčasnosti o najbežnejší typ komoditného úveru, ktorý je stanovený podmienkami zmluvy o dodávke tovaru a na jeho vyhotovenie nie sú potrebné špeciálne doklady.

2. Komoditný úver s evidenciou dlhu zmenkou. Zmenkový obrat na komoditnom úvere je obsluhovaný zmenkami a zmenkami. Zmenky na komoditný úver sú vystavené na základe dohody zmluvných strán s týmito podmienkami vyhotovenia: a) po predložení; b) do určitého obdobia po predložení; c) do určitého obdobia po zostavení; d) k určitému dátumu.

3. Komoditný úver na otvorenom účte. Používa sa v ekonomických vzťahoch podniku s jeho stálymi dodávateľmi pre viacnásobné dodávky vopred dohodnutého sortimentu produktov v malých sériách. V tomto prípade dodávateľ účtuje hodnotu odoslaného tovaru na ťarchu účtu otvoreného pre podnik, ktorý spláca svoj dlh v rámci podmienok stanovených zmluvou (zvyčajne raz mesačne).

4. Komoditný úver vo forme zásielky. Ide o typ zahraničnej ekonomickej províznej transakcie, pri ktorej dodávateľ (odosielateľ) expeduje tovar do skladu obchodného podniku (odosielateľa) s príkazom na jeho predaj. Zúčtovanie s vývozcom sa uskutočňuje až po predaji dodaného tovaru.

Pritiahnutím k použitiu požičaného kapitálu vo forme komoditnej (komerčnej) pôžičky si podnik kladie za svoj hlavný cieľ maximálne uspokojenie potreby financovania na úkor vytvorených priemyselných zásob surovín a materiálov (v obchode - zásoby tovaru) a zníženie celkových nákladov na získanie požičaného kapitálu. Tento cieľ určuje obsah riadenia atraktivity komoditného (komerčného) úveru.

Riadenie prilákania komoditného (komerčného) úveru sa vykonáva podľa týchto hlavných etáp:

1. Formovanie zásad pri získavaní komoditného (komerčného) úveru a určenie ich hlavných typov.

Tento úver je účelový, preto sa jeho potreba určuje s prihliadnutím na plánovaný objem zásob surovín a materiálu (v obchode - zásoby tovaru). Zásady získavania komoditného úveru sa vytvárajú s prihliadnutím na zavedenú ekonomickú prax, ktorá tiež určuje hlavné typy prilákaných komoditných úverov.

2. Stanovenie priemernej doby používania komoditného (komerčného) úveru. Na predpovedanie tohto ukazovateľa sa vypočíta priemerná doba dlhu z komerčného úveru za niekoľko minulých období. Pri jej výpočte sa používa nasledujúci vzorec:

kde kk - priemerná doba dlhu na komodite

(komerčný) úver v dňoch; SKZ - priemerná výška zostatku dlhu na komoditnom (komerčnom) úvere v sledovanom období; О 0 - jednodňový objem predaja v nákladoch.

Dynamika tohto ukazovateľa za niekoľko predchádzajúcich období a jeho úprava, berúc do úvahy vyvinuté princípy získania komoditného (komerčného) úveru, umožňuje určiť priemernú dobu použitia tohto úveru v plánovacom období.

3. Optimalizácia podmienok pre získanie komoditného (komerčného) úveru.

4. Minimalizácia nákladov na získanie komoditného (komerčného) úveru.Úlohou finančných manažérov je minimalizovať náklady na získanie každého komerčného úveru v súlade s algoritmami jeho hodnotenia. Tento mechanizmus na minimalizáciu nákladov na získanie komoditného (komerčného) úveru možno znázorniť nasledujúcim vzorcom:

kde CA - výška zľavy z ceny pri platbe v hotovosti za produkty vyjadrená ako desatinný zlomok;

PO - lehota na poskytnutie odloženej splátky v súlade s podmienkami komoditného (obchodného) úveru v dňoch.

Z vyššie uvedeného vzorca môžeme usúdiť, že minimalizácia nákladov na komoditný (komerčný) úver je určená:

a) veľkosť cenovej zľavy - čím nižšia je táto veľkosť, tým nižšia, resp. (ceteris paribus)

budú náklady na získanie komoditného (komerčného) úveru pre podnik.

b) lehota na poskytnutie odloženej platby - čím je táto lehota vyššia, tým sú (ceteris paribus) nižšie náklady na získanie komoditného (komerčného) úveru pre podnik, resp.

5. Zabezpečenie efektívneho využívania komoditného (komerčného) úveru. Kritériom takejto efektívnosti je rozdiel medzi priemernou dobou využívania komerčného úveru a priemernou dobou obehu zásob, ktoré obsluhuje. Čím vyššia je kladná hodnota tohto rozdielu, tým efektívnejšie je využitie komerčného úveru podnikom.

6. Zabezpečenie včasného vyrovnania komoditného (komerčného) úveru.

10. Správa krátkodobých záväzkov za zúčtovanie

Bežné vysporiadacie záväzky charakterizujú najkrátkodobejší typ požičaných prostriedkov, ktoré podnik využíva, ktoré si vytvoril z vlastných zdrojov. Časové rozlíšenie finančných prostriedkov na rôzne druhy vyrovnaní vykonáva podnik na dennej báze (ako prebiehajú bežné obchodné operácie) a splácanie záväzkov za tento vnútorný dlh sa uskutočňuje v určitých (stanovených) lehotách v rozsahu až jeden mesiac. Keďže peňažné prostriedky, ktoré sú súčasťou bežných vysporiadacích záväzkov, už od okamihu ich vzniku nie sú majetkom podniku, ale sú ním do splatnosti záväzkov len využívané, sú z hľadiska ich ekonomického obsahu druhom požičaný kapitál.

Ako forma vypožičaného kapitálu, ktorý podnik používa pri svojej podnikateľskej činnosti, sú bežné zúčtovacie záväzky charakterizované týmito hlavnými znakmi:

1. Bežné zúčtovacie záväzky sú pre podnik voľným zdrojom použitých vypožičaných prostriedkov. Ako voľný zdroj tvorby kapitálu poskytujú zníženie nielen požičanej časti, ale aj celkových nákladov na kapitál podniku. Čím vyšší je podiel bežných zúčtovacích záväzkov na celkovom objeme kapitálu použitého podnikom, tým nižší (ceteris paribus) je ukazovateľ váženého priemeru nákladov na jeho kapitál, resp.

2. Výška aktuálnych záväzkov na vyrovnanie vyjadrená v dňoch obratu, ovplyvňuje trvanie finančného cyklu podniku. Do určitej miery ovplyvňuje potrebný objem finančných prostriedkov na financovanie obežných aktív. Čím vyššia je relatívna suma súčasných záväzkov na vyrovnanie, tým menší je objem finančných prostriedkov (ceteris paribus)

podnik potrebuje prilákať pre súčasné financovanie svojich ekonomických aktivít.

3. Výška krátkodobých záväzkov vytvorených podnikom Podľa prepočtov je priamo závislá od objemu výroby a predaja produktov. S jeho rastom sa zvyšujú náklady podniku, ktoré sa im účtujú za nadchádzajúce výpočty, a podľa toho sa zvyšuje ich celková suma a naopak.

4. Predpokladaná výška krátkodobých záväzkov na vyrovnanie pre väčšinu typov je len odhadovaná. Je to spôsobené tým, že veľkosť mnohých položiek časového rozlíšenia, ktoré sú súčasťou týchto záväzkov, nie je možné presne vyčísliť z dôvodu neistoty mnohých parametrov budúcej ekonomickej činnosti podniku.

5. Výška krátkodobých záväzkov za úhrady za ich jednotlivé druhy a za podnik ako celok závisí od frekvencie platieb (splácania záväzkov) časovo rozlíšených prostriedkov. Vysoký stupeň závislosti periodicity platieb (a teda aj výšky časového rozlíšenia) na jednotlivých účtoch, ktoré sú súčasťou bežných zúčtovacích záväzkov, od vonkajších faktorov určuje nízku mieru kontrolovateľnosti tohto zdroja vypožičaných prostriedkov v procese finančného zvládanie.

Uvedené znaky súčasných záväzkov na vyrovnanie sa musia zohľadniť v procese ich riadenia.

Hlavným cieľom riadenia krátkodobých záväzkov podľa zúčtovania podniku je zabezpečiť včasné časové rozlíšenie a výplatu finančných prostriedkov zahrnutých do ich zloženia.

Z hľadiska strategického rozvoja prináša včasné vyplácanie finančných prostriedkov nahromadených v rámci bežných zúčtovacích záväzkov podniku viac ekonomických výhod ako zámerné meškanie týchto platieb.

Riadenie krátkodobých záväzkov podľa výpočtov podniku je založené na týchto hlavných etapách:

1. Analýza krátkodobých záväzkov podľa prepočtov podniku v predchádzajúcom období. Hlavným účelom tejto analýzy je identifikovať potenciál tvorby cudzích finančných zdrojov podniku na úkor tohto zdroja.

V prvej fáze analýzy sa študuje dynamika celkového objemu krátkodobých záväzkov podľa prepočtov podniku v predchádzajúcom období, zmena ich podielu na celkovej výške cudzieho kapitálu.

V druhej fáze analýzy sa uvažuje o obrate krátkodobých záväzkov podľa prepočtov podniku, odhaľuje sa ich úloha pri tvorbe jeho finančného cyklu.

V tretej etape analýzy sa študuje skladba krátkodobých záväzkov za úhrady podľa ich jednotlivých typov (účty časového rozlíšenia prostriedkov); odhaľuje sa dynamika podielu ich jednotlivých druhov na celkovej výške aktuálnych zúčtovacích záväzkov; kontroluje sa včasnosť časového rozlíšenia a výplat peňažných prostriedkov na jednotlivých účtoch.

V štvrtej fáze analýzy sa študuje závislosť zmien určitých typov krátkodobých záväzkov za úhrady od zmien v objeme predaja výrobkov; pre každý typ týchto záväzkov sa vypočíta koeficient ich elasticity z objemu predaja výrobkov. Vykoná sa výpočet koeficientov pružnosti

podľa nasledujúceho vzorca:

kde KE 3 - koeficient pružnosti konkrétneho druhu krátkodobých záväzkov podľa výpočtov objemu predaja výrobkov v %;

I 3 - index zmeny výšky krátkodobých záväzkov za úhrady konkrétneho druhu v analyzovanom období vyjadrený ako desatinný zlomok;

Iop - index zmeny objemu predaja produktov spoločnosti v analyzovanom období, vyjadrený ako desatinný zlomok. Výsledky analýzy sa využívajú v procese prognózovania výšky krátkodobých záväzkov podľa prepočtov podniku v nasledujúcom období.

2. Určenie zloženia krátkodobých záväzkov podľa prepočtov podniku v nasledujúcom období. V tejto fáze sa vytvorí zoznam konkrétnych druhov krátkodobých záväzkov podľa zúčtovania podniku, pričom sa zohľadnia nové typy obchodných transakcií (napríklad osobné poistenie zamestnancov), nové druhy činností, nové vnútorné (dcérske) štruktúry podniku, nové druhy povinných platieb a pod.

3. Stanovenie frekvencie platieb pre určité druhy krátkodobých záväzkov na vyrovnanie. V tejto fáze sa pre každý typ tuzemských záväzkov stanoví priemerná doba časového rozlíšenia finančných prostriedkov od okamihu, keď sa toto časové rozlíšenie začne, do okamihu ich zaplatenia.

4. Prognóza priemernej výšky časovo rozlíšených platieb pre určité typy krátkodobých záväzkov na vyrovnanie. Takáto prognóza sa vykonáva dvoma hlavnými metódami:

a) priama metóda výpočtu. Táto metóda sa používa v prípadoch, keď sú vopred známe línie a sumy platieb pre určité typy aktuálnych zúčtovacích záväzkov. V tomto prípade sa výpočet vykonáva podľa nasledujúceho vzorca:

kde С tor je predpokladaná priemerná výška bežných záväzkov za vyrovnania konkrétneho typu; CB M - mesačná výška platieb za konkrétny typ záväzku;

KP - stanovený počet platieb pre konkrétny typ záväzku v priebehu mesiaca.

b) štatistická metóda založená na koeficientoch elasticity. Táto metóda sa používa v prípadoch, keď výška platieb pre konkrétny typ aktuálneho vysporiadacieho záväzku nie je vopred jasne definovaná. V tomto prípade sa výpočet vykonáva podľa nasledujúceho vzorca:

kde С tor je predpokladaná priemerná výška bežných záväzkov za vyrovnania konkrétneho typu;

B ~ priemerná výška krátkodobých záväzkov za úhrady určitého druhu v predchádzajúcom období;

RR - predpokladané tempo rastu objemu predaja v nasledujúcom období v %; KE B je koeficient elasticity konkrétneho druhu krátkodobých záväzkov podľa výpočtov objemu predaja výrobkov v %.

5. Prognóza priemernej výšky a veľkosti prírastku krátkodobých záväzkov za zúčtovanie za podnik ako celok.

Priemerná výška krátkodobých záväzkov na vyrovnanie za podnik ako celok sa určí súčtom ich predpokladanej priemernej veľkosti pre určité typy týchto záväzkov:

kde p je projektovaná priemerná výška krátkodobých záväzkov na vyrovnanie za podnik ako celok;

B - projektovaná priemerná výška krátkodobých záväzkov na vyrovnania pre ich špecifické typy.

Zvýšenie krátkodobých záväzkov za vyrovnanie v nasledujúcom období pre podnik ako celok sa určuje podľa tohto vzorca:

kde p je plánované zvýšenie priemernej sumy krátkodobých záväzkov na vyrovnanie za podnik ako celok v nasledujúcom období;

P - projektovaná priemerná výška krátkodobých záväzkov na vyrovnanie za podnik ako celok;

f - priemerná výška krátkodobých záväzkov podľa prepočtov podniku v rovnakom predchádzajúcom období.

6. Vyhodnotenie vplyvu zvýšenia krátkodobých záväzkov podľa prepočtov podniku v nasledujúcom období. Tento efekt má znížiť potrebu podniku získať úver a náklady spojené s jeho údržbou. Výpočet tohto účinku sa vykonáva podľa nasledujúceho vzorca:

kde E tor je vplyv zvýšenia priemernej výšky krátkodobých záväzkov podľa prepočtov podniku v nasledujúcom období;

P ~ predpokladaný nárast priemernej výšky krátkodobých záväzkov na vyrovnanie za podnik ako celok;

PC b - priemerná ročná úroková sadzba pre krátkodobý úver priťahovaný podnikom.

7. Zabezpečenie kontroly včasnosti časového rozlíšenia a vyplácania finančných prostriedkov v súvislosti s určitými typmi aktuálnych zúčtovacích záväzkov. Časové rozlíšenie týchto prostriedkov kontroluje účtovné oddelenie na základe výsledkov jednotlivých obchodných operácií podniku. Vyplácanie týchto prostriedkov je zahrnuté vo vypracovanom splátkovom kalendári a je kontrolované v procese sledovania bežných finančných aktivít podniku.

Berúc do úvahy predpokladaný nárast krátkodobých záväzkov za úhrady, podnik tvorí všeobecnú štruktúru požičaných prostriedkov získaných z rôznych zdrojov.

Téma 6. Zdroje financovania ekonomickej činnosti

1. Klasifikácia zdrojov financovania

Pre správnu organizáciu financovania podnikateľskej činnosti je potrebné klasifikovať zdroje financovania. Treba poznamenať, že klasifikácia zdrojov financovania v ruskej praxi sa líši od zahraničnej praxe. V Rusku sú všetky zdroje financovania podnikania rozdelené do štyroch skupín:

1. vlastné zdroje podnikov a organizácií;

2. požičané prostriedky;

3. príslušné finančné prostriedky;

4. prostriedky štátneho rozpočtu.

AT zahraničná prax samostatne klasifikuje prostriedky podniku a zdroje financovania jeho činnosti. Finančné prostriedky podniku sú rozdelené nakrátkodobé fondy a zálohový kapitál (dlhodobé fondy) Ten sa delí na dlhový a vlastný kapitál. V tejto klasifikácii podnikových fondov je hlavným prvkom vlastný kapitál.

Existuje ďalšia možnosť klasifikácie podnikových fondov, kde sú rozdelené všetky fondy vlastné a priťahované.

Do vlastných prostriedkov spoločnosti v tomto prípade zahŕňajú:

základné imanie (prostriedky z predaja akcií a akciových vkladov účastníkov alebo zakladateľov);

výnosy z predaja;

odpisy;

čistý zisk podniku;

rezervy naakumulované podnikom; ostatné príspevky právnických osôb a fyzických osôb (cieľ

financovanie, dary, charitatívne príspevky).

Získané prostriedky zahŕňajú:

bankové úvery;

požičané prostriedky prijaté z emisie dlhopisov;

peňažné prostriedky prijaté z emisie akcií a iných cenných papierov, záväzky.

V zahraničnej praxi existujú rôzne prístupy ku klasifikácii zdrojov financovania činnosti podniku.

Podľa jednej možnosti sú všetky zdroje financovania rozdelené na

interný a externý.

Komu interné zdroje financovaniazahŕňajú vlastné prostriedky spoločnosti.

Komu externých zdrojov týkať sa:

bankové pôžičky, požičané prostriedky atď.

2. Zloženie vlastného kapitálu a vlastných finančných zdrojov podniku.

Finančnú základňu podniku tvorí jeho vlastný kapitál. Vlastným imaním sa rozumie celková suma finančných prostriedkov, ktoré podnik vlastní a ktoré podnik použil na tvorbu majetku. Hodnota aktív vytvorených z vlastného imania investovaného do nich predstavuje „čisté aktíva podniku“.

Celková výška vlastného imania spoločnosti je premietnutá do výsledku prvej časti súvahy „Zodpovednosť“. Štruktúra článkov v tejto časti umožňuje jasne identifikovať jeho pôvodne investovanú časť (t. j. množstvo prostriedkov, ktoré vlastníci podniku vložili do procesu jeho vzniku) a jeho akumulovanú časť v procese efektívnej hospodárskej činnosti. .

Základom prvej časti vlastného imania spoločnosti je jej základné imanie.

Druhú časť vlastného imania predstavuje dodatočne investovaný kapitál, rezervný kapitál, nerozdelený zisk a niektoré jeho ďalšie druhy.

Tvorba vlastného kapitálu spoločnosti podlieha dvom hlavným cieľom:

jeden . Vytvorenie potrebného objemu neobežného majetku na úkor vlastného kapitálu. Výšku vlastného kapitálu podniku vloženého do rôznych druhov jeho dlhodobého majetku (stály majetok; nehmotný majetok; nedokončená výroba; dlhodobé finančné investície a pod.) charakterizuje pojem vlastný fixný kapitál.

Výška vlastného fixného kapitálu podniku sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde SC OS - výška vlastného fixného kapitálu tvoreného podnikom;

VA - celková suma dlhodobého majetku podniku;

DZK B - výška dlhodobého cudzieho kapitálu použitého na financovanie dlhodobého majetku podniku.

2. Tvorba určitého množstva obežných aktív na úkor vlastného kapitálu. Výšku vlastného kapitálu zálohovaného v rôznych druhoch jeho obežných aktív (zásoby surovín, materiálov a polotovarov; objem nedokončenej výroby; zásoby hotových výrobkov; krátkodobé pohľadávky; peňažné aktíva atď.) charakterizuje tzv. vlastný pracovný kapitál.

Výška vlastného pracovného kapitálu spoločnosti sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde SC asi - výška vlastného pracovného kapitálu tvoreného podnikom;

OA - celková výška obežných aktív podniku;

0 DZK - výška dlhodobého cudzieho kapitálu použitého na financovanie obežného majetku podniku;

KPC - množstvo krátkodobého vypožičaného kapitálu priťahovaného podnikom.

Riadenie vlastného kapitálu je spojené nielen so zabezpečením efektívneho využitia jeho už naakumulovanej časti, ale aj s tvorbou vlastných finančných zdrojov, ktoré zabezpečujú budúci rozvoj podniku. V procese riadenia tvorby vlastných finančných zdrojov sa zaraďujú podľa zdrojov tejto formácie.

V rámci interných zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov. Hlavné miesto patrí zisku, ktorý zostáva k dispozícii

podnik - tvorí prevažnú časť vlastných finančných zdrojov.

Určitú úlohu v skladbe vnútorných zdrojov zohrávajú aj odpisy; aj keď nezvyšujú výšku vlastného imania podniku.

Ostatné interné zdroje nezohrávajú významnú úlohu pri tvorbe vlastných finančných zdrojov podniku.

Ako súčasť externých zdrojov tvorba vlastných finančných zdrojov, hlavné miesto patrí prilákaniu podniku dodatočného akciového alebo vlastného imania. Pre jednotlivé podniky môže byť jedným z externých zdrojov na tvorbu vlastných finančných zdrojov bezplatnú finančnú pomoc(spravidla sa takáto pomoc poskytuje len jednotlivým štátnym podnikom rôznej úrovne).

AT do počtu ostatných cudzích zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov sa započítava hmotný a nehmotný majetok bezodplatne prevedený na podnik, ktorý je zahrnutý v jeho súvahe.

Zvýšenie vlastného imania spoločnosti je spojené predovšetkým s riadením tvorby vlastných finančných zdrojov. Hlavnou úlohou tohto odboru je zabezpečiť potrebnú mieru samofinancovania rozvoja hospodárskej činnosti podniku v nasledujúcom období.

1. Analýza tvorby vlastných finančných zdrojov podniku v predchádzajúcom období. Účelom tejto analýzy je identifikovať potenciál tvorby vlastných finančných zdrojov a ich súlad s tempom rozvoja podniku.

V prvej fáze analýzy sa zisťuje celkový objem tvorby vlastných finančných zdrojov, súlad tempa rastu vlastného kapitálu s tempom rastu aktív a objemu tržieb podniku, dynamika podielu vlastného kapitálu. študujú sa zdroje v celkovom objeme tvorby finančných zdrojov v predplánovacom období.

V druhej fáze analýzy sa uvažuje o interných a externých zdrojoch tvorby vlastných finančných zdrojov. V prvom rade sa študuje pomer externých a vnútorných zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov, ako aj náklady na získanie vlastného kapitálu z rôznych zdrojov.

V tretej fáze analýzy sa posudzuje dostatočnosť vlastných finančných zdrojov vytvorených v podniku vo vopred plánovanom období.

obdobie. Kritériom takéhoto hodnotenia je ukazovateľ „výška rastu čistého majetku podniku“. Jeho dynamika odráža trend úrovne zabezpečenia rozvoja podniku vlastnými finančnými zdrojmi.

2. Stanovenie celkovej potreby vlastných finančných zdrojov.

Táto potreba je určená nasledujúcim vzorcom:

kde P off - celková potreba vlastných finančných zdrojov podniku v plánovacom období;

P až - celková potreba kapitálu na konci plánovacieho obdobia;

Y ck - plánovaný podiel vlastného imania na jeho celkovej výške;

SC n - výška vlastného imania na začiatku plánovacieho obdobia;

Atď. - výška zisku alokovaného na spotrebu v plánovacom období.

3. Odhad nákladov na získanie vlastného kapitálu z rôznych zdrojov. Takéto hodnotenie sa vykonáva v kontexte hlavných prvkov vlastného kapitálu tvoreného z interných a externých zdrojov.

4. Zabezpečenie maximálneho objemu prilákania vlastných finančných zdrojov z interných zdrojov. Pri hľadaní rezerv na rast vlastných finančných zdrojov z interných zdrojov treba vychádzať z potreby maximalizovať ich celkovú výšku.

kde PE - plánovaná výška čistého zisku podniku;

as - plánovaná výška odpisov;

SFR max - maximálna výška vlastných finančných zdrojov generovaných z interných zdrojov.

5. Zabezpečenie potrebného objemu prilákania vlastných finančných zdrojov z cudzích zdrojov.

Potreba získať vlastné finančné zdroje z externých zdrojov sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde ∆SFR ex - potreba získať vlastné finančné zdroje z externých zdrojov;

P cfr - celková potreba vlastných finančných zdrojov podniku v plánovacom období;

∆SFR interné - objem vlastných finančných zdrojov, ktoré sa plánujú čerpať z interných zdrojov.

6. Optimalizácia pomeru vnútorných a vonkajších zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov. Tento proces optimalizácie je založený na nasledujúcich kritériách:

a) zabezpečenie minimálnych celkových nákladov na získanie vlastných finančných zdrojov. Ak náklady na získanie vlastných finančných zdrojov z externých zdrojov výrazne prevyšujú plánované náklady na získanie vypožičaných prostriedkov, malo by sa od takéhoto vytvárania vlastných zdrojov upustiť;

b) zabezpečenie zachovania hospodárenia podniku jeho pôvodnými zakladateľmi. Rast dodatočného vlastného alebo základného imania na úkor investorov tretích strán môže viesť k strate takejto kontroly.

Efektívnosť vypracovanej politiky tvorby vlastných finančných zdrojov sa hodnotí pomocou koeficientu samofinancovania rozvoja podniku v nasledujúcom období.

Koeficient samofinancovania rozvoja podniku sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde K sf je koeficient samofinancovania budúceho rozvoja podniku; SFR - plánovaný objem tvorby vlastných finančných zdrojov;

∆A - plánované zvýšenie majetku podniku;

П sfr - plánovaný objem vynakladania vlastných finančných zdrojov podniku na účely spotreby.

3. Riadenie tvorby prevádzkového zisku na základe systému "Vzťah medzi nákladmi, objemom predaja a ziskom"

Základom hrubého zisku spoločnosti je jej prevádzkový zisk. Preto sa riadenie tvorby zisku podniku považuje predovšetkým za proces tvorby zisku z predaja jeho produktov.

Mechanizmus riadenia tvorby prevádzkového zisku je vybudovaný s prihliadnutím na úzky vzťah tohto ukazovateľa s objemom predaja výrobkov, príjmami a nákladmi podniku. Systém tohto vzťahu s názvom „Vzťah nákladov, objemu predaja a zisku“ umožňuje zdôrazniť úlohu jednotlivých faktorov pri tvorbe prevádzkového zisku a zabezpečiť efektívne riadenie tohto procesu v podniku.

Mechanizmus tohto systému zabezpečuje dôslednú tvorbu hraničného, ​​hrubého a čistého zisku podniku.

Výpočet hraničného prevádzkového zisku (MPO) podniku sa vykonáva podľa nasledujúcich vzorcov:

IA 0 - výška hrubého prevádzkového výnosu za sledované obdobie;

BH 0 - výška čistého prevádzkového výnosu v sledovanom období;

A zaúčtovať - ​​výška fixných prevádzkových nákladov, DPH - výška dane z pridanej hodnoty a iných daňových platieb zahrnutých v cene produktov;

Výpočet hrubého prevádzkového zisku podniku sa vykonáva podľa nasledujúcich algoritmov:

A 0 - celková výška prevádzkových nákladov;

A pruh - súčet variabilných prevádzkových nákladov;

Výpočet čistého prevádzkového zisku (NP) podniku sa vykonáva na základe týchto vzorcov:

NP - výška dane z príjmov a iných povinných platieb na úkor zisku.

V procese riadenia tvorby prevádzkového zisku na základe systému „Vzťah medzi nákladmi, objemom predaja a ziskom“ podnik rieši množstvo úloh:

1. Stanovenie objemu predaja produktov, ktorý zabezpečuje krátkodobú prevádzkovú činnosť.

Na dosiahnutie „bodu zvratu“ alebo („hranice ziskovosti“) svojich prevádzkových činností (TB) musí podnik zabezpečiť taký objem predaja produktov, pri ktorom sa výška čistého prevádzkového príjmu rovná výške nákladov - pevné aj variabilné. Túto podmienku možno vyjadriť nasledujúcimi rovnosťami:

V súlade s tým hodnota predaja výrobkov,

zabezpečenie dosiahnutia bodu zvratu v krátkom čase možno určiť podľa nasledujúcich vzorcov:

kde SR tb je nákladový objem predaja výrobkov zabezpečujúcich dosiahnutie bodu zvratu prevádzkových činností podniku v krátkom období a post t je výška fixných prevádzkových nákladov (v sledovanom období nemenná);

Y an - úroveň variabilných prevádzkových nákladov k objemu predaja produktov, %;

Prirodzený objem predaja , ktorá zabezpečuje dosiahnutie bodu zvratu prevádzkových činností podniku v krátkom období, možno určiť podľa týchto vzorcov:

kde НР tb - prirodzený objem predaja výrobkov, ktorý zabezpečuje dosiahnutie bodu zvratu prevádzkových činností podniku v krátkom období; C ep - cena za jednotku predaných výrobkov;

2. Stanovenie objemu predaja produktov, ktoré dlhodobo zabezpečuje zlomové prevádzkové činnosti.

Prevádzková činnosť v dlhom období v porovnaní s krátkym obdobím prechádza týmito hlavnými zmenami:

a) s rastúcim objemom predaja produktov sa fixné prevádzkové náklady periodicky zvyšujú. Je to spôsobené nárastom vozového parku použitých strojov a zariadení (čo vedie k zvýšeniu odpisov), nárastom počtu zamestnancov v administratívnom aparáte (čo vedie k zvýšeniu nákladov na údržbu) atď.;

b) s nasýtením trhu v dôsledku zvýšenia objemu predaja výrobkov je podnik nútený znížiť cenovú hladinu, čo vedie k zodpovedajúcemu zníženiu tempa rastu čistého prevádzkového príjmu;

c) v dôsledku hospodárnejšieho využívania surovín a materiálov, rastu produktivity práce obsluhujúceho personálu, konsolidácie dávok nakupovaných surovín a expedovaných výrobkov sa postupne znižuje úroveň variabilných prevádzkových nákladov na jednotku výkonu.

Všetky tieto zmeny vzhľadom na vzťah uvažovaných faktorov s prevádzkovým ziskom výrazne ovplyvňujú tvorbu jeho výšky.

Vplyvom meniacich sa prevádzkových podmienok bod zvratu neustále mení svoju hodnotu, t.j. vyžaduje oveľa väčší objem predaja v porovnaní s predchádzajúcim obdobím (Р t b1< Р т б2 < Ртб3)- Соответственно меняется и сумма валовой операционной прибыли, получаемой

podnikom v dôsledku meniacich sa prevádzkových podmienok v každej fáze.

Inými slovami, dlhé obdobie prevádzkovej činnosti podniku možno rozložiť na niekoľko krátkych období (pri nezmenených podmienkach), čo umožňuje použiť pri výpočtoch algoritmy charakteristické pre krátke obdobie. V tejto súvislosti budú následné úlohy tvorby hrubého a iných druhov prevádzkového zisku pomocou systému CVP zvážené v krátkom období prevádzkovej činnosti podniku.

3. Stanovenie požadovaného objemu predaja produktov,

zabezpečenie dosiahnutia plánovanej (cieľovej) výšky hrubého prevádzkového zisku. Túto úlohu možno formulovať aj opačne: určenie plánovanej výšky hrubého prevádzkového zisku pre daný plánovaný objem predaja produktov.

Pri plánovanej výške hrubého zisku (GRP P) je možné v podniku určiť plánovaný objem predaja výrobkov pomocou nasledujúcich vzorcov:

kde SR CCI je nákladový objem predaja výrobkov, ktorý zabezpečuje tvorbu plánovanej výšky hrubého prevádzkového zisku podniku;

A zaúčtovať ~ plánovanú výšku fixných nákladov;

Y chd - úroveň čistého prevádzkového príjmu k objemu predaja,%;

Y an - úroveň variabilných prevádzkových nákladov k objemu predaja,%;

U mp - úroveň hraničného prevádzkového zisku k objemu tržieb,%.

Internými zdrojmi financovania podniku sú vlastné zdroje: zisk a odpisy Interné a externé zdroje financovania podnikov majú svoje charakteristiky. Využitie vlastných zdrojov na rozvoj teda umožňuje vedeniu podniku zachovať si nezávislosť vo výrobných činnostiach, rýchlo sa rozhodovať a nevynakladať náklady na vrátenie finančných prostriedkov.

Vlastné prostriedky spoločnosti však často nedokážu pokryť celú potrebu financovania a prilákanie externých zdrojov je potom jedinou možnosťou rozvoja spoločnosti.

Rozdelenie externých zdrojov financovania na požičaný a požičaný kapitál tiež nie je náhodné: požičaný kapitál sú spravidla investície, ktorých návratnosť by mala nastať len realizáciou konkrétneho podnikateľského nápadu, pre ktorý boli priťahované, a ich použitie je kontrolované investičnými štruktúrami.

Na pokrytie potreby fixného a prevádzkového kapitálu je v niektorých prípadoch nevyhnutné, aby organizácia prilákala požičaný kapitál. Takáto potreba môže vzniknúť z dôvodov, ktoré organizácia nemôže ovplyvniť. Môžu to byť voliteľnosť partnerov, mimoriadne okolnosti, rekonštrukcia a technické prevybavenie výroby, nedostatok dostatočného počiatočného kapitálu, prítomnosť sezónnosti vo výrobe, obstarávaní, spracovaní, dodávkach a marketingu produktov a iné dôvody.

Vypožičaný kapitál, vypožičané prostriedky sú teda prostriedky a iný majetok priťahovaný na financovanie rozvoja organizácie na návratnej báze. Hlavné druhy cudzieho kapitálu sú: bankový úver, finančný lízing, komoditný (komerčný) úver, emisia dlhopisov a iné. Otázku, ako financovať určité aktíva organizácie - na úkor krátkodobého alebo dlhodobého kapitálu, je potrebné prediskutovať v každom konkrétnom prípade. Efektívnosť investície požičaného kapitálu je určená mierou návratnosti fixného alebo pracovného kapitálu.

Proces reprodukcie podnecuje organizáciu k neustálemu hľadaniu nových zdrojov finančných zdrojov. Reprodukcia má dve formy:

1) jednoduchá reprodukcia, keď náklady na kompenzáciu odpisov dlhodobého majetku zodpovedajú výške časovo rozlíšených odpisov;

2) rozšírená reprodukcia, keď náklady na kompenzáciu odpisov dlhodobého majetku prevyšujú výšku časovo rozlíšených odpisov.

V moderných podmienkach nastávajú situácie, keď na rozšírenú reprodukciu dlhodobého majetku postačujú odpisy.

Najcharakteristickejšie sa to prejavuje vtedy, keď je v štruktúre dlhodobého majetku prítomný určitý podiel počítačového a organizačného vybavenia. Je to spôsobené neustálym niekoľkonásobným poklesom cien tohto zariadenia a súčasným zvýšením jeho produktivity.

Kapitálové výdavky na reprodukciu investičného majetku sú dlhodobého charakteru a realizujú sa formou dlhodobých investícií (kapitálových investícií) na novú výstavbu, na rozšírenie a rekonštrukciu výroby, na technické dovybavenie a na podpora kapacít existujúcich organizácií.

Medzi zdroje vlastných zdrojov organizácie na financovanie reprodukcie dlhodobého majetku patria:

Odpisy;

Odpisy nehmotného majetku;

Zisk, ktorý má organizácia k dispozícii;

cieľové rozpočtové prostriedky;

Prostriedky z emisie akcií.

Účtová osnova nepočíta s tvorbou osobitného fondu odpisov. Odpisové fondy sú prvým zdrojom vlastných zdrojov spoločnosti, prichádzajú v rámci výnosov z predaja na zúčtovací účet spoločnosti a všetky výdavky v rôznych oblastiach kapitálových investícií sú hradené priamo z zúčtovacieho účtu. Skutočné sumy odpisov, ktoré pripadajú spolu s výnosmi z predaja na zúčtovací účet organizácie, sú zahrnuté do jej pracovného kapitálu a začínajú sa pohybovať nezávisle, bez ohľadu na odpisovateľný majetok. Môžu zostať bezplatné, zamerané na kapitálové investície alebo investované do iných typov pracovného kapitálu. To, že sa zdroje finančných prostriedkov v obehu prostriedkov organizácie prakticky nelíšia, však neznamená, že charakter tvorby týchto prostriedkov nemá vplyv na rýchlosť a efektívnosť ich použitia. Pre finančnú kondíciu podniku má rozhodujúci význam dostatok zdrojov finančných prostriedkov na reprodukciu fixného kapitálu (ako aj pracovného kapitálu). Významnú úlohu v skladbe vnútorných zdrojov financovania zohrávajú odpisy, ktoré sú peňažným vyjadrením nákladov na odpisy dlhodobého a nehmotného majetku a sú vnútorným zdrojom financovania jednoduchej aj rozšírenej reprodukcie. Predmetom odpisovania je dlhodobý majetok, ktorý je vo vlastníckom práve hospodárenia a prevádzkového výkonu. Odpisy prenajatého dlhodobého majetku vykonáva prenajímateľ, s výnimkou odpisov majetku, ktoré vykonáva nájomca na základe nájomnej zmluvy. Časové rozlíšenie odpisov majetku na základe nájomnej zmluvy vykonáva nájomca spôsobom prijatým pre dlhodobý majetok vo vlastníctve organizácie. Odpisy prenajatého majetku účtuje prenajímateľ alebo nájomca v závislosti od podmienok nájomnej zmluvy. Dlhodobý majetok získaný darovacou zmluvou a bezodplatne v procese privatizácie bytového fondu na vonkajšie zveľaďovacie objekty a obdobné objekty lesného hospodárstva, ciest a iných objektov sa neodpisujú. Predmety dlhodobého majetku, ktorých spotrebiteľské vlastnosti sa v čase nemenia, nepodliehajú odpisom, ide o pozemky a objekty ochrany prírody. Druhým zdrojom vlastných zdrojov organizácie na financovanie reprodukcie dlhodobého majetku sú odpisy nehmotného majetku. Odpisy nehmotného majetku sa účtujú podľa noriem určených samotnou organizáciou. Ako základ pre výpočet noriem sa berú počiatočné náklady a plánovaná doba používania nehmotného majetku. Skutočná výška odpisov ide na zúčtovací účet organizácie spolu s príjmom z predaja výrobkov (práce, služby) a je v obehu.

Tretím zdrojom vlastných zdrojov organizácie na financovanie reprodukcie dlhodobého majetku je zisk zostávajúci k dispozícii podniku. Pokyny na použitie čistého zisku podniku sú stanovené vo svojich finančných plánoch samostatne.

Štvrtým zdrojom vlastných zdrojov organizácie na financovanie reprodukcie dlhodobého majetku sú rozpočtové prostriedky. Ak organizácia splní cieľovú štátnu zákazku, ktorá je stanovená v štátnom rozpočte rozvoja, potom tento pridelí podniku účelové financovanie.

Medzi externé zdroje financovania reprodukcie dlhodobého majetku patria:

Bankové úvery;

Vypožičané prostriedky (dlhopisové pôžičky) iných organizácií;

Financovanie z rozpočtu na návratnom základe;

Financovanie z mimorozpočtových prostriedkov na návratnom základe.

Bankové pôžičky sa organizáciám poskytujú na základe zmluvy o pôžičke, pôžička je poskytovaná za platobných podmienok, urgencie, splátky proti kolaterálu: záruky, záložné právo nehnuteľnosťou, záložné právo na iný majetok organizácie.

Mnohé organizácie, bez ohľadu na formu vlastníctva, sú vytvorené s veľmi obmedzeným kapitálom. To im prakticky neumožňuje plnohodnotne vykonávať štatutárnu činnosť na vlastné náklady a vedie k ich zapojeniu do obratu významných úverových zdrojov.

Pripisujú sa nielen veľké investičné akcie, ale aj náklady na bežné aktivity: rekonštrukcia, rozšírenie, reorganizácia výrobných priestorov, odkúpenie prenajatého majetku kolektívom a iné akcie.

Zdrojom financovania reprodukcie dlhodobého majetku sú aj požičané prostriedky od iných organizácií, ktoré sa poskytujú organizáciám odplatne alebo nenávratne so strategickým záujmom. Úvery organizáciám môžu poskytovať aj individuálni investori (fyzické osoby).

Ďalšími zdrojmi financovania reprodukcie investičného majetku sú výnosové rozpočtové prostriedky zo štátnych rozpočtov a miestnych rozpočtov, ako aj zo sektorových a medzisektorových zvereneckých fondov.

O otázke výberu zdrojov financovania kapitálových investícií by sa malo rozhodnúť s prihliadnutím na také faktory, ako sú náklady na získaný kapitál; efektívnosť návratu z nej; pomer vlastného a cudzieho kapitálu, ktorý určuje finančnú situáciu organizácie; miera rizika rôznych zdrojov financovania; ekonomické záujmy investorov a veriteľov.

Podmienky na trhu sa neustále menia, takže potreby organizácie na pracovný kapitál nie sú stabilné. Štruktúra zdrojov tvorby pracovného kapitálu zahŕňa aj vlastné a cudzie zdroje. Minimálnu potrebu prevádzkového kapitálu organizácie spravidla pokrývajú vlastné zdroje, a to nerozdelený zisk, schválený kapitál, rezervný kapitál a účelové financovanie. Z viacerých objektívnych dôvodov (inflácia, rast objemu výroby, omeškania pri platení zákazníckych účtov atď.) má však organizácia dočasné dodatočné potreby pracovného kapitálu, ako aj fixných aktív. V týchto prípadoch je finančná podpora hospodárskej činnosti sprevádzaná príťažlivosťou vypožičaných zdrojov: bankové a komerčné pôžičky, pôžičky, investičný daňový úver, investičný príspevok zamestnancov organizácie, viazané pôžičky. Každá organizácia má teda schopnosť vytvárať finančné zdroje z interných aj externých zdrojov. Pre samotnú organizáciu je, samozrejme, účelnejšie využívať interné zdroje a nebyť na nikom odkázaná, no moderný vysoko konkurenčný trh núti podnikateľské subjekty neustále zlepšovať výrobný proces, čo si vyžaduje neustále prísun finančných zdrojov s obmedzenými vlastnými zdrojmi. Východisko je len jedno – prilákať ich zvonku formou krátkodobých a dlhodobých bankových úverov, dočasné použitie prostriedkov určených na vyrovnanie s veriteľmi vrátane rozpočtu a podobne. Zároveň však musí vedenie organizácie kontrolovať pomer medzi internými a externými zdrojmi finančných zdrojov. Nadmerné využívanie externých zdrojov naznačuje úplnú finančnú závislosť organizácie od cudzincov a prevaha vlastných naznačuje neefektívnu finančnú politiku a absenciu investičných projektov, čo môže v budúcnosti viesť k zastaraniu výrobnej technológie a poklesu dopytu. pre vyrobený tovar.

Porovnanie rôznych spôsobov financovania umožňuje spoločnosti vybrať si najoptimálnejšiu možnosť finančnej podpory prevádzky a kapitálových výdavkov. Treba si tiež uvedomiť, že rozvoj trhu dlhodobých úverov na Ukrajine je možný len vtedy, ak je stabilizovaný ekonomický systém, t.j. prekonanie poklesu výroby, zníženie miery inflácie (až 3-5% ročne), zníženie diskontnej sadzby bankového úroku na 15-20% ročne, odstránenie značného rozpočtového deficitu. Len v podmienkach investičnej činnosti môžu byť dlhodobé úvery do fixných aktív podnikov splatené v časovom rámci stanovenom projektmi na úkor nimi generovaných peňažných tokov (vo forme čistého zisku a odpisov). Dôležitú úlohu v štátnej podpore podnikov by mal zohrávať rozpočet na rozvoj vytvorený v súlade so zákonom Ukrajiny „o štátnom rozpočte Ukrajiny“ na príslušný rok. V rámci kapitálových výdavkov tohto rozpočtu sa tvorí a využíva rozvojový rozpočet na úverovanie, investovanie a garantovanie investičných projektov. Prostriedky z rozpočtu na rozvoj sa akumulujú na osobitných účtoch orgánov hlavného odboru štátnej pokladnice Ministerstva financií Ukrajiny av inštitúciách Národnej banky Ukrajiny.

Vlastné finančné zdroje spoločnosti sú limitované základným imaním, ziskom po zdanení a emisiou akcií. Finančné potreby firmy však môžu byť vyššie. Potom sa musíte obrátiť na zdroje financovania dlhu. Spolu s úvermi medzi tieto zdroje patria dlhopisy, lízing a faktoring. Veriteľom je každá právnická osoba alebo fyzická osoba, ktorá dodáva firme dlhové finančné zdroje. Financovanie firmy je vždy riskantné. Podnik často nemusí mať dostatok voľnej hotovosti na nákup vybavenia, zatiaľ čo získanie úveru na dlhú dobu je veľmi ťažké a drahé. V dôsledku toho sa spomalí proces aktualizácie zastaraného parku zariadení. Východiskom z tejto situácie môže byť rozvoj lízingu. Ako ukazuje svetová prax, lízing prispieva k rýchlej zmene technologických zariadení, stimuluje výrobu nových zariadení. V dôsledku toho sa aktivuje výroba založená na pokrokových výdobytkoch vedy a techniky. Prenajatý majetok sa neodráža v súvahe užívateľského podniku, pretože vlastníctvo si ponecháva prenajímateľ, to znamená, že lízing nezvyšuje aktíva. Okrem toho je nájomné plne účtované do výrobných nákladov, čím sa znižuje zdaniteľný zisk. Finančné zdroje podniku využívajúceho lízing sa tak stávajú flexibilnejšími a zrýchľuje sa technická obnova. Hlavné typy lízingu sú finančný (kapitálový), operatívny (servisný) a návratný. Finančný lízing je forma lízingu, pri ktorej sa nájomcom počas trvania lízingovej zmluvy vyplácajú sumy pokrývajúce celé náklady na odpisy zariadenia, ako aj zisk prenajímateľa. Nájomca rokuje s lízingovou spoločnosťou a s výrobným podnikom, ale zmluvu podpisuje lízingová spoločnosť. Operatívny lízing je forma prenájmu, ktorého doba trvania je kratšia ako doba odpisovania zariadenia, to znamená, že platby nájomcu nepokrývajú plnú cenu zariadenia. Prenajímateľ zabezpečuje v budúcnosti buď predĺženie doby lízingu, alebo predaj prenajatého zariadenia za zostatkovú cenu, alebo predaj zariadenia tretím osobám. Okrem lízingu zariadení poskytuje prenajímateľ nájomcovi rôzne služby: údržba a opravy zariadení, školenia zákazníckych špecialistov a pod. Charakteristickým znakom servisného leasingu je možnosť zahrnúť do zmluvy podmienku o práve nájomcu predčasne ukončiť nájom a vrátiť zariadenie prenajímateľovi. Spätný leasing je forma prenájmu, pri ktorej firma, ktorá vlastní pozemky, budovy alebo zariadenia, ich predá leasingovej spoločnosti so súčasným uzavretím zmluvy o dlhodobom prenájme svojho bývalého majetku za podmienok leasingu. Ak je podnik vo vážnych finančných ťažkostiach, spätný lízing môže byť poslednou príležitosťou na ochranu podniku pred bankrotom. Lízing je výhodný, pretože platby za prenájom ako forma prevádzkových nákladov sú úplne oslobodené od zdanenia. To umožňuje nájomcovi platiť za používanie zariadenia z bežného, ​​nezdaniteľného príjmu zahrnutím platieb nájomného do nákladovej ceny.

Leasing je výhodný najmä vtedy, ak sa pri nákupe zariadenia príjemca zbaví možnosti plne využiť investičný daňový bonus alebo zrýchlené odpisovanie. V prípade úplného zaplatenia daní je leasing menej atraktívny ako kúpa. Doplnkovým prevádzkovým financovaním spoločnosti môže byť faktoring alebo diskont, ktorý je založený na diskontovaní pohľadávok. Faktoring umožňuje firme rýchlo vyvážiť svoje finančné potreby a schopnosti. Faktoringové služby sú podľa našej legislatívy zahrnuté do výrobných nákladov, čo z nich robí atraktívny zdroj financovania pre niektoré podniky.

V trhovom hospodárstve sa teda zvyšuje rôznorodosť priťahovaných zdrojov financovania pre firmu. Firma si v závislosti od svojej pozície môže vybrať najvhodnejšie z nich.