Bir menkul kıymetin zorunlu bir özelliği bir başarıdır. Güvenlik özellikleri

Güvenlik kavramı, özellikleri ve işlevleri

güvenlik kağıdı- bu, sermayenin metaından farklı, kendisi yerine devredilebilen, piyasada bir meta gibi dolaşan ve gelir getiren üretken ve parasal biçimlerinden farklı bir varoluş biçimidir.

Özellikleri değerli kağıtlar:

1) pazarlık- bir menkul kıymetin piyasada alınıp satılabilmesi ve çoğu durumda diğer malların dolaşımını kolaylaştıran bağımsız bir ödeme aracı olarak hareket edebilmesi;

2) sivil dolaşım için kullanılabilirlik- bir menkul kıymetin yalnızca alınıp satılması değil, aynı zamanda her türlü işlem (krediler, hediyeler, depolama, komisyonlar, emirler, vb.) dahil olmak üzere diğer sivil ilişkilerin bir nesnesi olma yeteneği;

3) standartlık- bir menkul kıymetin standart bir içeriği olmalıdır (bir menkul kıymetin temsil ettiği hakların standardizasyonu, katılımcıların standardizasyonu, şartlar, ticaret yerleri, muhasebe kuralları ve bu haklara erişim için diğer koşullar, bir menkul kıymetin elden ele, güvenlik kağıdı formunun standardizasyonu vb.);

4)diziler- homojen serilerde, sınıflarda menkul kıymet ihraç etme olasılığı;

5)belgeler- bir menkul kıymet her zaman bir belgedir ve bir belge olarak yasaların öngördüğü tüm zorunlu ayrıntıları içermesi gerekir, bunlardan en az birinin olmaması menkul kıymetin geçersizliğini gerektirir veya bu belgeyi menkul kıymetler kategorisinden kategoriye aktarır diğer zorunlu belgelerden;

6) düzenleme ve devlet tanıma- menkul kıymet statüsü talep eden hisse senedi enstrümanları, devlet tarafından bu şekilde tanınmalıdır, bu da onların iyi bir şekilde düzenlenmesini ve buna bağlı olarak onlara güvenini sağlamalıdır;

7) pazarlanabilirlik- pazarlık edilebilirlik, menkul kıymetin yalnızca özel bir mal olarak var olduğunu ve bu nedenle, kendi doğası, organizasyonu, üzerinde çalışma kuralları vb. ile kendi pazarına sahip olması gerektiğini gösterir; çoğunlukla piyasaya ait olmalı, metalar ve hakları menkul kıymet olan kaynaklar olmalıdır;

8) likidite- Bir menkul kıymetin, piyasa değerinde ve satış maliyetlerinde küçük dalgalanmalar ile, hamil için önemli bir kayıp olmaksızın hızlı bir şekilde satılıp nakde (nakit ve gayri nakdi olarak) dönüştürülebilmesi;

9)risk- menkul kıymetlere yapılan yatırımlarla ilişkili ve kaçınılmaz olarak bunlara içkin zarar olasılığı;

10)yükümlülük verim- Rus yasalarına göre, teminatın sahibine yasa dışı bir şekilde geldiği kanıtlanmadıkça, menkul kıymet tarafından ifade edilen bir yükümlülüğün yerine getirilmesini reddetmek yasaktır.

Ayrıca, güvenliğin bir dizi sosyal açıdan önemli gerçekleştirdiğine de dikkat edilmelidir. özellikleri:

1) ekonominin sektörleri ve sektörleri arasında fonları (sermayeleri) yeniden dağıtır; bölgeler ve ülkeler; nüfus grupları ve tabakaları; nüfus ve ekonominin sektörleri; nüfus ve devlet vb.;

2) sermaye hakkına ek olarak sahiplerine belirli ek haklar verir (örneğin, yönetime katılma hakkı, ilgili bilgiler, belirli durumlarda öncelik, vb.);

3) sermayeden gelir alınmasını ve (veya) sermayenin kendisinin iadesini vb. sağlar.

Menkul kıymet türleri

Onlarca menkul kıymet türü vardır. Yatırımcının (menkul kıymetlerin alıcısı) ve ihraççının (menkul kıymetleri ihraç edenin) hak ve yükümlülüklerinde farklılık gösterirler.

1 - Temel ve türevleri .

Olarak ana menkul kıymetler, mülkiyet, nakit, ürünler, arazi ve diğer birincil kaynaklar üzerindeki haklar olan hisse senetleri, tahviller, devletin hazine yükümlülükleridir (bonolar, kambiyo senetleri, mevduat sertifikaları vb.).

    Stoklamak sahibinin (hissedarının) anonim şirket karının bir kısmını temettü şeklinde alma, yönetime katılma ve tasfiyeden sonra kalan mülkün bir kısmını alma haklarını güvence altına alan bir ihraç teminatıdır.

    Bağlamakİhraççının yatırımcıya belirli bir süre sonra belirli bir miktarın ödenmesini ve sabit veya değişken faiz şeklinde yıllık bir gelirin ödenmesini garanti ettiği bir borç yükümlülüğüdür.

    kambiyo senedi- kanunun öngördüğü biçimde hazırlanan ve sahibine, sürenin sona ermesi üzerine, yükümlülüğü veren kişiden, içinde belirtilen para miktarının ödenmesini koşulsuz talep etme hakkı veren yazılı bir sözleşme yükümlülüğü.

    mevduat sertifikası- mevduat sahibinin mevduat alma hakkını onaylayan, kredi kurumlarından fonların yatırıldığına dair yazılı bir sertifika.

türevler menkul kıymetler - sahibinin temel menkul kıymetleri satın alma veya satma hakkını onaylayan menkul kıymetler. Bu kağıtlar şunları içerir: seçenekler, finansal gelecekler.

    Seçenek belirli bir dayanak varlığın belirli bir fiyattan belirli bir gelecekte belirli bir tarihte satın alınması veya satılması haklarını devretmek için yapılan ikili bir anlaşmadır. Opsiyon sahibi hakkını kullanmayı reddederek karşı tarafa ödediği nakit primini kaybederse, vadeli işlem daha sonraki icra için zorunludur.

    finansal gelecekler- yatırımcının, belirli bir süre sonra, belirli bir miktarda bir değişim malını (veya finansal araçlarını) öngörülen bir fiyattan karşı tarafa satmayı (veya ondan satın almayı) taahhüt ettiği bir sözleşme. Opsiyon sahibi hakkını kullanmayı reddederek karşı tarafa ödediği nakit primini kaybederse, vadeli işlem daha sonraki icra için zorunludur.

2 - Acil ve sürekli .

Vadeye göre, menkul kıymetler ayrılır acil ve süresiz.

Yaygın uygulamaya göre acil menkul kıymetler şunlardır:

kısa dönem- 1 yıla kadar vadeli,

orta vadeli– 1 yıldan 5 yıla kadar,

uzun vadeli– 5 yıldan fazla (5 yıldan 30 yıla kadar olan borç yükümlülükleri için).

İle belirsiz menkul kıymetler, vade tarihi olmayan hisse senedi araçlarını içerir - hisse senetleri, sürekli tahviller.

3 - Nominal, sipariş, hamiline .

Menkul kıymet sahiplerinin kendileriyle işlem yaparken haklarındaki farklılıklara dayanarak, menkul kıymetler ikiye ayrılır. nominal, sipariş ve taşıyıcı.

Nominal Menkul kıymet, belirli bir kişi adına düzenlenen ve içinde ifade edilen hakkı tek başına kullanabilen bir belgedir. Bu tür menkul kıymetler genellikle diğer kişilere devredilebilir, ancak bu, bu tür menkul kıymetleri etkisiz hale getiren bir dizi formalitenin ve özel olarak karmaşık prosedürlerin yerine getirilmesiyle ilişkilidir.

Emir güvenlik - "emriyle" maddesi ile ilk sahibi adına düzenlenir. Buna göre sipariş kağıdı ciro edilerek başka bir kişiye devredilir. Rus yasalarına göre sipariş belgeleri bir çek, bir konşimento, bir konşimento olabilir.

taşıyıcı infazı gerçekleştirmesi gereken belirli kişiyi belirtmeyen bir güvenliktir. Böyle bir teminatta ifade edilen hakkı kullanmaya yetkili kişi, sadece onu ibraz etmesi gereken bir menkul kıymetin sahibidir. Bu tür bir menkul kıymetin ciro kapasitesi yüksektir, çünkü bir menkul kıymet tarafından onaylanan hakları başka bir kişiye devretmek için, sadece bu kişiye teslim etmek yeterlidir ve herhangi bir formalite gerekmemektedir. Bu tür menkul kıymetlere örnek olarak devlet tahvilleri, hamiline yazılı tasarruf defterleri, çekler vb. verilebilir.

4 - Devlet, kurumsal, özel .

İhraççının mülkiyet biçimine göre menkul kıymetler ikiye ayrılır. kamu, kurumsal ve özel.

    Durum menkul kıymetler genellikle devlet, bakanlıklar ve bakanlıklar, belediye yetkilileri adına hükümet tarafından ihraç edilen veya garanti edilen hisse senedi enstrümanlarını kapsar.

Federal kredi tahvilleri(OFZ), Rusya Federasyonu Hükümeti tarafından bütçe açığını finanse etmek için ihraç edilen ana orta vadeli menkul kıymet türüdür.

Devlet Tasarruf Kredi Tahvilleri(OGSS), bütçe açığını kapatmak için Rusya Federasyonu Hükümeti tarafından verilir. OGSS, diğer devlet tahvili türlerinden getiri seviyesinin üzerinde gelir elde etme hakkı verir.

Altın sertifikalar, Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı tarafından 1993 yılında yayınlandı. 1 yıl süreyle, 1994 yılında yerleştirildi. Sertifikadaki garantili getiri üç ayda bir hesaplanır. Altın Sertifika vergi avantajlarına tabidir.

menkul kıymetlere şirketler şirketlerin alacaklılara borcunu zamanında ödeme yükümlülüklerini ve alınan kredilerin faizini içerir. Genel olarak, şirketler tarafından hisse senedi ve tahvil ihraç etmenin amacı, uzun vadeli sermaye artırmaktır.

Birçok menkul kıymet, özel şirketler veya bireyler tarafından ihraç edilir ve bu nedenle özel(reklam)

İle özel Menkul kıymetler faturaları ve çekleri içerir.

kambiyo senedi – keşidecinin (borçlunun) faturada belirtilen sürenin başlangıcında fatura sahibine (fatura sahibi, alacaklı) belirli bir miktarı ödemesi için parasal borç yükümlülüğünü belgeleyen, kesin olarak tanımlanmış bir biçimde hazırlanmış bir güvenliktir. . fatura olabilir basit ve tercüme edilmiştir. Senet, yalnızca ödeyenin değil, aynı zamanda fonların alıcısının adını da belirttiği için kayıtlı bir güvenliktir. Ayrıca, çekmecenin kendisi ödeyen olarak hareket eder ve fon alıcısı, lehine faturanın düzenlendiği kişidir.

KontrolÇeki düzenleyenin, çek hamiline içinde belirtilen tutarı ödemesi için bankaya koşulsuz yazılı emrini içeren bir güvenlik kabul edilir. Banka, çekmeceye belirli sayıda çek içeren özel bir çek defteri (sınırlı veya sınırsız) verir. Çek, geçerlilik süresi kanunla belirlendiği ve düzenlenme tarihinden itibaren 10 gün olduğu için tamamen acil bir teminattır. Çekler nominal, sipariş ve hamiline olabilir.

güvenlik kağıdı(İngiliz güvenliğinde; bundan sonra bazen CB olarak anılacaktır), meta, üretken ve parasal biçimlerinden farklı olarak, kendisi yerine devredilebilen, piyasada bir meta gibi dolaşan ve gelir yaratan bir sermaye varoluş biçimidir. Bu, parasal, üretken ve meta biçimlerindeki varlığıyla birlikte sermayenin varlığının özel bir biçimidir. Özü, sahibinin sermayeye sahip olmaması, ancak bir güvenlik şeklinde sabitlenmiş tüm haklarına sahip olmasıdır.

Ekonomik bir kategori olarak menkul kıymetler- bu menkul kıymetlerin ilk yerleşimi sonucunda alınan toplam sermayeden pay alma ve bu sermayenin sağladığı kârların dağıtılması ve yeniden dağıtılması hakkıdır. Bu hak, doğal temelinden (para, ekipman, patent vb.) ayrılmakta ve hatta kendi maddi biçimine (örneğin, kağıt sertifika, hesap girişi vb. menkul kıymetlerin özellikleri.

Menkul kıymetlerin özellikleri

Hukuk literatüründe, bir menkul kıymetin aşağıdaki özellikleri ayırt edilir:

  • Belgeler - bir güvenlik bir belgedir, yani yetkili bir kişi tarafından ayrıntılara uygun olarak resmi olarak derlenen yasal öneme sahip bir kayıttır;
  • Özel hakların somutlaştırılması - bir güvenlik kendi başına değerli değildir, ancak mülkün öznel medeni haklarını (zorunlu ve tescilli) ve mülk olmayan nitelikte (örneğin, bir şirketin yönetimine katılma hakkı) içerdiği için;
  • Sunma ihtiyacı - bir teminatın sunulması, içinde yer alan hakların kullanılması için zorunludur;
  • Pazarlık edilebilirlik - bir güvenlik, medeni hukuk işlemlerinin konusu olabilir;
  • Kamu güvenilirliği - bir menkul kıymetin usulüne uygun olarak meşrulaştırılmış sahibi ile ilgili olarak, sorumlu kişi yalnızca belgenin içeriğinden kaynaklanan veya belgenin geçerliliği ile ilgili olan veya aralarındaki doğrudan ilişkilere dayanan bu tür itirazlarda bulunabilir. teminat altındaki borçlu. ve sahibi.

Menkul kıymetlerin özellikleri

Menkul kıymetler, aşağıdaki temel gereksinimleri karşılayan kaynaklara ilişkin haklardır:

  • Pazarlık edilebilirlik, piyasada satılıp satın alınabilme ve bağımsız bir ödeme aracı olarak hareket edebilme yeteneği olarak;
  • Medeni işlemlere konu olma yeteneği olarak sivil dolaşım için kullanılabilirlik;
  • Ayrıntıların standart bir sunumunun varlığı olarak standartlık, onu dolaşıma uygun bir meta yapar;
  • Belgeler - güvenlik bir belgedir;
  • Güvenlik risklerinde azalma ve yatırımcı güveninde artış sağlayan ayarlanabilirlik ve devlet tarafından tanınma;
  • Pazarlanabilirlik - ilgili pazarla ayrılmaz bir şekilde bağlantılıdır, yansımasıdır;
  • Bilgilerin açıklanması - çeşitli ihraççıların menkul kıymetleri hakkındaki bilgilere eşit erişim sağlanmalıdır;
  • Likidite;
  • Risk;
  • Teslim olmak.

Menkul kıymetlerin değeri ve fiyatı

Bir menkul kıymetin iki değeri vardır: nominal (yüz değeri) değer (gerçek sermayenin temsilcisi olarak değer) ve döviz kuru (piyasa) değeri (hayali sermaye olarak değer).

menkul kıymetlerin nominal değeri(nominal değer), bir menkul kıymetin ihraç veya itfa aşamasında gerçek sermaye ile değiştirildiğinde sağladığı para miktarını temsil eder.

Menkul kıymetlerin piyasa değeri mülkiyet haklarının kapitalizasyonunun sonucudur. Mülkün aktifleştirilmesi ve menkul kıymetlerin diğer haklarının toplamı olarak hesaplanır.

Bir menkul kıymetin piyasa fiyatı aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanan piyasa değerinin parasal değeridir:

Fiyat = Piyasa Değeri × (1 + Piyasa Fiyatının Değerden Sapma Yüzdesi)

Güvenlik ayrıntıları

Menkul kıymetler, kanunun öngördüğü zorunlu detayları içermeli ve menkul kıymet formu gerekliliklerine uymalıdır, aksi takdirde geçersizdirler. Menkul kıymetlerin detayları şartlı olarak ekonomik ve teknik olarak ayrılabilir.

Teknik detaylar:

  • sayılar;
  • adresler;
  • baskı;
  • imzalar;
  • hizmet kuruluşlarının adı vb.

Ekonomik detaylar:

  • varoluş biçimi (kağıt veya kağıtsız);
  • varlık dönemi;
  • ait;
  • yükümlü kişi;
  • mezhep;
  • verilen haklar.

Menkul kıymet sınıflandırması

Menkul kıymetler aşağıdaki kriterlere göre sınıflandırılabilir:

  • Ömür: acil (kısa vadeli, orta vadeli, uzun vadeli ve iptal edilebilir) ve kalıcı;
  • Varoluş Şekli: kağıt (belgesel) veya kağıtsız (onaysız);
  • Sahip sabitleme sırası: nominal, taşıyıcı, sipariş;
  • İtiraz formu(devir emri): tarafların anlaşmasıyla (teslimat yoluyla, devir yoluyla) veya siparişle (sahibin emriyle devredilir -);
  • Salım formu: emisyonlu veya emisyonsuz;
  • kayıt edilebilirlik: kayıtlı (devlet kaydı veya Rusya Federasyonu Merkez Bankası kaydı) ve kayıtsız;
  • Milliyet: Rus veya yabancı;
  • ihraççı türü: eyalet (federal veya belediye) ve eyalet dışı (şirket veya özel);
  • pazarlık: piyasa veya piyasa dışı;
  • Kullanım amaçları: yatırım (amaç gelir elde etmektir) veya yatırım yapmama (emtia piyasalarındaki ciroya hizmet eder);
  • risk seviyesi: risksiz veya riskli (düşük riskli, orta riskli veya yüksek riskli);
  • Gelir elde etmek: kârsız veya kârlı (faiz, temettü, indirim);
  • mezhep: sabit veya değişken.

Kaynaklar üzerinde haklar olarak menkul kıymetler

Kağıtsız menkul kıymetler

Kanunla belirtilen durumlarda veya onun tarafından belirlenen prosedüre uygun olarak, özel bir lisans alan bir kişi, kayıt dışı formlar da dahil olmak üzere (elektronik bilgisayarlar vb. .). Menkul kıymetler için oluşturulan kurallar, sabitleme özelliklerinden aksi belirtilmedikçe, bu tür haklar için geçerlidir.

Belgesel olmayan bir biçimde bir hakkı tespit eden bir kişi, hak sahibinin talebi üzerine, kendisine güvence altına alınan hakkı kanıtlayan bir belge vermekle yükümlüdür.

Söz konusu tespit ile onaylanan haklar, hak ve hak sahiplerinin resmi tespiti prosedürü, kayıtların belgeli teyit prosedürü ve defter girişli menkul kıymetlerle işlem yapma prosedürü kanunla veya onun öngördüğü şekilde belirlenir. Belge dışı menkul kıymetlerle yapılan işlemler sadece hakları resmi olarak kaydeden kişi ile iletişime geçilerek yapılabilir. Hakların devri, verilmesi ve sınırlandırılması, resmi kayıtların güvenliğinden, gizliliğinin sağlanmasından, bu kayıtlara ilişkin doğru verilerin sağlanmasından, yapılan işlemlerin resmi kayıtlarının yapılmasından sorumlu olan bu kişi tarafından resmi olarak kayıt altına alınmalıdır.

Menkul kıymet türleri

Modern dünya pratiğinde var olan ts.b. 2 sınıfa ayrılır:

  • temel;
  • türevler.

Ana menkul kıymetler- bunlar, genellikle mallar, para, sermaye, mülk, çeşitli kaynaklar vb. gibi bir varlığa ilişkin mülkiyet haklarına dayalı menkul kıymetlerdir. Ana menkul kıymetler, sırasıyla iki alt gruba ayrılabilir: birincil ve ikincil menkul kıymetler.

  • Birincil menkul kıymetler menkul kıymetleri içermeyen varlıklara dayalıdır. (varlıklar tarafından güvence altına alınmıştır). Bunlar, örneğin, hisse senetleri, tahviller, bonolar, ipotekler vb.
  • ikincil menkul kıymetler- birincil menkul kıymetler temelinde ihraç; bu c.b. menkul kıymetlerin kendileri hakkında: menkul kıymetler, depozito makbuzları vb.

Bu, dayanak menkul kıymetin fiyatındaki bir değişiklikle bağlantılı olarak ortaya çıkan bir mülkiyet hakkının (yükümlülüğün) belgesel olmayan bir ifade şeklidir. değişim varlığı. c.b'nin türevlerine. şunları içerir: , serbestçe takas edilebilir, (emtia, para birimi, yüzde, endeks, vb.).

Rus medeni hukukunda, c.b. menkul kıymet sahibinin (yetkili kişi) meşrulaştırma yöntemine göre hamiline (hamiline yazılı), kayıtlı, emir (emri) olarak sınıflandırılır.

Menkul Kıymetler Hukuku

Fiyat piyasası aşağıdaki düzenlemeleri yönetir:

  • Rusya Federasyonu Medeni Kanunu Bölüm 7 "Menkul Kıymetler"
  • 22 Nisan 1996 tarihli 39-FZ "Menkul Kıymetler Piyasası Hakkında" Federal Kanun.
  • 26.12.95 tarihli 208-FZ sayılı "Anonim Şirketler Hakkında" Federal Kanun

Hukuki açıdan bakıldığında, c.b. taşınır malın yanı sıra mülkiyet hakları başlığı olarak kabul edilebilir. Ekonomik açıdan, menkul kıymetler sermayenin bir temsilcisidir.

  1. Merkez Bankasınca tasdik edilen hakları başkasına devretmek. hamiline, teminatı bu kişiye teslim etmesi yeterlidir.
  2. Nominal bir teminatla belgelenen haklar, alacakların devri (devralma) için belirlenen şekilde devredilir. Bu Kanunun 390 ıncı maddesi uyarınca, menkul kıymetler altında hakkı devreden kişi, ilgili şartın geçersizliğinden sorumlu olacak, ancak yerine getirilmemesinden sorumlu olmayacaktır.
  3. Bir emir teminatı altındaki haklar, bu kağıt üzerinde ciro - ciro yapılarak devredilir. sadece hakkın varlığından değil, aynı zamanda uygulanmasından da sorumludur. Bir menkul kıymete yapılan ciro, menkul kıymet tarafından onaylanan tüm hakları, menkul kıymetler altındaki hakların kime veya emrine devredildiği kişiye devreder, -. Ciro boş (icranın kime yapılacağı belirtilmeden) veya emirle (icranın kime veya kimin emrine yapılacağı belirtilir) olabilir.

Bir ciro, yalnızca bir menkul kıymet tarafından onaylanan hakları kullanma talimatı ile, bu hakları ciro edene devretmeden (devir cirosu) sınırlandırılabilir. Bu durumda, ciro eden temsilci olarak hareket eder.

Bazı durumlarda, bir menkul kıymet tarafından onaylanan hakların kullanımı ve devri için, bunların özel bir sicilde (düzenli veya bilgisayarlı) sabitlendiğine dair kanıt olması yeterlidir.

İşaretler, menkul kıymetlerin ayırt edici özellikleri, zorunlu koşullardır. 19. yüzyılın ortalarından günümüze hukuk literatüründe farklı sayıda özellik önerilmiştir. Yani, G.F. Shershenevich, başlıca olanlar olarak dört güvenlik işareti belirledi:

  • a) bir güvenlik - bir belge;
  • b) menkul kıymet, bir hakkın somutlaşmış halidir; menkul kıymetler - taşınabilir şeyler;
  • c) Bir menkul kıymette yer alan hakkın içeriğinin bir mülkiyet değeri oluşturması gerekir;
  • d) Hukuk konusunun tanımı belgeden gelir.

A. Trofimenko'ya göre, bir menkul kıymet aşağıdaki özelliklere sahiptir (toplamda dört): bir menkul kıymet, sübjektif medeni hakları onaylar; sunumun başlangıcına karşılık gelir; kamu güvenilirliği özelliğine sahiptir; menkul kıymet sayısına atıfta bulunmak için yasal gerekçelere karşılık gelir (kanunlara göre sıralanmış vb.).

E.A. Sukhanov, bir menkul kıymetin (toplamda yedi) aşağıdaki işaretlerini (özelliklerini) ayırt eder: Gerçeklik (yalnızca güvenlikte doğrudan belirtilenlerin uygulanmasını talep etme yeteneği), kesinlikle resmi ayrıntılara uygunluk; bir teminatta ifade edilen hukuk konusunun meşruiyeti; yükümlü kişiye sunum; içinde yer alan yükümlülüğün soyut niteliği; güvenlik, içinde ifade edilen özerklik özelliğini sağa verir.

O. Sadikov, aşağıdaki özellikleri ayırt eder (toplamda üç): ilk olarak, bir güvenlik, yerleşik formda ve zorunlu ayrıntılara sahip bir belgedir; ikinci olarak, herhangi bir menkul kıymetin belirli hakları onaylaması gerekir; üçüncü olarak, bir menkul kıymetin tasdik ettiği hakları kullanmak veya devretmek için ibrazı zorunludur. Benzer özellikler T.E. Abova, E.Yu. Kabalkın.

Özsermaye güvenliği - aynı anda aşağıdaki özelliklerle karakterize edilen, belgesel olmayanlar da dahil olmak üzere herhangi bir güvenlik: bu Federal Yasa tarafından belirlenen biçim ve prosedüre uygun olarak sertifika, atama ve koşulsuz uygulamaya tabi bir dizi mülkiyet ve mülkiyet dışı hakkı düzeltir ; konulara göre yerleştirilmiş; menkul kıymetin satın alındığı zamandan bağımsız olarak, tek bir ihraçta eşit hacim ve hak kullanım şartlarına sahiptir.

Modern hukuk literatüründe, menkul kıymetlerin aşağıdaki özellikleri ayırt edilir:

  • - dönüştürülebilirlik;
  • - sivil dolaşım için kullanılabilirlik;
  • -standart;
  • - belgeler;
  • -Devlet tarafından düzenlenebilirlik ve tanınma;
  • - pazarlanabilirlik;
  • -bilgi ifşası;
  • -likidite;
  • - risk;
  • - karlılık.

Pazarlık edilebilirlik - bir menkul kıymetin piyasada alınıp satılabilmesi ve çoğu durumda diğer malların dolaşımını kolaylaştıran bağımsız bir ödeme aracı olarak hareket edebilme yeteneği.

Sivil dolaşım için kullanılabilirlik - bir menkul kıymetin yalnızca alınıp satılması değil, aynı zamanda her türlü işlem (krediler, hediyeler, depolama, komisyonlar, talimatlar vb.) dahil olmak üzere diğer sivil ilişkilerin bir nesnesi olma yeteneği.

Standartlık - bir menkul kıymetin ağırlıklı olarak standart bir içeriği vardır (bir menkul kıymetin sağladığı hakların standartlaştırılması, katılımcıların standartlaştırılması, şartlar, ticaret yerleri, muhasebe kuralları ve bu haklara erişim için diğer koşullar, bir menkul kıymetin devri ile ilgili işlemlerin standartlaştırılması elden ele, form menkul kıymetlerinin standardizasyonu vb.). Bir menkul kıymeti ticarete konu bir meta yapan standartlıktır.

Standart olmayan bireysel bir sözleşme, yapıldığı işlemin kapsamı ile sınırlıdır. Başvuru yapamıyor. Bu sözleşme kapsamındaki hakları devretmek için, bireysel şartlarda yeni bir sözleşme yapılması gerekir.

Belgeler. Bir menkul kıymet, kağıt sertifika biçiminde veya nakit olmayan bir hesap girişi biçiminde olup olmadığına bakılmaksızın her zaman bir belgedir.

Belgeleme, menkul kıymet olarak adlandırılan emtiaya nihai, "maddi" bir görünüm verir. Yalnızca bir belge, dolaşım ve kullanımı için standart koşulları belirleyebilir, bir menkul kıymetin elden ele aynı ürün olarak çoklu transferini sağlayabilir ve yatırımcının menkul kıymetin sağladığı haklara erişim hakkının kanıtı olabilir.

Yerleşik yasal uygulamaya göre, bir belge olarak bir güvenlik, yasaların öngördüğü tüm zorunlu ayrıntıları içermelidir. Bunlardan en az birinin olmaması, menkul kıymetin geçersizliğini gerektirir veya bu belgeyi menkul kıymetler kategorisinden diğer bağlayıcı belgeler kategorisine aktarır. Örneğin, en az bir zorunlu şartın olmaması, bir poliçeyi geçersiz kılabilir veya onu, genel medeni hukuk tarafından, bir poliçe yerine ilişkileri düzenlenen bir borç makbuzu kategorisine aktarabilir.

Düzenleyici ve devlet tanıma. Menkul kıymetler devlet tarafından bu şekilde tanınmalı ve bilgilerin açıklanmasını, ihraç ve dolaşım için açık kuralları, gerekli devlet denetimini ve buna bağlı olarak riskin azaltılmasını ve halkın bunlara güvenmesini sağlamalıdır.

Pazarlanabilirlik. Pazarlık edilebilirlik, bir menkul kıymetin yalnızca özel bir emtia olarak var olduğunu ve bu nedenle kendi doğası, organizasyonu, üzerinde çalışma kuralları vb. ile kendi pazarına sahip olması gerektiğini gösterir.

Toplu olarak piyasaya ait olmalı, hakları menkul kıymet olan metalar ve kaynaklar olmalıdır. Örneğin, arazi ve gayrimenkulün serbest piyasa dolaşımı sınırlı olduğu ölçüde ipotek piyasası da aynı ölçüde gelişmemiş olacaktır.

Bilgi ifşası. Menkul kıymetlere dürüst ve adil bir temelde yatırım yapmak, ancak piyasaya giren yatırımcıların bilgiye eşit erişime sahip olması durumunda, menkul kıymet ihraççılarının bir menkul kıymetin piyasa fiyatı üzerinde önemli bir etkisi olabilecek tüm bilgileri açıklamaları gerekiyorsa mümkün olur.

Likidite - bir menkul kıymetin, piyasa değerinde ve satış maliyetlerinde küçük dalgalanmalar ile, hamil için önemli kayıplar olmaksızın hızlı bir şekilde satılması ve nakde (nakit ve gayri nakdi olarak) dönüştürülmesi yeteneği.

Piyasa likiditesini, onun ifade ettiği hakların gerçekliğini tanımayı reddederse, menkul kıymet değersiz bir kağıt parçasına dönüşür.

Zorunlu performans. Rus yasalarına göre, teminatın sahibine yasa dışı bir şekilde geldiği kanıtlanmadıkça, menkul kıymet tarafından ifade edilen bir yükümlülüğün yerine getirilmesini reddetmek yasaktır.

Teslim olmak. Yatırımcılar menkul kıymetleri genellikle gelir getiren finansal varlıklar olarak görürler. Buna göre, getiri genellikle yatırımcılar tarafından bir menkul kıymetin gerekli bir özelliği olarak kabul edilir.

Rusya Federasyonu Medeni Kanununda verilen menkul kıymet tanımına yasal tanım denir. Buna dayanarak, işaretler veya özellikleri bu tanıma göre tahsis edilebilecek menkul kıymetler, yasal :

Belgesellik (kelimenin bu özelliğini “güvenlik bir belgedir” tanımından doğrular); belgeler farklı olabilir - bu bir sözleşme ve bir anlaşma, bir sertifika ve bir depo makbuzu ve bir banka tasarruf defteri vb., ancak bu belgelerin her biri bir güvenlik olmayacak; bir belgenin menkul kıymet sayılabilmesi için başka özelliklere sahip olması gerekir;

Devlet tarafından tanınma, yani bir belge, kanunla bu şekilde adlandırılmışsa menkul kıymet olarak kabul edilecektir (bu mülk doğrudan bir menkul kıymet tanımından gelmez - Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 143. Maddesinden kaynaklanır, Menkul kıymet türlerini listeleyen ve listelenen menkul kıymet türlerine ek olarak, “menkul kıymetler kanununca veya bunların öngördüğü şekilde menkul kıymet olarak sınıflandırılan diğer belgeleri” içerebileceğini ve bu nedenle ilk bölümden itibaren Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun yürürlüğe girmesiyle, yeni menkul kıymet türleri yalnızca yasalara uygun olarak veya onlar tarafından belirlenen şekilde ortaya çıkabilir, ancak cumhurbaşkanlığı kararnameleri, hükümet kararnameleri ve hatta daha fazla bakanlık kanunları yönünde değil. ticari bankaların ve bireylerin inisiyatifiyle Rusya FFMS, Rusya Bankası veya Rusya Maliye Bakanlığı);

Standartlık, yani, güvenlik öngörülen biçimde hazırlanmalı ve bir dizi zorunlu ayrıntıya sahip olmalıdır (güvenliğin bu özelliği, tanım kelimesiyle onaylanır: “belge ... yerleşik biçime ve zorunlu ayrıntılara uygun olarak” ”). Her tür menkul kıymetin şekli ve detayları farklıdır. Genellikle ayrıntılar listesi şunları içerir: güvenliğin adı; sayı, dizi; ihraççının adı; menkul kıymetin sahibinin adı; nominal maliyet; sertifikalı haklar; bir menkul kıymet altında haklara hizmet eden bir aracı olarak hareket eden bir kişi; Hazırlık Tarihi; mevcudiyet süresi, form, uygun imzalar, vb. Kağıt üzerinde bir teminat düzenlenirse, güvenlik formuna gereksinimler uygulanır: format, marj boyutu, kağıt kalitesi, baskı yöntemi, belirli detayların yeri, koruma derecesi formların sahteciliği vb.

Bir menkul kıymet, kanunla belirlenen şekle ve gerekli ayrıntılara uymadığı takdirde, menkul kıymet olmaktan çıkar (hukuki anlamda bu, “kağıdın önemsizliği” anlamına gelir (Madde 144, 2. fıkra). Rusya Federasyonu Medeni Kanunu);

Hakların belgelenmesi (bu mülkün tanım kelimesinin güvenliğinde varlığını doğrular: "bir menkul kıymet, ... mülkiyet haklarını onaylayan bir belgedir"). Bu, menkul kıymet sahibinin, teminatı veren kişiye sunduğu hakları ifade eder. Bu, belirli bir miktarda para (bir tahvilin itfası üzerine nominal değeri veya bir kısmı, bir katkı veya mevduat tutarı, tahakkuk eden faiz veya temettüler, vb.), bir ürün veya bir hizmet. Belirli bir tür menkul kıymet tarafından hangi özel haklar ve ayrıca form için zorunlu ayrıntılar ve gereksinimler ile sertifikalandırılabileceği, yalnızca yasayla veya onun öngördüğü şekilde belirlenir (Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 144. Maddesi, 1. Maddesi). ). Ve buna göre, tarafların iradesiyle tanıtılamazlar.



Menkul kıymetin tanımında, hakların mülkiyet olabileceğini belirtmek tamamen doğru değildir - menkul kıymetler ayrıca bir hakkın, örneğin bir hisse altındaki (ortak bir şirketin yönetimine katılma hakkı) mülkiyet dışı niteliğini de belgeleyebilir. -hisse şirketi, bilgi edinme hakkı). Ve "Menkul Kıymetler Piyasası Hakkında" Federal Kanunda verilen bir öz sermaye teminatının tanımı bu yanlışlığı ortadan kaldırır: bir öz sermaye menkul kıymetinin "bir dizi mülkiyet ve mülkiyet dışı hakkı güçlendirdiğini" belirtir (Madde 2);

Onayladığı hakları kullanmak veya devretmek için bir teminat sunma ihtiyacı (bu özellik, şu ifadelerle doğrulanır: "bir menkul kıymet, kullanımı veya devri yalnızca mümkün olan hakları onaylayan bir belgedir. sunumu üzerine"). Menkul kıymet tarafından belgelenen hakların tamamıyla devri, menkul kıymetin devri ile gerçekleşir.

Aynı zamanda, menkul kıymet tarafından belgelenen hakları kullanmak veya menkul kıymeti devretmek ve dolayısıyla tasdik ettiği tüm hakları devretmek için, menkul kıymetin fiziksel ortamının (şekil veya başka bir sertifika) ibraz edilmesi gerekli değildir. - bu, menkul kıymetin belge biçiminde düzenlenmesi durumunda gereklidir (güvenlik sertifikasının menkul kıymet sahibine verildiği menkul kıymet formunun tam adı, zorunlu merkezi depolama olmadan belgelidir, özü Bölüm 2.4'te tartışılacaktır) . Menkul kıymet, sahibine bir güvenlik sertifikası düzenlenmeyecek şekilde düzenlenmişse, menkul kıymetin altındaki hakları kullanmak veya devretmek için “özel bir sicilde sabitlendiğine dair yeterli kanıt vardır” (Madde 142). , Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 1. maddesi ), yani, menkul kıymetin sahipliğini onaylayan bir belge sunun (örneğin, bir hisse için, böyle bir belge hissedarlar sicilinden bir alıntıdır).

Bir menkul kıymetin ekonomik özü ortaya çıkarılabilir ekonomik özellikler güvenlik:

Pazarlık edilebilirlik, yani bir menkul kıymetin piyasada alınıp satılabilmesi ve bağımsız bir ödeme aracı olarak hareket edebilmesi; bu özellik, standartlık özelliği ile yakından ilişkilidir: bir menkul kıymeti alınıp satılabilen bir meta yapan standartlıktır (standart olmayan bireysel bir sözleşme belirli bir işlemin kapsamı ile sınırlıdır, işlem göremez ve Bu sözleşme kapsamındaki hakların devri için, bireysel şartlarla yeni bir sözleşme yapılması gerekir; ve aksine, yalnızca standart sözleşme, bağımsız dolaşıma, elden ele geçen özel bir meta olarak, bir menkul kıymete dönüşebilir. ); Pazarlık edilebilirlik özelliği ile neredeyse aynı olan bir mülk, pazarlanabilirliktir: bir menkul kıymet alınıp satılabiliyorsa, bunun pazarlanabilir olduğunu söylerler, ancak ihraççı bir menkul kıymetin dolaşımına kısıtlamalar getirmişse ve böyle bir menkul kıymet satılamazsa. ancak onu verene iade edilirse, o zaman pazarlanamaz;

Likidite - bir menkul kıymetin, piyasa değerinde ve satış maliyetlerinde küçük dalgalanmalar ile menkul kıymetin sahibi için önemli kayıplar olmadan hızlı bir şekilde satılma ve nakde dönüşme yeteneği. Likidite, bir menkul kıymeti satmak için gereken süre ile ilgilidir: menkul kıymet ne kadar likit olursa, onu satmak için o kadar az zaman alır; bir menkul kıymetin likidite özelliği, ciro edilebilirliği ile doğrudan ilişkilidir: bir menkul kıymet ciro edilemez ise, likiditesi olamaz;

Sivil dolaşım için kullanılabilirlik - bir menkul kıymetin yalnızca alınıp satılabilmesi, yani bir satış ve satın alma sözleşmesinin konusu olması değil, aynı zamanda diğer anlaşmaların konusu olması: rehin, kredi, borç verme, bağış, miras, depolama, komisyon, komisyon, güven yönetimi ve diğerleri;

Karlılık - bir menkul kıymetin sahibine tahakkuk eden ve / veya döviz kuru karı şeklinde gelir getirme yeteneği; getiri özelliği yalnızca sermaye piyasası menkul kıymetlerinde olabilir (bkz: Bölüm 1.3);

Güvenilirlik - menkul kıymetlere yatırım yapmanın güvenlik derecesi; Bir menkul kıymetten güvenilir olarak bahsettiklerinde, yatırılan sermayeyi ve elde edilen geliri kaybetme riskinin minimum olduğu anlamına gelir; güvenilirlik dış ve iç birçok faktör tarafından belirlenir, güvenilirlik karlılıkla ters orantılıdır;

Risk - bir menkul kıymet altındaki hakların kullanılmasında ve her şeyden önce gelir için bir belirsizlik durumu anlamına gelir; risk, güvenilirlik ve karlılık ile ilişkilidir: risk ne kadar yüksekse, karlılık da o kadar fazladır; güvenilirlik ne kadar yüksek olursa, risk ve getiri o kadar düşük olur.

1.3. Menkul kıymetlerin özellikleri ve özellikleri

Menkul kıymetlerin ana özellikleri aşağıdaki gibidir:

- pazarlık edilebilirlik - serbestçe alınıp satılırlar ve aynı zamanda bağımsız bir ödeme aracıdırlar;

- kullanılabilirlik sivil dolaşım için - çeşitli anlaşmaların (satın alma ve satış, bağış, depolama, komisyon) konusu olabilir, medeni ilişkilerin konusu olabilir;

- standartlık haklar ve sözleşmeler, yani standart içerik;

- diziler- homojen seriler, sınıflar verme olasılığı;

- belgeler- menkul kıymet, kağıt sertifika şeklinde mi yoksa hesaplara nakit olmayan giriş şeklinde mi olduğuna bakılmaksızın bir belgedir;

- ayarlanabilirlik ve tanıma menkul kıymetlere kamu güvenini sağlayan devlet tarafından;

- pazarlanabilirlik;

- likidite - piyasada hızlı satış yapma ve nakde dönüşme yeteneği;

- risk - menkul kıymetlere yapılan yatırımlarla ilgili kayıpların ortaya çıkması.

Mali ve parasal belgeler olarak menkul kıymetler, özelliklerini şu şekilde gösterir:

İhraç eden kuruluşa katılımı veya üyeliği onaylayan belgeler (hisse senetleri, hisse senetleri, hisse senetleri, yatırım fonlarına katılım sertifikaları vb.). Menkul kıymetler piyasası bağlamında, ihraç eden kuruluşa ait olmak, bu menkul kıymete katılım veya üyelik, bu menkul kıymetin sahibine ihraççının yönetimine, yani hissedarların veya katılımcıların genel kuruluna katılma, oy kullanma, yapma hakkı verir. teklifler, ihraççının seçilmiş yönetim organları için adaylar belirler, ihraççının faaliyetleri ve mali durumu hakkında bilgi alır, tasfiye durumunda ihraççının mülkünün dağıtımına katılır;

Borç belgeleri, yani ihraççı ile menkul kıymetin sahibi arasında alacaklı-borçlu ilişkilerinin varlığını gösteren parasal belgeler (çeşitli tahvil türleri, borç senetleri, senet, ticari senet vb.). Borç belgelerini alırken, sahibi, mülkünün sahibi değil, ihraççının alacaklısının statüsünü alır. Tersine, katılımı veya üyeliği teyit eden menkul kıymetler satın alırken, sahipleri ihraççının mülkünün sahibi statüsünü alır. Borçlu-alacaklı ilişkilerinde ihraççının işlerinin yönetimine katılma hakkı tanınmaz;

Ödeme araçları (uzlaşma), yani parasal işlevlerden birini yerine getirirler, çünkü aynı zamanda bir değeri vardır;

Yükümlülüklerin yerine getirilmesi araçları. Bazı durumlarda, verilen taahhütlerin yerine getirilmeme olasılığı veya riski vardır. Böyle bir olasılığı azaltmak veya riski azaltmak için, borçlu (alıcı), menkul kıymetlerini alacaklıya (satıcıya), yükümlülüklerini yerine getirmemesi durumunda alacaklının (satıcının) karşılık gelen zararlarının teminat olarak rehin verebilir. söz konusu menkul kıymetlerin değeri ile karşılanacaktır.

Menkul kıymetler şunları içermez:

Bir banka kredisinin alındığını onaylayan belgeler (özellikle bir kredi sözleşmesi);

Bankaya para yatırıldığını teyit eden belgeler (mevduat ve tasarruf sertifikaları hariç);

IOU'lar (kambiyo senetleri ile karıştırılmamalıdır!);

vasiyet;

Piyango bileti;

Sigorta poliçeleri vb.

Bazı ülkelerde, bazı finansal veya parasal belgelerin menkul kıymet olarak kabul edilirken diğerlerinin olmadığı ana kriter, menkul kıymetler listesinin yasal konsolidasyonudur.

Farklı ülkelerin yasalarında yer alan menkul kıymetlerin listesi ayrıntılı veya açık olabilir. İlk durumda, yalnızca listede doğrudan belirtilen parasal araçlar menkul kıymet olarak kabul edilir. İkinci durumda, menkul kıymet kategorisi, yasada belirtilen tüm parasal araçların yanı sıra, yasa tarafından belirlenen gereklilikleri karşılamaları durumunda listede listelenmeyen diğerlerini içerir.

Menkul kıymet listeleri geniş veya dar olabilir. Örneğin, "Menkul Kıymetler ve Hisse Senedi Piyasası Hakkında" Ukrayna Kanununun yeni versiyonu 15 tür menkul kıymet sağlar: hisse senetleri, yatırım sertifikaları, yerel kredi tahvilleri, işletme tahvilleri, Ukrayna devlet tahvilleri, Ukrayna hazine yükümlülükleri, tasarruf (mevduat) sertifikaları, bonolar, ipotek bonoları, ipotek sertifikaları, ipotek sertifikaları, gayrimenkul fon sertifikaları (FON), özelleştirme kağıtları, türev menkul kıymetler, emtia menkul kıymetleri.

Japon Menkul Kıymetler ve Menkul Kıymetler Borsası Kanunu (1948) daha az kapsamlı bir liste içerir - 9 tür menkul kıymet: hisse senetleri, devlet tahvilleri, yerel tahviller, tüzel kişilerin özel tahvilleri, tüzel kişilerin teminatlı ve teminatsız tahvilleri, yasal kuruluşlar tarafından ihraç edilen yatırım sertifikaları tüzel kişiler ve özel mevzuat uyarınca oluşturulan, intifa senetleri, yabancı ülkeler tarafından ihraç edilen menkul kıymetler veya borsaya kote menkul kıymetlerle aynı statüye sahip yabancı tüzel kişiler, hükümet emriyle çıkarılan sertifikalar.

ABD yasası (1933) daha da geniş bir menkul kıymetler listesi içerir. Bu kanuna göre, "menkul kıymet" terimi, herhangi bir kısa vadeli tahvil, hisse, hazine faizi, devlet tahvili, teminatlı tahvil, borç belgesi, herhangi bir gelir dağıtım sözleşmesine katılım belgesi, teminatlı varlıklara sahip güven belgesi, kuruluş belgesi anlamına gelir. , abonman senedi belgesi, ödenmemiş hisse senedi, yatırım sözleşmesi, oy güven belgesi, mevduat sertifikası, bir petrol ve gaz işletmesindeki öz sermaye payı veya diğer maden hakları, herhangi bir değerli menkul kıymetle ilişkili herhangi bir çağrı, satım, ikili opsiyon veya imtiyaz, bir mevduat sertifikası veya bir grup menkul kıymet veya endekslere veya değer endekslerine dayalı menkul kıymetler veya ulusal bir borsada alınan ve dövizle ilgili herhangi bir alım, satım veya çifte opsiyon veya imtiyaz veya genel olarak bilinen herhangi bir enstrüman "güvenlik" veya herhangi bir mülkiyet veya katılım belgesi, geçici veya ara sertifika, makbuz, garanti veya opsiyon veya abone olma hakkı veya yukarıdakilerin tümünü satın alma hakkı.

Ulusal menkul kıymetler piyasaları hem ortak özelliklere hem de belirli özelliklere sahiptir. Bu özellikler, belirli bir ülkenin tarihsel gelişimi ile açıklanabilir veya dilsel bir kökene sahip olabilirler. Örneğin, menkul kıymet türlerini belirlerken Japon yaklaşımı daha “katı” iken, Amerikan yaklaşımı nispeten “özgür”dür. Japonya'da yasa, yalnızca belirli parasal araçların menkul kıymet olarak adlandırılmasını zorunlu kılarken, ABD yasaları çok daha fazla sayıda parasal aracı menkul kıymet olarak tanımaya hazırdır. Japon hukukunda (ulusal ve tarihi özelliklere dayalı olarak) "güvenlik olarak anlaşılan herhangi bir araç" gibi ifadelerin kullanılması alışılmış bir durum değildir. Tersine, "gelir dağıtım anlaşmasına katılım belgesi" veya diğer terimler, Amerikan pazarının evriminin özelliklerini temsil eder.

Dilsel farklılıklar kendilerini iki şekilde gösterir. Örneğin, benzer statüye sahip menkul kıymetler farklı terimlerle anılabilir. Bu nedenle, Avrupa'da, devletin kısa vadeli yükümlülüklerine bazen ABD'de taslak denir - bir yasa tasarısı. Öte yandan, aynı terimin farklı anlamları olabilir. Bu nedenle, ABD'de yazılı bir senet "borç", İngiltere'de ihraççının varlıkları tarafından değil, itibarı ile güvence altına alınan bir güvenlik anlamına gelir, aksine, ihraççının varlıkları tarafından güvence altına alınan bir güvenlik anlamına gelir. . Birleşik Krallık'ta "gelir tahvilleri" terimi, sigorta şirketleri tarafından ihraç edilen sabit faizli tahvilleri tanımlamak için kullanılır; ABD'de, ihraççının nominal değerin ödenmesini garanti ettiği ve faizin ancak ihraççının kâr etmesi ve yönetim kurulunun faiz ödemeye karar vermesi koşuluyla ödenebileceği tahviller anlamına gelir.

Örneğin, Japon Menkul Kıymetler ve Menkul Kıymetler Borsası Yasası (1948), 2006'da değiştirilen Ukrayna Menkul Kıymetler ve Borsa Yasası kapsamlı bir liste içerir; Amerika Birleşik Devletleri'nde liste, “Menkul Kıymetler Kanunu” (1933).

Öncesi