İnvestisiya edilmiş kapital. İnvestisiya edilmiş kapitalın gəlirliliyi

İnvestisiya layihəsinin maliyyə göstəricilərini təhlil edərkən investisiyanın gəlirliliyinin müəyyən edilməsi son dərəcə vacib addım hesab olunur. Bütün investisiya planı bu göstərici əsasında qurulur və resurs satışının səmərəliliyini aşkar edə biləcək parametrin tapılması bütün prosesin ən vacib mərhələsidir. Bu məqsədlər üçün investisiya kapitalının gəlirlilik əmsalından istifadə edilir.

Bu yazıda biz qoyulmuş kapitalın gəlirliliyi anlayışına baxacağıq və bu iqtisadi göstəricinin necə düzgün hesablandığını öyrənəcəyik.

Nə investisiya kapitalı hesab olunur

Sadələşdirilmiş mənada investisiya kapitalı mənfəət əldə etmək üçün layihəyə (istehsal və ya xidmətlərin göstərilməsi) qoyulmuş pul məbləği deməkdir. Mənşə xüsusiyyətinə görə investisiya kapitalı kapital və borc kapitalına bölünə bilər.

Öz investisiya kapitalı adətən investisiya layihələrinin həyata keçirilməsinə yönəlmiş xalis mənfəətin həcmi kimi başa düşülür. Borc kapitalına cəlb edilməsi müddətin sonunda mənfəətin bir hissəsinin özgəninkiləşdirilməsi ilə bağlı olan maliyyə öhdəlikləri daxildir.

Birinci halda, hər şey az və ya çox aydındır. Fəaliyyətdən əldə edilən vəsait daha çox gəlir əldə etmək üçün istehsalın genişləndirilməsi və ya modernləşdirilməsi üçün qismən və ya tam ayrılır. Borc kapitalı vəziyyətində həm bank, həm də digər kredit və onun payının sonradan alınması ilə yeni sahibin cəlb edilməsi var.

Bununla əlaqədar olaraq, investisiya kapitalının daha bir növü nəzərə alınmalıdır - cəlb edilməsi, onun həyata keçirilməsi şirkətin sahiblərinin strukturunda dəyişiklik ilə əlaqəli olması ilə fərqlənir. Başqa sözlə, investisiyanın artması ilə paralel olaraq yeni sahibin girişi baş verdikdə cəlb edilmiş kapital belə hesab olunur. Bu proses səhmlərin bir hissəsinin yeni iştirakçının xeyrinə özgəninkiləşdirilməsi səbəbindən ilk sahibin payının azalması ilə əlaqələndirilir.

Öz strukturunda investisiya kapitalı aşağıdakılardan ibarətdir:

• maddi aktivlər (torpaq sahələri, daşınmaz əmlak, birbaşa investisiyalar və s.);
• maliyyə aktivləri (başqa şirkətdəki səhmlər, səhmlər və borc istiqrazları);
• qeyri-maddi aktivlər (bazar payının artırılması, marketinq təhlilinin aparılması və ya s.)

Nəzərə almaq lazımdır ki, investisiya kapitalı yalnız əsas fəaliyyətə yatırıldıqda belə hesab edilir. Eyni şərt mənfəətə də aiddir. Bununla belə, bəzi ekspertlər hesablamaları sadələşdirmək üçün ümumi məlumatlardan istifadə edirlər. Bu halda, ölçüsü müxtəlif fəaliyyət sahələrinə qoyulan investisiyaların həcmi ilə birbaşa əlaqəli olan uyğunsuzluq müşahidə edilə bilər.

Beləliklə, biz görürük ki, investisiya kapitalı bir çox forma və həyata keçirilmə üsullarına malik ola bilər, lakin onun məqsədi dəyişməz olaraq qalır - əlavə mənfəət əldə etmək. Bunu nəzərə alaraq iqtisadçılar bir göstərici təqdim ediblər. Bu, aktivlərin nə dərəcədə səmərəli istifadə olunduğunu müəyyən etməyə imkan verir.

İnvestisiya kapitalının qaytarılması nədir

İqtisadiyyatda rentabellik səmərəliliyin nisbi göstəricisi hesab olunur. İstehsal və ya xidmətin göstərilməsi kontekstində bir növ səmərəlilik amilidir. Başqa sözlə desək, əmək, pul və digər resursların yüksək keyfiyyətli satışı rentabelliyin artmasına səbəb olmalıdır.

İnvestisiya sahəsində gəlirlilik göstəricisi mərkəzi yer tutur. Öz və ya borc götürülmüş aktivlərinizi cəlb etmək, bazar payınızı artırmaq, maliyyə sabitliyini artırmaq və ya pulsuz bir niş yaratmaq şəklində gəlir əldə etmək istəyi ilə birbaşa bağlıdır.

İnvestisiya kapitalının gəlirliliyi göstəricisi adətən ROIC (İnvestisiya edilmiş kapitalın qaytarılması) kimi təyin olunur. O, istifadənin səmərəliliyini özündə birləşdirən "Gəlirlilik Göstəriciləri" adlı daha böyük kateqoriyanın bir hissəsidir:

• səhmdarların kapitalı (ROCE);
• cəmi aktivlər (ROTA);
• ümumi (GPM) və əməliyyat (OPM) mənfəəti

İnvestisiya kapitalının gəlirliliyini tapmaq üçün əsas düstur:

NOPLAT/İnvestisiya kapitalı

NOPLAT xalis əməliyyat gəlirinin tətbiq olunan vergilər və dividendlər çıxılmaqla əksidir.

Təcrübə göstərir ki, əksər mütəxəssislər əsas və digər fəaliyyətlərə bölmədən müəssisənin bütün fəaliyyətini nəzərə alan ROIC-in hesablanması üçün sadələşdirilmiş bir yanaşmadan istifadə edirlər.

Bu halda hesablamalarda səhvin yaranması qaçılmazdır və onun ölçüsü əsas olmayan fəaliyyətlərə qoyulan investisiyaların payı ilə müəyyən edilir. Beləliklə, investisiya kapitalının gəlirliliyini tapmaq üçün formula aşağıdakı formanı alır:

ROIC=EBIT(1 – Vergi dərəcəsi)/İnvestisiya kapitalı

EBIT (Faiz və vergilərdən əvvəl mənfəət) vergi və dividendlərdən əvvəl mənfəət deməkdir.

Bütün parametrlər orta illik qiymətə görə götürülür, yəni ilin əvvəlində və sonunda olan göstəricilər toplanaraq yarıya bölünür. ROIC tez-tez Ümumi Kapitalın Qaytarısı adlanır, yəni investisiya anından aktivlər məcmu kapitalın bir hissəsinə çevrilir.

Qeyd etmək lazımdır ki, hesablamaların nəticəsi planlaşdırılan ilə müqayisə edilən faiz göstəricisi olmalıdır. Bu əməliyyat əsasında gələcək investisiyaların məqsədəuyğunluğu müəyyən edilir.

Mənfəətlilik göstəricisinin məqsədi

Daha əvvəl qeyd edildiyi kimi, investisiya kapitalının gəlirliliyi müəssisənin iqtisadi səmərəliliyinin ən mühüm göstəricilərindən biridir. O, qoyulmuş investisiyaların gəlirliliyini göstərir və onun əsasında əlavə inyeksiyalara ehtiyac yaranır.

Qeyd etmək lazımdır ki, investisiya qoymazdan əvvəl ROI-nin hesablanması ilkin investisiyanın məqsədəuyğunluğunu müəyyən etməyə imkan verir. Müəssisədəki mövcud vəziyyəti daha dolğun başa düşmək üçün iqtisadçılar tez-tez bu göstəricidən suala cavab tapmaq üçün istifadə edirlər: ümumiyyətlə investisiya tələb olunurmu? Başqa sözlə, ROI göstəricisini planlaşdırılan göstərici ilə müqayisə etmək, öz vəsaitləriniz hesabına olsa da, ümumiyyətlə investisiyanın həcmini artırmağa dəyər olub olmadığını müəyyən etməyə imkan verir.

Ayrı-ayrılıqda, geri ödəmə müddəti kimi bir parametri qeyd etmək lazımdır. Bu göstərici gəlirliliyin özü ilə sıx bağlıdır və ona birbaşa təsir göstərir. Hər bir investisiya layihəsinin qaytarılma müddəti var - planlaşdırılan gəliri almaq üçün tələb olunan vaxt. Bu göstərici həm makroiqtisadi göstəricilər, həm də seçilmiş sənayenin spesifik xüsusiyyətləri daxil olmaqla bir sıra dəyişən amillərdən asılıdır.

İnvestisiya kapitalına gəlirin təsiri geri ödəmə müddətindən ayrılmaz şəkildə nəzərə alınmalıdır. ROIC-in keyfiyyət təhlili bir çox əlaqəli göstəriciləri nəzərə alaraq investisiya planının qurulmasını tələb edir, məsələn, maliyyə fors-major halında zərər nöqtəsinin və ya davranışın tapılması.

Yaxşı və pis tərəfləri

İnvestisiya kapitalının qaytarılması parametrindən istifadənin aşkar üstünlükləri arasında onun hesablanmasının sadəliyini qeyd etmək lazımdır. Düsturlardan göründüyü kimi, nəticə əldə etmək üçün mənfəətin miqdarı və investisiyanın miqdarı haqqında biliklər tələb olunur.

Bu sadə düstur sayəsində maddi və qeyri-maddi aktivlərdən istifadənin səmərəlilik səviyyəsini müəyyən etmək mümkündür. Ancaq onun əsas çatışmazlığı da buradadır. Düsturun ilkin formada tətbiqi səhv səviyyəsinin artmasına gətirib çıxarır ki, bu da böyük biznesi idarə edərkən səhv məlumatların alınmasına gətirib çıxarır ki, bu da öz növbəsində digər hesablamalarda dəyişənlərdir.

Başqa sözlə, investisiya kapitalının gəlirliliyinin ən dəqiq göstəricisini müəyyən etmək üçün daha geniş miqyasda maliyyə hərəkətlərini nəzərə alan daha ətraflı düstur tələb olunur.

Bununla belə, kiçik biznes seqmenti üçün və ya əhəmiyyətsiz bir layihə çərçivəsində səmərəlilik parametrinin belə sadələşdirilmiş müəyyənləşdirilməsi mütləq üstünlük hesab edilməlidir.

Əldə edilən nəticənin məlumat məzmununa baxmayaraq, gəlirlilik göstəricisi istifadəni çətinləşdirən bir sıra əhəmiyyətli çatışmazlıqlara malikdir.

• Gəlirin mənşəyinin xarakterini müəyyən etməyin mümkünsüzlüyü. Adi hesablama düsturu əməliyyat fəaliyyətindən nə qədər gəlir əldə edildiyini, nə qədərinin daimi mənfəətin bir hissəsi olduğunu və nə qədərinin birdəfəlik hesab oluna biləcəyini müəyyən etməyə imkan vermir;
• Rəhbərlik tərəfindən nəticələrin mümkün manipulyasiyası. Bu mənfi birbaşa əvvəlkindən irəli gəlir. Məlumatların geniş dəyişkənliyi və tərtib edilməsində qeyri-müəyyənlik səbəbindən ROI-nin istifadəsi maraqlı tərəflərə məlumatları əvəz etməyə imkan verə bilər;
• Xarici iqtisadi amillərdən, məsələn, inflyasiya və ABŞ dollarının məzənnəsindən asılılığın yüksək səviyyəsi. Bu məqam yalnız bu parametrin çatışmazlığı hesab edilə bilməz, çünki dövlətin iqtisadi göstəricilərindəki dəyişikliklər səmərəliliyin müəyyən edilməsi üsullarının dəyişdirilməsinə səbəb olur, lakin bu amillər arasındakı əlaqəni inkar etmək olmaz.

Nəticə

İnvestisiya kapitalının gəlirliliyi göstəricisi çox yaygındır, çünki o, müəssisənin resurslarından istifadənin səmərəliliyi haqqında tamamilə başa düşülən mənzərəni verir. Bununla belə, onun istifadəsi hər yerdə istifadə etməyə imkan verməyən çox sayda səhvlə əlaqələndirilir.

Bu və ya digər şəkildə, ROI göstəricisi dəyişir, başqa formalar alır və getdikcə daha çox göstəriciləri nəzərə alır. Bu və ya digər şəkildə investisiya kapitalının gəlirliliyi göstəricisi maliyyə investisiyalarının effektivliyini qiymətləndirməyin ən əsas üsullarından biridir.

İnvestisiya edilmiş kapitalın hesablanmasında problemlər konsepsiyanın şərhində olur yatırılmış borc kapitalı. Beynəlxalq təcrübədə yatırılmış borc kapitalı dedikdə uzunmüddətli kapital nəzərdə tutulur, lakin Rusiya şirkətləri çox vaxt qısamüddətli borc vəsaitlərindən istifadə etməklə investisiya fəaliyyətini maliyyələşdirirlər. Yəni praktikada qoyulmuş kapital həm uzunmüddətli, həm də qısamüddətli borc kapitalı deməkdir, ona görə də qeyri-sabit şəraitdə fəaliyyət göstərən şirkətlər üçün qısamüddətli borc qoyulmuş kapitalın elementi kimi qəbul edilə bilər və edilməlidir.

İnvestisiya edilmiş kapitalın hesablanmasında başqa bir problem, kapitala bitişik bir sıra öhdəliklərin, məsələn, təxirə salınmış vergi öhdəlikləri, uzunmüddətli ehtiyatlar, şirkətlərarası kreditlər və təsisçilər tərəfindən verilmiş kreditlərin olmasıdır. Bu öhdəliklər çox vaxt pulsuz olması və həmişə konkret vaxtda ödənilməli olan konkret məbləğləri əks etdirməməsi ilə xarakterizə olunur. Bu öhdəliklərin kapital və ya borc kapitalı kimi təsnifatı onların iqtisadi mahiyyəti, o cümlədən öhdəliklərin yerinə yetirilməsi şərtlərinin xüsusiyyətləri ilə müəyyən edilməlidir.

Bunu nəzərə alaraq aşağıdakı tərifi verə bilərik yatırılmış kapital- bu, şirkətə yatırılan mülkiyyətçilərin kapitalı, eləcə də kreditorların uzunmüddətli və qısamüddətli borc kapitalıdır.

Eyni zamanda, qısamüddətli borc kapitalı borc vəsaitlərindən ibarətdir və kreditor borcları, təxirə salınmış gəlirlər, qısamüddətli təxmin edilən öhdəliklər və digər qısamüddətli öhdəlikləri əhatə etmir. Uzunmüddətli borc kapitalına kvazi kapital, uzunmüddətli borc vəsaitləri və digər uzunmüddətli öhdəliklər daxildir.

Qeyd edək ki, yatırılmış kapital balans aktivindən dövriyyədənkənar aktivlərin və dövriyyə vəsaitlərinin cəmi kimi müəyyən edilə bilər. Bu hesablama şirkətin xalis aktivlərini müəyyən etməyə imkan verir (göstərici, Rusiya Maliyyə Nazirliyinin, Rusiya Qiymətli Kağızlar Bazarı üzrə Federal Komissiyasının 29 yanvar tarixli əmrinə uyğun olaraq hesablanmış xalis aktivlərin dəyəri göstəricisinə ekvivalent deyildir. 2003 No 10н/03-6/пз və kapitalda dəyişikliklər haqqında hesabatda əks etdirilmişdir).

Öz dövriyyə kapitalı və uzunmüddətli borc kapitalı kimi komponentlərin dövriyyə kapitalının strukturunda əhəmiyyətli bir pay təşkilatın maliyyə sabitliyini təmin edir və eyni zamanda cari aktivlərin maliyyələşdirilməsi xərclərini artırır.

İnvestisiya edilmiş kapital(IC) düsturla hesablanır:

IC = E + E i + LD + LD 0 + SD

Burada, E i kvazi kapitaldır; E - kapital; LD - uzunmüddətli borc vəsaitləri; LD 0 - digər uzunmüddətli öhdəliklər; SD - qısamüddətli borc vəsaitləri.

Borc kapitalı:

D = E i + LD + LD 0 + SD

Dövriyyə kapitalı:

Burada CA - dövriyyə aktivləri; AP - kreditor borcları, habelə təxirə salınmış gəlirlər, qısamüddətli təxmin edilən öhdəliklər və digər qısamüddətli öhdəliklər.

Xalis dövriyyə kapitalı:

Burada CL qısamüddətli öhdəliklər, o cümlədən borc vəsaitləri, kreditor borcları və ekvivalent öhdəliklərdir.

Öz dövriyyə kapitalı:

Burada, FA uzunmüddətli aktivlərdir.

Baxılan metodologiyada kapital göstəriciləri hesablanarkən aşağıdakı fərziyyələr irəli sürülür. Səhm kapitalına bitişik öhdəliklər kapitalın elementləri kimi nəzərə alınmır, lakin kvazi kapital kimi tanınır və borc kapitalına daxil edilir, çünki bu, şirkətin daha adekvat, şişirdilməmiş qiymətləndirilməsini təmin edən mühafizəkarlıq prinsipinə uyğundur. kapital və maliyyə sabitliyi. Kvazi-kapitala təxirə salınmış vergi öhdəlikləri və təxmin edilən öhdəliklər daxildir. Qrupdaxili kreditlər və təsisçilərin kreditləri borc vəsaitləri hesab olunur, çünki maliyyə hesabatlarına görə bu öhdəlikləri öhdəliklərin ümumi məbləğindən ayırmaq demək olar ki, mümkün deyil. Beləliklə, şirkətin borc kapitalı onun tərkib hissələrinin cəmi hesab olunur: kvazi kapital, uzunmüddətli borc vəsaitləri, qısamüddətli borc vəsaitləri və digər uzunmüddətli öhdəliklər. Yəni, qısamüddətli borc vəsaitləri borc kapitalına daxil edilir, çünki bu, Rusiya şirkətlərində göstəricinin hesablanması üçün üstünlük təşkil edən təcrübəni əks etdirir.

Rusiya hesabat məlumatlarına əsaslanan təhlil aparmaq üçün hesabatda dərc olunmayan, lakin şirkətin fəaliyyətini qiymətləndirmək üçün zəruri olan bir sıra mənfəət göstəricilərini əlavə olaraq hesablamaq lazımdır. Bu, həm şirkətin gəlirliliyini (EBITDA marjası), həm də borc yükünü (xalis borc nisbəti) qiymətləndirmək üçün istifadə edilən faiz, vergi, amortizasiya və amortizasiyadan əvvəlki mənfəətdir (EBITDA). Bundan əlavə, bu, xalis aktivlərin gəlirliliyini (ROA) hesablamaq üçün istifadə olunan faiz və vergidən əvvəl mənfəətin göstəricisidir, dəyəri maliyyə leverecinin göstəricilərinə (diferensial, maliyyə leverecinin təsiri) təsir göstərir. Bu, həm də investisiya qoyulmuş kapitalın ROIC gəlirliliyini hesablamaq üçün istifadə edilən xalis əməliyyat mənfəəti NOPAT-dır, bunun əsasında WACC kapitalının orta çəkili dəyəri ilə müqayisə edilərək, şirkətin yaratdığı və ya məhv etdiyi dəyər haqqında nəticə əsaslandırılır. Nəhayət, iqtisadi mənfəət EP var ki, bu da şirkətin yaratdığı dəyərin göstəricisidir.

Rusiya maliyyə hesabatlarında dərc olunmayan mənfəət göstəricilərini hesablayarkən aşağıdakı fərziyyələr irəli sürülür:

1. digər maliyyə nəticəsi ödənilməli faizlər daxil olmaqla, digər gəlirlərlə digər xərclər arasındakı fərq kimi hesablanır və əməliyyat mənfəətinin tərkib hissəsi kimi nəzərə alınır;
2. Effektiv mənfəət vergisi dərəcəsi müəyyən edilməklə xalis əməliyyat gəliri, maliyyə leverec əmsalları və digər göstəricilər hesablanarkən cari mənfəət vergiləri və təxirə salınmış vergi aktiv və öhdəliklərindəki dəyişikliklər nəzərə alınır.

Mənfəət göstəricilərinin hesablanması alqoritmi aşağıdakı kimidir:

Amortizasiya, faiz və vergilərdən əvvəlki mənfəət:

EBITDA = PS + A + FR

burada PS satışdan qazancdır; A - amortizasiya; FR - ödəniləcək faizləri daxil etməyən digər maliyyə nəticəsi (digər gəlirlərin digər xərclərin məbləğinə azaldılmış məbləğ kimi hesablanır).

Faiz və vergidən əvvəlki mənfəət (əməliyyat mənfəəti):

Xalis əməliyyat mənfəəti:

NOPAT = EBIT * (1 - te)

burada te cari mənfəət vergisi və təxirə salınmış verginin vergidən əvvəlki mənfəətə nisbəti kimi effektiv mənfəət vergisi dərəcəsidir.

Bu göstərici düsturla hesablanır:

te = (Nf + Nd)/EBT = (EBT - NP)/EBT

burada Nf cari gəlir vergisidir; Nd - təxirə salınmış vergi aktivlərində və təxirə salınmış vergi öhdəliklərində dəyişikliklərin məbləğidir; EBT - vergidən əvvəl mənfəət; NP - xalis mənfəət.

İqtisadi mənfəət:

EP = NP - Ke * E

burada Ke kapital mənbəyi kimi kapitalın dəyəridir; E - kapital.

Əsas mənfəət hesabat ili üçün imtiyazlı səhmlər üzrə hesablanmış dividendlərin məbləğinə azaldılmış xalis mənfəət kimi hesablanır. Səhm üzrə əsas mənfəət (zərər) hesabat dövrü üçün əsas mənfəətin hesabat dövründə dövriyyədə olan adi səhmlərin orta çəkili sayına nisbəti kimi müəyyən edilir. Səhm üzrə əsas mənfəəti qiymətləndirmək üçün bu göstəricini səhmin bazar dəyəri ilə əlaqələndirmək lazımdır. Nəticə nisbəti, müqayisə edilə bilən risk səviyyəsi ilə alternativ gəlirdən aşağı olmamalı olan səhmə qoyulan investisiyanın potensial gəlirliliyini xarakterizə edəcək.

Sulandırılmış mənfəət, aktivlərdə müvafiq artım olmadan gələcəkdə səhmlərin buraxılması nəticəsində baş verə biləcək səhm üzrə əsas mənfəətdə mümkün azalmanı ölçür. Mənfəətin azaldılması aşağıdakı hallarda baş verir:

• səhmdar cəmiyyətinin bütün konvertasiya olunan qiymətli kağızlarının müəyyən şərtlərlə adi səhmlərə çevrilməsi;
• emitentdən adi səhmlərin bazar dəyərindən aşağı qiymətə alqı-satqısına dair bütün müqavilələrin icrası zamanı.

Əsas mənfəətə nisbətən azaldılmış mənfəət nə qədər az olarsa, səhmlərə investisiya qoyuluşu bir o qədər risklidir, çünki səhm üzrə əsas mənfəətin gələcəkdə azalması ehtimalı var. Sulandırılmış mənfəət göstəricisi əsas mənfəət göstəricisinə bərabər ola bilər, yəni şirkətin kapital strukturu sadədir, yəni. səhmlərin bazar dəyərindən aşağı qiymətə satılmasına imkan verən hər hansı konvertasiya edilə bilən qiymətli kağızlara və ya opsionlara və ya varrantlara malik deyil.

İnvestisiya edilmiş kapitalın göstəricilərinin hesablanması nümunəsi

Təqdim olunan göstəricilərin dəyərləri Rusiya istehsal şirkəti üçün yeni hesabat formaları əsasında daha da hesablanır. Hesablamalar üçün ilkin məlumatlar əlavə edilmiş cədvəllərdə təqdim olunur.

2011-ci ildən qüvvədə olan hesabat formalarında təqdim olunan məlumatları qiymətləndirərkən qeyd etmək olar ki, hesabata yeni daxil edilmiş bəzi göstəricilər tədqiq olunan şirkət üçün sıfır dəyərə malikdir. Xüsusilə, elmi-tədqiqat və təkmilləşdirmə nəticələrinin olmaması onun innovativ fəallığının aşağı olmasından xəbər verir. Mənfəət və zərər haqqında hesabatda “Dövriyyədənkənar aktivlərin yenidən qiymətləndirilməsi” maddəsi və oxşar maddə üzrə kapitalda dəyərlərin olmaması şirkətin yenidən qiymətləndirmə aparmadığını göstərir, lakin bu, onun balans dəyərinin uzunmüddətli aktivlər bazar dəyərindən fərqlənir. "Təxmin edilən öhdəliklər" məqaləsi üçün dəyərlərin olmaması təhlil edilən şirkət üçün bu cür öhdəliklərin əhəmiyyətsizliyini göstərir.

Şirkətin kapital göstəricilərinin hesablanmasının nəticələri Cədvəl 1-də təqdim olunur.

Cədvəl 1. Kapital göstəricilərinin hesablanması

Təqdim olunan məlumatlara əsaslanan hesablamaların nəticələri bir sıra nəticələrə əsas verir. Təhlil olunan şirkətin xalis aktivlərinin strukturu yüngüldür, çünki orada dövriyyə kapitalı üstünlük təşkil edir; uzunmüddətli aktivlərin daha az payı var, bu da əməliyyat leverecinin aşağı səviyyəsinə gətirib çıxarır və şirkətə borc kapitalını cəlb etməklə maliyyə leverajını artırmağa imkan verir. . Şirkətin kapital strukturunu aqressiv kimi xarakterizə etmək olar, çünki qoyulmuş kapitalda nizamnamə kapitalının payı 40%-dən çox deyil.

Eyni zamanda, şirkətin borc kapitalında uzunmüddətli borc vəsaitləri üstünlük təşkil edir ki, bu da onun maliyyə sabitliyini artırır. Dövriyyədənkənar aktivlərin nizamnamə kapitalının məbləğindən çox olması və qismən uzunmüddətli borc kapitalı hesabına maliyyələşməsi səbəbindən şirkətin öz dövriyyə kapitalı yoxdur. Bu, şirkətin riskliliyini artırır, lakin kapitalın orta çəkili dəyərini azaldır. Təhlil edilən dövr ərzində şirkətin investisiya kapitalı 5,6% azalıb ki, bu da biznesin bir qədər yavaşladığını göstərir və şirkətin dövriyyə kapitalının azalması ilə əlaqələndirilir. Şirkətin mənfəət göstəricilərinin hesablanmasının nəticələri Cədvəl 2-də təqdim olunur.

Cədvəl 2. Şirkətin mənfəət göstəriciləri

Mənfəət və zərər haqqında hesabatın təhlili də şirkətin maliyyə fəaliyyəti haqqında mənfi nəticələrə əsas verir. Cədvəl 2-də təqdim olunan məlumatların təhlilindən göründüyü kimi, bütün maliyyə göstəriciləri aşağı düşür. Eyni zamanda, göstəricilərin azalma tempi gəlirin 3%-dən 90,4%-ə qədər azalmasına səbəb olur ki, bu da şirkətin fəaliyyətinin durğunluğundan, məhsul istehsalı və satışının azalmasından deyil, həm də səmərəsiz xərclərə nəzarət, gəlirin azalması ilə müqayisədə mənfəət göstəricilərinin sürətlə azalmasına səbəb olur. Bu tendensiyalar nəticəsində gəlirlərin strukturu pisləşib, ona görə də xalis mənfəətin payı 6%-dən 0,6%-ə düşüb. Bununla belə, ən mühüm nəticə kapitalın dəyərinin illik 20%-ə bərabər olduğu fərziyyəsi ilə hesablanan iqtisadi mənfəətə aiddir. Şirkət bir dəyər yaradıcısı olmaqdan dəyəri məhv edənə çevrildi.

Şirkətin təhlilini tamamlayarkən, dəyərləri Cədvəl 3-də təqdim olunan biznes dəyərinin əsas amillərini qiymətləndirmək lazımdır.

Cədvəl 3. İlkin məsrəf amilləri, %

Hesablamalardan göründüyü kimi, şirkət hesabat ilində dəyəri məhv edir, çünki qoyulmuş kapitalın gəlirliliyi (xalis əməliyyat mənfəətinin qoyulmuş kapitala nisbəti) kapitalın bazar ölçülmüş orta dəyərindən aşağıdır. Öz kapitalının dəyəri 20%, borc kapitalının dəyəri 13% təşkil edir. Eyni zamanda, hesabat ilində fəaliyyət göstəriciləri kəskin şəkildə pisləşmişdir.

Biblioqrafiya:

1. Bernstein L.A. Maliyyə hesabatlarının təhlili: nəzəriyyə, təcrübə və şərh / Tərcümə. ingilis dilindən M.: Maliyyə və Statistika, 2002.
2. Koltsova I. Şirkətinizin borc yükünün obyektiv qiymətləndirilməsi üçün beş göstərici // Maliyyə direktoru. 2011. № 6.
3. Kogdenko V.G., Krasheninnikova M.S. Mühasibat hesabatlarının yeni formalarının təhlilinin xüsusiyyətləri (mühasibat balansı və mənfəət və zərər haqqında hesabat) // İqtisadi təhlil: nəzəriyyə və təcrübə. 2012. № 16.
4. Salostei S. Şirkətin nizamnamə kapitalı nə qədərdir // Maliyyə Direktoru. 2011. № 7.

Yeni və ya mövcud layihəyə kapital qoyuluşu zamanı əsas qərarvermə modeli sahibkarın nə qədər fayda əldə edəcəyinə və nə vaxt olacağına əsaslanır. Təhsil və akademik ədəbiyyatda investisiya kapitalının səmərəliliyinin hesablanması üçün çoxlu müxtəlif üsullara rast gəlmək olar, lakin onların əksəriyyəti mürəkkəbliyinə, geniş statistik məlumatlarla işləməsinə və s.

Bu məqalə, praktikada kifayət qədər geniş istifadə olunan və ekonometrika sahəsində təcrübəsi olmayan bir sahibkar üçün də çətinlik yaratmayan, qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinin qiymətləndirilməsinin əsas üsullarını müzakirə edəcəkdir.

Şirkətin dəyərinin və biznesə investisiyanın qaytarılmasının hesablanması üçün əsas modellər

Bildiyiniz kimi, biznesin (ayrı-ayrı şirkət və ya holdinqin) dəyəri onun müəyyən müddət ərzində müsbət pul axını (maliyyə nəticəsi) yaratmaq qabiliyyəti ilə müəyyən edilir. Bu qabiliyyət əsasən mövcud biznes modelinin ona qoyulan kapitalı təkrar istehsal etmək və əlavə mənfəət əldə etmək qabiliyyətinə malik olması ilə müəyyən edilir.

Şirkətin investisiyalarının effektivliyini qiymətləndirmək üçün istifadə olunan bir neçə əsas model mövcuddur ki, bunlar aşağıdakı kimi təqdim edilə bilər:

1. Biznes endirimli pul vəsaitlərinin hərəkəti modeli
2. İqtisadi mənfəət modeli

Bu iki əsas model praktikada ən çox istifadə olunur və onlar iqtisadi fənlərin mövcud olduğu demək olar ki, bütün universitetlərin tədris proqramlarına daxil edilir. Məsələn, diskont edilmiş dəyər metodu ən aydın şəkildə şirkətin əldə etdiyi mənfəətin investisiyaların bütün xərclərini və xərclərini ödəmək üçün kifayət etdiyini göstərir.

Bu iki müəyyənedici modelə əlavə olaraq, müəyyən biznes növləri üçün istifadə olunan investisiya gəlirinin hesablanması üsulu da mövcuddur:

1. Tənzimlənmiş cari dəyər modeli— çevik məsrəf strukturuna malik şirkətlərin (məsələn, holdinq prinsipi əsasında qurulan və ya şəbəkə layihəsi kimi fəaliyyət göstərən şirkətlərin) investisiyalarının gəlirliliyini qiymətləndirmək üçün istifadə olunur.
2. Səhmlər üçün pul vəsaitlərinin hərəkəti modeli (nizamnamə kapitalındakı pay)— əsasən səhmdar kapitalı strukturu olan, müştəri portfelləri, banklar və sığorta şirkətləri ilə işləyən şirkətlər üçün nəzərdə tutulub.

ROI-ni qiymətləndirmək üçün əsas modellərdən istifadə metodologiyası

Biznes müəssisəsi üçün diskontlaşdırılmış pul vəsaitlərinin hərəkəti modeli şirkətin əsas biznesinin qiymətləndirilməsindən borc öhdəlikləri və investorlara digər qanuni ödənişlər (məsələn, istiqrazlar və ya imtiyazlı səhmlər üzrə ödənişlər) kimi müəyyən edilən kapital dəyərindən istifadə edir. Əməliyyat fəaliyyətinin dəyəri (əməliyyat dəyəri) və borcun dəyəri bizneslə bağlı riskləri əks etdirən dərəcələrlə diskont edilmiş müvafiq pul vəsaitlərinin hərəkətinə bərabərdir.

Bu model əsasən bir müəssisə kimi bir iş növü olan şirkətləri qiymətləndirmək üçün istifadə olunur. Şirkətin bir neçə törəmə müəssisədən ibarət olduğu hallarda ondan istifadə etmək üçün hər bir fərdi strukturun və ümumi korporativ idarəetmə xərclərinin qiymətləndirilməsinə müraciət etmək lazımdır.

Müəyyən bir proqnoz dövrünün sonundakı dəyər uzadılmış dəyər düsturu ilə təxmin edilə bilər:

Harada:

• NOPLAT− dəqiqləşdirilmiş vergilər çıxılmaqla xalis əməliyyat mənfəəti (proqnoz dövrü başa çatdıqdan sonra birinci ildə);
• ROIC− yeni qoyulan kapitalın artan gəlirliliyi;
• WACC− orta çəkili kapital xərcləri;
• g− qeyri-müəyyən gələcəkdə NOPLAT-ın gözlənilən artım tempi

Bu modelin əsas elementləri görünür:

1. İnvestisiya edilmiş kapitalın gəlirliliyi (investisiya edilmiş kapitalın gəlirliliyi nisbəti)
2. Kapitalın orta çəkili dəyəri.

İnvestisiya edilmiş kapitalın rentabelliyi nisbətən sadə şəkildə müəyyən edilir və bu, aşağıdakı ifadə ilə ifadə edilə bilər:

Harada:

• NOPLAT vergilərə və icbari ödənişlərə uyğunlaşdırılmış xalis əməliyyat mənfəətidir.
• İnvestisiya edilmiş kapital dövriyyə kapitalı + xalis əsas vəsaitlər + investisiya layihəsinin həyata keçirilməsi üçün zəruri olan digər aktivlərdir.

İnvestisiya edilmiş kapitalın gəlirliliyi investorun yatırılan aktivlərinin ona necə mənfəət gətirə biləcəyini göstərir, onun səviyyəsi, ən azı, inflyasiya səviyyəsindən (və ya investisiya marja şərtləri ilə həyata keçirilirsə, faiz dərəcəsindən) aşağı olmamalıdır. borc).

Bu əmsalın həmişə 1 (bir)-dən böyük olması üçün investorun bir sıra şərtlərə əməl etməsi və ya qoyulmuş kapitalın gəlirliliyini artırmaq qabiliyyətinə malik olan müəyyən fondlar toplusuna riayət etməsi lazımdır.

Belə üsullar, məsələn, ola bilər:

1. müəssisənin artıq qoyulmuş kapitaldan əldə etdiyi mənfəət səviyyəsini artırmaq (yəni, mövcud aktivlərə qoyulmuş kapitalın gəlirliliyini artırmaq);
2. hər hansı yeni investisiyanın gəlirliliyinin kapitalın orta çəkili dəyərindən çox olmasını və ya başqa sözlə, hər bir sonrakı biznesin zərərsizlik nöqtəsinin əvvəlkindən yüksək olmasını təmin etmək;
3. artım templərini sürətləndirir, lakin yeni investisiyaların gəlirliliyi kapitalın orta çəkili dəyərindən artıq olduğu müddətcə, yəni. xərclər müəyyən optimal məsrəf səviyyəsini aşmağa başlayana qədər istehsalda miqyas qənaətindən istifadə etmək;
4. xərcləri minimuma endirməklə, vergiləri optimallaşdırmaqla, yeni texnologiyalardan istifadə etməklə kapital xərclərini azaltmaq və s.

Həm mövcud biznesə, həm də tamamilə yeni bir layihəyə investisiyaların effektivliyini hesablamaq üçün bu sadə üsul hər bir fərdi fəaliyyət növünün xüsusiyyətlərini əhatə edə bilməz. Buna görə də, şirkətin balansında mühasibat uçotu məqsədləri üçün istifadə olunan metod kimi ROI-nin hesablanması üçün bir çox sənayeyə xas və ya ətraflı metodologiyalar mövcuddur.

MHBS standartlarına uyğun olaraq investisiya gəlirinin hesablanması metodologiyası

Bir çox Rusiya şirkətləri xarici tərəfdaşlarla sıx əlaqələrə malik olduğundan və bir çoxları sadəcə beynəlxalq korporasiyalara inteqrasiya olunduğundan, inkişaf etmiş ölkələrin vahid standartlarına uyğun olaraq istifadə olunan investisiyaların gəlirliliyinin qiymətləndirilməsi modelini nəzərdən keçirmək məntiqlidir. Əsasən, bu, qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinin amil təhlilidir, burada əsas elementlər aşağıdakı diaqramda göstərildiyi kimi şirkətlərin balansında nəzərə alınan aktivlər hesab olunur:

İnvestisiya əmsalı üçün artıq tanış olan düstur eyni formaya malikdir, lakin qoyulmuş kapitalın yekun fəaliyyət göstəricilərinə təsir edən amillərin daha geniş nəzərə alınması ilə:

NOPAT (vergilərdən əvvəl əməliyyat mənfəəti) və IC (investisiya edilmiş kapital) əsas elementləri daha ətraflı formada və ya sözdə "balans formulu" təqdim edildikdə: "NOPAT"

Harada:

1. EBIT – faiz və vergilərdən əvvəl mənfəət;
2. IL – lizinq üzrə faiz ödənişləri (əməliyyat lizinqləri üzrə nəzərdə tutulan faiz xərcləri);
3. İLİFO – LIFO metodu ilə uçota alınan ehtiyatların alış qiyməti ilə müqayisədə artım (LIFO ehtiyatında artım);
4. GA – qudvilin amortizasiyası;
5. BD – ümidsiz borc ehtiyatının artması;
6. RD – uzunmüddətli R&D xərclərinin artması (xalis kapitallaşdırılmış tədqiqat və inkişafda artım);
7. VERGİ – mənfəət vergisi daxil olmaqla vergilərin məbləği (Nağd əməliyyat vergiləri).

"IC" (investisiya edilmiş kapital)

Harada:

1. BV – adi səhmlərin balans dəyəri (adi kapitalın balans dəyəri) və ya nizamnamə kapitalı;
2. PS – imtiyazlı səhmlər (imtiyazlı səhmlər);
3. MI - Azlıq marağı
4. DTAX - Təxirə salınmış mənfəət vergisi ehtiyatı
5. RLIFO – LIFO ehtiyatları
6. AGA - Yığılmış qudvil amortizasiyası - qeyri-maddi aktivlər
7. STD – faiz hesablanan qısamüddətli borc (faizli qısamüddətli borc)
8. LTD – uzunmüddətli borc kapitalı
9. CLO – kapitallaşdırılmış icarə öhdəlikləri
10. NCL – kapitallaşdırılmamış icarələrin cari dəyəri

Bu məqalənin yekunu olaraq belə qənaətə gələ bilərik ki, investisiyaların effektivliyinin qiymətləndirilməsi üçün təqdim olunan modellər kifayət qədər ümumi yanaşmanı əks etdirir. Ancaq buna baxmayaraq, bir biznes modelinin elementlərinin son nəticəyə necə təsir etdiyinə dair bir fikir bir çox təcrübəsiz investorlara və ya sahibkarlara investisiyanın son uğurunu təyin edən bütün amilləri düzgün qiymətləndirməyə kömək edəcəkdir.

İnvestisiyaların əsas məqsədi investisiyalardan maksimum gəlir əldə etməkdir. Ehtimal olunan mənfəəti proqnozlaşdırmaq və layihənin maliyyə nəticələrini qiymətləndirmək üçün müxtəlif mexanizmlərdən istifadə olunur. Bu yazıda biz qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinə baxacağıq və onun necə və hansı mexanizmlərin köməyi ilə düzgün hesablana biləcəyini öyrənəcəyik.

İnvestisiya edilmiş kapital

İnvestisiya edilmiş kapital anlayışı dedikdə, maksimum mümkün mənfəət əldə etmək məqsədi ilə layihənin həyata keçirilməsinə, əmtəə və xidmətlərin istehsalının inkişafına ayrılan vəsaitlərin məbləği başa düşülür. Bu halda investisiya mənbələri daxili və ya xarici ola bilər.

Daxili investisiya vasitələri arasında xalis mənfəətin maliyyələşdirilən layihələrin həyata keçirilməsinə yönəldilmiş bir hissəsini qeyd etmək olar. Xarici və ya borc götürülmüş vəsaitlərə istifadəsi bu investisiyaların ödənilməsi üçün mənfəətin bir hissəsinin sonradan çıxarılması ilə əlaqəli olan resurslar daxildir.

Birinci variant əldə edilən mənfəətin bir hissəsini istehsalın inkişafına və ya təkmilləşdirilməsinə, habelə əməyin səmərəliliyinin artırılmasına investisiya etməyi nəzərdə tutur. Bu da öz növbəsində satılan mal və xidmətlərdən gəlirin artmasına səbəb olur. Xarici mənbələrdən borc almaq çox vaxt bank kreditləri və ya tərəfdaşlardan vəsait cəlb etmək formasında olur.

Qeyd etmək lazımdır ki, o, bir neçə struktur bölmədən ibarətdir. Bunlara maddi aktivlər, maliyyə aktivləri, eləcə də qeyri-maddi fondlar daxildir. Birincilərə, məsələn, torpaq və daşınmaz əmlak daxildir. Maliyyə aktivlərinə digər müəssisələrdəki səhmlər, borclar və faizlər daxildir. Qeyri-maddi aktivlər bazarda mövcudluğu artırmaq və ya bazar araşdırması aparmaq kimi biznesin artırılmasına yönəlmiş fəaliyyətlərdir.

İnvestisiya edilmiş kapitalın gəlirliliyi

İnvestisiya sahəsində əsas yerlərdən birini qoyulmuş kapitalın gəlirliliyi tutur. Bu parametr investisiya obyektinə öz və ya borc vəsaitlərinin qoyuluşunun nə dərəcədə effektiv olduğunu göstərir. Hər hansı bir biznesin vəzifəsi şirkətin bazardakı payını artırmaq, maliyyə sabitliyi əldə etmək, habelə mal və xidmətlərin istehsalı və satışı üçün yeni boş yerlər tutmaqdır. Yatırılmış kapitalın gəlirliliyi bu prosesləri göstərmək üçün əlverişli parametrdir.

Mənfəət nisbəti

Mənfəətliliyi müəyyən etmək üçün ROIC (İnvestisiya edilmiş Kapitalın qaytarılması) əmsalından istifadə etmək adətdir. Qeyd edək ki, bu indeks ümumi aktivlər, nizamnamə kapitalı, ümumi və əməliyyat mənfəəti kimi vəsaitlərdən istifadənin səmərəliliyinin göstəriciləri kateqoriyasına aiddir. Bu əmsalı hesablamaq üçün formula aşağıdakı kimidir: gəlir - xərc / investisiya məbləği.

Niyə gəlirlilik nisbətinə ehtiyacınız var?

Vurğulamaq lazımdır ki, bir layihəyə pul yatırmazdan əvvəl qoyulmuş kapitalın gəlirlilik dərəcəsini müəyyən etmək, ilkin investisiyanın müəyyən bir vəziyyətdə nə dərəcədə uyğun olduğunu öyrənməyə imkan verir. Bundan əlavə, bir çox müəssisələrdə iqtisadçılar investisiya ehtiyacını başa düşmək üçün qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinin ROIC göstəricisindən istifadə edirlər.

İnvestisiya edilmiş kapitalın geri qaytarılması kimi bir amil ayrılmaz şəkildə bağlıdır. Məhz bu göstərici qoyulan vəsaitin gözlənilən gəliri gətirəcəyi müddəti göstərir. Geri ödəməyə makroiqtisadi göstəricilər, eləcə də milli iqtisadiyyatın müəyyən sektorunun xarakterik xüsusiyyətləri daxil olmaqla bir neçə şərait təsir edir.

Sonda gəlirliliyin hesablanmasının əsas üstünlüklərini və mənfi cəhətlərini qeyd etməliyik. Üstünlük ROIC əmsalını hesablamaq üçün kifayət qədər sadə üsuldur. Yuxarıda qeyd edildiyi kimi, bunun üçün ehtimal olunan mənfəətin dəyərini və investisiyaların həcmini bilmək kifayətdir. Mənfəətliliyin hesablanmasının əsas çatışmazlığı uçota alınmamış maliyyə hərəkətlərinin olması nəticəsində yaranan səhvlərin olmasıdır.

Bununla birlikdə, kiçik müəssisələr və çox böyük olmayan investisiya layihələri üçün qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinin hesablanması üçün təsvir olunan düstur, şübhəsiz ki, kifayətdir.

Tərif

İstifadə olunmuş kapitalın qaytarılması, və ya istifadə edilmiş kapitalın gəlirliyi (ROCE) - təşkilatın kommersiya fəaliyyətində iştirak edən öz kapitalının və cəlb edilmiş uzunmüddətli vəsaitlərin (uzunmüddətli kreditlər, borclar) gəlirinin göstəricisi.

Hesablama (formula)

İstifadə edilmiş kapitalın gəlirliliyi = / İşlənmiş kapital = EBIT / (Kapital + Uzunmüddətli öhdəliklər)

burada EBIT faiz və vergilərdən əvvəl qazancdır

Tez-tez göstərici faizlə hesablanır, yəni. əlavə olaraq 100-ə vurmaqla. Bundan əlavə, məxrəc göstəricilərinin illik orta hesabla (yəni ilin əvvəlindəki dəyər üstəgəl ilin sonundakı dəyərin 2-yə bölünməsi) götürüldükdə daha dəqiq hesablama aparılacaqdır.

Normal dəyər

Göstəricinin heç bir normativ əhəmiyyəti yoxdur. Lakin onun əhəmiyyəti ondan ibarətdir ki, o, müəyyən faizlə borc vəsaitlərini cəlb edən bir təşkilatın mümkünlüyünü qiymətləndirmək üçün təlimat rolunu oynayır. Əgər kredit üzrə faiz istifadə olunan kapitalın gəlirindən yüksəkdirsə, bu o deməkdir ki, təşkilat kreditdən faizləri qazanmaq üçün kifayət qədər səmərəli istifadə edə bilməyəcək. Buna görə də, yalnız faiz dərəcəsi istifadə olunan kapitalın gəlirliliyindən aşağı olan kreditləri götürmək məntiqlidir.

İnvestisiya edilmiş kapitalın gəlirliliyi

İşə götürülmüş kapitalın gəlirliliyi (ROCE) məxrəc təşkilatın kapitalının ümumi məbləği, paylayıcı isə NOPAT (vergidən sonrakı əməliyyat mənfəəti) olduğu oxşar “İnvestisiya edilmiş kapitalın qaytarılması” (ROCI) göstəricisindən fərqləndirilməlidir. və ya xalis mənfəət minus dividendlər.