Investert kapital. Avkastning på investert kapital

Når du analyserer de økonomiske indikatorene for et investeringsprosjekt, anses det å bestemme lønnsomheten til investeringen som et ekstremt viktig skritt. Hele investeringsplanen er bygget på denne indikatoren, og å finne en parameter som kan avsløre effektiviteten i ressurssalget er det viktigste stadiet i hele prosessen. Til disse formål brukes avkastningen på investeringskapitalandelen.

I denne artikkelen vil vi se på konseptet avkastning på investert kapital og lære hvordan denne økonomiske indikatoren er riktig beregnet.

Hva regnes som investeringskapital

I en forenklet forstand betyr investeringskapital mengden penger som er investert i et prosjekt (produksjon eller levering av tjenester) for å tjene penger. Av opprinnelsens art kan investeringskapital deles inn i egenkapital og lånt kapital.

Egen investeringskapital er vanligvis forstått som volumet av netto overskudd rettet mot å implementere investeringsprosjekter. Lånt kapital inkluderer finansielle forpliktelser, hvis tiltrekningskraft er forbundet med avhendelse av deler av overskuddet ved slutten av perioden.

I det første tilfellet er alt mer eller mindre klart. Midler mottatt fra aktiviteter er helt eller delvis bevilget til å utvide eller modernisere produksjonen for å oppnå større fortjeneste. Ved lånt kapital er det både bank eller annet lån og tiltrekning av en ny eier ved påfølgende kjøp av hans andel.

I denne forbindelse bør en annen type investeringskapital vurderes - tiltrukket, som skiller seg ved at implementeringen er forbundet med en endring i strukturen til selskapets eiere. Innhentet kapital anses med andre ord slik når inntreden av en ny eier skjer parallelt med en økning i investeringen. Denne prosessen er assosiert med en reduksjon i andelen til den opprinnelige eieren på grunn av avhendelse av deler av aksjene til fordel for en ny deltaker i bytte for hans kontantinnsprøytninger.

I sin struktur består investeringskapitalen av:

• materielle eiendeler (tomter, eiendom, direkte investeringer, etc.);
• finansielle eiendeler (aksjer i et annet selskap, aksjer og gjeldsobligasjoner);
• immaterielle eiendeler (øke markedsandeler, gjennomføre markedsanalyse eller annet)

Det er viktig å merke seg at investeringskapital anses som slik hvis den kun investeres i hovedaktiviteten. Samme vilkår gjelder for fortjeneste. Noen eksperter bruker imidlertid generelle data for å forenkle beregninger. I dette tilfellet kan det observeres et avvik, hvis størrelse er direkte relatert til investeringsvolumet i ulike aktivitetsområder.

Dermed ser vi at investeringskapital kan ha mange former og måter å implementere på, men målet forblir det samme - å oppnå ekstra fortjeneste. I lys av dette introduserte økonomer en indikator. Som lar deg bestemme hvor effektivt eiendeler brukes.

Hva er avkastning på investeringskapital

Lønnsomhet i økonomi anses å være en relativ indikator på effektivitet. Det er en slags effektivitetsfaktor i sammenheng med produksjon eller tjenesteyting. Salg av arbeidskraft, penger og andre ressurser av høy kvalitet skal med andre ord føre til økt lønnsomhet.

Innen investeringsfeltet inntar lønnsomhetsindikatoren en sentral plass. Å tiltrekke seg egne eller lånte eiendeler er direkte relatert til ønsket om å få avkastning i form av å øke markedsandelen, øke finansiell stabilitet eller utvikle en fri nisje.

Avkastningsindikatoren for investeringskapital er vanligvis betegnet ROIC (Return of Invested Capital). Det er en del av en større kategori kalt "Profitability Indicators", som kombinerer effektiviteten ved bruk:

• egenkapital (ROCE);
• totale eiendeler (ROTA);
• brutto (GPM) og driftsresultat (OPM).

Den grunnleggende formelen for å finne avkastningen på investeringskapitalindikatoren:

NOPLAT/Investeringskapital

NOPLAT er en refleksjon av netto driftsinntekt minus gjeldende skatter og utbytte.

Praksis viser at de fleste spesialister bruker en forenklet tilnærming til å beregne ROIC, som vurderer hele virksomheten til virksomheten uten å dele inn i kjerne- og andre aktiviteter.

I dette tilfellet er utseendet på en feil i beregningene uunngåelig, og størrelsen bestemmes av andelen investeringer i ikke-kjerneaktiviteter. Dermed har formelen for å finne avkastningen på investeringskapitalen følgende form:

ROIC=EBIT(1 – Skattesats)/Investeringskapital

EBIT (Earnings before interest and taxes) betyr resultat før skatt og utbytte.

Alle parametere er tatt i henhold til den gjennomsnittlige årlige verdien, det vil si at indikatorene ved begynnelsen og slutten av året legges sammen og deles i to. ROIC kalles ofte Return on Total Capital Indicator, noe som betyr at fra investeringsøyeblikket blir eiendeler en del av den totale kapitalen.

Det er verdt å merke seg at resultatet av beregningene bør være en prosentindikator som sammenlignes med den planlagte. Basert på denne operasjonen bestemmes muligheten for ytterligere investeringer.

Hensikten med lønnsomhetsindikatoren

Som nevnt tidligere, er avkastning på investeringskapital en av de viktigste indikatorene på den økonomiske effektiviteten til en bedrift. Den viser avkastningen på foretatte investeringer, og på grunnlag av den dannes behovet for ytterligere injeksjoner.

Det skal bemerkes at ved å beregne avkastningen før du investerer, kan du bestemme gjennomførbarheten av den første investeringen. For å forstå den nåværende situasjonen i en bedrift mer fullstendig, bruker økonomer ofte denne indikatoren for å finne et svar på spørsmålet: kreves det investeringer i det hele tatt? Med andre ord, å sammenligne ROI-indikatoren med den planlagte lar deg finne ut om det er verdt å øke investeringsbeløpet i det hele tatt, om enn på bekostning av dine egne midler.

Separat er det verdt å nevne en slik parameter som tilbakebetalingsperioden. Denne indikatoren er nært knyttet til selve lønnsomheten og har en direkte innvirkning på den. Hvert investeringsprosjekt har en returperiode - hvor lang tid det tar å motta den planlagte inntekten. Denne indikatoren avhenger av en rekke variable faktorer, inkludert både makroøkonomiske indikatorer og spesifikke trekk ved den valgte industrien.

Og virkningen av avkastning på investeringskapital må vurderes uløselig fra tilbakebetalingsperioden. En kvalitativ analyse av ROIC krever konstruksjon av en investeringsplan som tar hensyn til mange relaterte indikatorer, for eksempel å finne et break-even-punkt eller atferd i tilfelle finansiell force majeure.

Fordeler og ulemper

Blant de åpenbare fordelene ved å bruke parameteren avkastning på investeringskapital, er det verdt å merke seg enkelheten i beregningen. Som man kan se av formlene, for å oppnå et resultat, kreves kunnskap om mengden av overskudd og mengden av investeringen.

Takket være denne enkle formelen er det mulig å bestemme effektivitetsnivået ved bruk av materielle og immaterielle eiendeler. Men det er også her dens største ulempe ligger. Anvendelse av formelen i sin opprinnelige form fører til en økning i feilnivået, som, når du driver en stor virksomhet, fører til mottak av feil data, som igjen er variabler i andre beregninger.

Med andre ord, for å bestemme den mest nøyaktige indikatoren for avkastning på investeringskapital, kreves det en mer detaljert formel som vil ta hensyn til et bredere spekter av økonomiske handlinger.

Men for et lite forretningssegment eller innenfor rammen av et ubetydelig prosjekt, bør en slik forenklet bestemmelse av effektivitetsparameteren definitivt betraktes som en fordel.

Til tross for informasjonsinnholdet i det oppnådde resultatet, har lønnsomhetsindikatoren en rekke betydelige ulemper som gjør den vanskelig å bruke.

• Umulig å fastslå arten av inntektens opprinnelse. Den vanlige beregningsformelen lar oss ikke bestemme hvor mye inntekt som ble mottatt fra driftsaktiviteter, hvor mye som er en del av permanent overskudd, og hvor mye som kan anses som engangs;
• Mulig manipulasjon av resultater fra ledelsen. Dette minuset følger direkte av den forrige. På grunn av den store variasjonen av data og tvetydighet i formuleringen, kan bruken av ROI tillate interessenter å erstatte data;
• Høy grad av avhengighet av eksterne økonomiske faktorer, som inflasjon og amerikanske dollarkurs. Dette punktet kan ikke betraktes som en ulempe med bare denne parameteren, siden endringer i statens økonomiske indikatorer er årsaken til å endre metodene for å bestemme effektiviteten, men sammenhengen mellom disse faktorene bør ikke nektes.

Konklusjon

Avkastningsindikatoren for investeringskapital er svært vanlig, da den gir et fullstendig forståelig bilde av effektiviteten ved å bruke en virksomhets ressurser. Imidlertid er bruken forbundet med et stort antall feil som ikke tillater bruk overalt.

På en eller annen måte endrer ROI-indikatoren seg, tar andre former og tar hensyn til flere og flere indikatorer. På en eller annen måte er avkastningen på investeringskapitalindikatoren en av de mest grunnleggende måtene å vurdere effektiviteten til finansielle investeringer.

Problemer med å beregne investert kapital ligger i tolkningen av begrepet investert gjeldskapital. I internasjonal praksis betyr investert lånt kapital langsiktig kapital, men russiske selskaper finansierer ofte investeringsaktiviteter ved å bruke kortsiktige lånte midler. Det vil si at investert kapital i praksis betyr både langsiktig og kortsiktig gjeldskapital, så kortsiktig gjeld kan og bør betraktes som et element av investert kapital for selskaper som opererer i et ustabilt miljø.

Et annet problem ved beregning av investert kapital er at det er en rekke forpliktelser i tilknytning til egenkapitalen, som utsatt skatteforpliktelse, langsiktige avsetninger, konserninterne lån og lån gitt av gründerne. Disse forpliktelsene kjennetegnes ved at de ofte er gratis og ikke alltid representerer spesifikke beløp som skal betales på et bestemt tidspunkt. Klassifiseringen av disse forpliktelsene som egenkapital eller lånt kapital bør bestemmes av deres økonomiske essens, inkludert egenskapene til vilkårene og betingelsene for å oppfylle forpliktelsene.

Med dette i betraktning kan vi gi følgende definisjon investert kapital- dette er kapitalen til eierne, samt langsiktig og kortsiktig lånt kapital til kreditorer investert i selskapet.

Samtidig består kortsiktig lånekapital av lånte midler og inkluderer ikke leverandørgjeld, utsatt inntekt, kortsiktig estimert gjeld og annen kortsiktig gjeld. Langsiktig gjeldskapital inkluderer kvasi-egenkapital, langsiktige lånte midler og andre langsiktige forpliktelser.

Noter det, investert kapital kan bestemmes ut fra balanse eiendelen som summen av anleggsmidler og arbeidskapital. Denne beregningen gjør det mulig å bestemme selskapets netto eiendeler (indikatoren tilsvarer ikke indikatoren for netto aktivaverdi, beregnet i samsvar med ordre fra Russlands finansdepartement, Federal Securities Commission of Russia datert 29. januar 2003 nr. 10n/03-6/pz og gjenspeiles i kapitalendringer).

En betydelig andel i strukturen til arbeidskapital av slike komponenter som egen arbeidskapital og langsiktig lånt kapital sikrer den finansielle stabiliteten til organisasjonen og øker samtidig kostnadene ved finansiering av omløpsmidler.

Investert kapital(IC) beregnes ved å bruke formelen:

IC = E + E i + LD + LD 0 + SD

Hvor E i er kvasi-egenkapital; E - egenkapital; LD - langsiktige lånte midler; LD 0 - annen langsiktig gjeld; SD - kortsiktige lånte midler.

Lånt kapital:

D = E i + LD + LD 0 + SD

Arbeidskapital:

Hvor CA - omløpsmidler; AP - leverandørgjeld, samt utsatt inntekt, kortsiktig estimert gjeld og annen kortsiktig gjeld.

Netto arbeidskapital:

Hvor CL er kortsiktige forpliktelser, inkludert lånte midler, leverandørgjeld og tilsvarende forpliktelser.

Egen arbeidskapital:

Hvor, FA er anleggsmidler.

I metoden under vurdering er følgende forutsetninger gjort ved beregning av kapitalindikatorer. Forpliktelser ved siden av egenkapital anses ikke som elementer av egenkapital, men er anerkjent som kvasi-egenkapital og inkludert i gjeldskapital, siden dette er i samsvar med konservatismeprinsippet, som sikrer en mer adekvat, ikke oppblåst vurdering av selskapets egenkapital og finansiell stabilitet. Kvasi-egenkapitalen inkluderer utsatt skatteforpliktelse og estimert forpliktelse. Konserninterne lån og lån fra grunnleggere betraktes som lånte midler, siden det ifølge regnskapet er nesten umulig å skille disse forpliktelsene fra det totale forpliktelsene. Dermed betraktes et selskaps lånte kapital som summen av dets komponenter: kvasi-egenkapital, langsiktige lånte midler, kortsiktige lånte midler og andre langsiktige forpliktelser. Det vil si at kortsiktige lånte midler er inkludert i lånt kapital, siden dette gjenspeiler den rådende praksisen i russiske selskaper for å beregne indikatoren.

For å utføre en analyse basert på russiske rapporteringsdata, er det nødvendig å i tillegg beregne en rekke resultatindikatorer som ikke er publisert i rapporteringen, men som er nødvendige for å evaluere selskapets aktiviteter. Dette er resultat før renter, skatter, avskrivninger og amortisering (EBITDA), som brukes til både å vurdere et selskaps lønnsomhet (EBITDA-margin) og gjeldsbelastning (netto gjeldsgrad). Videre er dette en indikator på resultat før renter og skatt EBIT, som brukes til å beregne avkastning på netto eiendeler (ROA), hvis verdi påvirker indikatorene for finansiell innflytelse (differensial, effekt av finansiell innflytelse) avgjørende. Det er også netto driftsresultat NOPAT, som brukes til å beregne avkastning på investert kapital ROIC, basert på en sammenligning med den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden WACC, konklusjonen om verdien skapt eller ødelagt av selskapet er berettiget. Til slutt er det økonomisk profitt EP, som også er en indikator på verdien som skapes av selskapet.

Ved beregning av resultatindikatorer som ikke er publisert i russiske regnskaper, ble følgende forutsetninger gjort:

1. annet finansresultat beregnes som differansen mellom andre inntekter og andre kostnader, ikke inkludert betalbare renter, og anses som en del av driftsresultatet;
2. Løpende inntektsskatt, samt endringer i utsatt skattefordel og skatteforpliktelser, tas i betraktning ved beregning av netto driftsinntekt, finansielle uvektforhold og andre indikatorer ved å fastsette den effektive skattesatsen.

Algoritmen for beregning av resultatindikatorer er som følger:

Resultat før avskrivninger, renter og skatter:

EBITDA = PS + A + FR

hvor PS er fortjeneste fra salg; A - avskrivninger; FR - annet økonomisk resultat, som ikke inkluderer betalbare renter (beregnet som beløpet av andre inntekter redusert med beløpet for andre utgifter).

Resultat før renter og skatt (driftsresultat):

Netto driftsresultat:

NOPAT = EBIT * (1 - tе)

der te er den effektive skattesatsen som forholdet mellom løpende inntektsskatt og utsatt skatt og resultat før skatt.

Denne indikatoren beregnes ved hjelp av formelen:

te = (Nf + Nd)/EBT = (EBT - NP)/EBT

hvor Nf er gjeldende inntektsskatt; Nd er mengden av endringer i utsatt skattefordel og utsatt skatteforpliktelse; EBT - resultat før skatt; NP - netto overskudd.

Økonomisk fortjeneste:

EP = NP - Ke * E

hvor Ke er kostnaden for egenkapital som en kapitalkilde; E - egenkapital.

Basisresultat beregnes som nettoresultat redusert med utbytte på preferanseaksjer påløpt for rapporteringsåret. Basisfortjeneste (tap) per aksje fastsettes som forholdet mellom basisfortjeneste for rapporteringsperioden og veid gjennomsnittlig antall utestående ordinære aksjer i rapporteringsperioden. For å estimere basisinntekten per aksje, er det nødvendig å korrelere denne indikatoren med markedsverdien til aksjen. Det resulterende forholdet vil karakterisere den potensielle avkastningen på investeringen i en aksje, som ikke bør være lavere enn en alternativ avkastning med et sammenlignbart risikonivå.

Utvannet resultat måler den mulige reduksjonen i basisfortjeneste per aksje som kan oppstå som følge av utstedelse av aksjer i fremtiden uten en tilsvarende økning i eiendeler. Resultatfortynning forekommer i følgende tilfeller:

• konvertering under visse betingelser av alle konvertible verdipapirer i et aksjeselskap til ordinære aksjer;
• ved gjennomføring av alle kontrakter om kjøp og salg av ordinære aksjer fra utsteder til en pris under deres markedsverdi.

Jo lavere utvannet inntjening er i forhold til den underliggende inntjening, desto mer risikofylt er aksjeinvesteringen, da underliggende inntjening per aksje sannsynligvis vil synke i fremtiden. Den utvannede resultatindikatoren kan være lik den grunnleggende resultatindikatoren, som betyr at selskapets kapitalstruktur er enkel, dvs. den har ingen konvertible verdipapirer eller opsjoner eller warranter som gjør at aksjene kan selges til en pris under markedsverdien.

Et eksempel på beregning av indikatorer for investert kapital

Verdiene til de presenterte indikatorene beregnes videre på grunnlag av nye rapporteringsskjemaer for et russisk produksjonsselskap. De første dataene for beregningene er presentert i vedlagte tabeller.

Ved å vurdere informasjonen gitt i rapporteringsskjemaene som er gyldige siden 2011, kan det bemerkes at noen av de nylig innførte indikatorene i rapporteringen har nullverdi for selskapet som studeres. Spesielt indikerer mangelen på forsknings- og utviklingsresultater den lave innovative aktiviteten. Fraværet av verdier i egenkapitalen for posten "Oppskrivning av anleggsmidler" og en lignende post i resultatregnskapet indikerer at selskapet ikke gjennomfører oppskrivninger, men dette utelukker ikke muligheten for at bokført verdi av dets anleggsmidler avviker fra markedsverdien . Fraværet av verdier for artikkelen "Estimerte forpliktelser" indikerer ubetydeligheten av slike forpliktelser for det analyserte selskapet.

Resultatene av beregning av selskapets kapitalindikatorer er presentert i tabell 1.

Tabell 1. Beregning av kapitalindikatorer

Resultatene av beregninger basert på de presenterte dataene gir grunnlag for en rekke konklusjoner. Strukturen til netto eiendeler til det analyserte selskapet er lett, siden arbeidskapital dominerer i det; anleggsmidler har en lavere andel, noe som fører til et lavt nivå av operasjonell innflytelse og lar selskapet øke finansiell innflytelse ved å tiltrekke seg lånt kapital . Selskapets kapitalstruktur kan karakteriseres som aggressiv, siden andelen egenkapital i investert kapital ikke overstiger 40 %.

Samtidig domineres selskapets gjeldskapital av langsiktige lånte midler, noe som øker den finansielle stabiliteten. Selskapet har ikke egen arbeidskapital på grunn av at anleggsmidler overstiger egenkapitalen og er delvis finansiert av langsiktig lånt kapital. Dette øker selskapets risiko, men reduserer dens vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad. Selskapets investerte kapital gikk ned med 5,6 % i løpet av den analyserte perioden, noe som indikerer en liten nedgang i virksomheten og er assosiert med en nedgang i selskapets arbeidskapital. Resultatene av beregning av selskapets resultatindikatorer er presentert i tabell 2.

Tabell 2. Bedriftsresultatindikatorer

Analyse av resultatregnskapet gir også grunnlag for negative konklusjoner om selskapets økonomiske resultater. Som det følger av analysen av dataene presentert i tabell 2, er alle økonomiske resultatindikatorer på vei ned. Samtidig øker nedgangen i indikatorer fra en reduksjon på 3% i inntekter til en nedgang på 90,4% i nettoresultatet, noe som indikerer ikke bare stagnasjonen av selskapets aktiviteter og en reduksjon i produksjon og salg av produkter, men også ineffektiv kostnadskontroll, noe som fører til en akselerert reduksjon i resultatindikatorer i forhold til reduksjon i inntekter. Som et resultat av disse trendene ble inntektsstrukturen forverret, slik at andelen av nettoresultatet gikk ned fra 6 til 0,6 %. Den viktigste konklusjonen gjelder imidlertid økonomisk profitt, som beregnes under forutsetningen om at kostnaden for egenkapital er lik 20 % per år. Selskapet har gått fra å være en verdiskaper til å være en verdiødelegger.

Når du fullfører analysen av selskapet, er det nødvendig å vurdere de primære faktorene for forretningsverdi, hvis verdier er presentert i tabell 3.

Tabell 3. Primære kostnadsfaktorer, %

Som det følger av beregningene, ødelegger selskapet verdier i rapporteringsåret, siden avkastning på investert kapital (forholdet mellom netto driftsresultat og investert kapital) er lavere enn markedsvektet gjennomsnittlig kapitalkostnad. Kostnaden for egenkapital er 20%, kostnaden for gjeldskapital er 13%. Samtidig ble resultatindikatorene kraftig forverret i rapporteringsåret.

Bibliografi:

1. Bernstein L.A. Analyse av regnskap: teori, praksis og tolkning / Transl. fra engelsk M.: Finans og statistikk, 2002.
2. Koltsova I. Fem indikatorer for en objektiv vurdering av din bedrifts gjeldsbelastning // Økonomidirektør. 2011. Nr. 6.
3. Kogdenko V.G., Krasheninnikova M.S. Funksjoner ved analysen av nye former for regnskapsoppgjør (balanse og resultatregnskap) // Økonomisk analyse: teori og praksis. 2012. Nr. 16.
4. Salostei S. Hvor mye er selskapets egenkapital // Finansdirektør. 2011. Nr. 7.

Den grunnleggende beslutningsmodellen når man investerer kapital i et nytt eller eksisterende prosjekt er basert på hvor mye nytte gründeren vil motta og når. I pedagogisk og akademisk litteratur kan man finne mange forskjellige metoder for å beregne effektiviteten til investeringskapital, men de fleste er neppe egnet for bruk i praksis på grunn av deres kompleksitet, drift med omfattende statistiske data, etc.

Denne artikkelen vil diskutere hovedmetodene for å vurdere avkastningen på investert kapital, som er ganske mye brukt i praksis og arbeider med som ikke forårsaker vanskeligheter selv for en gründer som ikke har erfaring med økonometri.

Grunnleggende modeller for beregning av selskapsverdi og avkastning på investering i næringslivet

Som du vet, er verdien av en virksomhet (et eget selskap eller en beholdning) bestemt av dens evne til å produsere en positiv kontantstrøm (finansielt resultat) i en bestemt tidsperiode. Denne evnen bestemmes i stor grad av i hvilken grad den eksisterende forretningsmodellen har evnen til å reprodusere kapitalen som er investert i den og generere ekstra fortjeneste.

Det er flere grunnleggende modeller som brukes for å vurdere effektiviteten til et selskaps investeringer, som kan presenteres som følger:

1. Bedriftsdiskontert kontantstrømmodell
2. Økonomisk profittmodell

Disse to hovedmodellene er mest brukt i praksis, og de inngår i læreplanene til nesten alle universiteter der det finnes økonomiske fag. For eksempel viser metoden for neddiskontert verdi tydeligst hvor mye selskapets genererte overskudd er tilstrekkelig til å dekke alle kostnader og utgifter ved investeringer.

I tillegg til disse to definerende modellene, er det også en metode for å beregne avkastning på investeringen brukt for spesifikke typer virksomhet:

1. Justert nåverdimodell– brukes til å vurdere avkastningen på investeringen til selskaper som har en fleksibel kostnadsstruktur (for eksempel selskaper bygget på prinsippet om et holdingselskap eller som opererer som et nettverksprosjekt).
2. Kontantstrømmodell for aksjer (andel i autorisert kapital)— er hovedsakelig beregnet på selskaper med aksjekapitalstruktur, som arbeider med kundeporteføljer, banker og forsikringsselskaper.

Metodikk for bruk av grunnleggende modeller for å evaluere ROI

Den neddiskonterte kontantstrømmodellen for en bedrift bruker et selskaps egenkapitalkostnad, som er definert som verdsettelsen av kjernevirksomheten minus gjeldsforpliktelser og andre lovlige betalinger til investorer (som betalinger på obligasjoner eller preferanseaksjer). Kostnaden for driftsaktiviteter (driftskostnad) og gjeldskostnad tilsvarer de tilsvarende kontantstrømmene diskontert med kurser som reflekterer risikoen knyttet til virksomheten.

Denne modellen brukes hovedsakelig til å evaluere selskaper som har én type virksomhet som en enkelt enhet. For å bruke det i tilfeller hvor et selskap består av flere datterselskaper, bør man ty til en vurdering av hver enkelt struktur pluss kostnadene ved overordnet eierstyring.

Verdien ved slutten av en bestemt prognoseperiode kan estimeres ved å bruke formelen for utvidet verdi:

Hvor:

• NOPLAT− netto driftsresultat minus justerte skatter (i det første året etter slutten av prognoseperioden);
• ROIC− inkrementell lønnsomhet av ny investert kapital;
• WACC− veide gjennomsnittlige kapitalkostnader;
• g− forventet vekstrate for NOPLAT i ubestemt fremtid

Nøkkelelementene i denne modellen ser ut til å være:

1. Avkastning på investert kapital (avkastning på investert kapital)
2. Vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad.

Avkastning på investert kapital bestemmes på en relativt enkel måte, som kan uttrykkes med følgende uttrykk:

Hvor:

• NOPLAT er netto driftsresultat justert for skatter og pliktige betalinger.
• Investert kapital er driftskapital + netto anleggsmidler + andre eiendeler som er nødvendige for å gjennomføre investeringsprosjektet.

Avkastning på investert kapital viser hvordan investorens investerte eiendeler er i stand til å gi ham profitt, hvis nivå som minimum ikke bør være lavere enn inflasjonsraten (eller renten hvis investeringen er gjort på marginvilkår, dvs. gjeld).

For at denne koeffisienten alltid skal være større enn 1 (en), er det nødvendig for investoren å overholde en rekke betingelser eller overholde et bestemt sett med fond som har evnen til å øke avkastningen på investert kapital.

Slike metoder kan for eksempel være:

1. øke fortjenestenivået som en virksomhet mottar fra kapital som allerede er investert (dvs. øke avkastningen på kapital investert i eksisterende eiendeler);
2. sikre at lønnsomheten til enhver ny investering overstiger den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden, eller med andre ord, break even-punktet for hver påfølgende virksomhet bør være høyere enn den forrige;
3. akselerere vekstrater, men bare så lenge avkastningen på nye investeringer overstiger den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden, dvs. å bruke stordriftsfordeler i produksjonen til kostnadene begynner å overstige et visst optimalt kostnadsnivå;
4. redusere kapitalkostnader ved å minimere kostnader, skatteoptimalisering, bruke nye teknologier, etc.

Denne enkle metoden for å beregne effektiviteten av investeringer både i en eksisterende virksomhet og i et helt nytt prosjekt kan ikke dekke spesifikasjonene til hver enkelt type virksomhet. Derfor er det mange bransjespesifikke eller detaljerte metoder for å beregne ROI, for eksempel metoden som brukes for regnskapsformål på et selskaps balanse.

Metodikk for å beregne avkastning på investeringen i henhold til IFRS-standarder

Siden mange russiske selskaper har nære bånd med utenlandske motparter, og mange ganske enkelt er integrert i internasjonale selskaper, er det fornuftig å vurdere en modell for å vurdere avkastning på investeringen, brukt i henhold til de enhetlige standardene til utviklede land. I kjernen er dette en faktoranalyse av avkastning på investert kapital, der hovedelementene anses som eiendeler tatt i betraktning i balansen til selskaper, som presentert i følgende diagram:

Den allerede kjente formelen for avkastningsgraden har samme form, men med en mer utvidet vurdering av faktorer som påvirker de endelige resultatindikatorene for den investerte kapitalen:

Der hovedelementene i NOPAT (driftsresultat før skatt) og IC (investert kapital) presenteres i en mer detaljert form, eller den såkalte "balanseformelen": "NOPAT"

Hvor:

1. EBIT – resultat før renter og skatter;
2. IL – rentebetalinger på leasing (implisitt rentekostnad på operasjonelle leasingavtaler);
3. ILIFO – økning sammenlignet med kjøpesum på varelager regnskapsført ved bruk av LIFO-metoden (økning i LIFO-reserve);
4. GA – goodwillavskrivning;
5. BD – økning i tapsreserve;
6. RD – økning i langsiktige FoU-kostnader (Økning i netto kapitalisert forskning og utvikling);
7. SKATT – skattebeløpet, inkludert inntektsskatt (kontante driftsskatter).

"IC" (investert kapital)

Hvor:

1. BV – bokført verdi av ordinære aksjer (bokført verdi av felles egenkapital) eller autorisert kapital;
2. PS – preferanseaksjer (preferanseaksjer);
3. MI – Minoritetsinteresser
4. DTAX - Avsetning for utsatt skatt
5. RLIFO – LIFO reserver
6. AGA - Akkumulert goodwillavskrivning - immaterielle eiendeler
7. STD – kortsiktig gjeld som det belastes renter av (rentebærende kortsiktig gjeld)
8. LTD – langsiktig gjeldskapital
9. CLO – balanseførte leieforpliktelser
10. NCL – nåverdi av ikke-aktiverte leieavtaler

Som en konklusjon på denne artikkelen kan vi konkludere med at de presenterte modellene for å vurdere effektiviteten av investeringer reflekterer en ganske generell tilnærming. Men ikke desto mindre vil en idé om hvordan elementene i en forretningsmodell påvirker det endelige resultatet hjelpe mange nybegynnere eller gründere med å vurdere alle faktorene som bestemmer den endelige suksessen med å investere.

Hovedmålet med å investere er å oppnå maksimal inntekt fra investeringer. For å forutsi sannsynlig fortjeneste og evaluere den økonomiske ytelsen til prosjektet, brukes ulike mekanismer. I denne artikkelen skal vi se på avkastningen på investert kapital og finne ut hvordan og ved hjelp av hvilke mekanismer den kan beregnes riktig.

Investert kapital

Konseptet med investert kapital er forstått som mengden midler som er tildelt for gjennomføringen av prosjektet, utviklingen av produksjonen av varer og tjenester for å oppnå maksimalt mulig overskudd. I dette tilfellet kan investeringskilder være interne eller eksterne.

Blant de interne investeringsmidlene kan man trekke frem en del av nettoresultatet, som er rettet til gjennomføring av finansierte prosjekter. Eksterne, eller lånte, midler inkluderer ressurser, hvis bruk er forbundet med påfølgende uttak av deler av overskuddet for å tilbakebetale disse investeringene.

Det første alternativet innebærer å investere en andel av overskuddet mottatt i utvikling eller forbedring av produksjonen, samt øke arbeidseffektiviteten. Dette fører igjen til en økning i inntekter fra solgte varer og tjenester. Lån fra eksterne kilder skjer oftest i form av banklån eller innhenting av midler fra partnere.

Det skal bemerkes at det består av flere strukturelle enheter. Disse inkluderer materielle eiendeler, finansielle eiendeler, samt immaterielle midler. Førstnevnte omfatter for eksempel grunn og eiendom. Finansielle eiendeler omfatter aksjer, gjeld og andeler i andre virksomheter. Immaterielle eiendeler er aktiviteter rettet mot å øke virksomheten, for eksempel å øke markedstilstedeværelsen eller gjennomføre markedsundersøkelser.

Avkastning på investert kapital

En av hovedplassene i investeringsfeltet er besatt av avkastningen på investert kapital. Denne parameteren viser hvor effektiv investering av egne eller lånte midler i investeringsobjektet er. Oppgaven til enhver virksomhet er å øke selskapets andel i markedet, oppnå finansiell stabilitet, samt okkupere nye gratis nisjer for produksjon og salg av varer og tjenester. Avkastning på investert kapital er en praktisk parameter for å indikere disse prosessene.

Lønnsomhetsforhold

For å bestemme lønnsomhet er det vanlig å bruke ROIC-koeffisienten (Return of Invested Capital). Det skal bemerkes at denne indeksen tilhører kategorien indikatorer for effektiviteten av bruken av slike midler som totale eiendeler, aksjekapital, brutto og driftsresultat. Formelen for å beregne denne koeffisienten er som følger: inntekt - kostnad / investeringsbeløp.

Hvorfor trenger du et lønnsomhetsforhold?

Det bør understrekes at det å bestemme avkastningen på investert kapital før man investerer penger i et prosjekt, gjør det mulig å finne ut hvor hensiktsmessig den første investeringen er i en bestemt situasjon. I tillegg, i mange bedrifter, bruker økonomer ROIC-indikatoren for avkastning på investert kapital for å forstå behovet for investeringer som sådan.

Uløselig knyttet til avkastningen på investert kapital er en faktor som tilbakebetaling. Det er denne indikatoren som indikerer tidsperioden som de investerte midlene vil gi den forventede inntekten. Tilbakebetalingen påvirkes av flere omstendigheter, inkludert makroøkonomiske indikatorer, så vel som karakteristiske trekk ved en bestemt sektor i den nasjonale økonomien.

Avslutningsvis bør vi nevne de viktigste fordelene og ulempene ved å beregne lønnsomhet. Fordelen er en ganske enkel metode for å beregne ROIC-koeffisienten. Som nevnt ovenfor, for dette er det nok å vite verdien av den sannsynlige fortjenesten og volumet av investeringer. Den største ulempen med å beregne lønnsomhet er tilstedeværelsen av feil forårsaket av tilstedeværelsen av uregnskapsmessige økonomiske handlinger.

For små bedrifter og ikke for store investeringsprosjekter er imidlertid den beskrevne formelen for beregning av avkastningen på investert kapital absolutt tilstrekkelig.

Definisjon

Avkastning på sysselsatt kapital, eller avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) - en indikator på avkastningen på organisasjonens egenkapital involvert i kommersielle aktiviteter og langsiktige innsamlede midler (langsiktige lån, lån).

Beregning (formel)

Avkastning på sysselsatt kapital = / sysselsatt kapital = EBIT / (Egenkapital + langsiktig gjeld)

hvor EBIT er resultat før renter og skatt

Ofte beregnes indikatoren i prosent, dvs. i tillegg ved å multiplisere med 100. I tillegg vil en mer nøyaktig beregning være der nevnerindikatorene tas som gjennomsnittlige årlige verdier (dvs. verdien ved begynnelsen av året pluss verdien ved slutten av året delt på 2 ).

Normal verdi

Indikatoren har ingen normativ betydning. Men dens betydning ligger i det faktum at den fungerer som en retningslinje for å vurdere gjennomførbarheten av en organisasjon som samler inn lånte midler til en viss prosentandel. Dersom rentene på lånet er høyere enn avkastningen på sysselsatt kapital, betyr dette at organisasjonen ikke vil kunne bruke lånet effektivt nok til å tjene renten på det. Derfor er det fornuftig å bare ta de lånene hvis rente er lavere enn avkastningen på sysselsatt kapital.

Avkastning på investert kapital

Avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) bør skilles fra den lignende indikatoren "Return On Invested Capital" (ROCI), der nevneren er den totale mengden kapital i organisasjonen, og telleren er NOPAT (driftsresultat etter skatt) eller netto overskudd minus utbytte.