Discount factor 10 para sa 8 taon. Formula ng Rate ng Diskwento

Alam mo ba ang ibig sabihin ng discounting? Kung binabasa mo ang artikulong ito, narinig mo na ang salitang ito. At kung hindi mo pa lubos na nauunawaan kung ano ito, kung gayon ang artikulong ito ay para sa iyo. Kahit na hindi ka kukuha ng pagsusulit sa Dipifre, ngunit nais lamang na maunawaan ang isyung ito, pagkatapos basahin ang artikulong ito, maaari mong linawin para sa iyong sarili ang konsepto ng diskwento.

Ang artikulong ito ay nagpapaliwanag sa simpleng wika ano ang diskwento. Gamit ang mga simpleng halimbawa, ipinapakita nito ang pamamaraan para sa pagkalkula ng kasalukuyang halaga. Malalaman mo kung ano ang discount factor at kung paano ito gamitin

Ang konsepto at pormula ng diskwento sa simpleng wika

Para mas madaling ipaliwanag ang konsepto ng diskwento, magsimula tayo sa kabilang dulo. Upang maging mas tumpak, kumuha tayo ng isang halimbawa mula sa buhay, pamilyar sa lahat.

Halimbawa 1 Isipin na pumasok ka sa isang bangko at nagpasya na magdeposito ng $1,000. Ang iyong $1,000 na idineposito sa bangko ngayon, sa bank rate na 10%, ay nagkakahalaga ng $1,100 bukas: $1,000 ngayon + deposito na interes 100 (=1000*10%). Sa kabuuan, sa isang taon ay makakapag-withdraw ka ng $1,100. Kung ipahayag namin ang resultang ito sa pamamagitan ng isang simpleng mathematical formula, makakakuha kami ng: $1000*(1+10%) o $1000*(1.10) = $1100.

Sa loob ng dalawang taon, ang kasalukuyang $1,000 ay magiging $1,210 ($1,000 kasama ang unang taon na interes $100 kasama ang ikalawang taon na interes $110=1100*10%). Ang pangkalahatang formula para sa pagtaas ng kontribusyon sa loob ng dalawang taon: (1000 * 1.10) * 1.10 \u003d 1210

Sa paglipas ng panahon, patuloy na tataas ang halaga ng kontribusyon. Upang malaman kung magkano ang dapat mong bayaran mula sa bangko sa isang taon, dalawa, atbp., kailangan mong i-multiply ang halaga ng deposito sa multiplier: (1 + R) n

  • kung saan ang R ay ang rate ng interes na ipinahayag bilang mga fraction ng isang yunit (10% = 0.1)
  • N - bilang ng mga taon

Sa halimbawang ito, 1000*(1.10) 2 = 1210. Mula sa formula ay halata (at mula sa buhay din) na ang halaga ng deposito pagkatapos ng dalawang taon ay nakadepende sa rate ng interes ng bangko. Kung mas malaki ito, mas mabilis ang paglaki ng kontribusyon. Kung ang rate ng interes sa bangko ay iba, halimbawa, 12%, pagkatapos ay sa loob ng dalawang taon magagawa mong mag-withdraw ng humigit-kumulang $ 1250 mula sa deposito, at kung kalkulahin mo ang mas tumpak na 1000 * (1.12) 2 = 1254.4

Sa ganitong paraan, maaari mong kalkulahin ang halaga ng iyong kontribusyon sa anumang oras sa hinaharap. Ang pagkalkula ng hinaharap na halaga ng pera sa Ingles ay tinatawag na "compounding". Ang terminong ito ay isinalin sa Russian bilang "gusali" o tracing paper mula sa Ingles bilang "compounding". Sa personal, mas gusto ko ang pagsasalin ng salitang ito bilang "increment" o "growth".

Malinaw ang kahulugan - sa paglipas ng panahon, tumataas ang kontribusyon sa pera dahil sa pagtaas (pagtaas) ng taunang interes. Dito, sa katunayan, ang buong sistema ng pagbabangko ng modernong (kapitalista) na modelo ng kaayusan ng mundo ay itinayo, kung saan ang oras ay pera.

Ngayon tingnan natin ang halimbawang ito mula sa kabilang dulo. Sabihin nating kailangan mong bayaran ang isang utang sa iyong kaibigan, ibig sabihin: sa loob ng dalawang taon upang bayaran siya ng $1210. Sa halip, maaari mo siyang bigyan ng $1,000 ngayon, at ilalagay ng iyong kaibigan ang halagang iyon sa bangko sa 10% taunang rate, at sa loob ng dalawang taon, eksaktong i-withdraw ang kinakailangang halaga na $1,210 mula sa deposito sa bangko. Ibig sabihin, ang dalawang cash flow na ito: $1000 ngayon at $1210 sa loob ng dalawang taon - ay katumbas isa't isa. Hindi mahalaga kung ano ang pipiliin ng iyong kaibigan - ito ay dalawang pantay na posibilidad.

HALIMBAWA 2. Sabihin nating sa loob ng dalawang taon kailangan mong magbayad sa halagang $1,500. Ano ang magiging katumbas ng halagang ito sa ngayon?

Upang kalkulahin ang halaga ngayon, kailangan mong magtrabaho nang paurong: $1,500 na hinati sa (1.10) 2 ay katumbas ng humigit-kumulang $1,240. Ang prosesong ito ay tinatawag na diskwento.

Sa madaling salita, kung gayon ang pagbabawas ay pagtukoy sa kasalukuyang halaga ng halaga ng pera sa hinaharap (o mas tama, daloy ng pera sa hinaharap).

Kung gusto mong malaman kung magkano ang halaga ng pera na iyong natatanggap o pinaplanong gastusin sa hinaharap ay nagkakahalaga ngayon, kailangan mong i-diskwento ang halaga sa hinaharap sa isang partikular na rate ng interes. Ang rate na ito ay tinatawag "rate ng diskwento". Sa huling halimbawa, ang discount rate ay 10%, $1,500 ang halaga ng bayad (cash outflow) pagkatapos ng 2 taon, at $1,240 ang tinatawag na may diskwentong halaga daloy ng salapi sa hinaharap. Sa English, may mga espesyal na termino para sa halaga ngayon (may diskwento) at hinaharap: halaga sa hinaharap (FV) at kasalukuyang halaga (PV). Sa halimbawa sa itaas, $1500 ang hinaharap na halaga ng FV at $1240 ang kasalukuyang halaga ng PV.

Kapag may diskwento tayo, lumilipat tayo mula sa hinaharap hanggang ngayon.

Nagbabawas

Kapag tayo ay nagtayo, tayo ay mula ngayon hanggang sa hinaharap.

Accretion

Ang formula para sa pagkalkula ng kasalukuyang halaga o ang formula ng diskwento para sa halimbawang ito ay: 1500 * 1/(1+R) n = 1240.

Ang matematika sa pangkalahatang kaso ay ang mga sumusunod: FV * 1/(1+R) n = PV. Karaniwan itong nakasulat sa form na ito:

PV = FV * 1/(1+R)n

Salik kung saan pinaparami ang halaga sa hinaharap 1/(1+R)n ay tinatawag na discount factor mula sa salitang Ingles na factor sa kahulugan ng "coefficient, multiplier".

Sa formula na ito ng diskwento: R ay ang rate ng interes, N ay ang bilang ng mga taon mula sa isang petsa sa hinaharap hanggang sa kasalukuyang sandali.

Sa ganitong paraan:

  • Ang Compounding o Increment ay kapag pumunta ka mula sa petsa ngayon hanggang sa hinaharap.
  • Ang pagbabawas o Pagbabawas ay kapag pumunta ka mula sa hinaharap hanggang ngayon.

Ang parehong "pamamaraan" ay isinasaalang-alang ang epekto ng mga pagbabago sa halaga ng pera sa paglipas ng panahon.

Siyempre, ang lahat ng mga pormula sa matematika na ito ay agad na nagpapalungkot sa isang ordinaryong tao, ngunit ang pangunahing bagay ay tandaan ang kakanyahan. Ang pagbabawas ay kapag gusto mong malaman ang kasalukuyang halaga ng isang hinaharap na halaga ng pera (na kakailanganin mong gastusin o matatanggap).

Umaasa ako na ngayon, nang marinig mo ang pariralang "ang konsepto ng diskwento", magagawa mong ipaliwanag sa sinuman kung ano ang ibig sabihin ng terminong ito.

Ang kasalukuyang halaga ba ay may diskwentong halaga?

Sa nakaraang seksyon, nalaman namin iyon

Ang diskwento ay ang pagpapasiya ng kasalukuyang halaga ng mga daloy ng salapi sa hinaharap.

Hindi ba't sa salitang "diskwento" ay maririnig ang salitang "diskwento" o sa Russian ay diskwento? Sa katunayan, kung titingnan mo ang etimolohiya ng salitang diskwento, pagkatapos ay noong ika-17 siglo ito ay ginamit sa kahulugan ng "pagbawas para sa maagang pagbabayad", na nangangahulugang "diskwento para sa maagang pagbabayad". Kahit noon pa, maraming taon na ang nakalilipas, isinasaalang-alang ng mga tao ang halaga ng oras ng pera. Kaya, ang isa pang kahulugan ay maaaring ibigay: ang diskwento ay ang pagkalkula ng diskwento para sa mabilis na pagbabayad ng mga singil. Ang "diskwento" na ito ay isang sukatan ng halaga ng oras ng pera o halaga ng oras ng pera.

Ang may diskwentong halaga ay ang kasalukuyang halaga ng daloy ng cash sa hinaharap (ibig sabihin, ang pagbabayad sa hinaharap na binawasan ang "diskwento" para sa mabilis na pagbabayad). Tinatawag din itong kasalukuyang halaga, mula sa pandiwa na "dalhin". Sa simpleng salita, kasalukuyang halaga ay halaga ng pera sa hinaharap nabawasan sa kasalukuyang sandali.

Upang maging tumpak, ang may diskwentong halaga at kasalukuyang halaga ay hindi ganap na kasingkahulugan. Dahil maaari mong dalhin hindi lamang ang hinaharap na halaga sa kasalukuyang sandali, kundi pati na rin ang kasalukuyang halaga sa ilang punto sa hinaharap. Halimbawa, sa pinakaunang halimbawa, masasabi nating $1,000 ang ibinagay sa hinaharap (dalawang taon mula ngayon) sa rate na 10% ay katumbas ng $1,210. Ibig sabihin, gusto kong sabihin na ang kasalukuyang halaga ay isang mas malawak na konsepto kaysa sa kasalukuyang halaga.

Siyanga pala, walang ganoong term (present value) sa English. Ito ang aming purong Russian na imbensyon. Sa Ingles, mayroong terminong kasalukuyang halaga (kasalukuyang halaga) at may diskwentong daloy ng salapi (mga diskwentong daloy ng salapi). At mayroon kaming terminong kasalukuyang halaga, at ito ay kadalasang ginagamit sa kahulugan ng "diskwento" na halaga.

Talaan ng diskwento

Medyo mataas na nabanggit ko na formula ng diskwento PV = FV * 1/(1+R) n, na maaaring ilarawan bilang:

Ang kasalukuyang halaga ay katumbas ng halaga sa hinaharap na pinarami ng isang kadahilanan na tinatawag na kadahilanan ng diskwento.

Ang discount factor 1/(1+R) n , gaya ng makikita mula sa formula mismo, ay depende sa rate ng interes at sa bilang ng mga yugto ng panahon. Upang hindi makalkula ito sa bawat oras ayon sa formula ng diskwento, gumagamit sila ng isang talahanayan na nagpapakita ng mga halaga ng koepisyent depende sa% rate at ang bilang ng mga yugto ng panahon. Minsan ito ay tinatawag na "discount table", bagaman hindi ito ang tamang termino. ito talahanayan ng discount factor, na kinakalkula, bilang panuntunan, na may katumpakan ng apat na decimal na lugar.

Ang paggamit ng talahanayan ng mga kadahilanan ng diskwento ay napaka-simple: kung alam mo ang rate ng diskwento at ang bilang ng mga panahon, halimbawa, 10% at 5 taon, pagkatapos ay sa intersection ng kaukulang mga haligi ay ang koepisyent na kailangan mo.

Halimbawa 3 Kumuha tayo ng isang simpleng halimbawa. Sabihin nating kailangan mong pumili sa pagitan ng dalawang opsyon:

  • A) makakuha ng $100,000 ngayon
  • B) o $150,000 sa isang lump sum sa eksaktong 5 taon

Ano ang pipiliin?

Kung alam mo na ang rate ng bangko sa 5-taong deposito ay 10%, madali mong makalkula kung ano ang katumbas ng halaga ng $150,000 na matatanggap sa loob ng 5 taon sa kasalukuyang sandali.

Ang kaukulang discount factor sa talahanayan ay 0.6209 (cell sa intersection ng row 5 years at column 10%). Ang 0.6209 ay nangangahulugan na ang 62.09 cents na natanggap ngayon ay katumbas ng $1 na dapat bayaran sa 5 taon (sa rate na 10%). Simpleng proporsyon:

Kaya $150,000*0.6209 = 93.135.

93,135 ay ang may diskwentong (kasalukuyang) halaga ng $150,000 na matatanggap sa 5 taon.

Ito ay mas mababa sa $100,000 ngayon. Sa kasong ito, ang isang utong sa mga kamay ay talagang mas mahusay kaysa sa isang pie sa kalangitan. Kung kukuha tayo ng 100,000 dollars ngayon, ilagay ang mga ito sa deposito sa bangko sa 10% bawat taon, pagkatapos pagkatapos ng 5 taon ay makakakuha tayo ng: 100,000*1.10*1.10*1.10*1.10*1.10 = 100,000*( 1.10) 5 = $161,05 Ito ay isang mas kumikitang opsyon.

Upang pasimplehin ang pagkalkula na ito (kinakalkula ang hinaharap na halaga na ibinigay sa halaga ngayon), maaari mo ring gamitin ang talahanayan ng ratio. Sa pamamagitan ng pagkakatulad sa talahanayan ng diskwento, ang talahanayang ito ay maaaring tawaging isang talahanayan ng mga pagtaas (increment) na mga coefficient. Maaari kang bumuo ng ganoong talahanayan sa Excel kung gagamitin mo ang formula upang kalkulahin ang increment factor: (1+R)n.

Ipinapakita ng talahanayang ito na ang $1 ngayon sa 10% ay nagkakahalaga ng $1.6105 sa 5 taon.

Gamit ang naturang talahanayan, magiging madaling kalkulahin kung gaano karaming pera ang kailangan mong ilagay sa bangko ngayon kung nais mong makatanggap ng isang tiyak na halaga sa hinaharap (nang hindi muling pinupunan ang deposito). Ang isang bahagyang mas kumplikadong sitwasyon ay lumitaw kapag hindi mo lamang nais na magdeposito ng pera ngayon, ngunit nilayon din na magdagdag ng isang tiyak na halaga sa iyong kontribusyon bawat taon. Paano makalkula ito, basahin ang sumusunod na artikulo. Ito ay tinatawag na formula ng annuity.

Isang philosophical digression para sa mga nakabasa na hanggang dito

Ang pagbabawas ay batay sa sikat na postulate "oras ay pera". Kung iisipin mo, ang paglalarawang ito ay may napakalalim na kahulugan. Magtanim ng isang puno ng mansanas ngayon at sa loob ng ilang taon ay lalago ang iyong puno ng mansanas at mamimitas ka ng mga mansanas sa loob ng maraming taon. At kung ngayon ay hindi ka nagtanim ng isang puno ng mansanas, kung gayon sa hinaharap ay hindi mo susubukan ang mga mansanas.

Ang kailangan lang natin ay magpasya: magtanim ng puno, magsimula ng sarili nating negosyo, tahakin ang landas na patungo sa katuparan ng pangarap. Kung mas maaga tayong magsimulang kumilos, mas malaki ang ani na matatanggap natin sa pagtatapos ng paglalakbay. Kailangan nating gawing resulta ang oras na inilaan sa atin sa ating buhay.

"Ang mga buto ng bulaklak na namumulaklak bukas ay itinanim ngayon." Yan ang sabi ng mga Intsik.

Kung nanaginip ka ng isang bagay, huwag makinig sa mga taong nagpapahina sa iyo o nagtatanong sa iyong tagumpay sa hinaharap. Huwag maghintay ng swerte, magsimula nang maaga hangga't maaari. Gawing resulta ang oras ng iyong buhay.

Malaking talahanayan ng mga kadahilanan ng diskwento (bubukas sa isang bagong window):

Ang ibig sabihin ng pamumuhunan ay ang pamumuhunan ng mga libreng mapagkukunang pinansyal ngayon upang makakuha ng matatag na daloy ng pera sa hinaharap. Paano hindi magkamali at hindi lamang ibalik ang namuhunan na mga pondo, ngunit gumawa din ng kita mula sa mga pamumuhunan?

Ang artikulong ito ay hindi lamang nagbibigay ng formula at kahulugan ng IRR, ngunit may mga halimbawa ng pagkalkula ng indicator na ito (sa Excel, graphical) at pagbibigay-kahulugan sa mga resulta. Dalawang halimbawa ng buhay na kinakaharap ng bawat tao

Sa kaibuturan nito, ang rate ng diskwento sa pagsusuri ng mga proyekto sa pamumuhunan ay ang rate ng interes kung saan ang mamumuhunan ay umaakit ng financing. Paano ito kalkulahin?

Ang rate ng diskwento ay ang rate (ipinahayag bilang isang porsyento) kung saan ang lahat ng mga daloy ng pera ay nabawasan sa kasalukuyang halaga.

Saan ginagamit ang discount rate?

Ito ay kilala mula sa teoryang pang-ekonomiya na ang pera ay bumababa sa paglipas ng panahon (naaapektuhan ang inflation). Kaya, ang 100 rubles na kinita ngayon ay magiging mas mahal kaysa sa 100 rubles na kinita sa loob ng 10 taon. Sa kanila posible na bumili ng higit pang mga kalakal o serbisyo, at inilagay ang mga ito sa bangko, makakatanggap kami ng karagdagang kita sa anyo ng mga pagbabayad ng interes sa loob ng 10 taon.

Sa pagsasaalang-alang na ito, upang magdala ng kita sa kasalukuyang yugto ng panahon, ginagamit ang isang rate ng diskwento. Ang tagapagpahiwatig na ito ay ipinahayag bilang isang porsyento (halimbawa, 10% o 15%, atbp.), at kapag muling kinakalkula ang mga pagbabayad sa hinaharap sa kasalukuyang oras, ginagamit ang formula ng pagkalkula ng NPV:

  • CF - ang halaga ng cash flow para sa isang tiyak na panahon;
  • t - tagal ng panahon;
  • i - rate ng diskwento.

Bukod dito, tulad ng nakikita natin mula sa pormula, hindi mahalaga kung anong uri ng cash flow mayroon ang isang proyekto sa pamumuhunan, ang lahat ng mga daloy ng pera nito (kita, gastos, pamumuhunan, pautang, pautang, interes sa mga pautang at paghiram) ay may diskwento at nababawasan sa oras ngayon.

Halimbawa ng paggamit ng discount rate

Sabihin nating magbukas tayo ng butcher shop, magsulat ng business plan at tumanggap ng mga sumusunod na cash flow (libong rubles):

Artikulo 0 taon 1 taon 2 taon 3 taon 4 na taon
Mga pamumuhunan - 1 000
Kita sa pagpapatakbo 2 000 2 200 2 400 2 600
Mga gastos sa pagpapatakbo 1 600 1 750 1 900 2 050
Net cash flow - 1 000 400 450 500 550
Daloy ng pera (accumulative) - 1 000 - 600 - 150 350 900

Bilang resulta, nakikita namin na ayon sa karaniwang mga kalkulasyon, sa pagtatapos ng ika-4 na taon ng pagpapatupad ng proyekto, makakatanggap kami ng isang positibong daloy ng salapi sa halagang 900 libong rubles.

Gayunpaman, upang ma-convert sa kasalukuyang halaga ng pera, kailangan nating bawasan ang mga daloy na ito at pagkatapos ay makuha natin ang netong kasalukuyang halaga ng proyekto. Isaalang-alang ang dalawang halimbawa ng pagkalkula sa isang rate ng diskwento na 10% at 15%.

NPV (i = 10%) = - 1,000 + 400 / (1+0.1) + 450 / (1+0.1) 2 + 500 / (1+0.1) 3 + 550 / (1+0.1) 4 = 486.85 thousand rub.

NPV (i = 15%) = - 1000 + 400 / (1+0.15) + 450 / (1+0.15) 2 + 500 / (1+0.15) 3 + 550 / (1+0.15) 4 = 331.31 libong rubles.

Bilang resulta, nakukuha namin iyon

  1. Ang NPV para sa proyekto ay lumalabas na makabuluhang mas mababa kaysa sa simpleng pinagsama-samang daloy ng salapi sa mga nakaraang taon;
  2. Naiiba ang NPV sa una at pangalawang kalkulasyon, at kung mas malaki ang rate ng diskwento, mas mababa ang net present value.

Samakatuwid, ang tanong ay lumitaw, paano kinakalkula ang rate ng diskwento na ito at bakit ito dapat sa ganitong laki?

Pagkalkula ng rate ng diskwento

Para sa pagkalkula ng mga proyekto sa pamumuhunan, ang pinakakaraniwang ginagamit na rate ng diskwento ay kinakalkula gamit ang weighted average cost of capital (WACC) formula:

, saan

  • WACC - weighted average na halaga ng kapital (discount rate);
  • E - ang halaga ng sariling kapital (kung ang pagkalkula ay ginawa para sa isang partikular na proyekto, kung gayon ang halaga ng sariling pondo na binalak na mamuhunan sa proyekto ay isinasaalang-alang)
  • D - ang halaga ng hiniram na kapital (kung ang pagkalkula ay ginawa para sa proyekto, kung gayon ang halaga ng mga hiniram na pondo na binalak na mamuhunan sa proyektong ito ay isinasaalang-alang)
  • V=E+D
  • R e - cost of equity (kukuha ng alternatibong risk-free return, na matatanggap ng kumpanya sa pamamagitan ng pamumuhunan ng libreng cash nito, kadalasan ito ay kita mula sa mga deposito)
  • R d - ang halaga ng hiniram na kapital (ang rate ng interes kung saan ang bangko o ang nanghihiram ay nagbibigay ng mga pondo para sa pamumuhunan sa proyekto ay kinuha)
  • T c - buwis sa kita

Tulad ng nakikita natin, ang rate ng diskwento ayon sa pormula para sa pagkalkula ng timbang na average na halaga ng kapital ay lubos na nakasalalay sa kasalukuyang mga rate ng pagpapautang at deposito na kasalukuyang ipinapatupad sa bansa.

Isang halimbawa ng pagkalkula ng rate ng diskwento gamit ang halimbawa ng WACC

Kunin natin ang sumusunod na sitwasyon bilang isang halimbawa:

Ang kumpanya ay nagsisimula ng isang proyekto sa pamumuhunan at para sa pagpapatupad nito ay pinlano na ang bangko ay magbibigay nito ng pautang sa halagang 1,000,000 rubles. sa 15% bawat taon, at ang mga pamumuhunan ng sariling mga pondo ay aabot sa 500,000 rubles. Kasabay nito, kung hindi pa sinimulan ng kumpanya ang pagpapatupad ng proyektong ito, inilagay nito ang mga pondo nito sa deposito sa 9% bawat taon. Kasabay nito, ang buwis sa kita ay 20%.

Ang pagpapalit ng lahat ng data mula sa halimbawa sa formula, makuha namin ang sumusunod na resulta:

WACC = 1,000,000 / 1,500,000 x 15% + 500,000 / 1,500,000 x 9% x (1 - 20%) = 10% + 3% x 0.8 = 12.4%

Iba pang mga halimbawa ng pagkalkula ng rate ng diskwento

Kung interesado ka sa kung paano kinakalkula ang mga rate ng diskwento para sa iba't ibang mga proyekto sa pamumuhunan, maaari mong makita ang mga kalkulasyon ng iba't ibang mga plano sa negosyo gamit ang form sa paghahanap o sa pamamagitan ng pag-click sa link sa ibaba.

mga konklusyon

Mga uri ng kahusayan ng mga proyekto sa pamumuhunan

Mayroong mga sumusunod na uri ng kahusayan:

– ang pagiging epektibo ng proyekto sa kabuuan:

- ang pagiging epektibo ng pakikilahok sa proyekto.

Pangkalahatang kahusayan ng proyekto ay sinusuri upang matukoy ang potensyal na kaakit-akit ng proyekto para sa mga posibleng kalahok at maghanap ng mga mapagkukunan ng pagpopondo. Kabilang dito ang:

– pampublikong (socio-economic) na kahusayan;

– komersyal na kahusayan.

Kahusayan ng pakikilahok sa proyekto ay tinutukoy upang ma-verify ang pagiging posible nito sa pananalapi at ang interes dito ng lahat ng mga kalahok nito at kabilang ang:

– kahusayan para sa mga kalahok na negosyo ;

– kahusayan para sa mga shareholder ;

- kahusayan para sa mga istruktura ng mas mataas na antas (pambansang ekonomiya at rehiyonal, sektoral, badyet).

Mga pangunahing prinsipyo para sa pagsusuri ng pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan:

– pagsasaalang-alang ng proyekto sa buong ikot ng buhay nito (panahon ng pagsingil);

- pagmomodelo ng mga daloy ng salapi;

– pagiging maihahambing ng mga kondisyon para sa paghahambing ng iba't ibang mga proyekto (mga pagpipilian sa proyekto);

– ang prinsipyo ng positivity at maximum na epekto;

- isinasaalang-alang ang kadahilanan ng oras;

- accounting lamang para sa hinaharap na mga gastos at mga resibo;

- isinasaalang-alang ang pinakamahalagang kahihinatnan ng proyekto;

- isinasaalang-alang ang mga interes ng iba't ibang mga kalahok sa proyekto;

– multi-stage na pagsusuri;

– isinasaalang-alang ang impluwensya ng kawalan ng katiyakan at mga panganib.

Ang pagsusuri ng pagiging epektibo ng mga proyekto sa pamumuhunan, bilang panuntunan, ay isinasagawa sa dalawang yugto:

Sa unang yugto ang mga tagapagpahiwatig ng pagganap ng proyekto sa kabuuan ay kinakalkula. Para sa mga lokal na proyekto, ang kanilang komersyal na bisa lamang ang sinusuri at, kung ito ay magiging katanggap-tanggap, pagkatapos ay magpapatuloy sila sa ikalawang yugto ng pagsusuri.

Pangalawang yugto natupad pagkatapos ng kahulugan ng financing scheme. Sa yugtong ito, ang komposisyon ng mga kalahok ay tinukoy at ang pagiging posible sa pananalapi at pagiging epektibo ng pakikilahok sa proyekto ng bawat isa sa kanila ay tinutukoy.

Ang mga tampok ng pagsusuri ng pagiging epektibo sa iba't ibang yugto ng pagbuo ng proyekto ay ang mga:

- sa mga yugto ng paghahanap ng mga pagkakataon sa pamumuhunan at paunang paghahanda ng proyekto, bilang panuntunan, sila ay limitado sa pagtatasa ng pagiging epektibo ng proyekto sa kabuuan, habang ang mga pagkalkula ng daloy ng salapi ay ginawa sa kasalukuyang mga presyo. Ang paunang data ay tinutukoy batay sa pagkakatulad, mga pagtatasa ng eksperto, average na istatistikal na data. Ang hakbang sa pagkalkula ay karaniwang ipinapalagay na isang taon ang haba;

- sa yugto ng pangwakas na paghahanda ng proyekto, ang lahat ng mga uri ng kahusayan sa itaas ay sinusuri. Sa kasong ito, dapat gamitin ang totoong paunang data, kabilang ang ayon sa scheme ng financing, at dapat gawin ang mga kalkulasyon sa kasalukuyan, forecast at impis na mga presyo.

Layunin ng kahulugan mga scheme ng pagpopondo – probisyon pagiging posible sa pananalapi proyekto sa pamumuhunan. Bukod sa kawalan ng katiyakan at panganib, kung gayon ang isang sapat na kondisyon para sa pagiging posible sa pananalapi ng proyekto ng pamumuhunan ay ang hindi negatibo sa bawat hakbang ng halaga ng naipon na balanse ng daloy.

Ang pagsusuri sa ekonomiya ng mga proyekto sa pamumuhunan ay sumasakop sa isang sentral na lugar sa proseso ng pagpapatunay at pagpili ng mga posibleng opsyon para sa pamumuhunan sa mga tunay na asset. Sa lahat ng iba pang paborableng katangian ng proyekto, ito ay tatanggihan kung hindi ito magbibigay ng:

– pagbabayad ng mga namuhunan na pondo sa gastos ng kita mula sa pagbebenta ng mga kalakal o serbisyo;

– pagkuha ng tubo na nagsisiguro na ang return on investment ay hindi mas mababa sa antas na ninanais para sa negosyo;

- return on investment sa loob ng panahon na katanggap-tanggap para sa negosyo.

Halaga ng oras ng pera

Sa pinaka-pangkalahatang anyo, ang kahulugan ng konsepto ng "halaga ng oras ng pera" ay maaaring ipahayag ng parirala - ang ruble ngayon ay nagkakahalaga ng higit pa kaysa sa ruble na matatanggap natin sa hinaharap. Ang ruble na natanggap ngayon ay maaaring agad na mamuhunan sa negosyo, at ito ay magdadala ng kita. O maaari mo itong ideposito sa isang bank account at makakuha ng interes.

Formula ng compound na interes: ,

kung saan ang FV ay ang hinaharap na halaga ng halaga na ipinuhunan natin sa anumang anyo ngayon at kung saan magkakaroon tayo sa panahon ng interes sa atin;

Ang PV ay ang kasalukuyang (modernong) halaga na aming ipinumuhunan;

E - ang halaga ng return on investment;

k – ang bilang ng mga yugto ng panahon kung kailan ang pamumuhunan ay lalahok sa komersyal na turnover.

Mula sa formula sa itaas, makikita na upang makalkula ang hinaharap na halaga ( FV ) inilalapat ang tambalang interes. Nangangahulugan ito na ang interes na naipon sa paunang halaga ay idinagdag sa paunang halagang ito at ang interes ay sinisingil din dito.

Nagbabawas

Upang matukoy ang kasalukuyang (modernong) halaga (PV) ng mga resibo at gastos sa hinaharap, ginagamit namin ang formula ng tambalang interes:

.

Samakatuwid, ang kasalukuyang (kasalukuyan) na halaga ay katumbas ng halaga sa hinaharap na pinarami ng koepisyent
tinatawag na discount factor.

Ang diskwento ay ang proseso ng pagdadala (pagsasaayos) ng hinaharap na halaga ng pera sa kasalukuyang (kasalukuyang) halaga nito.

Ang hinaharap na halaga ng annuity

annuity - ito ay isang espesyal na kaso ng cash flow, i.e. ito ay isang daloy kung saan ang mga resibo ng pera (o mga pagbabayad) sa bawat panahon ay pareho ang laki.

,

kung saan ang FVA k ay ang hinaharap na halaga ng annuity;

Ang PMT t ay ang pagbabayad na ginawa sa katapusan ng panahon t;

E - antas ng kita;

k ay ang bilang ng mga panahon kung kailan natatanggap ang kita.

Ang kasalukuyang halaga ng isang annuity ay tinutukoy ng formula :

,

kung saan ang PMT t ay ang mga resibo ng cash sa hinaharap sa katapusan ng panahon t;

Ang E ay ang rate ng return on investments;

ang k ay ang bilang ng mga panahon kung saan ang hinaharap na pagbalik ay magmumula sa mga kasalukuyang pamumuhunan.

Koepisyent ng diskwento. Rate ng diskwento

Ang pagbabawas ng mga daloy ng salapi ay ang pagbawas ng kanilang mga multi-temporal na halaga sa kanilang halaga sa isang tiyak na punto ng oras, na tinatawag na sandali ng pagbabawas at tinutukoy ng .

Ang sandali ng pagbabawas ay maaaring hindi tumugma sa simula ng countdown, t 0 . Ang pamamaraan ng diskwento ay nauunawaan sa isang pinalawig na kahulugan, i.e. bilang isang pagbawas hindi lamang sa isang mas maagang punto sa oras, kundi pati na rin sa isang mamaya (kung sakaling
).

Ang pangunahing pamantayang pang-ekonomiya na ginagamit sa diskwento ay ang discount rate (E).

Ang diskwento sa cash flow sa ika-m na hakbang ay isinasagawa sa pamamagitan ng pagpaparami ng halaga nito ng NPV m (CF m) sa discount factor () na kinakalkula ng formula

,

kung saan ang t m ay ang huling sandali ng m-th hakbang sa pagkalkula.

Rate ng diskwento mula sa isang pang-ekonomiyang punto ng view –ay ang rate ng return na karaniwang natatanggap ng isang mamumuhunan mula sa mga pamumuhunan na may katulad na nilalaman at antas ng panganib. Kaya ito ang inaasahang rate ng pagbabalik.

Mayroong mga sumusunod na mga rate ng diskwento:

- komersyal;

- kalahok sa proyekto;

- panlipunan;

- badyet.

Rate ng diskwento sa komersyal ay tinutukoy na isinasaalang-alang ang alternatibong kahusayan ng paggamit ng kapital.

Rate ng diskwento ng kalahok sa proyekto pinili ng mga kalahok.

Upang masuri ang komersyal na bisa ng proyekto sa kabuuan, inirerekomenda ng mga dayuhang eksperto sa pamamahala sa pananalapi ang paggamit ng isang komersyal na rate ng diskwento na itinakda sa antas. gastos sa kapital. Ang kabuuang halaga ng mga pondo na dapat bayaran para sa paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal sa kanilang mga may-ari (mga dibidendo, interes) bilang isang porsyento ng kanilang dami ay tinatawag na halaga ng kapital .

Kung ang proyekto sa pamumuhunan ay isinasagawa sa gastos ng sariling kapital ng kumpanya, kung gayon ang komersyal na rate ng diskwento (para sa pagiging epektibo ng proyekto sa kabuuan) ay maaaring itakda alinsunod sa mga kinakailangan para sa pinakamababang pinahihintulutang kakayahang kumita sa hinaharap, na tinutukoy depende sa ang mga rate ng deposito ng mga bangko ng unang kategorya ng pagiging maaasahan.

Sa panahon ng pagsusuri sa ekonomiya ng mga proyekto sa pamumuhunan na ipinatupad sa gastos ng hiniram pondo, ang rate ng diskwento ay ipinapalagay na katumbas ng rate ng interes sa utang.

Sa kaso ng halo-halong kapital (sariling at hiniram na kapital), ang antas ng diskwento ay tinutukoy bilang ang average na timbang na halaga ng kapital:

,

kung saan ang n ay ang bilang ng mga uri ng kapital;

E i – discount rate ng i-th capital;

d i ay ang bahagi ng i-th capital sa kabuuang kapital.

Rate ng diskwento na nababagay sa peligro

Depende sa paraan ng pagsasaalang-alang sa kawalan ng katiyakan ng mga kondisyon para sa pagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan kapag tinutukoy ang netong kasalukuyang halaga, ang rate ng diskwento sa mga kalkulasyon ng kahusayan ay maaaring o hindi maaaring magsama ng pagsasaayos ng panganib. Karaniwang ginagawa ang pagsasaayos ng panganib kapag nasuri ang proyekto o sa ilalim ng isang senaryo ng pagpapatupad.

Ang halaga ng pagsasaayos ng panganib ay karaniwang isinasaalang-alang ang tatlong uri ng mga panganib na nauugnay sa pagpapatupad ng isang proyekto sa pamumuhunan:

    panganib sa bansa;

    panganib ng hindi pagiging maaasahan ng mga kalahok sa proyekto;

    panganib ng hindi pagtanggap ng mga kita ng proyekto.

Accounting para sa mga pagbabago sa rate ng diskwento sa paglipas ng panahon

Una sa lahat, ito ay dahil sa pagpapabuti ng mga merkado sa pananalapi ng Russia, bilang isang resulta kung saan ang rate ng refinancing ng Central Bank ng Russia ay nabawasan.

Ang pangangailangan na isaalang-alang ang mga pagbabago sa rate ng diskwento sa pamamagitan ng mga hakbang ng panahon ng pagkalkula ay maaari ding dahil sa paraan ng pagtatatag ng rate na ito. Kaya, kapag gumagamit ng commercial discount rate na itinakda sa antas ng weighted average cost of capital (WACC), habang nagbabago ang istruktura ng kapital at patakaran sa dibidendo, magbabago ang WACC.

Ang pagbabawas ng mga daloy ng pera na may pagkakaiba-iba sa oras na rate ng diskwento ay naiiba, una sa lahat, sa pormula ng pagkalkula para sa pagtukoy ng kadahilanan ng diskwento:

,

kung saan ang Е 0 , …, Е m ay ang mga rate ng diskwento sa ika-0, …, m-th na hakbang, ayon sa pagkakabanggit,

 0 ,…, m – ang tagal ng mga hakbang na ito sa mga taon o fraction.

"

Alam ng lahat ang tungkol sa mga deposito at mga panuntunan sa pagkalkula. Ang interes ng bangko ay idinaragdag sa nakatakdang halaga at nakukuha namin ang halaga ng mga pondo sa pagtatapos ng panahon. Halimbawa, 1000 USD ang inilagay sa bangko. sa ilalim ng 20% ​​kada taon. Pagkalkula ng kabuuan sa katapusan ng taon: 1000 na hinati sa 100% at pinarami ng 120% (100% + 20%). Ang lahat ay simple at malinaw.

Gayunpaman, kung paano matukoy kung magkano ang kailangan mong mamuhunan upang makakuha ng 1000 rubles. sa isang taon. Para dito, ginagamit ang isang rate ng diskwento. Ang konsepto ay ginagamit upang masuri ang kakayahang kumita ng isang negosyo at pangmatagalang pamumuhunan.

konsepto

Ang "diskwento" ay maaaring isalin bilang isang konsesyon para sa pagbabayad nang maaga. Sa literal, nangangahulugan ito ng pagdadala ng economic indicator para sa isang tiyak na yugto ng panahon sa isang naibigay na agwat. Sa kawalan ng isang pang-ekonomiyang edukasyon, madaling malito sa naturang terminolohiya. Ngunit ang isang maingat na may-ari ay dapat tumingin sa bagay, dahil karamihan sa mga tao ay hindi pinaghihinalaan ang kanilang pakikilahok sa "diskwento". Halimbawa, nangangako ang mangangalakal na ibebenta ang mga kalakal sa isang tinukoy na halaga sa isang taon, kapag dumating ang barko na may dalang mga kalakal.

Gayunpaman, kailangan niya ng mga mapagkukunang pinansyal upang makabili ng mga kalakal na lalahok sa pagpapalit ng operasyon. Mayroong dalawang paraan upang makakuha ng pera: mag-aplay sa isang bangkero para sa isang pautang o kumuha ng mga pondo mula sa mga mamimili sa hinaharap. Dapat ipaliwanag ng merchant sa payak na wika sa huli ang tungkol sa rate ng diskwento. Kung naiintindihan ng mga customer, masisiguro ang tagumpay ng kaganapan.

Ginagamit ang rate ng diskwento para sa mga sumusunod na layunin:

  • Pagkalkula ng kakayahang kumita ng negosyo. Dapat malaman ng mamumuhunan ang halaga ng kita sa hinaharap upang mamuhunan ng mga pondo na may nais na kita.
  • Pagsusuri ng mga aktibidad ng organisasyon. Ang magagamit na kita ay hindi ginagarantiyahan ang mahusay na kakayahang kumita.
  • Pagpaplano ng ani. Ang napiling opsyon sa pamumuhunan ay dapat magkaroon ng pinakamataas na kita kumpara sa mga alternatibong opsyon. Halimbawa, ang isang negosyo ay magkakaroon ng tiyak na tubo sa loob ng 1 taon, habang ang isa ay magdadala ng mas maraming pondo, ngunit pagkatapos lamang ng dalawang taon. Ang parehong mga panukala ay dapat ihambing sa parehong denominator. Para sa kalinawan, isaalang-alang ang isang halimbawa mula sa pagsasanay. Dalawang negosyante ang lumapit sa isang potensyal na mamumuhunan. Hinihiling nilang mag-invest ng 2 milyon sa kanilang negosyo. Ang una ay nangangako na magbabalik ng 3 milyon sa loob ng dalawang taon, ang pangalawa - 5 milyon sa loob ng 6 na taon. Paano makalkula ang rate ng diskwento kapag umaakit ng hiniram na kapital?

Pagbabawas sa totoong buhay

Ang bawat Ruso ng hindi bababa sa isang beses naisip tungkol sa "halaga ng pera." Ito ay lalo na kapansin-pansin sa panahon ng pamimili sa mga supermarket, kapag kailangan mong alisin ang "hindi kinakailangang" mga kalakal mula sa grocery basket. Sa kasalukuyan, kailangang maging matipid at masinop. Ang diskwento ay madalas na nauunawaan bilang isang pang-ekonomiyang tagapagpahiwatig na nagpapakita ng kapangyarihan sa pagbili ng pera, ang halaga sa isang tiyak na tagal ng panahon. Ginagamit ang diskwento upang mahulaan ang mga kita para sa mga proyekto sa pamumuhunan. Ang mga resulta sa hinaharap ay maaaring sabihin sa simula ng proyekto o sa panahon ng pagpapatupad nito kapag na-multiply sa discount factor. Ngunit ang konsepto na ito ay naaangkop hindi lamang sa mga pamumuhunan, kundi pati na rin sa ordinaryong buhay. Halimbawa, gustong bayaran ng mga magulang ang pag-aaral ng kanilang anak sa isang prestihiyosong institusyon. Ngunit hindi lahat ay may pagkakataon na magbayad ng bayad sa oras ng pagtanggap. Pagkatapos ay nagsisimula silang mag-isip tungkol sa "stash", na nilayon para sa X oras. Pagkatapos ng 5 taon, ang bata ay nakatakdang pumasok sa isang unibersidad sa Europa. Ang halaga ng mga kurso sa paghahanda ay 2500 USD. Hindi makatotohanan para sa marami na maglaan ng ganoong halaga mula sa badyet ng pamilya nang walang pagkiling sa mga interes ng ibang miyembro. Ang daan palabas ay magbukas ng deposito sa isang institusyong pinansyal nang maaga. Ngunit paano matukoy ang halaga ng kontribusyon upang makatanggap ng 2500 USD sa loob ng limang taon? Rate ng deposito 10%. Pagkalkula ng paunang halaga: 2500/(1+0.1)^5 = 1552 c.u. Ito ay tinatawag na diskwento.

Sa simpleng mga termino, kung gusto mong malaman ang hinaharap na halaga ng isang tiyak na halaga, dapat mong "i-discount" ito sa isang rate ng bangko, na tinatawag na discount rate. Sa ibinigay na halimbawa, ito ay katumbas ng 10%, 2500 c.u. - cash flow (halaga ng bayad) pagkatapos ng 5 taon, 1552 c.u. ay ang bawas na halaga ng cash flow.

Ang diskwento ang magiging kapalit ng pamumuhunan. Halimbawa, kapag namumuhunan ng 100 libong rubles sa 10% bawat taon, ang resulta ay 110 libong rubles: 100,000 * (100% + 10%) / 100%.

Ang isang pinasimpleng pagkalkula ng huling halaga ay makakatulong na matukoy ang return on investment. Gayunpaman, napapailalim ito sa mga pagsasaayos.

Kapag tinutukoy ang kita sa loob ng ilang taon, ginagamit nila ang exponentiation. Ang isang karaniwang pagkakamali ay ang pag-multiply sa kabuuang halaga ng interes na isasaalang-alang para sa "interes sa interes." Ang mga naturang kalkulasyon ay pinahihintulutan sa kawalan ng capitalization ng interes.

Upang matukoy ang rate ng diskwento, kailangan mong hanapin ang paunang halaga ng pamumuhunan: i-multiply ang panghuling kita ng 100%, at pagkatapos ay hatiin sa halagang 100% na nadagdagan ng rate. Kung ang mga pamumuhunan ay dumaan sa ilang mga cycle, ang resultang figure ay pinarami ng kanilang numero.

Sa pang-internasyonal na format, ginagamit ang mga terminong Ingles na Future value at present value. Sa halimbawang inilarawan, ang FV ay 2500 USD, ang PV ay 1552 USD. Pangkalahatang anyo ng diskwento:

PV = FV*1/(1+R)^n

1/(1+R)^n- kadahilanan ng diskwento;

R- rate ng interes;

n- ang bilang ng mga cycle.

Ang mga kalkulasyon ay medyo simple, hindi lamang mga banker ang maaaring magsagawa ng mga ito. Ngunit ang mga kalkulasyon ay maaaring balewalain kung naiintindihan mo ang kakanyahan ng proseso.

Nagbabawas- pagbabago sa cash flow mula sa hinaharap hanggang sa kasalukuyan, i.e. ang landas ng pananalapi ay napupunta mula sa halagang kinakailangang matanggap sa isang tiyak na sandali, hanggang sa halagang ipupuhunan.

pera + oras

Isaalang-alang ang isa pang karaniwang sitwasyon: may mga libreng pondo na napagpasyahan na ideposito sa bangko sa interes. Halaga - 2000 USD, rate ng interes - 10%. Sa isang taon, ang depositor ay magkakaroon na ng 2200 USD sa kanyang pagtatapon, dahil ang interes sa deposito ay aabot sa 200 USD.

Kung dadalhin natin ang lahat ng ito sa isang pangkalahatang formula, lalabas ito:

2000*(100%+10%)/100% = 2000*1.1 = 2200 c.u.

Kung maglalagay tayo ng 2000 c.u. sa loob ng 2 taon, ang kabuuang halaga ay magiging 2420 USD:

1 taon 2000 * 1.1 \u003d 2200 c.u.

2 taon 2200 * 1.1 \u003d 2420 c.u.

Available ang mga extension nang walang karagdagang bayad. Kung ang panahon ng pamumuhunan ay pinalawig, kung gayon ang kita ay tataas pa. Para sa bawat kurso ng pag-iingat ng mga pondo sa deposito, ang kabuuang halaga ng deposito para sa nakaraang taon ay i-multiply sa (1+R) o ang paunang halaga ng pamumuhunan ay i-multiply sa (1+R)^n.

Pinagsama-samang Paraan

Upang gawing simple ang mga kalkulasyon, ginagamit ang isang talahanayan ng mga coefficient. Kapag ito ay inilapat, hindi na kailangang kalkulahin ang halaga ng pamumuhunan at kakayahang kumita ng ilang beses gamit ang formula. Ito ay sapat na upang i-multiply ang huling kita sa pamamagitan ng koepisyent mula sa talahanayan upang makuha ang nais na pamumuhunan.

Ang formula para sa pagtukoy ng discount factor:

K \u003d 1 / (1 + Pr) \u003d B,

saan AT- ang bilang ng mga cycle;

atbp- rate ng interes bawat cycle.

Halimbawa, para sa dalawang taong pamumuhunan sa 20%, ang ratio ay:

1*/(1+0,2)^2 = 0,694

Ang mga talahanayan ng diskwento ay katulad ng mga talahanayan ni Brady, na tumutulong sa mga mag-aaral na matukoy ang mga ugat, cosine, at sine.

Pinapasimple ng mga talahanayan ng discount factor ang mga kalkulasyon. Gayunpaman, ang pamamaraang ito ng pagkalkula ay hindi angkop para sa malalaking pamumuhunan. Ang mga ibinigay na halaga ay bilugan sa ika-libo (3 digit pagkatapos ng decimal point), na humahantong sa isang malaking error kapag namumuhunan ng isang milyong dolyar.

Ang paggamit ng talahanayan ay simple: kung ang rate at ang bilang ng mga tuldok ay kilala, ang nais na koepisyent ay matatagpuan sa intersection ng mga kinakailangang column at row.

Praktikal na paggamit

Ang pagtaas ng rate ng diskwento ay nagpapataas ng panahon ng pagbabayad ng pamumuhunan. Ang desisyon na mag-invest ng mga pondo ay dapat gawin kapag ipinakita ng mga kalkulasyon ang nais na panahon ng pagbabayad at naaayon sa plano ng pamumuhunan sa kapital.

Ang isang pinasimpleng pagkalkula ay ginawa ayon sa pormula para sa panahon ng pagbabalik sa pamumuhunan. Ito ay batay sa quotient sa pagitan ng natanggap at namuhunan na mga pondo. Ang pangunahing kawalan ng pamamaraan ay ang pag-aakala ng isang pare-parehong kita.

Ang mga formula sa itaas ay hindi isinasaalang-alang ang mga panganib sa merkado. Maaari lamang silang gamitin para sa teoretikal na pagkalkula. Upang mailapit ang pagkalkula sa katotohanan, gumamit sila ng graphical na pagsusuri. Ang mga graph ay kumakatawan sa data sa paggalaw ng pananalapi sa isang tiyak na agwat ng oras.

Pagbabawas at pagbuo

Gamit ang isang simpleng formula, tukuyin ang laki ng kontribusyon sa nais na punto ng oras. Ang pagkalkula ng halaga ng pera sa hinaharap ay tinatawag na "build-up". Ang kakanyahan ng prosesong ito ay madaling maunawaan sa pamamagitan ng ekspresyong "oras ay pera" - sa paglipas ng panahon, ang laki ng kontribusyon ay tumataas sa pamamagitan ng pagtaas ng taunang interes. Ang buong sistema ng pagbabangko ay batay sa prinsipyong ito.

Kapag nag-diskwento, ang paggalaw ng mga kalkulasyon ay napupunta mula sa hinaharap hanggang sa kasalukuyan, at kapag "nagbubuo" - mula sa kasalukuyan hanggang sa hinaharap.

Ang pagbabawas at pagbuo ng tulong upang pag-aralan ang posibilidad ng mga pagbabago sa halaga ng mga pondo.

Mga proyekto sa pamumuhunan

Ang pagbabawas ng mga pondo ay pare-pareho sa mga motibo ng pamumuhunan ng negosyo. Iyon ay, ang mamumuhunan ay namumuhunan at hindi tumatanggap ng tao (mga kwalipikadong espesyalista, koponan) o mga teknikal na mapagkukunan (kagamitan, mga bodega), ngunit isang daloy ng pera sa hinaharap. Ang pagpapatuloy ng kaisipang ito ay magiging "ang produkto ng anumang negosyo ay pera." Ang paraan ng diskwento ay ang isa lamang sa mga umiiral na, ang oryentasyon kung saan ay naglalayong pag-unlad sa hinaharap, na nagpapahintulot sa proyekto ng pamumuhunan na umunlad.

Isang halimbawa ng pagpili ng isang proyekto sa pamumuhunan. Ang may-ari ng mga pondo (600 rubles) ay inaalok upang mamuhunan sa kanila sa pagpapatupad ng mga proyektong "A" at "B". Ang unang opsyon ay nagbibigay ng kita na 400 rubles sa loob ng tatlong taon. Ang Project "B" pagkatapos ng unang dalawang taon ng pagpapatupad ay magpapahintulot sa iyo na makakuha ng 200 rubles, at pagkatapos ng pangatlo - 10,000 rubles. Ang mamumuhunan ay nagtakda ng isang rate ng 25%. Tukuyin natin ang kasalukuyang halaga ng parehong proyekto:

proyekto "A" (400/(1+0.25)^1+400/(1+0.25)^2+400/(1+0.25)^3)-600 = (320+256+204 )-600 = 180 rubles

proyekto "B" (200/(1+0.25)^1+200/(1+0.25)^2+1000/(1+0.25)^3)-600 = (160+128+512 )-600 = 200 rubles

Kaya, dapat piliin ng mamumuhunan ang pangalawang proyekto. Gayunpaman, kung ang rate ay itataas sa 31%, ang parehong mga opsyon ay magiging katumbas.

Kasalukuyang halaga

Ang kasalukuyang halaga ay ang kasalukuyang halaga ng isang cash flow sa hinaharap o isang pagbabayad sa hinaharap na walang "discount" para sa isang paunang bayad. Ito ay madalas na tinutukoy bilang kasalukuyang halaga - ang hinaharap na daloy ng salapi, na nauugnay sa ngayon. Gayunpaman, ang mga ito ay hindi eksakto ang parehong mga konsepto. Posibleng dalhin sa kasalukuyang panahon hindi lamang isang halaga sa hinaharap, kundi pati na rin ang kasalukuyang halaga sa nais na oras sa hinaharap. Ang kasalukuyang halaga ay mas malawak kaysa sa kasalukuyang halaga. Walang konsepto ng kasalukuyang halaga sa Ingles.

Paraan ng diskwento

Nauna nang nabanggit na ang diskwento ay isang tool para sa paghula ng mga kita sa hinaharap - pagsusuri sa pagiging epektibo ng kasalukuyang proyekto.

Kapag sinusuri ang isang negosyo, isinasaalang-alang nila ang bahagi ng mga asset na maaaring makabuo ng kita sa hinaharap. Isinasaalang-alang ng mga may-ari ng negosyo ang oras upang makabuo ng kita at ang mga posibleng panganib para sa kita. Isinasaalang-alang ang mga salik na ito kapag tinatasa ng pamamaraan ng DCF. Ito ay batay sa prinsipyo ng "pagbagsak" ng halaga - ang supply ng pera ay patuloy na "mas mura" at nawawala ang halaga nito. Ang panimulang punto ay ang kasalukuyang halaga kung saan nauugnay ang mga daloy ng cash sa hinaharap. Para dito, ang konsepto ng discount factor (K) ay ipinakilala, na tumutulong upang dalhin ang mga daloy sa hinaharap sa mga kasalukuyan. Ang pangunahing bahagi ng pamamaraan ng DCF ay ang rate ng diskwento. Tinutukoy nito ang rate ng kita kapag namumuhunan sa isang proyekto ng negosyo. Maaaring isaalang-alang ang iba't ibang mga kadahilanan sa rate ng diskwento: inflation, rate ng refinancing, pagtatasa ng mga pagbabahagi ng kapital, interes sa deposito, pagbalik sa mga asset na walang panganib.

Ito ay pinaniniwalaan na ang mamumuhunan ay hindi dapat tustusan ang proyekto kung ang halaga nito ay magiging mas mataas kaysa sa kasalukuyang halaga ng kita sa hinaharap. Gayundin, hindi ibebenta ng may-ari ng negosyo ang kanyang mga ari-arian nang mas mababa kaysa sa presyo ng mga kita sa hinaharap. Sa panahon ng negosasyon, ang dalawang partido ay magkakaroon ng kompromiso sa anyo ng isang katumbas na halaga sa araw ng transaksyon ng mga inaasahang asset.

Isang mainam na opsyon sa pamumuhunan kung ang discount rate (internal rate of return) ay mas malaki kaysa sa halaga ng paghahanap ng pondo para sa mga ideya sa negosyo. Ito ay magpapahintulot sa iyo na kumita tulad ng mga bangko - ang pera ay maipon sa isang pinababang rate, at ang deposito ay gagawin sa isang mas mataas na rate.

Mga karagdagang kalkulasyon

Ang kahulugan ng rate ng diskwento ay hindi tumpak nang hindi sinusuri ang ilang termino at konsepto:

  • Ang rate ng return ay ang halaga ng pamumuhunan kung saan ang halaga ng netong kasalukuyang halaga ay 0.
  • Net cash flow - ang mga gastos ay ibinabawas sa kabuuang kabuuang mga resibo. Ang mga direkta at hindi direktang gastos (mga pagbabawas sa buwis, legal na suporta) ay dapat isama dito.

Ang isang dalubhasa lamang ang maaaring matukoy ang eksaktong halaga ng kakayahang kumita ng kumpanya, batay sa panloob na pagsusuri ng kumpanya.

Mga kumplikadong kalkulasyon

Sa ekonomiya, ang isang medyo kumplikadong pagkalkula ay ginagamit, na isinasaalang-alang ang isang bilang ng mga panganib. Ang mga formula ay gumagamit ng mga sumusunod na konsepto:

  • Walang panganib, inaasahan at pagbabalik sa merkado. Ginamit sa formula ng Sharpe upang matukoy ang mga panganib sa ekonomiya.
  • Ang naitama na modelo ni Sharpe. Tinutukoy ang impluwensya ng mga kadahilanan sa merkado: mga pagbabago sa halaga ng mga mapagkukunan, patakaran ng pamahalaan, pagbabago-bago ng presyo.
  • Ang dami ng pamumuhunan, mga tampok ng industriya. Ginagamit ang data sa mas tumpak na bersyon ng French at Fama.
  • Ang mga pagbabago sa halaga ng isang asset ay ginagamit sa formula ng Carhart.
  • Mga pagbabayad ng dibidendo at isyu ng mga pagbabahagi. Ang mga katulad na kalkulasyon ay dahil kay Gordon. Ang kanyang pamamaraan ay nagbibigay-daan sa iyo upang tumpak na pag-aralan ang stock market at pag-aralan ang halaga ng mga joint-stock na kumpanya.
  • Timbang average na presyo. Mag-apply bago matukoy ang rate ng diskwento sa pinagsama-samang paraan at accounting para sa mga hiniram na pondo.
  • Ang kakayahang kumita ng ari-arian. Ginagamit ito upang pag-aralan ang mga aktibidad sa pananalapi ng isang kumpanya na ang mga asset ay hindi nakalista sa stock market.
  • pansariling salik. Ginagamit ito sa multifactorial analysis ng mga aktibidad ng organisasyon ng mga third-party na eksperto.
  • Mga panganib sa merkado. Ito ay isinasaalang-alang kapag tinutukoy ang rate ng diskwento batay sa ratio ng peligroso sa walang panganib na pamumuhunan.

Noong 1997, inilathala ng gobyerno ng Russia ang sarili nitong pamamaraan para sa pagkalkula ng rate ng diskwento sa peligro. Tinantya ng mga eksperto noong panahong iyon ang mga panganib sa 47%. Ang indicator na ito ay hindi ginagamit sa mga karaniwang formula, ngunit ito ay sapilitan kapag kinakalkula ang mga pamumuhunan sa mga dayuhang proyekto.

Ang iba't ibang paraan ng pagkalkula ay nagbibigay-daan sa iyo upang suriin ang mga potensyal na pamumuhunan at bumuo ng isang plano para sa paglalaan ng mga pondo. Kapag sinusuri ang aktibidad ng ekonomiya ng mga kumpanya sa merkado, ang mga teoretikal na kalkulasyon ay magbibigay ng inaasahang epekto kung ang mga lokal na katotohanan ay isinasaalang-alang. Ang mga simpleng kalkulasyon ay makakatulong na mahulaan ang mga pagbabalik, ngunit sila ay magiging lubhang pabagu-bago. Para sa pagtataya, kailangan mong gumamit ng mga kumplikadong formula na isinasaalang-alang ang karamihan sa mga panganib sa pinansyal at stock market. Ang mas tumpak na data ay makukuha lamang sa pamamagitan ng panloob na pagsusuri ng kumpanya.

Ang rate ng diskwento ay ang rate ng pagbabalik. Ang tagapagpahiwatig ay nakakaapekto sa parehong desisyon na mamuhunan ng mga pondo at ang pagtatasa ng isang kumpanya o isang hiwalay na uri ng negosyo. Kinakalkula namin ang rate ng diskwento sa pamamagitan ng ilang mga pamamaraan at nagbibigay ng mga rekomendasyon upang maiwasan ang mga error sa mga kalkulasyon.

Ano ang discount rate sa simpleng salita

Ang diskwento ay ang pagpapasiya ng halaga ng mga daloy ng salapi na nauugnay sa mga hinaharap na panahon (hinaharap na kita sa ngayon). Para sa tamang pagtatasa ng kita sa hinaharap, kailangan mong malaman ang mga halaga ng pagtataya ng kita, gastos, pamumuhunan, , ang natitirang halaga ng ari-arian, gayundin ang rate ng diskwento, na ginagamit upang suriin ang pagiging epektibo ng mga pamumuhunan.

Mula sa isang pang-ekonomiyang punto ng view ay ang rate ng return sa invested capital na kinakailangan ng investor. Sa madaling salita, maaari itong gamitin upang matukoy ang halaga na kailangang bayaran ng isang mamumuhunan ngayon para sa karapatang makatanggap ng inaasahang kita sa hinaharap. Samakatuwid, ang mga pangunahing desisyon ay nakasalalay sa halaga ng tagapagpahiwatig, kabilang ang kapag pumipili ng isang proyekto sa pamumuhunan.

Halimbawa

Kapag nagpapatupad ng proyektong "A", ang mamumuhunan ay tumatanggap ng kita na 500 rubles sa pagtatapos ng taon sa loob ng tatlong taon. Kapag nagpapatupad ng proyektong "B", ang mamumuhunan ay tumatanggap ng kita sa pagtatapos ng una at sa pagtatapos ng ikalawang taon para sa 300 rubles, at sa pagtatapos ng ikatlong taon - 1100 rubles. Ang mamumuhunan ay kailangang pumili ng isa sa mga proyektong ito.Ipagpalagay na ang mamumuhunan ay nagtakda ng rate sa 25% bawat taon. Ang kasalukuyang halaga (NPV) ng mga proyektong "A" at "B" ay kinakalkula tulad ng sumusunod:

kung saan si Pk - mga daloy ng pera para sa panahon mula sa ika-1 hanggang ika-10 taon;

r - rate ng diskwento - 25%;

I - paunang pamumuhunan - 500.

NPV A \u003d - 500 \u003d 476 rubles;

NPV B \u003d - 500 \u003d 495.2 rubles.

Kaya, pipiliin ng mamumuhunan ang proyektong "B". Gayunpaman, kung nagtatakda siya ng isang diskwentong rate, halimbawa, katumbas ng 35% bawat taon, kung gayon ang kasalukuyang gastos ng mga proyektong "A" at "B" ay magiging katumbas ng 347.9 at 333.9 rubles. ayon sa pagkakabanggit (ang pagkalkula ay katulad ng nauna). Sa kasong ito, ang proyektong "A" ay mas kanais-nais para sa mamumuhunan.

Samakatuwid, ang desisyon ng mamumuhunan ay ganap na nakasalalay sa halaga ng tagapagpahiwatig; kung ito ay higit sa 30.28% (na may ganitong halaga ng NPV A = NPV B), kung gayon ang proyektong "A" ay mas kanais-nais, kung mas kaunti, ang proyektong "B" ay maging mas kumikita.

VIDEO: Paano Kalkulahin ang Net Present Value sa Excel

Mayroong iba't ibang mga pamamaraan para sa pagkalkula ng rate ng diskwento. Isaalang-alang ang mga pangunahing sa pababang pagkakasunud-sunod ng objectivity.

Pagkalkula ng rate ng diskwento gamit ang paraan ng CAPM

Upang kalkulahin ang rate ng diskwento, ang pamamaraan ng Capital Assets Pricing Model (CAPM), na batay sa pagtatasa ng kapital ng kumpanya, ay gumagana nang pinakamabisa at tumpak sa pagsasanay. Magbasa nang higit pa tungkol sa kung paano gamitin ang pamamaraan ng CAPM para sa pagkalkula sa materyal ng magazine ng Financial Director.

Pagpapasiya ng average na timbang na halaga ng kapital

Kadalasan, sa mga kalkulasyon ng pamumuhunan, ang rate ng diskwento ay tinukoy bilang timbang na average na gastos ng kapital (timbang na average na halaga ng kapital - WACC), na isinasaalang-alang ang gastos at halaga ng mga paghiram. Ito ang pinakalayunin na paraan ng pagkalkula. Ang tanging disbentaha nito ay sa pagsasagawa hindi lahat ng mga negosyo ay maaaring gumamit nito (ito ay tatalakayin sa ibaba).

Pagkalkula ng halaga ng equity

Para sa pagtukoy halaga ng equity inilapat ang pangmatagalang modelo ng pagtatasa ng asset ( modelo ng pagpepresyo ng capital asset - CAPM).

Ang discount rate (yield) ng equity (Re) ay kinakalkula ng formula:

R e \u003d R f + B (R m - R f),

kung saan ang R f ay ang risk-free rate of return;

Ang B ay isang koepisyent na tumutukoy sa pagbabago sa presyo ng mga bahagi ng kumpanya kumpara sa pagbabago sa mga presyo ng pagbabahagi para sa lahat ng mga kumpanya sa segment ng merkado na ito;

(R m – R f) - premium na panganib sa merkado;

R m - average na rate ng pagbabalik sa merkado sa stock market.

Isaalang-alang natin nang detalyado ang bawat isa sa mga elemento ng pangmatagalang modelo ng pagtatasa ng asset.

Rate ng return on investment sa mga asset na walang panganib (Rf). Bilang mga asset na walang panganib, karaniwang isinasaalang-alang ang mga security ng gobyerno. Sa Russia, ito ay Russian Eurobonds Russia-30 na may maturity na 30 taon.

B kadahilanan. Ang ratio na ito ay sumasalamin sa sensitivity ng returns sa mga securities ng isang partikular na kumpanya sa mga pagbabago sa market (systematic) na panganib. Kung B = 1, kung gayon ang mga pagbabago sa mga presyo ng mga pagbabahagi ng kumpanyang ito ay ganap na nag-tutugma sa mga pagbabago sa merkado sa kabuuan. Kung B = 1.2, maaari nating asahan na sa kaganapan ng isang pangkalahatang pagtaas sa merkado, ang halaga ng mga pagbabahagi ng kumpanyang ito ay tataas ng 20% ​​na mas mabilis kaysa sa merkado sa kabuuan. Sa kabaligtaran, sa kaganapan ng isang pangkalahatang pagbaba, ang halaga ng mga bahagi nito ay bababa ng 20% ​​na mas mabilis kaysa sa merkado sa kabuuan.

Sa Russia, ang impormasyon sa mga halaga ng B-coefficients ng mga kumpanya na ang pagbabahagi ay ang pinaka-likido ay matatagpuan sa mga release ng impormasyon ng ahensya ng rating ng AK & M, pati na rin sa website nito sa seksyong "Mga Rating". Bilang karagdagan, ang mga B-factor ay kinakalkula ng mga serbisyong analytical ng mga kumpanya ng pamumuhunan at malalaking kumpanya sa pagkonsulta, tulad ng Deloitte & Touche CIS.

Premium na panganib sa merkado (R m - R f). Ito ang halaga kung saan ang average na mga rate ng return ng merkado sa stock market ay lumampas sa rate ng return sa mga walang panganib na securities sa loob ng mahabang panahon. Ito ay kinakalkula batay sa istatistikal na data sa mga premium sa merkado sa isang pinalawig na panahon. Ayon sa Ibbotson Associates, ang pangmatagalang inaasahang market premium, batay sa data sa pagkakaiba sa pagitan ng arithmetic average returns sa stock market at ang return on risk-free investments sa US mula 1926 hanggang 2000, ay 7.76%. Ang halagang ito ay maaari ding gamitin para sa mga kalkulasyon ng mga kumpanyang Ruso (sa isang bilang ng mga aklat-aralin, ang market risk premium ay ipinapalagay na 5%).

Pagkalkula ng WACC

Kung ang isang proyekto ay pinondohan hindi lamang ng sarili nitong kapital, kundi pati na rin ng hiniram na kapital, kung gayon ang kakayahang kumita ng naturang proyekto ay dapat magbayad hindi lamang para sa mga panganib na nauugnay sa pamumuhunan ng sarili nitong mga pondo, kundi pati na rin para sa mga gastos sa pagpapalaki ng hiniram na kapital. Ang gastos ng parehong sarili at hiniram na mga pondo ay maaaring isaalang-alang gamit ang weighted average na gastos ng kapital (WACC), na kinakalkula ng formula:

WACC \u003d R e (E / V) + R d (D / V) (1 - t c),

kung saan R e - ang rate ng return on own (share) capital, na kinakalkula, bilang panuntunan, gamit ang CAPM model;

E - market value ng sariling (share) capital. Ito ay kinakalkula bilang produkto ng kabuuang bilang ng mga ordinaryong bahagi ng kumpanya at ang presyo ng isang bahagi;

D - halaga sa pamilihan ng hiniram na kapital. Sa pagsasagawa, madalas itong tinutukoy mula sa mga financial statement bilang halaga ng mga pautang ng kumpanya. Kung ang data na ito ay hindi makuha, pagkatapos ay magagamit na impormasyon sa ratio ng equity at utang kapital ng mga katulad na kumpanya ay ginagamit;

V = E + D - ang kabuuang halaga sa pamilihan ng mga pautang ng kumpanya at ang share capital nito;

R d - ang rate ng pagbabalik sa hiniram na kapital ng kumpanya (ang halaga ng pagtaas ng hiniram na kapital). Ang interes sa mga pautang sa bangko at mga corporate bond ng kumpanya ay itinuturing na mga naturang gastos. Kasabay nito, ang halaga ng hiniram na kapital ay nababagay na isinasaalang-alang ang rate ng buwis sa kita. Ang kahulugan ng pagsasaayos ay ang interes sa pagseserbisyo ng mga pautang at paghiram ay sinisingil sa halaga ng produksyon, sa gayon ay binabawasan ang base ng buwis para sa buwis sa kita;

t c - rate ng buwis sa kita.

Halimbawa

Kalkulahin natin ang rate gamit ang weighted average cost of capital (WACC) na modelo para sa kumpanyang Norilsk Nickel, na isinasaalang-alang ang kasalukuyang mga kondisyon sa ekonomiya ng Russia.

Para sa mga kalkulasyon, gagamitin namin ang sumusunod na data simula sa kalagitnaan ng Pebrero:

Rf = 8.5% (rate sa Russian European bonds);

B = 0.92 (para sa Norilsk Nickel, ayon sa AK&M rating agency);

(Rm - Rf) = 7.76% (ayon sa Ibbotson Associates).

Kaya, ang return on equity ay katumbas ng:

Re = 8.5% + 0.92 × 7.76% = 15.64%.

E/V = 81% - ang bahagi ng market value ng equity capital (E) sa kabuuang halaga ng capital (V) ng Norilsk Nickel (ayon sa may-akda).

Ang Rd = 11% ay ang average na timbang na halaga ng paghiram para sa Norilsk Nickel (ayon sa may-akda).

D/V = 19% - ang bahagi ng hiniram na kapital (D) ng kumpanya sa kabuuang halaga ng kapital (V).

tc = 24% - rate ng buwis sa kita.

Kaya WACC = 81% x 15.64% + 19% x 11% x (1 - 0.24) = 14.26%.

Tulad ng nabanggit na namin, hindi lahat ng mga negosyo ay maaaring gumamit ng diskarte na inilarawan sa itaas. Una, hindi ito nalalapat sa mga kumpanyang hindi bukas na pinagsamang mga kumpanya ng stock, samakatuwid, ang kanilang mga pagbabahagi ay hindi kinakalakal sa mga pamilihan ng sapi. Pangalawa, ang mga kumpanyang walang sapat na istatistika upang kalkulahin ang kanilang B-factor, gayundin ang mga hindi makakahanap ng isang analog na kumpanya na ang B-factor ay magagamit nila sa kanilang sariling mga kalkulasyon, ay hindi magagawang ilapat ang pamamaraang ito. Ang mga naturang kumpanya ay dapat gumamit ng iba pang mga pamamaraan ng pagkalkula upang matukoy ang rate ng diskwento.

Pamamaraan ng premium na peligro

Ang isa sa mga pinakakaraniwang pamamaraan para sa pagtukoy ng rate ng diskwento sa pagsasanay ay ang pinagsama-samang paraan para sa pagtatasa ng premium ng panganib. Ang pamamaraang ito ay batay sa mga pagpapalagay na:

  • kung ang mga pamumuhunan ay walang panganib, ang mga mamumuhunan ay hihingi ng walang panganib na pagbabalik sa kanilang kapital (ibig sabihin, isang rate ng kita na tumutugma sa rate ng kita sa mga pamumuhunan sa mga asset na walang panganib);
  • mas mataas ang pagtatantya ng mamumuhunan sa panganib ng proyekto, mas mataas ang mga kinakailangan na ginagawa niya sa kakayahang kumita nito.

Batay sa mga pagpapalagay na ito, ang tinatawag na "risk premium" ay dapat isaalang-alang sa pagkalkula. Alinsunod dito, ang formula ay magiging ganito:

R = Rf + R1 + ... + Rn

kung saan ang R ay ang rate ng diskwento;

Ang Rf ay ang risk-free rate of return;

R1 + ... + Rn - mga premium ng panganib para sa iba't ibang mga kadahilanan ng panganib.

Ang pagkakaroon ng isa o ibang risk factor at ang halaga ng bawat risk premium sa pagsasanay ay tinutukoy ng isang eksperto.

Pagtukoy sa rate ng diskwento sa pamamagitan ng mga ekspertong paraan

Ang pinakamadaling paraan upang matukoy ang rate ng diskwento, na ginagamit sa pagsasanay, ay upang matukoy ito ng isang eksperto o batay sa mga kinakailangan ng mamumuhunan. Ang tinatayang halaga ng mga pagsasaayos para sa panganib na hindi matanggap ang kita na ibinigay ng proyekto ay ipinakita sa Talahanayan 1.

Talahanayan 1. Mga pagsasaayos para sa panganib ng hindi pagtanggap ng mga kita ng proyekto

Gayunpaman, dapat itong isaalang-alang na ang pamamaraan ng eksperto ay magbibigay ng hindi bababa sa tumpak na mga resulta at maaaring humantong sa pagbaluktot ng mga resulta ng pagsusuri ng proyekto. Samakatuwid, kapag tinutukoy ang tagapagpahiwatig sa pamamagitan ng mga dalubhasang paraan o sa pamamagitan ng pinagsama-samang pamamaraan, ipinag-uutos na pag-aralan ang pagiging sensitibo ng proyekto sa isang pagbabago sa rate ng diskwento. Pagkatapos ay mas tumpak na masuri ng mamumuhunan ang mga panganib at pagiging epektibo nito.

Halimbawa

Isaalang-alang ang mga proyektong may kondisyon na "A" at "B" mula sa unang halimbawa. Ang mga resulta ng pagsusuri ng kanilang pagiging sensitibo sa mga pagbabago sa rate ng diskwento ay ipinakita sa Talahanayan. 2.

talahanayan 2. Pagsusuri ng Sensitivity ng Proyekto

Mayroong iba pang mga alternatibong diskarte sa pagkalkula, halimbawa, gamit ang teorya ng arbitrage pricing o ang modelo ng paglago ng dibidendo. Gayunpaman, ang mga teoryang ito ay medyo kumplikado at bihirang inilapat sa pagsasanay, kaya hindi sila isinasaalang-alang sa loob ng balangkas ng artikulong ito.

Mga isyu sa praktikal na aplikasyon

Kapag nagkalkula, hindi dapat kalimutan ng isa na isaalang-alang ang isang bilang ng mga mahahalagang puntos. Kung hindi, may panganib na magkamali.

Ang pagkasumpungin ng istraktura ng kapital. Sa panahon ng pagkalkula ng proyekto, ang istraktura ay maaaring magbago (halimbawa, habang ang utang ay binayaran, ang utang ay bumababa at sa ilang mga punto ay magiging katumbas ng zero). Kaya ang tanong: kung paano kalkulahin ang rate ng diskwento sa ganoong sitwasyon?

Upang matukoy ang isang solong rate ng diskwento para sa buong panahon ng proyekto, iminumungkahi kong gamitin ang pinakamainam na istraktura ng kapital. Iyon ay, ang pinakamainam na ratio ng equity at hiniram na mga pondo, kung saan ang halaga ng kapital (WACC) ay minimal. Ngunit mahalagang tandaan na sa pagsasagawa ang halaga ng equity ay mas mataas kaysa sa utang, kaya habang tumataas ang leverage, bumababa ang WACC. Gayunpaman, habang lumalaki ang mga obligasyon sa utang, tumataas ang panganib ng pagkabangkarote at, nang naaayon, tumataas ang mga gastos sa serbisyo sa utang, at tumataas ang halaga ng hiniram na kapital. Alinsunod dito, kapag ang isang tiyak na antas ng ratio ng hiniram at sariling mga pondo ay naabot, ang WACC ay nagsisimula ring lumaki.

Pagkasumpungin ng buwis sa kita. Kapag tinutukoy ang halaga ng kapital, na isinasaalang-alang ang kalasag sa buwis, kung minsan ay nakatagpo ka ng problema sa pagpili ng isang tinantyang rate ng buwis sa kita. Kung sa panahon ng pagkalkula ang kumpanya ay nagpapatakbo sa ilalim ng isa sa mga karaniwang rehimen ng buwis, pagkatapos ay walang mga katanungan - ang statutory tax rate ay napili. Gayunpaman, may mga kaso kapag ang rate ng buwis sa kita ay hindi pare-pareho. Halimbawa, kapag ang isang proyekto ay binubuwisan sa isang pinababang rate para sa isang tiyak na tagal ng panahon (kadalasan sa panahon ng pagbabayad ng mga hiniram na pondo o sa mga unang taon ng pagpapatupad). Sa sitwasyong ito, maaaring makilala ang dalawang pagpipilian.

1. Kung ang isang rate (halimbawa, kagustuhan) ay wasto sa simula ng proyekto at pagkatapos ay para sa isang makabuluhang bahagi ng oras ng pagpapatupad nito (higit sa kalahati), maaari mo itong kunin para sa pagkalkula.

2. Kung pana-panahong nagbabago ang rate at hindi nananatili sa parehong antas sa loob ng mahabang panahon sa loob ng panahon ng pagsingil, kinakailangan na kalkulahin ang weighted average na halaga nito gamit ang formula:

t ay ang panahon ng pagpapatupad ng proyekto;

T1, T2, …, TN - epektibong mga rate ng buwis sa kita para sa mga yugto ng panahon.

Kung ang kumpanya ay may ilang magkakahiwalay na dibisyon na napapailalim sa mga batas sa buwis ng iba't ibang bansa, dapat kalkulahin ang rate bilang weighted average batay sa ilang mga rate at volume ng taxable base.

kung saan ang T ay ang weighted average income tax rate;

p - ang kabuuang kita ng negosyo (inirerekumenda na kumuha ng mga halaga ng kita para sa buong panahon ng pagpapatupad);

T1, T2, …, TN - epektibong mga rate ng buwis sa kita sa mga teritoryo ng iba't ibang bansa;

p1, p2, ..., pN - kita sa iba't ibang mga bansa (para sa pagkalkula ay inirerekomenda na kumuha ng data para sa buong panahon ng pagpapatupad).

Accounting para sa inflation. Kung ang proyekto ay kinakalkula sa inflation-adjusted na mga presyo, ang inflation ay idaragdag sa nominal na discount rate. Maaari itong isaalang-alang sa dalawang paraan. Una: kapag hiwalay na kinakalkula ang rate para sa bawat hakbang ng diskwento, idinaragdag ang forecast value ng inflation sa panahong ito. Pangalawa: sa kaso ng pagkalkula ng isang solong rate para sa buong panahon ng pagkalkula ng proyekto, ang average na halaga ng forecast inflation indicator para sa panahon ng pagkalkula ng proyekto ay idinagdag.

Summing up, tandaan namin na ang karamihan sa mga negosyo sa proseso ng trabaho ay nahaharap sa pangangailangan upang matukoy ang rate ng diskwento. Samakatuwid, dapat tandaan na ang pinakatumpak na halaga ng tagapagpahiwatig na ito ay maaaring makuha gamit ang pamamaraan ng WACC, habang ang iba pang mga pamamaraan ay nagbibigay ng isang makabuluhang error.