Коефициент на финансиски ризик на капитализација. Стапка на капитализација

Ајде да размислиме стапка на капитализација. Таа е вклучена во групата на индикатори за финансиската стабилност на претпријатието и ја карактеризира долгорочната солвентност. Коефициентот на капитализација е класифициран како група на коефициенти на финансиски потпора; оваа група вклучува индикатори кои го карактеризираат односот на капиталот и позајмените средства. Во западните извори, коефициентот на капитализација се нарекува сооднос на капитализација.

Ќе го разгледам односот на капитализација според нашата вообичаена шема за анализа. Прво, ќе ја откриеме економската суштина на коефициентот, потоа ќе ја претставиме формулата за пресметка, ќе го пресметаме коефициентот за домашна компанија и на крајот ќе се потсетиме оптимални вредностииндикатор.

Стапка на капитализација. Економска суштина

Како што беше споменато погоре, коефициентот на капитализација се однесува на коефициентите на финансиски потпора и тие ја одредуваат ефикасноста на користењето на позајмениот капитал од страна на претпријатието. Тоа покажува како нашето претпријатие зависи од позајмените средства.

Како се чита коефициентот на капитализација?

Ако вредноста на коефициентот на капитализација се намали, тоа покажува дека:

• Компанијата задржува повеќе нето добивка.
• Компанијата ги финансира своите активности со сопствени средства.
• Се зголемува инвестициската атрактивност.

Ако вредноста на коефициентот на капитализација се зголеми, тогаш ова ни кажува дека:

• Ризикот од деловна активност се зголемува.
• Претпријатието го зголемува уделот на позајмените средства вклучени во финансирањето на своите активности.
• Инвестициската атрактивност се намалува.

Кој ја користи стапката на капитализација?

Овој коефициент е исклучително важен за инвеститоритекои го анализираат за да ги оценат инвестициите во одредена компанија. Компанија со голем коефициент на капитализација ќе биде попожелна за инвестирање. Тоа се објаснува со фактот дека ќе има поголем капитал во структурата на капиталот. Сепак, исто така големо значењекоефициентот не е многу добар за инвеститорот, бидејќи се намалува профитабилноста на претпријатието, а со тоа и приходот на инвеститорот.

Овој коефициент исто така се користи доверителите. Кај инвеститорите ситуацијата кај нив е токму спротивна. Колку е помал коефициентот на капитализација, толку попожелно е да се обезбеди заем.

Кои се синонимите за коефициентот на капитализација?

Коефициентот на капитализација ги има следните синоними:

• Коефициент на финансиски потпора,
• Коефициент на финансиски ризик,
• Стапка на привлечност,
• Левериџ на финансиски потпора,
• Сооднос на долг кон капиталот,
• Коефициент на самофинансирање.

Всушност, сите имиња наведени погоре се еден сооднос на големи букви, но често во различна литература тој се нарекува поинаку. Затоа, корисно е да се знаат неговите слични имиња.

Стапка на капитализација. Формула за пресметка

Формула за стапка на капитализацијаја има следната форма:

Коефициент на капитализација = Обврски/Капитал =
(Долгорочни обврски + Тековни обврски)/Капитал=
(стр.1400+стр.1500)/стр.1300

Сите податоци за пресметка може да се земат од формуларот „Биланс“. Важно е да се напомене дека под „Обврски“ во формулата, различни автори користат или збир на краткорочни и долгорочни обврски или само долгорочни обврски. Така, важи и следнава формула:

Коефициент на капитализација = Долгорочни обврски/Капитал = линија 1400/алинеја 1300

До 2011 година формулата за пресметување на коефициентот на капитализација беше следна:

Коефициент на големи букви = (алинеја 590+ ред 690)/линија 490

Во странската литература можете да ја најдете следната формула за пресметување на коефициентот:

Стапка на капитализација. Пресметка користејќи го примерот на OJSC MMK

Коефициент на капитализација за OJSC MMK

За пресметки ни треба јавност финансиските извештаи, што може да се добие од услугата SPARK или InvestFunds. Нашиот пример траеше четири квартали од 2013 година и првите три квартали од 2014 година.

Како што можете да видите, работиме само со линии од делот „Пасивно“. Коефициент на капитализација за OJSC MMK:

Сооднос на капитализација 2013-4 = (50199274+78705285)/138414101 = 0,9
Сооднос на капитализација 2014-1 = (48096120+90037849)/137873396 = 1
Сооднос на капитализација 2014-2 = (45956368+87681300)/147094603 = 0,9
Стапка на капитализација 2014-3 = (37257076+100154968)/150436511 = 0,91

Како што можете да видите, во текот на годината на пресметките коефициентот речиси не се промени и беше на ниво од 1. Ова е стандардна вредност за домашните претпријатија. Можеме да заклучиме дека ОЈС ММК има учество во позајмените средства еднакво на учеството на сопствените средства (50/50%). Подолу ќе зборуваме подетално за стандардните вредности.

Стапка на капитализација. Нормативна вредност

Ајде да зборуваме за стандардни вредности. Во домашната литература, коефициентот на капитализација се смета за оптимален за претпријатие кога вредност 1. Со други зборови, компанијата има еднакви удели на позајмениот и акционерскиот капитал (50% позајмен капитал, 50% капитал).

Во економски развиените земји коефициентот е 1,5 (60% позајмен капитал, 40% капитал)

Стандардот за коефициентот зависи од индустријата на претпријатието, големината на претпријатието, капиталниот интензитет на производството, периодот на постоење, профитабилноста на производството итн. Затоа, односот треба да се спореди со слични претпријатија во индустријата. Ова ќе обезбеди појасна слика за финансиите на претпријатието.

Резиме

Значи, го разгледавме еден од најважните коефициенти за инвеститорите и заемодавачите - коефициентот на капитализација. Колку е поголема неговата вредност за едно претпријатие, толку е поповолна за инвеститорите, а помалку за доверителите. Висока вредносткоефициентот покажува дека компанијата ја губи финансиската стабилност; премногу ниска вредност– претпријатието ја губи профитабилноста. Индикаторот за капитализација мора да се користи во врска со стапките на профитабилност и ликвидност на претпријатието. Прочитајте повеќе за главниот индикатор за профитабилност во написот: „“.

Ви благодариме за вниманието!

Општиот коефициент на капитализација е параметар кој го претвора нето приходот во тековната вредност на објектот. Ова ја зема предвид и самата нето-добивка добиена од работењето на предметот што се вреднува, и надоместокот на основниот капитал потрошен за стекнување на предметот.

Овој труд го користи кумулативниот метод за конструирање на коефициентот на капитализација. Особеноста на методот е една од двете компоненти на коефициентот - каматната стапка е збир на поединечните компоненти. Нејзината основа е стапката без ризик (во оваа работа таа е еднаква на пазарната стапка на GKO-OFZ). Додадени се измени на стапката на принос без ризик:

Прилагодување за дополнителен ризик при инвестирање;

Приспособување за дополнителен ризик поврзан со управувањето со инвестициите;

Корекција за ниска ликвидност на недвижен имот.

Така, каматната стапка е збир на стапката без ризик плус прилагодување за дополнителни ризици плус прилагодување за ниска ликвидност.

Што се однесува до втората компонента на коефициентот на општата капитализација - стапката на обновување на капиталот, таа се пресметува како сооднос од една до бројот на години потребни за враќање на вложениот капитал (бидејќи економскиот век на објектот е 100 години, стапката ќе да биде еднаква на 1/100 = 0. 01 или 1%).

Вкупниот коефициент на капитализација со овој метод се одредува со сумирање на каматната стапка и приносот на капиталната стапка (Табела 12).

јас = јас 0 +и в +и л +и во +n к , Каде

јас 0 – каматна стапка без ризик

јас в – општ пазарен ризик (промена на стапката во споредба со стапката без ризик во зависност од ризичноста на инвестирањето во недвижен имот), според Rosstat = 0,56.

јас л – усогласување за ниска ликвидност на овој вид недвижен имот, т.е. Колку брзо средство може да се претвори во готовина. Во споредба со акциите и обврзниците, недвижностите имаат ниска ликвидност.

Каматната премија за ниска ликвидност на средство може да се определи со формулата: јас л = јас 0 *Време на експозиција на аналози, месеци/12 месеци.

јас во – прилагодување на управувањето со инвестициите, %. Овој амандман не се однесува на работа на курсот.

n к – C (пресметано со методот Ring - директен поврат на инвестицијата).

n к = 1/Животен век на објектот

Заклучок: пазарната вредност на имотот утврдена со методот на директна капитализација:

Трошоци за OH = NPV/стапка на капитализација Трошоци за OH = 631800/0,1086 = 5817679,56 Бришење.

1. Координација на резултатите од евалуацијата и добивање на конечната пазарна вредност на Објектот за вреднување

Во процесот на вреднување може да се користат различни пристапи, но релативната важност на вредностите добиени од различните пристапи мора да се определи со информираното расудување на проценителите, кое се формализира со мерење на вредностите утврдени со користење на две или повеќе пристапи. Одлуката на кои проценки на трошоците да им се даде поголема тежина и како секој пристап треба да се мери со другите е клучот за последната фаза од процесот на вреднување.

Постојат два основни методи за мерење:

метод на математичко мерење;

субјективен метод на мерење.

Додека првиот метод користи процентуално пондерирање на резултатите добиени со различни методи, вториот се заснова на анализа на предностите и недостатоците на секој пристап, како и анализа на квантитетот и квалитетот на податоците за поддршка на секој пристап.

Доколку координацијата вклучува мерење на резултатите добиени од примената на различни пристапи за оценување, како и користење различни методиКако дел од секој пристап, оценувачот мора да го оправда изборот на тежини што се користат за доделување на резултатите добиени од примената на различни пристапи за оценување, како и употребата на различни методи во рамките на примената на секој пристап.

Во предметната работа, методот на математичко мерење беше користен за пресметување на конечната вредност на пазарната вредност:

Во согласност со ФСО бр. 7, се користи пристапот на приходи за проценки на недвижен имотгенерирање или способни да генерираат текови на приходи, т.е. таа недвижност чија цел на сопственост е стекнување постојан приход. Станбените недвижности се купуваат, по правило, или за постојан престој или за „шпекулативни“ цели - со намера да се продаде имотот на „шпиц“ на цените. Во исто време, опцијата за издавање станбен недвижен имот, по правило, не се разгледува: имајќи ја предвид привлечноста на хипотекарниот заем, приходот од изнајмување таков недвижен имот во догледна иднина веројатно нема да ги покрие сите трошоците за негово стекнување. Така, односот на NPV, пресметан во рамките на пристапот на доход, на цената на објектот, пресметан во рамките на компаративниот пристап, т.е. Стапката на капитализација за вреднувачкиот објект е 5%. За споредба, стапките на капитализација во Москва од датумот на утврдување на вредноста се проценуваат за профитабилни имоти на ниво од 9,5-10,5% за канцелариски и малопродажни сегменти и на ниво од 12-13% за складиште 1. Така, на пристапот на доход му се дава тежина од 10%;

Препорачливо е да се користи пристапот на трошоците кога целта на проценката е да се осигура предметот; или проценката се врши за згради кои бараат реконструкција; за даночни цели итн. Дополнително, во согласност со FSO бр. 7, се препорачува да се користи пристапот на трошоците, особено кога активноста на пазарот е ниска, кога нема доволно податоци потребни за примена на компаративни и се приближува доходотна проценката. Заклучно со датумот на вреднување, на пазарот за вреднување има доволен број аналогни објекти со познати понудени цени. Дополнително, една од недостатоците на пристапот на трошоците е тоа што не ја одразува економската состојба како на пазарот на недвижности, така и во земјата во целина. пристап базиран на трошоцидоделена тежина од 10%;

Активен е приградскиот пазар на недвижности, т.е. оној во кој трансакциите се вршат доста често, што обезбедува формирање на цени кои одразуваат реални вреднувања на тековната вредност на релевантните објекти. Така, компаративниот пристап добива тежина од 80%, бидејќи најсигурно ги одразува трошоците Објект на оценување.

Табела 13. Пресметка на крајната пазарна вредност

Заклучок:пазарната вредност на објектот за проценка на датумот на утврдување е (заокружена): 7 593 155.95 тријте.

Кога се споредува долгот со целосна капитализација, овој сооднос го покажува односот во кој корпорацијата го користи сопствениот и позајмениот капитал. Исто така, коефициентот на капитализација покажува колкаво учество во вкупниот износ на финансиските извори има позајмен капитал, приоритетни и обични акции и други видови капитал.

Сам по себе, секој финансиски однос е прилично бескорисен во однос на информациите. Но, земени заедно и во контекст, стапките на потпора им даваат на аналитичарите и инвеститорите детално разбирање економската состојбакомпанија, каков финансиски ризик презема, колку зависи од кредитите, какви трендови се појавуваат. Знаејќи кој го контролира капиталот на една компанија, можеме да кажеме кој всушност ја контролира самата компанија!

Секоја компанија ги финансира своите средства или со свои или позајмен капитал. Во вториот случај, финансирањето е полн со ризик, бидејќи законот го обврзува отплатата на долговите и со камата. Сепак, финансирањето со капитал не наметнува обврска на компанијата да ги исплати надворешните доверители. Благодарение на ова, компанијата може да исплати дивиденда на своите акционери - но само со одлука на одборот на директори. Се разбира, деловниот ризик ја придружува секоја активност на компанијата. Сепак, изборот на опција за финансирање (сооднос на капитал/долг) може дополнително да го зголеми овој ризик. Различни експерти користат бројни формули при изразување на коефициентот на финансиски потпора (показател за искористеноста на позајмените средства). Но, трите кои најчесто се користат се: односот долг кон капиталот, односот долг кон капиталот и стапката на покриеност на каматата.

Вистинскиот сооднос на вкупната капитализација е:

долгорочен долг/(долгорочен долг + капитал)

вкупен долг/(вкупен долг + приоритетни акции + обични акции)

На пример, коефициентот на капитализација на претпријатие со долгорочен долг од 5000 фунти. чл. а акционерскиот капитал од 3.000 фунти е еднаков на:

5000/(5000 + 3000) = 5000/8000 = 0,625.

И двете верзии на коефициентот на капитализација се нарекуваат и „компонентна камата“ затоа што го споредуваат долгот на компанијата со нејзиниот вкупен капитал (долг и капитал) или со капиталот на нејзините акционери. Овие коефициенти покажуваат колку компанијата зависи од финансирањето на долгот.

Важни детали во врска со стапката на капитализација

• Стапката на капитализација мора да се земе предвид додека се развива со текот на времето, а исто така да се спореди со други податоци и стандарди. На пример, коефициентот на бруто добивка од 20% е бесмислена информација; но ако знаете дека просечниот сооднос во индустријата е 10%, тогаш на оваа позадина 20% изгледаат привлечно. И ако знаете дека во последните три години овој коефициент постојано расте, тогаш правилниот заклучок ќе биде за разумна политика и ефективни стратегииуправување со компанијата.
• Сите стапки на капитализација треба да се толкуваат во контекст на заработката и паричните текови на компанијата и во споредба со врсниците на конкурентите.
• Мора да се внимава кога се споредуваат компании од различни индустрии или сектори. Истите бројки ќе се сметаат за ниски во една индустрија, но многу високи во друга.
• Некои поретки стапки на капитализација се засноваат на формули кои ја користат книговодствената вредност на капиталот. Кога ќе се споредат со другите коефициенти, тие можат да бидат погрешни бидејќи обично има мала врска помеѓу книговодствената вредност на компанијата и бројките на пазарната вредност. Вториот може да биде многу пати поголем од првиот, бидејќи го одразува мислењето на инвестициската заедница за тоа колку вреди компанијата.

Дефиниција

Стапка на капитализација(коефициент на капитализација) е показател што ја споредува големината на долгорочните обврски со вкупните извори на долгорочно финансирање, вклучувајќи, покрај долгорочните обврски, и сопствениот капитал на организацијата. Коефициентот на капитализација ви овозможува да ја процените соодветноста на изворот на организацијата за финансирање на нејзините активности во форма на акционерски капитал.

Коефициентот на капитализација е вклучен во групата на индикатори за финансиски потпора - индикатори кои го карактеризираат односот на сопствените и позајмените средства на организацијата

Овој коефициент ви овозможува да го процените деловниот ризик. Колку е поголема вредноста на коефициентот, толку повеќе организацијата е зависна во својот развој од позајмениот капитал, толку е помала нејзината финансиска стабилност. Во исто време, повеќе високо нивокоефициентот укажува на поголем можен принос на капиталот (повисок принос на капиталот).

Пресметка (формула)

Коефициентот на капитализација се пресметува како однос на долгорочните обврски кон збирот на долгорочните обврски и капиталот на организацијата:

Коефициент на капитализација = Долгорочни обврски / (Долгорочни обврски + Капитал)

Коефициентот на капитализација е важен показател за финансиската потпора на компанијата, што ја одразува структурата на долгорочните извори на финансирање. Во овој случај, капитализацијата на компанијата (да не се меша со пазарната капитализација) се смета како комбинација од двете најстабилни обврски - долгорочни обврски и капитал.

Нормална вредност

Овој коефициент не е утврден нормативна вредност, бидејќи тоа силно зависи од индустријата и технологијата на претпријатието. Сепак, претпријатијата со доминација на акционерскиот капитал над долгот се попривлечни за инвеститорите. Сепак, користете само сопствени изворифинансирањето не е ниту позитивен фактор, бидејќи го намалува повратот на инвестицијата на сопствениците.

Сооднос на покриеност на средства

Анализа на финансиската стабилност Печати Е-пошта

Дефиниција

коефициент на покриеност на средстваја мери способноста на организацијата да ги отплати своите долгови со нејзините постоечки средства. Односот покажува колкав дел од средствата ќе се користат за покривање на долгови. Во овој случај, се земаат предвид само материјалните и паричните средства, нематеријални средствасе игнорираат. Овој сооднос им овозможува на инвеститорите да го проценат очекуваниот успех на претпријатието, веројатноста за неликвидност и банкрот.

Пресметка (формула)

Коефициентот на покриеност на средствата се пресметува во три чекори:

1. Се утврдуваат тековните обврски минус краткорочните заеми и заеми.

2. Вредноста на нематеријалните средства се одзема од вкупниот износ на средствата, по што индикаторот пресметан во чекор 1 се одзема од добиениот износ.

3. Износот добиен во чекор 2 се дели со износот на сите обврски на компанијата (долгорочни и краткорочни).

Како резултат на тоа, формулата за пресметување на коефициентот на покриеност на средствата е како што следува:

Коефициент на покриеност на средства = ((Средства - Нематеријални средства) - (Тековни обврски - Краткорочни кредити и задолжувања)) / Обврски

Нормална вредност

Воспоставена нормативна вредност за даден коефициентне, но обично, во индустријата, стапката на покриеност на средства од најмалку 2 се смета за нормална, во услужните компании 1.5. Активното привлекување на позајмени средства на организацијата доведува до зголемување на овој сооднос.

Коефициентот на покриеност на средствата треба да се анализира во врска со другите финансиски показатели, стапки на ликвидност и солвентност. Дополнително, треба да се земе предвид дека книговодствената вредност на средствата може многу да се разликува од нивната пазарна вредност, што може значително да го наруши коефициентот на покриеност на средствата, негирајќи ја неговата аналитичка вредност (што, во принцип, важи за сите финансиски коефициенти пресметани на книговодствената вредност на средствата) .

Нето средства

Анализа на финансиската стабилност Печати Е-пошта

Дефиниција

Нето средства- ова е вредност одредена со одземање на износот на нејзините обврски од износот на средствата на организацијата.

Постапката за пресметка на нето средства за акционерски друштваодобрен со Наредба на Министерството за финансии на Руската Федерација и Федералната комисија за пазарот на хартии од вредност од 29 јануари 2003 година N 10n. Во отсуство на посебни правила за пресметување на нето средствата на компаниите со ограничена одговорностза нив важи истата постапка (за инвестициски фондови, управителите и организаторите на коцкање имаат своја процедура за пресметување на нето средствата).

Пресметка (формула)

Пресметката се сведува на утврдување на разликата помеѓу средствата и обврските (обврски), кои се одредуваат на следниот начин.

Средствата прифатени за пресметка вклучуваат:

• надвор тековните средстваодразено во првиот дел од билансот на состојба (нематеријални средства, основни средства, изградба во тек, профитабилни инвестиции во материјалните вредности, долгорочни финансиски инвестиции, други нетековни средства);
• тековни средства рефлектирани во вториот дел од билансот на состојба (залихи, данок на додадена вредност на стекнатите средства, побарувања, краткорочни финансиски инвестиции, готовина, други тековни средства) со исклучок на трошокот во висина на реалните трошоци за откуп сопствени акции купени од акционерското друштво од акционери за нивна последователна препродажба или откажување и долговите на учесниците (основачите) за придонеси за одобрениот капитал.

Обврските прифатени за пресметка вклучуваат:

• долгорочни обврски за заеми и кредити и други долгорочни обврски;
• краткорочни обврски за заеми и кредити;
• сметки кои се плаќаат;
• долг кон учесниците (основачите) за исплата на приход;
• резерви за идни трошоци;
• други краткорочни обврски.

Оние. Формулата за пресметување на нето-средствата според Билансот на едно претпријатие е следна (според образецот за биланс на состојба во сила од 2011 година):

NA = (линија 1600-ZU)-(линија 1400+линија 1500-линија 1530)

каде ЗУ е долгот на учесниците (основачите) за придонеси во одобрениот капитал (не е посебно распореден во Билансот на состојба и се одразува како дел од краткорочните побарувања“).

При пресметување со користење на стариот образец за биланс на состојба, во сила до 2011 година, формулата е следна:

NA = (линија 300-ZU)-(линија 590+линија 690-линија 640)

Нормална вредност

Индикаторот за нето средства, познат во западната практика како нето средства или нето вредност – клучен индикаторбило која активност комерцијална организација. Нето средствата на организацијата мора да бидат барем позитивни. Негативните нето средства се знак за несолвентност на една организација, што укажува дека компанијата е целосно зависна од доверителите и нема сопствени средства.

Нето средствата не само што мора да бидат позитивни, туку и да го надминат одобрениот капитал на организацијата. Тоа значи дека организацијата во текот на своите активности не само што не ги трошела средствата првично дадени од сопственикот, туку го обезбедила и нивниот раст. Нето средства помали од одобрениот капитал се дозволени само во првата година од работењето на новосоздадените претпријатија. Во следните години, ако нето-средствата станат помали од одобрениот капитал, граѓански законики законодавството за акционерски друштвабара намалување на одобрениот капитал до износот на нето средствата. Ако одобрениот капитал на организацијата е веќе на минимално ниво, се поставува прашањето за неговото понатамошно постоење.

Стапката на капитализација е стапката што се користи за да се намали приливот на приход на единствен износ на вредност. Сепак, според наше мислење оваа дефиницијадава разбирање за математичката суштина на овој индикатор. Од економска гледна точка, коефициентот на капитализација ја одразува стапката на принос на инвеститорот.

Постојат неколку методи за одредување на стапката на капитализација:

• * земајќи го предвид надоместокот на капиталните трошоци (приспособени за промени во вредноста на средството);
• * метод на стискање на пазарот;
• * поврзан метод на инвестирање или техника на инвестициска група.

Теоретски, коефициентот на капитализација за тековниот приход треба директно или индиректно да ги земе предвид следните фактори:

• * компензација за ликвидни инвестиции без ризик;
• * компензација за ризик;
• * компензација за ниска ликвидност;
• * компензација за управување со инвестиции;
• * прилагодување за проектирано зголемување или намалување на вредноста на средството.

Определување на коефициентот на капитализација земајќи го предвид надоместокот на капиталните трошоци

Односот на капитализација се состои од два дела:

• 1) стапката на поврат на капиталот (стапка на поврат на инвестицијата), која е надоместокот што мора да му се плати на инвеститорот за користење Париземајќи го предвид ризикот и другите фактори поврзани со одреден имот;
• 2) стапки на враќање на капиталот, т.е. отплата на почетната инвестициска сума. Притоа, овој елемент од коефициентот на капитализација се однесува само на амортизирачкиот дел од средствата.

Г - намалување на вредноста на недвижен имот (нослив дел од средствата).

стапка на враќање на капиталот ( Р doh капа) најчесто се конструира со методот на кумулативна конструкција:

Стапка на поврат без ризик + Премии за ризик од инвестирање во недвижен имот + Премии за ниска ликвидност на недвижен имот + Премии за управување со инвестиции.

Стапката на принос без ризик е каматна стапка на високоликвидни средства, т.е. Ова е стапка која ги одразува реалните пазарни можности за инвестирање на средствата на фирмите и поединците без никаков ризик од неповрат.

Стапката без ризик се користи како основна стапка, на која се додаваат преостанатите (претходно наведени) компоненти - прилагодувања за различни видовиризици поврзани со карактеристиките на имотот што се проценува.

Барања за стапка без ризик:

• - поврат на најликвидните средства, кои се карактеризираат со релативно ниска стапка на принос, но со гаранција за враќање на капиталот;
• - на располагање на инвеститорот како алтернативна инвестициска опција.

За да ја одредите стапката без ризик, можете да ги користите и руските и западните показатели за трансакции без ризик. За стапката без ризик според западните методи се смета стапката на принос на долгорочните (20 години) државни обврзници на светскиот пазар (САД, Германија, Јапонија итн.). При користење на оваа стапка без ризик, неопходно е да се додаде премија за ризикот од инвестирање во Русија (ризик на земјата). Оваа пресметка на стапката без ризик е прифатена во современата практика на вреднување, но го нарушува принципот на пристап на инвеститорите до високоликвидни средства, бидејќи руски претпријатијане може сериозно да размислува за инвестирање во долгорочни државни обврзници на светскиот пазар како алтернатива. Оваа стапка без ризик беше активно користена во нашата земја во првите фази од развојот на вреднувањето, бидејќи овој период се карактеризира со некритичко повторување на западното искуство без да се земат предвид руските специфики. Во денешно време, приносот на OFZ и VEB често се зема како стапка без ризик.

Приспособувањето на ризикот за земјата обично го пресметуваат рејтинг агенциите. Но, оваа информација не е секогаш достапна за проценителите. Во овој случај, проценителот може самостојно да го одреди ризикот на земјата за Русија користејќи ги развиените шеми, но степенот на субјективност во пресметките значително се зголемува.

Во процесот на проценка, неопходно е да се земе предвид дека номиналните и реалните стапки без ризик можат да бидат и рубља и странска валута. При повторно пресметување на номиналната стапка во реална и обратно, препорачливо е да се користи формулата на американскиот економист и математичар И. Фишер, која ја извел уште во 30-тите години на 20 век:

каде R n - номинална стапка;

R р - реална стапка;

J inf - индекс на инфлација (годишна стапка на инфлација).

Важно е да се напомене дека при користење на текови на номинален приход, коефициентот на капитализација и неговите компоненти мора да се пресметуваат во номинална смисла, а кога се користат текови на реални приходи - во реални услови.

Ринговиот метод.Овој метод е соодветен за употреба кога се очекува главнината да се отплати на еднакви рати. Годишната стапка на поврат на капиталот се пресметува со делење на 100% од вредноста на средството со неговиот преостанат корисен век, т.е. Тоа е реципроцитет на работниот век на средството. Стапката на принос е годишното учество од оригиналниот капитал сместено во бескаматниот компензациски фонд:

каде n е преостанатиот економски век, во години; R стапка на поврат на инвестицијата, %.

Пример.Услови за инвестирање:

• * мандат 5 години;
• * Р стапка на поврат на инвестицијата за ограничување на доходот 18%;
• * Д 100%.

Решение.Ринговиот метод. Годишната праволиниска стапка на поврат на капиталот ќе биде 20%, бидејќи за 5 години 100% од средството ќе биде отпишано (100: 5 = 20). Во овој случај, коефициентот на капитализација ќе биде 38% (18% + 20% = 38%).

Инвуд методсе користи доколку повратот на капиталот се реинвестира по стапката на поврат на инвестицијата. Во овој случај, стапката на враќање е како што следува: компонентакоефициентот на капитализација е еднаков на факторот на заменски фонд со иста каматна стапка како и за инвестициите

Пример.Услови за инвестирање:

• * мандат 5 години;
• * поврат на инвестицијата 12%.
• * Д 100%.

Решение.Стапката на капитализација се пресметува како збир на стапката на поврат на инвестицијата од 0,12 и факторот на компензационен фонд (за 12%, 5 години) од 0,1574097. Коефициентот на капитализација е 0,2774097

метод на Хосколд.Се користи кога стапката на поврат на почетната инвестиција е донекаде висока, што го прави реинвестирањето со истата стапка малку веројатно. Се очекува реинвестираните средства да добиваат приход по стапка без ризик

Пример.Инвестицискиот проект предвидува годишен поврат на инвестицијата (капитал) од 12% за 5 години. Износите на поврат на инвестицијата може безбедно да се реинвестираат со стапка од 6%.

Решение.Ако стапката на поврат на капиталот е 0,1773964, што е фактор за наплата за 6% во текот на 5 години, тогаш стапката на капитализација е 0,2973964 (0,12 + 0,1773964).

Стапката на капитализација ја вклучува стапката на поврат на инвестицијата и стапката на поврат на капиталот земајќи го предвид учеството на амортизирачкиот дел од средствата . Доколку износот на капиталот вложен во недвижен имот остане непроменет и се врати при препродажба, тогаш учеството на амортизираниот дел од средствата е еднакво на 0. Ако се знае намалувањето на вредноста на имотот, тогаш ќе изградиме компензација фонд специјално за компензација на амортизираниот дел од средствата. Доколку, при инвестирањето во недвижен имот, инвеститорот очекува дека неговата цена ќе се зголеми во иднина, тогаш станува неопходно да се земе предвид зголемувањето на вредноста на инвестицијата во стапката на капитализација.

Намалување на вредноста на имотот (Г), што ќе се случи во Пгодини, ги зема предвид трошоците за последователна препродажба на имотот во коефициентот на капитализација.

R капа = R dox капа + D? R нормално враќање,

D = 0, ако вредноста на оценетиот објект не се промени,

D = + удел со кој се планира да се намали вредноста на вреднувачкиот објект доколку вредноста на вреднувачкиот објект се намали,

D = - учеството за кое се планира да се зголеми вредноста на вредносниот објект доколку се зголеми вредноста на вреднувачкиот објект.

Пример.Се предвидува дека имотот ќе се продаде за 5 години за 50% од првобитната цена. Стапката на поврат на инвестицијата е 12%.

Решение.Според методот Ring, стапката на поврат на капиталот е 20% (100%: 5 години) * 1/2 = 10%. R cap = 0,1 (стапка на поврат на капиталот) + 0,12 (стапка на поврат на инвестицијата) = 0,22 (22%).

Според методот на Инвуд, стапката на поврат на капиталот се одредува со множење на факторот на фондот за замена со процентуалната загуба на првобитната цена на имотот.

50% загуба * 0,1574097 = 0,07887.

R cap = 0,07887 (стапка на поврат на капиталот) + 0,12 (стапка на поврат на инвестицијата) = 0,19887 (19,87%).

Пример.Потребната стапка на поврат на капиталот е 12%. Се предвидува дека поскапувањето по 5 години ќе биде 40%.

Решение.Доколку вредноста на инвестициските фондови се зголеми, приходите од продажбата не само што обезбедуваат поврат на целиот вложен капитал, туку обезбедуваат и дел од приходот неопходен за да се добие стапка на поврат на инвестицијата од 12%. Затоа, стапката на капитализација треба да се намали за да се земе предвид очекуваниот раст на капиталот. Да го пресметаме одложениот приход: 0,4 * 0,1574 (фактор на фонд за компензација за 5 години на 12%) = 0,063. Одложениот приход се одзема од стапката на поврат на инвестицијата на капиталот и, на тој начин, се одредува коефициентот на капитализација.