Hệ số rủi ro tài chính vốn hóa. Tỷ lệ vốn

Hãy xem xét tỷ lệ vốn. Nó được bao gồm trong nhóm các chỉ số về sự ổn định tài chính của doanh nghiệp và đặc trưng cho khả năng thanh toán dài hạn. Tỷ lệ vốn hóa được phân loại là một nhóm các tỷ lệ đòn bẩy tài chính; nhóm này bao gồm các chỉ số đặc trưng cho tỷ lệ vốn chủ sở hữu và vốn vay. Trong các nguồn phương Tây, tỷ lệ vốn hóa được gọi là Tỷ lệ vốn hóa.

Tôi sẽ xem xét tỷ lệ vốn hóa theo sơ đồ phân tích thông thường của chúng tôi. Đầu tiên chúng ta sẽ tìm hiểu bản chất kinh tế của hệ số, sau đó trình bày công thức tính, tính hệ số cho một công ty trong nước và cuối cùng là ghi nhớ giá trị tối ưu chỉ số.

Tỷ lệ vốn. Bản chất kinh tế

Như đã đề cập ở trên, tỷ lệ vốn hóa là tỷ lệ đòn bẩy tài chính, quyết định hiệu quả sử dụng vốn vay của doanh nghiệp. Nó cho thấy doanh nghiệp của chúng tôi phụ thuộc vào vốn vay như thế nào.

Tỷ lệ vốn hóa được đọc như thế nào?

Nếu giá trị của tỷ lệ vốn hóa giảm, điều này cho thấy:

• Công ty giữ lại nhiều lợi nhuận ròng hơn.
• Công ty tài trợ cho các hoạt động của mình bằng nguồn vốn riêng của mình.
• Sức hấp dẫn đầu tư tăng lên.

Nếu giá trị của tỷ lệ vốn hóa tăng lên thì điều này cho chúng ta biết rằng:

• Rủi ro của hoạt động kinh doanh tăng lên.
• Doanh nghiệp tăng tỷ lệ vốn vay liên quan đến việc tài trợ cho các hoạt động của mình.
• Sức hấp dẫn đầu tư ngày càng giảm

Ai sử dụng tỷ lệ vốn hóa?

Hệ số này cực kỳ quan trọng đối với nhà đầu tư người phân tích nó để đánh giá các khoản đầu tư vào một công ty cụ thể. Một công ty có tỷ lệ vốn hóa lớn sẽ được ưu tiên đầu tư hơn. Điều này được giải thích là do nó sẽ có nhiều vốn chủ sở hữu hơn trong cơ cấu vốn của mình. Tuy nhiên, quá tầm quan trọng lớn hệ số này không tốt cho nhà đầu tư vì lợi nhuận của doanh nghiệp và do đó thu nhập của nhà đầu tư giảm.

Hệ số này cũng được sử dụng chủ nợ. Tình hình với họ hoàn toàn ngược lại đối với các nhà đầu tư. Tỷ lệ vốn hóa càng thấp thì việc cung cấp khoản vay càng thích hợp.

các từ đồng nghĩa với tỷ lệ vốn hóa là gì?

Tỷ lệ vốn hóa có các từ đồng nghĩa sau:

• Tỷ lệ đòn bẩy tài chính,
• Hệ số rủi ro tài chính,
• Tỷ lệ thu hút,
• Đòn bẩy tài chính,
• Nợ cho vốn chủ sở hữu,
• Tỷ lệ tự tài trợ.

Trên thực tế, tất cả những cái tên được liệt kê ở trên đều là một tỷ lệ viết hoa, nhưng thường trong các tài liệu khác nhau, nó được gọi khác nhau. Vì vậy, sẽ rất hữu ích nếu biết tên tương tự của nó.

Tỷ lệ vốn. Công thức tính

Công thức tỷ lệ vốn hóa có dạng sau:

Tỷ lệ vốn hóa = Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu =
(Nợ dài hạn + Nợ ngắn hạn)/Vốn chủ sở hữu=
(tr.1400+p.1500)/p.1300

Tất cả dữ liệu để tính toán có thể được lấy từ biểu mẫu “Số dư”. Điều quan trọng cần lưu ý là trong phần “Nợ phải trả” trong công thức, nhiều tác giả khác nhau sử dụng tổng nợ ngắn hạn và nợ dài hạn hoặc chỉ các khoản nợ dài hạn. Do đó, công thức sau đây cũng đúng:

Tỷ lệ vốn hóa = Nợ dài hạn/Vốn chủ sở hữu = dòng 1400/dòng 1300

Cho đến năm 2011, công thức tính tỷ lệ vốn hóa như sau:

Tỷ lệ viết hoa = (dòng 590+dòng 690)/dòng 490

Trong tài liệu nước ngoài, bạn có thể tìm thấy công thức tính hệ số sau:

Tỷ lệ vốn. Tính toán bằng ví dụ của OJSC MMK

Tỷ lệ vốn hóa cho OJSC MMK

Để tính toán, chúng tôi cần một công khai báo cáo tài chính, có thể lấy được từ dịch vụ SPARK hoặc InvestFunds. Ví dụ của chúng tôi lấy bốn quý năm 2013 và ba quý đầu năm 2014.

Như bạn có thể thấy, chúng tôi chỉ làm việc với các dòng từ phần “Thụ động”. Tỷ lệ vốn hóa cho OJSC MMK:

Tỷ lệ vốn hóa 2013-4 = (50199274+78705285)/138414101 = 0,9
Tỷ lệ vốn hóa 2014-1 = (48096120+90037849)/137873396 = 1
Tỷ lệ vốn hóa 2014-2 = (45956368+87681300)/147094603 = 0,9
Tỷ lệ vốn 2014-3 = (37257076+100154968)/150436511 = 0,91

Như bạn có thể thấy, trong năm tính toán, hệ số này hầu như không thay đổi và ở mức 1. Đây là giá trị tiêu chuẩn đối với các doanh nghiệp trong nước. Chúng ta có thể kết luận rằng OJSC MMK có một phần vốn vay bằng với phần vốn của chính mình (50/50%). Dưới đây chúng ta sẽ nói chi tiết hơn về các giá trị tiêu chuẩn.

Tỷ lệ vốn. Giá trị quy chuẩn

Hãy nói về các giá trị tiêu chuẩn. Trong các tài liệu trong nước, tỷ lệ vốn hóa được coi là tối ưu cho một doanh nghiệp khi giá trị 1. Nói cách khác, công ty có tỷ lệ vốn vay và vốn chủ sở hữu bằng nhau (50% vốn vay, 50% vốn chủ sở hữu).

Ở các nước phát triển kinh tế, hệ số là 1,5 (60% vốn vay, 40% vốn chủ sở hữu)

Tiêu chuẩn cho hệ số phụ thuộc vào ngành nghề của doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, cường độ vốn sản xuất, thời gian tồn tại, khả năng sinh lời của sản xuất, v.v. Vì vậy, tỷ lệ này cần được so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành trong ngành. Điều này sẽ cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về tình hình tài chính của doanh nghiệp.

Bản tóm tắt

Vì vậy, chúng ta đã xem xét một trong những tỷ lệ quan trọng nhất đối với nhà đầu tư và người cho vay - tỷ lệ vốn hóa. Giá trị của doanh nghiệp càng cao thì càng được các nhà đầu tư ưu tiên và càng ít được các chủ nợ ưu tiên. Giá trị cao hệ số cho thấy công ty đang mất ổn định tài chính; quá nhiều giá trị thấp- Doanh nghiệp mất lợi nhuận. Chỉ tiêu vốn hóa phải được sử dụng kết hợp với các chỉ tiêu về khả năng sinh lời và khả năng thanh khoản của doanh nghiệp. Đọc thêm về chỉ số lợi nhuận chính trong bài viết: ““.

Cám ơn vì sự quan tâm của bạn!

Tỷ lệ vốn hóa chung là một tham số chuyển đổi thu nhập ròng thành giá trị hiện tại của một đối tượng. Điều này tính đến cả lợi nhuận ròng nhận được từ hoạt động của đối tượng được định giá và việc hoàn trả vốn cố định đã chi cho việc mua lại đối tượng.

Bài viết này sử dụng phương pháp tích lũy để xây dựng tỷ lệ vốn hóa. Điểm đặc biệt của phương pháp là một trong hai thành phần của hệ số - lãi suất là tổng của các thành phần riêng lẻ. Cơ sở của nó là lãi suất phi rủi ro (trong nghiên cứu này nó bằng với lãi suất thị trường GKO-OFZ). Các sửa đổi được thêm vào tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro:

Điều chỉnh bổ sung rủi ro khi đầu tư;

Điều chỉnh rủi ro bổ sung liên quan đến quản lý đầu tư;

Điều chỉnh do tính thanh khoản thấp của bất động sản.

Do đó, lãi suất là tổng của lãi suất phi rủi ro cộng với khoản điều chỉnh cho các rủi ro bổ sung cộng với khoản điều chỉnh do tính thanh khoản thấp.

Đối với thành phần thứ hai của tỷ lệ vốn hóa chung - tỷ lệ thu hồi vốn được tính bằng tỷ lệ một trên số năm cần thiết để hoàn vốn đầu tư (vì đời sống kinh tế của đối tượng là 100 năm nên tỷ lệ này sẽ bằng 1/100 = 0,01 hoặc 1%).

Tỷ lệ vốn hóa tổng thể sử dụng phương pháp này được xác định bằng cách cộng lãi suất và tỷ lệ hoàn vốn (Bảng 12).

tôi = tôi 0 +tôi c +tôi tôi +tôi TRONG +n k , Ở đâu

Tôi 0 – lãi suất phi rủi ro

Tôi c – rủi ro thị trường chung (sự thay đổi tỷ giá so với lãi suất phi rủi ro tùy thuộc vào mức độ rủi ro của việc đầu tư vào bất động sản), theo Rosstat = 0,56.

Tôi tôi – điều chỉnh do tính thanh khoản thấp của loại bất động sản này, tức là Tốc độ chuyển đổi tài sản thành tiền mặt nhanh như thế nào. So với cổ phiếu và trái phiếu, bất động sản có tính thanh khoản thấp.

Phần bù lãi suất cho tài sản có tính thanh khoản thấp có thể được xác định theo công thức: Tôi tôi = Tôi 0 *Thời gian tiếp xúc với chất tương tự, tháng/12 tháng.

Tôi TRONG – điều chỉnh quản lý đầu tư, %. Sửa đổi này không áp dụng cho công việc khóa học.

N k – C (được tính bằng phương pháp Ring - lợi tức đầu tư trực tiếp).

N k = 1/Thời gian tồn tại của đối tượng

Kết luận: giá trị thị trường của tài sản được xác định theo phương pháp vốn hóa trực tiếp:

Chi phí OH = NPV/Tỷ lệ vốn hóa Chi phí OH = 631800/0,1086 = 5817679,56 chà.

1. Điều phối kết quả thẩm định và đưa ra giá trị thị trường cuối cùng của Đối tượng định giá

Các phương pháp tiếp cận khác nhau có thể được sử dụng trong quá trình định giá, nhưng tầm quan trọng tương đối của các giá trị thu được từ các phương pháp khác nhau phải được xác định bằng phán đoán sáng suốt của người thẩm định, được chính thức hóa bằng cách cân nhắc các giá trị được xác định bằng cách sử dụng hai hoặc nhiều cách tiếp cận hơn. Việc quyết định ước tính chi phí nào sẽ có trọng lượng hơn và mỗi phương pháp tiếp cận nên được cân nhắc như thế nào so với các phương pháp khác là chìa khóa cho giai đoạn cuối cùng của quá trình định giá.

Có hai phương pháp cân cơ bản:

phương pháp cân toán học;

phương pháp cân đo chủ quan.

Trong khi phương pháp đầu tiên sử dụng trọng số phần trăm của các kết quả thu được bằng các phương pháp khác nhau thì phương pháp thứ hai dựa trên phân tích ưu điểm và nhược điểm của từng phương pháp cũng như phân tích số lượng và chất lượng dữ liệu hỗ trợ cho từng phương pháp.

Nếu sự phối hợp liên quan đến việc cân nhắc các kết quả thu được từ việc áp dụng các phương pháp đánh giá khác nhau, cũng như sử dụng phương pháp khác nhau Là một phần của mỗi phương pháp tiếp cận, người đánh giá phải chứng minh việc lựa chọn trọng số được sử dụng để ấn định kết quả thu được từ việc áp dụng các phương pháp tiếp cận khác nhau để đánh giá, cũng như việc sử dụng các phương pháp khác nhau trong việc áp dụng từng phương pháp tiếp cận.

Trong khóa học, phương pháp cân toán học đã được sử dụng để tính giá trị cuối cùng của giá trị thị trường:

Theo FSO số 7, phương pháp thu nhập được sử dụng cho định giá bất động sản tạo ra hoặc có khả năng tạo ra các dòng thu nhập, tức là bất động sản đó, mục đích của việc sở hữu nó là để có được thu nhập lâu dài. Theo quy định, bất động sản nhà ở được mua để làm nơi ở lâu dài hoặc cho mục đích “đầu cơ” - với mục đích bán tài sản đó ở mức giá “đỉnh”. Đồng thời, phương án cho thuê bất động sản nhà ở, theo quy định, không được xem xét: do tính đến sự hấp dẫn của khoản vay thế chấp, thu nhập từ việc cho thuê bất động sản đó trong tương lai gần khó có thể trang trải được tất cả các khoản vay. chi phí mua lại nó. Do đó, tỷ lệ NPV, được tính trong khuôn khổ phương pháp tiếp cận thu nhập, trên chi phí của đối tượng, được tính trong khuôn khổ phương pháp so sánh, tức là. Tỷ lệ vốn hóa của đối tượng định giá là 5%. Để so sánh, tỷ lệ vốn hóa ở Moscow tính đến ngày xác định giá trị được ước tính cho các tài sản sinh lời ở mức 9,5-10,5% đối với phân khúc văn phòng và bán lẻ và ở mức 12-13% đối với nhà kho 1. Do đó, cách tiếp cận thu nhập được cho trọng số 10%;

Nên sử dụng phương pháp chi phí khi mục đích đánh giá là để bảo hiểm cho đối tượng; hoặc việc đánh giá được thực hiện đối với các công trình cần xây dựng lại; cho mục đích đánh thuế, v.v. Ngoài ra, theo FSO số 7, nên sử dụng phương pháp chi phí, đặc biệt khi hoạt động thị trường thấp, khi không có đủ dữ liệu cần thiết để áp dụng phương pháp so sánh và phương pháp tiếp cận thu nhậpđến việc đánh giá. Tính đến thời điểm định giá, trên thị trường đã có đủ số lượng đối tượng tương tự đã biết giá chào mua để thẩm định giá. Ngoài ra, một trong những nhược điểm của phương pháp chi phí là nó không phản ánh được tình hình kinh tế của cả thị trường bất động sản và cả nước nói chung. cách tiếp cận dựa trên chi phíđược ấn định trọng số 10%;

Thị trường bất động sản ngoại ô đang hoạt động, tức là. một trong đó các giao dịch được thực hiện khá thường xuyên, đảm bảo hình thành giá phản ánh giá trị thực tế về giá trị hiện tại của các đối tượng liên quan. Do đó, phương pháp so sánh được coi trọng số 80% vì nó phản ánh chi phí một cách đáng tin cậy nhất. Đối tượng đánh giá.

Bảng 13. Tính giá trị thị trường cuối cùng

Phần kết luận: giá trị thị trường của Đối tượng định giá tính đến ngày xác định là (làm tròn): 7 593 155.95 chà xát.

Khi so sánh nợ với vốn hóa đầy đủ, tỷ lệ này cho thấy tỷ lệ mà công ty sử dụng vốn tự có và vốn vay. Ngoài ra, tỷ lệ vốn hóa cho thấy tỷ trọng trong tổng nguồn tài chính là vốn vay, cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông và các loại khác. công bằng.

Bản thân nó, bất kỳ tỷ lệ tài chính nào cũng khá vô dụng về mặt thông tin. Nhưng xét cùng nhau và trong bối cảnh, tỷ lệ đòn bẩy giúp các nhà phân tích và nhà đầu tư hiểu biết chi tiết về tình hình kinh tế công ty, rủi ro tài chính nào, mức độ phụ thuộc vào các khoản vay, xu hướng nào đang nổi lên. Bằng cách biết ai kiểm soát vốn của một công ty, chúng ta có thể biết ai thực sự kiểm soát chính công ty đó!

Bất kỳ công ty nào cũng tài trợ cho tài sản của mình bằng chính nguồn vốn của mình hoặc vốn vay. Trong trường hợp thứ hai, việc tài trợ có nhiều rủi ro, vì luật pháp bắt buộc phải trả các khoản nợ và lãi suất. Tuy nhiên, tài trợ vốn cổ phần không áp đặt nghĩa vụ đối với công ty là phải thanh toán cho các chủ nợ bên ngoài. Nhờ đó, công ty có thể trả cổ tức cho cổ đông - nhưng chỉ theo quyết định của hội đồng quản trị. Tất nhiên, rủi ro kinh doanh luôn đi kèm với bất kỳ hoạt động nào của công ty. Tuy nhiên, việc lựa chọn phương án tài trợ (tỷ lệ vốn chủ sở hữu/nợ) có thể làm tăng thêm rủi ro này. Nhiều chuyên gia khác nhau sử dụng nhiều công thức khi thể hiện tỷ lệ đòn bẩy tài chính (một chỉ số về việc sử dụng vốn vay). Nhưng ba tỷ lệ được sử dụng phổ biến nhất là: tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu và tỷ lệ khả năng thanh toán lãi vay.

Tỷ lệ vốn hóa tổng thể thực tế là:

nợ dài hạn/(nợ dài hạn + vốn chủ sở hữu)

tổng nợ/(tổng nợ + cổ phiếu ưu đãi + cổ phiếu phổ thông)

Ví dụ: tỷ lệ vốn hóa của một doanh nghiệp có khoản nợ dài hạn là 5000 bảng Anh. Nghệ thuật. và vốn cổ phần là £3.000 bằng:

5000/(5000 + 3000) = 5000/8000 = 0,625.

Cả hai phiên bản của tỷ lệ vốn hóa còn được gọi là "lãi suất thành phần" vì chúng so sánh khoản nợ của công ty với tổng vốn (nợ và vốn chủ sở hữu) hoặc với vốn chủ sở hữu của cổ đông. Những tỷ lệ này cho thấy mức độ công ty phụ thuộc vào nguồn vốn vay.

Thông tin chi tiết quan trọng về tỷ lệ vốn hóa

• Tỷ lệ vốn hóa phải được xem xét khi nó phát triển theo thời gian và cũng được so sánh với các dữ liệu và tiêu chuẩn khác. Ví dụ: tỷ suất lợi nhuận gộp 20% là thông tin vô nghĩa; nhưng nếu bạn biết rằng tỷ lệ trung bình của ngành là 10% thì so với bối cảnh này, 20% có vẻ hấp dẫn. Và nếu bạn biết rằng trong ba năm qua hệ số này không ngừng tăng lên thì kết luận đúng sẽ là về một chính sách hợp lý và chiến lược hiệu quả quản lý công ty.
• Tất cả các tỷ lệ vốn hóa nên được giải thích trong bối cảnh thu nhập và dòng tiền của công ty và so sánh với các đối thủ cạnh tranh.
• Phải thận trọng khi so sánh các công ty từ các ngành hoặc lĩnh vực khác nhau. Những con số tương tự sẽ được coi là thấp ở ngành này nhưng lại rất cao ở ngành khác.
• Một số tỷ lệ vốn hóa ít phổ biến hơn dựa trên các công thức sử dụng giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu. Khi so sánh với các tỷ lệ khác, những tỷ lệ này có thể gây hiểu nhầm vì thường có rất ít mối liên hệ giữa giá trị sổ sách và giá trị thị trường của công ty. Giá trị thứ hai có thể cao hơn nhiều lần so với giá trị đầu tiên vì nó phản ánh quan điểm của cộng đồng đầu tư về giá trị của công ty.

Sự định nghĩa

Tỷ lệ vốn(tỷ lệ vốn hóa) là một chỉ số so sánh quy mô của các tài khoản dài hạn phải trả với tổng nguồn tài trợ dài hạn, bao gồm, ngoài các tài khoản dài hạn phải trả, vốn tự có của tổ chức. Tỷ lệ vốn hóa cho phép bạn đánh giá mức độ phù hợp của nguồn tài trợ cho các hoạt động của tổ chức dưới dạng vốn chủ sở hữu.

Tỷ lệ vốn hóa được bao gồm trong nhóm các chỉ số đòn bẩy tài chính - chỉ số đặc trưng cho tỷ lệ vốn tự có và vốn vay của tổ chức

Hệ số này cho phép bạn đánh giá rủi ro kinh doanh. Giá trị của hệ số càng cao, tổ chức càng phụ thuộc nhiều vào sự phát triển của mình vào vốn vay, độ ổn định tài chính của tổ chức càng thấp. Đồng thời, hơn cấp độ cao hệ số cho thấy lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu có thể cao hơn (lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao hơn).

Công thức tính toán)

Tỷ lệ vốn hóa được tính bằng tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu của tổ chức:

Tỷ lệ vốn hóa = Nợ dài hạn / (Nợ dài hạn + Vốn chủ sở hữu)

Tỷ lệ vốn hóa là một chỉ số quan trọng đánh giá đòn bẩy tài chính của công ty, phản ánh cơ cấu nguồn tài chính dài hạn. Trong trường hợp này, vốn hóa của công ty (không nhầm lẫn với vốn hóa thị trường) được coi là sự kết hợp của hai khoản nợ ổn định nhất - nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu.

Giá trị bình thường

Hệ số này chưa được xác lập giá trị quy chuẩn, vì nó phụ thuộc rất nhiều vào ngành và công nghệ của doanh nghiệp. Tuy nhiên, các doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu chiếm ưu thế hơn nợ sẽ hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Tuy nhiên, chỉ sử dụng nguồn riêng tài chính cũng không yếu tố tích cực vì nó làm giảm lợi tức đầu tư của chủ sở hữu.

Tỷ lệ bao phủ tài sản

Phân tích ổn định tài chính In Email

Sự định nghĩa

tỷ lệ bao phủ tài sảnđo lường khả năng thanh toán các khoản nợ bằng tài sản hiện có của tổ chức. Tỷ lệ này cho biết bao nhiêu tài sản sẽ được sử dụng để trang trải các khoản nợ. Trong trường hợp này, chỉ tính đến tài sản vật chất và tiền tệ, tài sản vô hình bị bỏ qua. Tỷ lệ này cho phép nhà đầu tư đánh giá được khả năng thành công dự kiến ​​của doanh nghiệp, khả năng mất khả năng thanh toán và phá sản.

Công thức tính toán)

Tỷ lệ bao phủ tài sản được tính theo ba bước:

1. Xác định nợ ngắn hạn trừ đi các khoản vay, nợ ngắn hạn.

2. Giá trị của tài sản vô hình được trừ vào tổng số tài sản, sau đó chỉ tiêu tính ở bước 1 được trừ vào số lượng thu được.

3. Số tiền thu được ở bước 2 được chia cho tổng số nợ phải trả của công ty (dài hạn và ngắn hạn).

Do đó, công thức tính tỷ lệ bao phủ tài sản như sau:

Tỷ lệ đảm bảo thanh toán bằng tài sản = ((Tài sản - Tài sản vô hình) - (Nợ ngắn hạn - Tín dụng và các khoản vay ngắn hạn)) / Nợ phải trả

Giá trị bình thường

Giá trị quy chuẩn được thiết lập cho hệ số đã cho không, nhưng thông thường, trong công nghiệp, tỷ lệ bao phủ tài sản ít nhất bằng 2 được coi là bình thường, ở các công ty dịch vụ là 1,5. Việc tổ chức tích cực thu hút nguồn vốn vay dẫn đến sự gia tăng tỷ lệ này.

Tỷ lệ bao phủ tài sản cần được phân tích cùng với các tỷ lệ tài chính, tỷ lệ thanh khoản và khả năng thanh toán khác. Ngoài ra, cần lưu ý rằng giá trị sổ sách của tài sản có thể khác biệt rất nhiều so với giá trị thị trường của chúng, điều này có thể làm sai lệch đáng kể tỷ lệ đảm bảo tài sản, phủ nhận giá trị phân tích của nó (về nguyên tắc, điều này đúng với tất cả các tỷ số tài chính được tính trên giá trị sổ sách của tài sản).

Tài sản ròng

Phân tích ổn định tài chính In Email

Sự định nghĩa

Tài sản ròng- đây là giá trị được xác định bằng cách lấy giá trị tài sản của tổ chức trừ đi số nợ phải trả.

Quy trình tính tài sản ròng cho công ty cổ phầnđược phê duyệt bởi Lệnh của Bộ Tài chính Liên bang Nga và Ủy ban Thị trường Chứng khoán Liên bang ngày 29 tháng 1 năm 2003 N 10n. Trong trường hợp không có các quy định đặc biệt để tính toán tài sản ròng của các công ty có trách nhiệm hữu hạnđối với họ, quy trình tương tự cũng được áp dụng (đối với quỹ đầu tư, người được ủy thác và người tổ chức cờ bạc có thủ tục tính toán tài sản ròng riêng của họ).

Công thức tính toán)

Việc tính toán nhằm xác định sự khác biệt giữa tài sản và nợ phải trả (nợ phải trả), được xác định như sau.

Tài sản được chấp nhận tính toán bao gồm:

• ngoài Tài sản lưu độngđược phản ánh ở phần đầu tiên của bảng cân đối kế toán (tài sản vô hình, tài sản cố định, xây dựng cơ bản dở dang, các khoản đầu tư sinh lời vào giá trị vật chất, đầu tư tài chính dài hạn, tài sản dài hạn khác);
• tài sản hiện tại được phản ánh trong phần thứ hai của bảng cân đối kế toán (hàng tồn kho, thuế giá trị gia tăng đối với tài sản được mua, các khoản phải thu, đầu tư tài chính ngắn hạn, tiền mặt, tài sản lưu động khác) ngoại trừ chi phí trong số chi phí mua lại thực tế cổ phiếu của chính công ty được công ty cổ phần mua từ các cổ đông để bán lại hoặc hủy bỏ sau đó và các khoản nợ của người tham gia (người sáng lập) do đóng góp cho vốn ủy quyền.

Các khoản nợ được chấp nhận tính toán bao gồm:

• nợ phải trả dài hạn về các khoản vay, tín dụng và các khoản nợ dài hạn khác;
• nghĩa vụ ngắn hạn đối với các khoản vay và tín dụng;
• các khoản phải trả;
• nợ người tham gia (người sáng lập) để thanh toán thu nhập;
• dự phòng cho các chi phí trong tương lai;
• các khoản nợ ngắn hạn khác.

Những thứ kia. Công thức tính tài sản ròng theo Bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp như sau (theo mẫu Bảng cân đối kế toán có hiệu lực từ năm 2011):

NA = (dòng 1600-ZU)-(dòng 1400+dòng 1500-dòng 1530)

trong đó ZU là khoản nợ của các bên tham gia (người sáng lập) về việc góp vốn ủy quyền (không được phân bổ riêng trong Bảng cân đối kế toán và được phản ánh như một phần của khoản phải thu ngắn hạn").

Khi tính toán theo mẫu Bảng cân đối kế toán cũ, có hiệu lực đến năm 2011, công thức như sau:

NA = (dòng 300-ZU)-(dòng 590+dòng 690-dòng 640)

Giá trị bình thường

Chỉ số tài sản ròng, được biết đến theo thông lệ phương Tây là tài sản ròng hoặc giá trị ròng – chỉ số chủ chốt bất kỳ hoạt động nào tổ chức thương mại. Tài sản ròng của tổ chức ít nhất phải dương. Tài sản ròng âm là dấu hiệu cho thấy một tổ chức mất khả năng thanh toán, cho thấy công ty đó hoàn toàn phụ thuộc vào các chủ nợ và không có vốn riêng.

Tài sản ròng không chỉ phải dương mà còn phải vượt quá vốn ủy quyền của tổ chức. Điều này có nghĩa là trong quá trình hoạt động của mình, tổ chức không những không lãng phí số tiền do chủ sở hữu đóng góp ban đầu mà còn đảm bảo cho sự phát triển của họ. Tài sản ròng nhỏ hơn vốn ủy quyền chỉ được phép trong năm đầu tiên hoạt động của doanh nghiệp mới thành lập. Trong những năm tiếp theo, nếu tài sản ròng ít hơn vốn ủy quyền, bộ luật dân sự và pháp luật về công ty cổ phần yêu cầu giảm vốn ủy quyền xuống mức tài sản ròng. Nếu vốn ủy quyền của tổ chức đã ở mức tối thiểu, câu hỏi về sự tồn tại tiếp theo của tổ chức sẽ được đặt ra.

Tỷ lệ vốn hóa là tỷ lệ được sử dụng để giảm dòng thu nhập xuống một lượng giá trị duy nhất. Tuy nhiên, theo ý kiến ​​của chúng tôi định nghĩa này cung cấp sự hiểu biết về bản chất toán học của chỉ số này. Từ góc độ kinh tế, tỷ lệ vốn hóa phản ánh tỷ suất lợi nhuận của nhà đầu tư.

Có một số phương pháp để xác định tỷ lệ vốn hóa:

• * có tính đến việc hoàn trả chi phí vốn (được điều chỉnh theo những thay đổi về giá trị của tài sản);
• * phương pháp ép thị trường;
• * phương pháp đầu tư liên kết, hoặc kỹ thuật nhóm đầu tư.

Về lý thuyết, tỷ lệ vốn hóa cho thu nhập hiện tại cần tính trực tiếp hoặc gián tiếp đến các yếu tố sau:

• * đền bù cho các khoản đầu tư thanh khoản, không rủi ro;
• * Bồi thường rủi ro;
• * đền bù cho tính thanh khoản thấp;
• * bồi thường cho việc quản lý đầu tư;
• * điều chỉnh tăng hoặc giảm giá trị tài sản dự kiến.

Xác định tỷ lệ vốn hóa có tính đến việc hoàn trả chi phí vốn

Tỷ lệ vốn hóa bao gồm hai phần:

• 1) tỷ lệ hoàn vốn (tỷ lệ hoàn vốn đầu tư), là khoản bồi thường phải trả cho nhà đầu tư khi sử dụng Tiền bạc có tính đến rủi ro và các yếu tố khác liên quan đến một tài sản cụ thể;
• 2) tỷ suất hoàn vốn, tức là hoàn trả số tiền đầu tư ban đầu. Hơn nữa, yếu tố tỷ lệ vốn hóa này chỉ áp dụng cho phần tài sản có thể khấu hao.

D - giảm giá trị bất động sản (phần tài sản có thể sử dụng được).

Tỷ suất hoàn vốn ( R mũ doh) thường được xây dựng bằng phương pháp xây dựng tích lũy:

Tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro + Phí bảo hiểm cho rủi ro đầu tư vào bất động sản + Phí bảo hiểm cho bất động sản có tính thanh khoản thấp + Phí bảo hiểm cho quản lý đầu tư.

Tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro là lãi suất của tài sản có tính thanh khoản cao, tức là Đây là tỷ lệ phản ánh các cơ hội thị trường thực tế để đầu tư tiền của các công ty và cá nhân mà không có bất kỳ rủi ro nào về lợi nhuận.

Lãi suất phi rủi ro được sử dụng làm lãi suất cơ bản, trong đó các thành phần còn lại (được liệt kê trước đó) được thêm vào - các điều chỉnh cho các loại khác nhau rủi ro liên quan đến đặc điểm của tài sản được đánh giá.

Yêu cầu về lãi suất phi rủi ro:

• - lợi nhuận trên các tài sản có tính thanh khoản cao nhất, được đặc trưng bởi tỷ suất lợi nhuận tương đối thấp, nhưng có đảm bảo hoàn vốn;
• - sẵn có cho nhà đầu tư như một lựa chọn đầu tư thay thế.

Để xác định lãi suất không rủi ro, bạn có thể sử dụng cả chỉ báo của Nga và phương Tây cho các giao dịch không rủi ro. Lãi suất phi rủi ro theo phương pháp phương Tây được coi là tỷ suất lợi nhuận của trái phiếu chính phủ dài hạn (20 năm) trên thị trường thế giới (Mỹ, Đức, Nhật Bản, v.v.). Khi sử dụng lãi suất phi rủi ro này, cần phải cộng thêm phí bảo hiểm cho rủi ro khi đầu tư vào Nga (rủi ro quốc gia). Cách tính lãi suất phi rủi ro này được chấp nhận trong thực tiễn định giá hiện đại, nhưng vi phạm nguyên tắc nhà đầu tư tiếp cận các tài sản có tính thanh khoản cao, vì doanh nghiệp Nga không thể xem xét nghiêm túc việc đầu tư vào trái phiếu chính phủ dài hạn trên thị trường thế giới như một giải pháp thay thế. Tỷ giá phi rủi ro này đã được sử dụng tích cực ở nước ta trong giai đoạn đầu của quá trình phát triển định giá, vì giai đoạn này được đặc trưng bởi sự sao chép một cách thiếu phê phán kinh nghiệm của phương Tây mà không tính đến các chi tiết cụ thể của Nga. Ngày nay, lợi suất của OFZ và VEB thường được coi là lãi suất phi rủi ro.

Việc điều chỉnh rủi ro quốc gia thường được tính toán bởi các cơ quan xếp hạng. Nhưng thông tin này không phải lúc nào cũng có sẵn cho người thẩm định. Trong trường hợp này, người thẩm định có thể xác định một cách độc lập rủi ro quốc gia đối với Nga bằng cách sử dụng các phương án đã phát triển, nhưng mức độ chủ quan trong tính toán tăng lên đáng kể.

Trong quá trình đánh giá, cần phải tính đến rằng lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực không có rủi ro có thể là đồng rúp và ngoại tệ. Khi tính lại tỷ giá danh nghĩa thành tỷ giá thực và ngược lại, nên sử dụng công thức của nhà kinh tế và toán học người Mỹ I. Fisher, mà ông đã rút ra từ những năm 30 của thế kỷ 20:

trong đó R n - lãi suất danh nghĩa;

R р - tỷ giá thực tế;

J inf - chỉ số lạm phát (tỷ lệ lạm phát hàng năm).

Điều quan trọng cần lưu ý là khi sử dụng dòng thu nhập danh nghĩa, tỷ lệ vốn hóa và các thành phần của nó phải được tính theo giá trị danh nghĩa và khi sử dụng dòng thu nhập thực tế - theo giá trị thực.

Phương pháp Ring. Phương pháp này phù hợp để sử dụng khi dự kiến ​​số tiền gốc sẽ được hoàn trả thành nhiều đợt bằng nhau. Tỷ suất lợi nhuận hàng năm trên vốn được tính bằng cách chia 100% giá trị tài sản cho thời gian sử dụng hữu ích còn lại của nó, tức là. Nó là nghịch đảo của thời gian sử dụng của tài sản. Tỷ suất lợi nhuận là phần vốn ban đầu được chia hàng năm vào quỹ bồi thường không lãi suất:

trong đó n là đời sống kinh tế còn lại, tính bằng năm; R Tỷ lệ giới hạn thu nhập của lợi tức đầu tư, %.

Ví dụ.Điều kiện đầu tư:

• * thời hạn 5 năm;
• * Tỷ suất lợi tức đầu tư giới hạn thu nhập R là 18%;
• * D 100%.

Giải pháp. Phương pháp Ring. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn theo đường thẳng hàng năm sẽ là 20%, vì sau 5 năm, 100% tài sản sẽ bị xóa sổ (100: 5 = 20). Trong trường hợp này, tỷ lệ vốn hóa sẽ là 38% (18% + 20% = 38%).

Phương pháp inwoodđược sử dụng nếu lợi nhuận từ vốn được tái đầu tư theo tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư. Trong trường hợp này, tỷ lệ hoàn trả như sau: thành phần Tỷ lệ vốn hóa bằng hệ số quỹ thay thế với cùng mức lãi suất như đối với đầu tư

Ví dụ.Điều kiện đầu tư:

• * thời hạn 5 năm;
• * Lợi tức đầu tư 12%.
• * D 100%.

Giải pháp. Tỷ lệ vốn hóa được tính bằng tổng của tỷ lệ hoàn vốn đầu tư là 0,12 và hệ số quỹ bồi thường (trong 12%, 5 năm) là 0,1574097. Tỷ lệ vốn hóa là 0,2774097

Phương pháp Hoskold.Được sử dụng khi tỷ suất lợi nhuận trên khoản đầu tư ban đầu hơi cao, khiến cho việc tái đầu tư ở mức tương tự khó có thể xảy ra. Các quỹ tái đầu tư dự kiến ​​sẽ nhận được thu nhập ở mức không có rủi ro

Ví dụ. Dự án đầu tư mang lại lợi tức đầu tư (vốn) 12% hàng năm trong 5 năm. Lợi tức đầu tư có thể được tái đầu tư một cách an toàn ở mức 6%.

Giải pháp. Nếu tỷ suất lợi nhuận trên vốn là 0,1773964, là hệ số thu hồi 6% trong 5 năm, thì tỷ lệ vốn hóa là 0,2973964 (0,12 + 0,1773964).

Tỷ lệ vốn hóa bao gồm tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư và tỷ suất lợi nhuận trên vốn có tính đến phần khấu hao của tài sản . Nếu số vốn đầu tư vào bất động sản không thay đổi và được hoàn trả khi bán lại thì phần tài sản có thể khấu hao bằng 0. Nếu biết giá trị tài sản giảm thì chúng tôi sẽ bồi thường quỹ đặc biệt để bù đắp cho phần tài sản có thể khấu hao. Nếu khi đầu tư vào bất động sản, nhà đầu tư kỳ vọng rằng giá của nó sẽ tăng trong tương lai thì cần phải tính đến sự gia tăng giá trị của khoản đầu tư theo tỷ lệ vốn hóa.

Giảm giá trị tài sản ( D), điều này sẽ xảy ra trong P năm, có tính đến chi phí bán lại tài sản sau đó theo tỷ lệ vốn hóa.

R cap = R dox cap + D? R lợi nhuận bình thường,

D = 0, nếu giá trị của đối tượng đánh giá không thay đổi thì

D = + phần dự kiến ​​giảm giá trị của đối tượng thẩm định giá nếu giá trị của đối tượng thẩm định giá giảm,

D = - phần mà giá trị của đối tượng thẩm định giá dự kiến ​​sẽ tăng lên nếu giá trị của đối tượng thẩm định giá tăng lên.

Ví dụ. Người ta dự đoán rằng tài sản này sẽ được bán sau 5 năm với giá 50% giá gốc. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư là 12%.

Giải pháp. Theo phương pháp Ring, tỷ suất lợi nhuận trên vốn là 20% (100%: 5 năm) * 1/2 = 10%. R cap = 0,1 (tỷ lệ hoàn vốn) + 0,12 (tỷ lệ hoàn vốn đầu tư) = 0,22 (22%).

Theo phương pháp Inwood, tỷ suất lợi nhuận trên vốn được xác định bằng cách nhân hệ số quỹ thay thế với tỷ lệ phần trăm tổn thất của giá ban đầu của tài sản.

Mất 50% * 0,1574097 = 0,07887.

R cap = 0,07887 (tỷ lệ hoàn vốn) + 0,12 (tỷ lệ hoàn vốn đầu tư) = 0,19887 (19,87%).

Ví dụ. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu trên vốn là 12%. Dự đoán mức tăng giá sau 5 năm sẽ là 40%.

Giải pháp. Nếu giá trị của quỹ đầu tư tăng lên, số tiền thu được từ việc bán không chỉ mang lại lợi nhuận trên toàn bộ vốn đầu tư mà còn cung cấp một phần thu nhập cần thiết để đạt được tỷ lệ hoàn vốn đầu tư 12%. Do đó, tỷ lệ vốn hóa nên giảm để tính đến mức tăng trưởng vốn dự kiến. Hãy tính thu nhập hoãn lại: 0,4 * 0,1574 (hệ số quỹ bồi thường trong 5 năm ở mức 12%) = 0,063. Thu nhập hoãn lại được trừ vào tỷ lệ lợi tức đầu tư trên vốn và do đó, tỷ lệ vốn hóa được xác định.